每經(jīng)記者 胡楊    每經(jīng)編輯 陳星    

圖片來源：視覺中國

自今年4月香港交易所與全國股轉(zhuǎn)公司簽訂合作備忘錄起，市場就對(duì)“三+H”模式頗多關(guān)注。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，新三板掛牌公司保險(xiǎn)中介盛世大聯(lián)早在5月就謀求赴港上市。但是時(shí)至今日尚未完成。

據(jù)專業(yè)人士觀察，這種特征或能與港股市場所青睞的概念相呼應(yīng)。東北證券新三板首席研究員付立春認(rèn)為，港交所對(duì)于新經(jīng)濟(jì)，尤其是生物科技行業(yè)持全面吸引的態(tài)度，新三板的部分企業(yè)可以納入被搜尋的范圍。另外，“三+H”模式也能為那些有意愿赴港上市的新三板公司提供便利。

盛世大聯(lián)積極推進(jìn)H股發(fā)行事項(xiàng)

同花順信息顯示，截至目前，港股保險(xiǎn)板塊共有15家上市公司，除中國平安、友邦保險(xiǎn)等保險(xiǎn)行業(yè)巨頭之外，僅康宏全球一家為保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)。

而近期成功登陸港股的險(xiǎn)企案例則是眾安在線，主打技術(shù)創(chuàng)新。經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，總體而言，港股市場會(huì)更青睞那些具有科技、低估值等特征的保險(xiǎn)股，有助于其中長期配置價(jià)值。

從一定意義上來講，盛世大聯(lián)也具備類似特征。根據(jù)公開資料，盛世大聯(lián)成立于2007年，定位為中國汽車后市場結(jié)合金融、科技的服務(wù)型高新技術(shù)企業(yè)，2014年正式在新三板掛牌。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》查詢發(fā)現(xiàn)，2015年起，盛世大聯(lián)開始對(duì)研發(fā)情況進(jìn)行披露。具體來說，2015~2017年，該公司研發(fā)投入的金額分別達(dá)到1628.35萬元、4257.02萬元以及1544.20萬元，占營業(yè)收入的比例分別是6.77%、8.57%和1.72%。另外，截至2017年末，盛世大聯(lián)共擁有研發(fā)人員120名，占員工總量的比例為21.23%?；谶@種情況，2016年6月新三板首次分層至今，盛世大聯(lián)便連續(xù)入選創(chuàng)新層。

付立春認(rèn)為，就港交所而言，其對(duì)新經(jīng)濟(jì)，特別是生物科技行業(yè)持全面吸引的態(tài)度，原因在于這類企業(yè)能作為市場未來發(fā)展的一個(gè)增長極。“實(shí)際上，這種公司的數(shù)量還是相對(duì)有限的，新三板的部分企業(yè)可以納入港交所搜尋的范圍。”

以成大生物為例，8月8日的最新公告顯示，就境外首次公開發(fā)行股份一事，公司已經(jīng)收到《中國證監(jiān)會(huì)行政許可申請(qǐng)受理單》，意味著其與香港上市的距離又近了一步。

“三+H”模式可節(jié)省企業(yè)上市成本

在專業(yè)人士看來，除了能為港股市場輸送新鮮血液，“三+H”模式更能夠解決新三板市場所面臨的困境。付立春對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者指出，如果按照原來的路徑，企業(yè)需要先在新三板完成摘牌，再去港股或A股市場進(jìn)行IPO，時(shí)間成本以及推進(jìn)過程中的費(fèi)用都是比較高昂的。與此同時(shí)，這些公司的離開也會(huì)對(duì)整個(gè)新三板市場的規(guī)模、層次、質(zhì)量等造成傷害。

事實(shí)上，盛世大聯(lián)也的確嘗試過A股IPO。2017年3月7日，該公司曾與平安證券簽署《首次公開發(fā)行股票并上市輔導(dǎo)協(xié)議》，進(jìn)入輔導(dǎo)期。不過，出于戰(zhàn)略發(fā)展和資本布局調(diào)整的考慮，今年5月，盛世大聯(lián)與平安證券解除相關(guān)協(xié)議，終止了首發(fā)上市輔導(dǎo)的行為。

宋清輝分析認(rèn)為，近兩年來，新三板市場低迷，流動(dòng)性差，不少企業(yè)主動(dòng)摘牌。為了改善流動(dòng)性并獲得發(fā)展所需的資金，部分新三板公司有意向轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股市場。

最新數(shù)據(jù)顯示，8月16日，掛牌公司家數(shù)11075家，總股本6456.98億股，其中，流通股本3527.58億股，成交股數(shù)6891.41萬股，成交金額21667.86萬元。需要注意的是，相較于去年同期，以上指標(biāo)絕大多數(shù)出現(xiàn)萎縮。

據(jù)付立春分析，對(duì)于已經(jīng)將“三+H”提上日程的新三板公司來說，港股市場的優(yōu)勢主要體現(xiàn)在兩方面：一是港股的交易相對(duì)活躍，定價(jià)功能會(huì)更明顯；二是有利于企業(yè)的國際化發(fā)展，能提供國際化的市場、團(tuán)隊(duì)、技術(shù)等。不過，他同時(shí)指出：“盡管很多企業(yè)有這樣的意愿，但從歷史統(tǒng)計(jì)來看，每年成功赴港上市的中概股公司數(shù)量都不多。另外，只有生物科技行業(yè)的門檻有所降低，其他新經(jīng)濟(jì)公司也還是要符合相應(yīng)的要求。”

宋清輝也提示，港股市場的市場化程度更高，企業(yè)可能面臨成本及IPO募集資金不足等風(fēng)險(xiǎn)的考驗(yàn)。