近期，美股創(chuàng)下有史以來最漫長牛市。自2009年3月美股見底回升以來，標(biāo)普500指數(shù)漲幅超過3倍，而同期，A股的滬深300指數(shù)漲幅只有55%左右。

摩根士丹利表示，雖然美股呈現(xiàn)普漲局面，但關(guān)鍵指標(biāo)已發(fā)出警示信號。

美股的牛市還能持續(xù)多久?

為了證明當(dāng)前的牛市尚未失去動力，許多投資者指出標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的累計(jì)上漲/下跌線（A/D曲線）可作為觀測美股動能的指標(biāo)。該指標(biāo)衡量的是股票每日漲跌的數(shù)量。

如果A/D曲線為負(fù)數(shù)，那就意味著更多的股票下跌而不是上漲。如果是A/D曲線為正數(shù)，則意味著更多股票在上漲。

將A/D值累計(jì)，我們得到如下累計(jì)A/D曲線。2017-2018年期間，美股整體上漲動能良好，累計(jì)A/D曲線持續(xù)上升。

Bespoke Investment Group表示，與1999-2000期間科技股獨(dú)漲的局面不同，2017-2018期間美股是科技公司和許多其他公司股票的上漲，呈現(xiàn)普漲局面。

關(guān)鍵指標(biāo)發(fā)出警示信號

然而，摩根士丹利的麥克爾•威爾遜向市場預(yù)警，如果將創(chuàng)下新高的股票以及高于200日移動均線的股票作為指標(biāo)，他們在美股中所占的比例均有所下降。

更令人擔(dān)憂的是，本次牛市中，走勢好的股票變得更加集中。

標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)中前五大公司的市值占總標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的百分比如下圖，這一比例在這兩年持續(xù)上升：

根據(jù)麥克爾•威爾遜的說法，如果沒有亞馬遜、微軟和蘋果，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)就不會突破最近的紀(jì)錄高點(diǎn)。

下面是他跟蹤標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)與排除這三支股票的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)表現(xiàn)的圖表:

從圖中，可以觀測到，兩線之間的間距開始加大，亞馬遜、微軟、蘋果對于標(biāo)普500指數(shù)的影響加強(qiáng)。

美林銀行的數(shù)據(jù)也證實(shí)了市場的集中度。五大巨頭FAAMG的股票(Facebook、蘋果、亞馬遜、微軟和谷歌)的總市值幾乎相當(dāng)于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)中市值最小的283家公司的總市值。

截止8月28日，蘋果、亞馬遜、微軟、谷歌和Facebook的市值分別為10611、9427、8455、8667、5089億美元，這其中蘋果、亞馬遜、谷歌的中報(bào)創(chuàng)出佳績。

市場對于科技龍頭企業(yè)更加親睞，對于投資者，也需警惕市場風(fēng)險(xiǎn)。美林觀測到，近幾個(gè)月，流入以科技股領(lǐng)域的資金已有所放緩。

（華爾街見聞 許蕾）