每經(jīng)記者 肖達(dá)明    每經(jīng)編輯 文多    每經(jīng)實習(xí)編輯 魏官紅    

連續(xù)多年業(yè)績穩(wěn)定增長的利源精制（002501，SZ）近期接連出現(xiàn)資金問題。

在大股東持股因故被司法凍結(jié)、輪候凍結(jié)后，上市公司也出現(xiàn)業(yè)績變臉。7月31日晚間，利源精制宣布對上半年的盈利預(yù)測進(jìn)行修正，預(yù)計業(yè)績大幅下調(diào)至虧損的程度。而因涉及債務(wù)糾紛，上市公司及子公司部分銀行賬戶被凍結(jié)。

最令人關(guān)注的是，導(dǎo)致利源精制業(yè)績下滑的核心因素，是沈陽利源軌道交通裝備有限公司（以下簡稱沈陽利源）所承擔(dān)的百億規(guī)模在建工程。而利源精制在該項目上的重金投入，已經(jīng)讓資金顯出緊繃之態(tài)?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在上述問題爆發(fā)前不久披露的債券評級報告已明確指出，利源精制在建項目不確定因素較大，公司短期償債能力較弱。但當(dāng)時評級機(jī)構(gòu)仍維持了其AA評級。

接連曝資金問題引監(jiān)管關(guān)注

7月28日公告顯示，利源精制第一大股東王民及其一致行動人張永俠，將持有的公司股票辦理了股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)。其中，王民質(zhì)押17228萬股，占公司總股本的14.18%；張永俠質(zhì)押9450萬股，占公司總股本的7.78%。因債務(wù)糾紛，王民及其一致行動人張永俠持有的公司股票全部被司法凍結(jié)、輪候凍結(jié)。利源精制表示，若相關(guān)股份被司法處置，則可能導(dǎo)致公司實際控制權(quán)發(fā)生變更。

這一變故對資本市場的影響立竿見影，公告發(fā)出后利源精制股價大幅下挫。在7月31日晚發(fā)出的公告更是“雪上加霜”，利源精制及子公司共20個銀行賬戶被凍結(jié)，賬戶余額只有8346萬元（另有極少量美元），但申請凍結(jié)金額達(dá)到了1.5億元。被凍結(jié)的原因，是公司與寧夏天元投資管理有限公司（以下簡稱寧夏天元）等的債務(wù)糾紛。

當(dāng)晚，利源精制還宣布對上半年的盈利預(yù)測進(jìn)行修正，由此前的預(yù)計盈利3.1億元~3.6億元，調(diào)整為預(yù)計虧損0.75億元~1億元。主要原因在于本期預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入9億元左右，較上年同期的15.13億元有較大幅度降低。

從大股東到上市公司都卷入債務(wù)糾紛，深交所開始警惕，8月1日、8月2日接連向利源精制發(fā)送關(guān)注函。

記者發(fā)現(xiàn)，賬戶被凍結(jié)亦與沈陽利源項目不無關(guān)聯(lián)。天眼查數(shù)據(jù)顯示，沈陽利源股權(quán)處于大量質(zhì)押狀態(tài)，出質(zhì)人都為利源精制，出質(zhì)時間為今年1月、2月和4月，質(zhì)權(quán)人分別為寧夏天元、深圳國鼎晟貿(mào)易有限公司、中安百聯(lián)（北京）資產(chǎn)管理有限公司等。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者與寧夏天元方面取得聯(lián)系，對方表示目前暫不對外發(fā)聲，以上市公司對外披露為主。

百億項目不達(dá)預(yù)期拖累資金鏈

利源精制的業(yè)績狀況常年保持穩(wěn)定增長，目前遭遇這些問題，都可歸結(jié)于沈陽利源在建工程的“燒錢”。

公開資料顯示，2015年，利源精制投資建設(shè)的沈陽利源軌道交通裝備項目，主營軌道車輛制造及鋁型材深加工，當(dāng)時預(yù)計投資額達(dá)百億元。

2017年4月，《中國有色金屬報》報道：“從2015年6月開工到2016年10月完成廠房規(guī)劃建設(shè)……僅用了1年4個月的時間就建設(shè)完工。目前部分深加工車間已投產(chǎn)運(yùn)行，下半年高鐵列車制造出廠已列入計劃。”但在這之后，項目的進(jìn)展偏離了預(yù)期，據(jù)媒體報道，利源精制出樣車計劃從預(yù)計2017年底延遲至2018年春節(jié)前后，后拖延至2018年7月底左右，如今已到8月仍無明確消息。

沈陽利源出樣車時間將延期到何時？資金問題如何解決？記者就此撥打上市公司證券辦電話采訪，但截至發(fā)稿時未能接通。

中信建投證券對沈陽利源項目的現(xiàn)場檢查發(fā)現(xiàn)了很多異常，中信建投在報告中稱：截至2017年底，利源精制的沈陽子公司已投入95.78億元（現(xiàn)金流量表口徑），與軌道車輛制造及鋁型材深加工建設(shè)項目固定資產(chǎn)投資54.99萬元存在差異。管理層表示差異的主要原因在于沈陽子公司除了實施軌道車輛制造、鋁型材深加工建設(shè)項目外，還配套建設(shè)了其他項目。

另外，中信建投證券注意到了工程對公司形成的財務(wù)壓力。表示沈陽子公司投資額較大，資金主要來源于自籌資金，給公司造成的資金壓力也較大。雖然沈陽子公司的建設(shè)已經(jīng)基本實施完畢，但仍需要流動資金支持沈陽子公司正常運(yùn)營。利源精制資金緊張，面臨著較大的資金壓力。

深交所關(guān)注函要求上市公司說明當(dāng)前償債能力。而在上述問題暴露前的6月28日，公司披露的2018年跟蹤評級報告顯示，評級機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，2017年利源精制短期償債能力指標(biāo)較弱。

雖然評級機(jī)構(gòu)認(rèn)為“2017年利源精制經(jīng)營性現(xiàn)金流和盈利情況較好，利源精制對債券償還能力強(qiáng)”并維持了AA評級，但隨著半年報業(yè)績預(yù)期大幅下滑，評級報告提示的風(fēng)險或許正在發(fā)生——“在建項目不確定因素較大，若建成達(dá)產(chǎn)后未能達(dá)到預(yù)期收益，不僅會面臨減值風(fēng)險，還將對公司經(jīng)營產(chǎn)生不利影響”。