每經(jīng)記者 宋戈    每經(jīng)編輯 姚祥云    

7月8日，在上海新金融研究院（SFI）主辦的第五屆金融科技外灘峰會上,國家外匯管理局副局長陸磊表示：“金融科技的興起和發(fā)展，使得我們金融行業(yè)以至于監(jiān)管層面，都受到了巨大的壓力、沖擊和挑戰(zhàn)，值得各個方面認(rèn)真思考、研究。”為此，他提出了金融科技帶來的挑戰(zhàn)和應(yīng)對方式。

金融科技的發(fā)展趨勢無法改變

陸磊認(rèn)為，雖然面臨金融科技壓力，但金融與科技的融合是必然趨勢。他從四個方面提出了金融科技的出現(xiàn)帶來的影響和革新：

“  一、任何人都無法以自己的主觀意愿改變金融科技發(fā)展趨勢，所以我們只能接受。究其原因，科技是發(fā)展的，把更高的技術(shù)應(yīng)用于金融行業(yè)，毫無疑問可以滿足要么降低交易成本，要么提高運(yùn)營效率或運(yùn)行效率兩個基本要求。

二、任何事情，從辯證的角度看，有一利必有一弊。既然是新生事物，一定有我們沒有看到的可能造成的沖擊。而這種沖擊，有可能主要體現(xiàn)在風(fēng)險層面。

三、它對監(jiān)管構(gòu)成沖擊，不是因?yàn)轱L(fēng)險要監(jiān)管，而是對現(xiàn)有的監(jiān)管方式構(gòu)成了沖擊。通過金融科技，信息日益對稱化，資金所有者和運(yùn)用者之間日益建立直接聯(lián)系，因此這種法律關(guān)系發(fā)生了改變。原本依托審慎監(jiān)管設(shè)置的一系列的規(guī)則，都可能逐漸失之于無效。這是因?yàn)椋瑢徤鞅O(jiān)管的邏輯是——只要或只有金融機(jī)構(gòu)安全，金融體系就必然安全。這在前金融科技時代是對的，金融中介的存在主要依托信息不對稱。但可以想像，隨著金融科技發(fā)展，信息日益對稱化，金融中介主要做的是搜尋工作，網(wǎng)絡(luò)在金融行業(yè)高度存在并迅猛發(fā)展。這種發(fā)展會造成一個結(jié)果，就是原本的資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)表外化，這樣審慎監(jiān)管依據(jù)的基本邏輯就不存在了。

四、金融科技的出現(xiàn)，不僅僅改變金融體系，可能還對我們往往視為“圣經(jīng)”的經(jīng)濟(jì)游戲規(guī)則構(gòu)成了挑戰(zhàn)。它一定會形成相關(guān)的新一輪的公平與效率之間的爭議，因?yàn)橹灰f到公平和效率，它就進(jìn)入了規(guī)范經(jīng)濟(jì)學(xué)的范疇，而不是實(shí)證經(jīng)濟(jì)學(xué)的范疇。另外一個問題是信息保護(hù)，一個個體的信息在什么程度下可以被使用？雖然這種使用可以給信息的所有者本身帶來非常大的好處。”

金融科技應(yīng)從三方面健康運(yùn)行

陸磊認(rèn)為，金融與科技的結(jié)合是一個趨勢，不可逆轉(zhuǎn)。那么在這種情況下，我們應(yīng)該如何把困難想得更充分，改革更到位一點(diǎn)，使得我們的金融科技運(yùn)行更健康一點(diǎn)呢?

對此，陸磊從三方面提出了自己的觀點(diǎn)：

“一、必須認(rèn)識到什么是金融科技的發(fā)展以及它帶來的金融創(chuàng)新。根據(jù)FSB的定義，所謂金融科技，就是技術(shù)手段、特別是信息技術(shù)手段運(yùn)用于金融創(chuàng)新。

從技術(shù)路線看，呈現(xiàn)在兩個方向：一、由于技術(shù)沖擊對傳統(tǒng)金融構(gòu)成了改造，所以傳統(tǒng)金融呈現(xiàn)了線上化；二、另外一些科技企業(yè)原本不是做金融的，現(xiàn)在進(jìn)入了金融領(lǐng)域。

當(dāng)前的共識是，無論我們是否喜歡，科技與金融的高度融合，或是金融科技能力的發(fā)展，已經(jīng)深度滲透到整個金融行業(yè)中。就金融科技的未來發(fā)展，我覺得值得回顧一下央行黨委書記、銀保監(jiān)會主席郭樹清同志2017年提出的觀點(diǎn)，他認(rèn)為，銀行業(yè)或金融業(yè)的3.0時代已經(jīng)到來——銀行業(yè)要充分利用金融科技，依托大數(shù)據(jù)等新技術(shù)，創(chuàng)新服務(wù)方式和流程，整合傳統(tǒng)服務(wù)資源，聯(lián)動線上線下優(yōu)勢，從外向內(nèi)升級，提升整個資源配置的效率。

科技也滲透到跨境金融領(lǐng)域——主要是跨境電商、跨境金融科技、區(qū)塊鏈。其中跨境電商是當(dāng)前跨境金融科技的主要表現(xiàn)形式，區(qū)塊鏈雖然尚處于起步階段，但發(fā)展非常迅速，已經(jīng)形成了金聯(lián)盟，中國分布式總賬基礎(chǔ)協(xié)議聯(lián)盟和中國區(qū)塊鏈研究聯(lián)盟在內(nèi)的三大聯(lián)盟。”

二是金融科技發(fā)展對金融理論和金融市場運(yùn)行的沖擊與挑戰(zhàn)：

首先對傳統(tǒng)金融理論的挑戰(zhàn)： 1、金融中介之所以存在，基于逆向選擇和道德風(fēng)險兩個基本理論認(rèn)識，這是金融中介存在的基礎(chǔ)。

2、效率市場理論。我們搞金融市場都比較認(rèn)同市場假說，也就是說金融產(chǎn)品的市場價格包含了交易主體所能找到的所有信息。但產(chǎn)生的一個問題是，信息的提供者是誰？有沒有可能被濫用、誤導(dǎo)？過去一段時間大家非常清晰地看到，在中國的金融市場上，會出現(xiàn)錢荒和資產(chǎn)荒，一致性預(yù)期在一個非常短的時間內(nèi)會快速形成，并消散，或是逆向變化。這跟信息提供者有關(guān)。

3、法定貨幣理論。在數(shù)字貨幣時代，基礎(chǔ)貨幣的發(fā)行依據(jù)、廣義貨幣的創(chuàng)造與貨幣乘數(shù)、貨幣周轉(zhuǎn)速度的度量都有可能發(fā)生演變，這將對傳統(tǒng)的貨幣需求或供給理論構(gòu)成新的認(rèn)識論沖擊。

三是金融科技發(fā)展推動的新業(yè)態(tài)對現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的沖擊：

1、金融脫媒。實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融的關(guān)系從上一輪創(chuàng)新中的直接融資演變?yōu)槭找娓　艛嘈愿鼜?qiáng)的數(shù)據(jù)集中性中介。誰擁有更多數(shù)據(jù)，誰就會成為中介、壟斷者。因?yàn)閿?shù)據(jù)的天然集中性，導(dǎo)致了它可以被更有效地應(yīng)用。一些貨幣市場基金快速發(fā)展，并短期內(nèi)迅速超過了原本以零售業(yè)務(wù)為主的銀行的儲蓄存款。

2、對金融市場運(yùn)行的挑戰(zhàn)。

在交易層面，技術(shù)發(fā)展推動了一般金融業(yè)務(wù)的表外化，也催生了新型金融業(yè)態(tài)，這就會挑戰(zhàn)現(xiàn)有的金融保障機(jī)制的充分性。  

在市場層面，數(shù)據(jù)集中催生事實(shí)上的金融業(yè)跨行業(yè)跨市場經(jīng)營。數(shù)據(jù)集中是信息社會的基本趨勢，而數(shù)據(jù)集中必然導(dǎo)致客戶集中，自然形成信息資源擁有者全方位為客戶提供服務(wù)，這會導(dǎo)致原本各子行業(yè)之間的防火墻被擊穿，所以股權(quán)、債權(quán)、貨幣匯兌等不同的市場很容易被信息中介打通。

在清算層面，一致性預(yù)期很容易造成金融市場高頻波動。近幾年來，金融市場的一個典型事實(shí)是所謂資產(chǎn)荒和錢荒的高頻波動。在跨境層面，金融科技也對監(jiān)管的有效性構(gòu)成挑戰(zhàn)。”

金融監(jiān)管從傳統(tǒng)走向科技與監(jiān)管的融合

陸磊認(rèn)為，金融科技的興起和發(fā)展在多維度對我們原本視為“圣經(jīng)”的金融運(yùn)行與監(jiān)管的基本規(guī)則構(gòu)成挑戰(zhàn)，既然發(fā)展是必然趨勢，那么如何更新規(guī)則和管理就構(gòu)成了監(jiān)管部門面臨的全新課題。

他提出：“ 一是為什么需要監(jiān)管。當(dāng)前，金融科技領(lǐng)域的確存在一些無序發(fā)展的行業(yè)現(xiàn)象和監(jiān)管真空的管理問題。一些偽平臺，由于缺乏監(jiān)管，風(fēng)險把控喪失，多起風(fēng)險事件發(fā)生，比如跑路，集資詐騙等等。所以，我們需要完善互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管框架。

二是發(fā)達(dá)金融市場的管理實(shí)踐的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)可資參考借鑒。 在美國，對金融科技的監(jiān)管比較嚴(yán)格，主要特征是功能監(jiān)管，即不論以何種形式出現(xiàn)，無論采用何種技術(shù)，均能按實(shí)質(zhì)重于形式的方式看你做什么業(yè)務(wù)，并進(jìn)而歸類為相應(yīng)的金融監(jiān)管。”

作為金融科技發(fā)展最快的經(jīng)濟(jì)體，如何抓住監(jiān)管的主要矛盾和矛盾的主要方面呢？

對此，陸磊從三方面提出監(jiān)管方向：“著眼未來，金融科技監(jiān)管應(yīng)堅(jiān)持以下基本方向。一是在政策目標(biāo)上，應(yīng)該培養(yǎng)積極的服務(wù)創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)，應(yīng)該促進(jìn)安全、可負(fù)擔(dān)、公平的資本獲得，保證創(chuàng)業(yè)者、小型企業(yè)和家庭能安全、可持續(xù)地獲得金融資源，強(qiáng)化普惠金融和財務(wù)健康性，妥善處理金融穩(wěn)定問題。二是金融科技的監(jiān)管原則，應(yīng)該廣泛思考如何構(gòu)建面向數(shù)字時代的金融生態(tài)系統(tǒng)，傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)和新業(yè)態(tài)都應(yīng)該在這個生態(tài)系統(tǒng)中按一個產(chǎn)業(yè)鏈或按競爭關(guān)系和諧并存，良性互動，更高效地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。三是必須時時處處把消費(fèi)者保護(hù)放到首位。消費(fèi)者保護(hù)是現(xiàn)在的短板，要使消費(fèi)者保護(hù)成為金融科技產(chǎn)品設(shè)計(jì)和管理流程中天然的DNA，促進(jìn)安全包容性和金融健康，安全做好金融系統(tǒng)的接入，拓展優(yōu)質(zhì)信用貸款渠道，為消費(fèi)者管理財富提供真正有技術(shù)含量的支撐。監(jiān)管者必須嚴(yán)厲打擊各種違法違規(guī)行為。

（實(shí)習(xí)生謝婧對本文亦有貢獻(xiàn)）