每經(jīng)記者 聶虹    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

2018下半年以來，醫(yī)藥板塊頻頻受到“黑天鵝”沖擊。風波過后，上半年漲勢如虹的醫(yī)藥醫(yī)療基金大幅回調(diào)。截至8月28日，今年以來，醫(yī)藥醫(yī)療基金最高賺得20.57%，虧損最多的則達到了14.88%。

行情波折之下，醫(yī)藥后市將如何走？

隨著半年報的披露，醫(yī)藥醫(yī)療基金持有人結(jié)構浮出水面，醫(yī)藥醫(yī)療基金經(jīng)理對行業(yè)后市的看法也一一顯現(xiàn)。

年內(nèi)收益告負基金數(shù)擴大十倍

今年上半年，醫(yī)藥基金順風順水一路走高；上半年收益靠前的基金中，醫(yī)藥醫(yī)療主題占據(jù)絕對數(shù)量。然而，“黑天鵝”事件總是讓人始料未及。進入下半年不久，醫(yī)藥基金就迎來了多個始料未及。

7月15日（周天），長生生物被曝出問題疫苗；7月16日，長生生物（現(xiàn)已更名為ST長生）開盤跌停。此后，問題疫苗案件持續(xù)發(fā)酵，多只疫苗股跌停，甚至帶動整個醫(yī)療板塊下跌。期間，有基金公司將其估值下調(diào)至0元。

7月30日，美年健康被曝出違規(guī)簽發(fā)體檢報告，當天股價跌停。

一石激起千層浪，整個醫(yī)藥板塊接連被重挫——在剔除分級基金后，名稱中包含“醫(yī)藥”“醫(yī)療”的80只非QDII基金（A/C份額分開計算），7月16日~8月16日平均下跌12.92%。其中，跌幅最大的一只區(qū)間跌幅近20%。

大幅回撤不僅讓醫(yī)藥醫(yī)療基金從年內(nèi)收益前十中失色，更有基金今年前7個月的經(jīng)營付之東流，收益由正轉(zhuǎn)負。數(shù)據(jù)顯示，今年初至7月16日，在80只非QDII醫(yī)藥醫(yī)療基金中，僅3只未取得正向收益；然而截至8月28日，這一數(shù)據(jù)已從3只擴大至37只，凈值較年初發(fā)生折損的基金數(shù)增加超十倍。

值得一提的是，隨著醫(yī)藥“黑天鵝”事件的逐漸平息，《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，醫(yī)藥醫(yī)療基金近期凈值已有所修復。截至8月28日，上周一（8月20日）以來，80只醫(yī)藥醫(yī)療基金無一告負。7個交易日內(nèi)，收益超7%的有21只，并且有6只占據(jù)全部非分級基金收益TOP10席位。

機構持有份額增加近30億份

隨著半年報的披露，醫(yī)藥醫(yī)療基金投資者結(jié)構也浮出水面。

Wind數(shù)據(jù)顯示，目前錄有2018中報投資者結(jié)構數(shù)據(jù)的醫(yī)藥醫(yī)療基金共56只（A/C份額分開計算）。其中，機構投資者持有占比在50%以上的基金僅有6只。

不過值得注意的是，雖然大部分醫(yī)藥醫(yī)療基金由個人投資者持有，但相較于去年末，個人投資者持有這類基金的總份額減少超10億份。其中，遭個人投資者減持過億份的醫(yī)藥醫(yī)療基金有12只，被減持最多的一只較去年末減少52.56億份。

與此同時，機構投資者更顯青睞，相較于去年末，持有醫(yī)藥醫(yī)療基金份額增加近30億份。

從機構投資者持有變化情況看，有27只基金的機構投資者占比較去年末有所上升。目前，機構投資者持有比例上升最多的中海醫(yī)療保健，持有比例從去年末的4.21%上升至21.57%。此外，機構投資者持有比例增長超10%的還有富國醫(yī)療保健行業(yè)、中海醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)和匯添富中證精準醫(yī)療。但相比2017年末，中海醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)、匯添富中證精準醫(yī)療的機構投資者持有份額雖有增加，個人投資者持有份額卻均有減少。

數(shù)據(jù)還顯示，另有28只醫(yī)藥醫(yī)療基金機構投資者持有比例有所下降。其中，下降最多的是華安中證細分醫(yī)藥ETF聯(lián)接，其機構投資者持有比例從去年末的31.17%銳減至0.1%。該基金機構投資者比例下降幅度較大的原因，并不是機構資金大量撤退，而是機構投資者持有份額較去年末減少了一千多份的同時，個人投資者持有份額又增加了三千多份，一減一增之間，機構投資者持有比例便出現(xiàn)了顯著下降。

醫(yī)藥醫(yī)療基金經(jīng)理看后市

雖然醫(yī)藥醫(yī)療基金最近7個交易日內(nèi)凈值有所增長，但只能說明其在近期極短時間內(nèi)出現(xiàn)抬頭的趨勢，并不能據(jù)此推斷其未來的走勢。板塊和主題后市會如何走？我們還是來看看醫(yī)藥醫(yī)療基金經(jīng)理在半年報中給出專業(yè)觀點。

曾因在社交媒體中“站臺”國產(chǎn)疫苗股引發(fā)爭議的富國精準醫(yī)療、富國醫(yī)療保健基金經(jīng)理，在8月29日披露的半年報中表示，“醫(yī)藥是少數(shù)幾個能穿越周期的行業(yè)之一。“醫(yī)藥行業(yè)將享有較長時間的景氣周期，優(yōu)質(zhì)細分領域的龍頭公司的長期成長空間依然奠定，拉長時間來看這些公司依然具備可觀的上漲空間。”

匯添富醫(yī)療服務基金經(jīng)理表示，深度醫(yī)改后，在現(xiàn)實不斷的驗證之下，醫(yī)藥板塊結(jié)構性增長機會的邏輯基礎更加堅實，將會給市場資金提供稀缺的安全感。而針對7月中下旬爆發(fā)的問題疫苗案件，他認為“本次事件仍然只是局部細分行業(yè)、個別公司的信任風險，遠不能構成對整體醫(yī)藥行業(yè)全面否定的結(jié)論。也許‘黑天鵝’事件也將為2019年的投資布局提供難得的時間窗口。”

“黑天鵝”對部分人而言，或許會是一次布局機會，但毫無疑問對另一群人而言也是無妄之災。二季報時，重倉了ST長生的東方利群A基金管理人在半年報中表示，未來將密切關注企業(yè)動態(tài)，規(guī)避“黑天鵝”發(fā)生概率高的行業(yè)或企業(yè)。同時，其透露，該只基金將于下半年清盤，不再繼續(xù)操作。

有的基金經(jīng)理人態(tài)度鮮明直接表示看好，如南方醫(yī)藥保健基金經(jīng)理認為，“長期來看，政策制度的引導和融資渠道的打通帶來醫(yī)藥行業(yè)大的投資機會，短期從目前已披露半年度業(yè)績預告的公司來看，醫(yī)藥股整體業(yè)績情況較好。綜上，無論是短期還是長期我們看好醫(yī)藥行業(yè)的投資機會。”

也有的較為保守認為價值還有待時間檢驗，如上投摩根醫(yī)療健康基金經(jīng)理認為，“以經(jīng)營趨勢和估值直觀理解，當下醫(yī)藥板塊的相對優(yōu)勢并不突出，但考慮穩(wěn)定性，可以認為相關板塊的風險調(diào)整后預期回報仍有不錯的比較優(yōu)勢，盡管對于醫(yī)藥板塊的成長性和穩(wěn)定性溢價擴張幅度可能有限，但假以時間的推移，穩(wěn)定成長的價值或早或晚仍將有所體現(xiàn)。”

此外，《每日經(jīng)濟新聞》記者也注意到，部分名稱中帶有“醫(yī)藥”“醫(yī)療”字樣的基金在半年報中，并未針對行業(yè)的走勢給出看法。