近期上市公司控股股東股權(quán)凍結(jié)的案例不斷攀升。今年以來(lái)，A股共有106家公司發(fā)布股東股權(quán)被凍結(jié)公告，被凍結(jié)的股權(quán)合計(jì)290億股，是去年同期金額的3倍。

業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，上市公司股權(quán)原本是流動(dòng)性較好的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，如果股權(quán)被凍結(jié)，有可能使上市公司股東的資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步惡化，對(duì)上市公司產(chǎn)生負(fù)面影響。

股權(quán)凍結(jié)數(shù)量大幅攀升

東方金鈺7月12日晚公告，公司控股股東興龍實(shí)業(yè)所持公司4.24億股被輪候凍結(jié)，占其所持有公司股份的100%。公司表示，興龍實(shí)業(yè)凍結(jié)股份若被司法處置，可能導(dǎo)致公司實(shí)際控制權(quán)發(fā)生變更。

僅7月份至今，就有天夏智慧、金一文化、奧瑞德等24家公司公告股東股份被凍結(jié)。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，A股共有106家公司發(fā)布股東股權(quán)被凍結(jié)公告，被凍結(jié)的股權(quán)合計(jì)290億股，是去年同期金額的3倍。

曾經(jīng)風(fēng)光無(wú)限的暴風(fēng)集團(tuán)近日就因控股股東股權(quán)被司法凍結(jié)，再次走上輿論的風(fēng)口浪尖。

7月6日晚間，暴風(fēng)集團(tuán)發(fā)布公告稱(chēng)，公司控股股東馮鑫所持有的4.65%股份被司法凍結(jié)，占公司總股本的0.99%，凍結(jié)期為三年。原因是中信資本以股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同糾紛為由向北京朝陽(yáng)區(qū)人民法院申請(qǐng)財(cái)產(chǎn)保全。雖然公司表示，本次凍結(jié)不會(huì)對(duì)公司正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生直接影響。但7月9日，暴風(fēng)集團(tuán)開(kāi)盤(pán)跌停。隨后，深交所發(fā)布關(guān)注函，要求馮鑫說(shuō)明所持公司股份的質(zhì)押情況，是否存在控股權(quán)變更的風(fēng)險(xiǎn)。

值得注意的是，不少上市公司股東的股權(quán)被多次輪候凍結(jié)。*ST華信、奧瑞德、千山藥機(jī)、*ST富控股份今年被凍結(jié)次數(shù)超過(guò)40次。以*ST華信為例，控股股東上海華信所持公司股份處于司法凍結(jié)狀態(tài)的共計(jì)13.85億股，占其所持公司總股數(shù)的100%。上海華信被執(zhí)行司法凍結(jié)狀態(tài)的股份數(shù)合計(jì)為182.53億股，超過(guò)其實(shí)際持有上市公司股份數(shù)。

股票質(zhì)押及擔(dān)保成主因

清暉智庫(kù)創(chuàng)始人宋清輝認(rèn)為，一般上市公司的股權(quán)被司法凍結(jié)，有兩種最重要的原因：一是大股東為融資需要而將股權(quán)質(zhì)押，但終因經(jīng)營(yíng)陷入困境、發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)到期還不上貸款而引發(fā)債務(wù)糾紛，進(jìn)而被訴至法院，導(dǎo)致股權(quán)被凍結(jié)；二是大股東替他人提供擔(dān)保而被要求承擔(dān)連帶責(zé)任，從而導(dǎo)致股權(quán)被凍結(jié)，以致最終被拍賣(mài)、強(qiáng)行扣劃等。

今年6月，步森股份二股東睿鷙資產(chǎn)所持公司13.86%的股份全部被司法凍結(jié)，就是和擔(dān)保有關(guān)。2017年10月，徐茂棟控制的另一家上市公司天馬股份與德清縣中小企業(yè)金融服務(wù)中心有限公司簽訂了《借款擔(dān)保合同》，借款1億元，步森股份、徐茂棟等提供連帶責(zé)任擔(dān)保，后被德清縣中小企業(yè)金服公司起訴。

而萬(wàn)方發(fā)展大股東股權(quán)被凍結(jié)的原因則顯得有些無(wú)厘頭。7月12日，萬(wàn)方發(fā)展公告，公司第一大股東北京萬(wàn)方源房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司持有的公司股份被司法凍結(jié)，占公司總股本的37.69%。原因則是由于大股東萬(wàn)方源的控股股東萬(wàn)方投資控股集團(tuán)有限公司印章使用失誤，將文件中應(yīng)蓋萬(wàn)方集團(tuán)的印章處誤蓋成萬(wàn)方源的印章，所以導(dǎo)致了本次司法凍結(jié)的誤操作。

某私募機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，大部分股權(quán)被凍結(jié)的都是因?yàn)閭鶆?wù)問(wèn)題，最直接的就是股票質(zhì)押，間接一點(diǎn)的可能有一些社會(huì)融資、民間融資。

而背后更深層次的原因，上述負(fù)責(zé)人認(rèn)為，則是去杠桿大背景下，金融機(jī)構(gòu)對(duì)于債權(quán)類(lèi)資金的投放趨于一致，“特別是股票質(zhì)押新規(guī)后，一個(gè)上市公司整體股權(quán)質(zhì)押比例超過(guò)50%，或者是單一融資人的質(zhì)押比例太高的話(huà)，超出部分到期后券商就不進(jìn)行展期了。此外，在大盤(pán)下行背景下，股東股權(quán)質(zhì)押比例接近100%的公司，容易爆倉(cāng)陷入流動(dòng)性危機(jī)。上市公司股東出現(xiàn)股票質(zhì)押爆倉(cāng)后，金融機(jī)構(gòu)為了保全自己的資產(chǎn)，肯定要申請(qǐng)股份凍結(jié)。”

引發(fā)“連鎖反應(yīng)”

國(guó)信證券研報(bào)認(rèn)為，上市公司股權(quán)被凍結(jié)，對(duì)債券持有人來(lái)說(shuō)影響偏負(fù)面，同時(shí)也使上市公司股東的資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步惡化。信用風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵的公司，它所持有上市公司股權(quán)被凍結(jié)的概率很高。

而在暴露出股權(quán)被凍結(jié)問(wèn)題后，上市公司也因此受牽連，股價(jià)接連下滑。4月28日，由于合肥瑞成股東間尚未解決股權(quán)出資額轉(zhuǎn)讓問(wèn)題，而公司控股股東所持股份又被司法凍結(jié)，奧瑞德重組“告吹”。5月4日復(fù)牌后，奧瑞德連“吃”8個(gè)跌停，公司控股股東部分質(zhì)押股份也因此觸及平倉(cāng)線(xiàn)。

股權(quán)凍結(jié)的另一種風(fēng)險(xiǎn)是控制權(quán)轉(zhuǎn)移。近日因1元賣(mài)殼“刷屏”的金一文化，也與公司實(shí)控人股權(quán)質(zhì)押瀕臨爆倉(cāng)和所持股份全部被凍結(jié)有關(guān)。7月9日，金一文化發(fā)布一則公司實(shí)控人擬變更公告，公司實(shí)控人鐘蔥與其弟鐘小冬擬將持有的公司控股股東碧空龍翔69.12%、4.20%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給?？平鸺瘓F(tuán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)為1元錢(qián)。為此，北京市海淀區(qū)國(guó)資委將向金一文化提供30億元的流動(dòng)性支持。

值得注意的是，碧空龍翔處于質(zhì)押狀態(tài)的金一文化股份為1.40億股占其持股總數(shù)的94.05%，處于凍結(jié)狀態(tài)股份則占其持股總數(shù)的100%；鐘蔥處于質(zhì)押狀態(tài)的金一文化股份為1.0億股，占其持股總數(shù)的93.24%，處于凍結(jié)狀態(tài)的金一文化股份占其持股總數(shù)的100%。

深圳沃達(dá)創(chuàng)新資本投資銀行部總經(jīng)理鄧倫發(fā)認(rèn)為，今年以來(lái)，上市公司接連出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)，與此同時(shí)，監(jiān)管層此前就曾表明鼓勵(lì)私募基金積極參與市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)。不少私募機(jī)構(gòu)在此背景下都在積極交流如何參與這一市場(chǎng)，從債權(quán)和股權(quán)兩方面給上市公司提供流動(dòng)性資金的支持。一種是債權(quán)類(lèi)，主要是從原債權(quán)人、質(zhì)權(quán)人處承接此前的債權(quán)，并進(jìn)一步提供流動(dòng)性支持；還有一種是股權(quán)類(lèi)，通過(guò)設(shè)立并購(gòu)重組基金、與AMC/AIC等機(jī)構(gòu)成立債轉(zhuǎn)股基金、大比例的股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式等，承接部分股權(quán)，并為上市公司核心股東提供流動(dòng)性支持。“當(dāng)然，私募機(jī)構(gòu)選擇合作的上市公司一般都是基本面情況還不錯(cuò)，主營(yíng)業(yè)務(wù)明確，經(jīng)營(yíng)流水正常，僅由于股票質(zhì)押等債務(wù)問(wèn)題，暫時(shí)陷入流動(dòng)性危機(jī)的上市公司。”（記者 歐陽(yáng)春香）