每經(jīng)記者 袁園    每經(jīng)實(shí)習(xí)編輯 廖丹    

圖片來源：東方IC

2018年之于保險(xiǎn)業(yè)來說，可謂是復(fù)雜的一年。

業(yè)務(wù)端，在134號(hào)文等嚴(yán)監(jiān)管的推動(dòng)下，2018年保險(xiǎn)業(yè)告別了高增態(tài)勢(shì)，進(jìn)入了調(diào)結(jié)構(gòu)、回保障的階段。銀保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，上半年保險(xiǎn)行業(yè)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入22369.40億元，同比下降3.33%；投資端，2018年上半年A股失守3000點(diǎn)并下探至2800點(diǎn)附近，股票市場(chǎng)普跌的同時(shí)，債券違約爆雷風(fēng)險(xiǎn)事件也頻頻傳出，保險(xiǎn)資金投資環(huán)境也相對(duì)復(fù)雜。

在此背景下，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者專訪了中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)執(zhí)行副會(huì)長(zhǎng)兼秘書長(zhǎng)曹德云。針對(duì)當(dāng)下險(xiǎn)資的資產(chǎn)配置、面臨的投資環(huán)境、取得的投資收益、投資機(jī)會(huì)等熱點(diǎn)問題，曹德云進(jìn)行了分析解讀。他表示，在當(dāng)前的大環(huán)境下，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)運(yùn)行依然較為穩(wěn)??；從保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益來看，上半年已實(shí)現(xiàn)的投資收益率近2.4%。

曹德云表示，投資環(huán)境的變化確實(shí)讓險(xiǎn)資的投資和收益承壓，預(yù)計(jì)下半年在大環(huán)境持續(xù)的情況下，2018年險(xiǎn)資的投資收益率預(yù)計(jì)維持在5%左右。

險(xiǎn)資多元化配置格局已經(jīng)形成

經(jīng)過多年發(fā)展，保險(xiǎn)資金已經(jīng)發(fā)展成為金融市場(chǎng)上不可或缺的力量之一。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，近十年，保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)從2006年的1.97萬億元增長(zhǎng)到2017年的16.75萬億元，年均增長(zhǎng)超過21%。保險(xiǎn)市場(chǎng)規(guī)模也先后趕超德國(guó)、法國(guó)、英國(guó)和日本等發(fā)達(dá)國(guó)家，位居世界第二位。

“經(jīng)過多年的發(fā)展，保險(xiǎn)資金無論是在資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)還是風(fēng)險(xiǎn)防御方面，都有了明顯提高。”曹德云表示，當(dāng)下保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)配置更加多元,結(jié)構(gòu)更加合理，投資收益穩(wěn)步增長(zhǎng)，投資運(yùn)作更加穩(wěn)健審慎，風(fēng)險(xiǎn)管理能力顯著提升，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度持續(xù)增強(qiáng)的平穩(wěn)發(fā)展態(tài)勢(shì)。

整體來看，固定收益類資產(chǎn)占比穩(wěn)定在70%左右，另類投資增速較快，多元配置風(fēng)險(xiǎn)分散的結(jié)構(gòu)更加清晰。同時(shí)，保險(xiǎn)資金投資收益穩(wěn)步增長(zhǎng)，投資運(yùn)作更加穩(wěn)健審慎。2017年資金運(yùn)用收益8352.13億元，同比增長(zhǎng)18.12%；投資收益率5.77%，較去年同期上升0.11個(gè)百分點(diǎn)。

而在風(fēng)險(xiǎn)防范方面，2017年，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)和保險(xiǎn)資金運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)防范工作得到全面加強(qiáng)。在行業(yè)中，以監(jiān)管部門全面開展公司治理評(píng)估為契機(jī)，優(yōu)化公司治理，完善內(nèi)控制度，進(jìn)一步規(guī)范市場(chǎng)投資行為；另一方面，建立了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)定期監(jiān)測(cè)制度，健全了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制;以資產(chǎn)管理新規(guī)發(fā)布為契機(jī)，進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品的規(guī)范管理?？傮w上，增量風(fēng)險(xiǎn)得到有效遏制，存量風(fēng)險(xiǎn)得到穩(wěn)妥處置。

曹德云表示，改革開放以來，我國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)作為金融市場(chǎng)的重要組成部分，在長(zhǎng)期的創(chuàng)新發(fā)展進(jìn)程中，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)、金融市場(chǎng)及各類市場(chǎng)主體建立了緊密的合作關(guān)系，成為重要的實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金的提供者、金融市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行的維護(hù)者、民生基礎(chǔ)建設(shè)的參與者，在體制機(jī)制、管理能力、業(yè)務(wù)創(chuàng)新、基礎(chǔ)建設(shè)、文化理念等方面取得重要進(jìn)步。

也就是說，我國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)從無到有、從小到大、從稚嫩走向成熟的改革發(fā)展，對(duì)促進(jìn)保險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)、市場(chǎng)主體建設(shè)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、資產(chǎn)質(zhì)量提升、行業(yè)利潤(rùn)改善、社會(huì)影響擴(kuò)大、風(fēng)險(xiǎn)抵御能力增強(qiáng)等方面，發(fā)揮了積極作用。

今年投資收益率預(yù)計(jì)5%左右

雖經(jīng)過長(zhǎng)足的發(fā)展，保險(xiǎn)資金已經(jīng)成為市場(chǎng)上不可忽視的一支力量，但復(fù)雜多變的市場(chǎng)環(huán)境還是給保險(xiǎn)資金的投資帶來了一些挑戰(zhàn)。

2018年上半年A股失守3000點(diǎn)并下探至2800點(diǎn)附近，股票市場(chǎng)普跌的同時(shí)，債券違約爆雷風(fēng)險(xiǎn)事件也頻頻傳出，在股市羸弱、債市信用風(fēng)險(xiǎn)高企的背景下，也給險(xiǎn)資的資產(chǎn)配置帶來了挑戰(zhàn)。“市場(chǎng)運(yùn)行仍然復(fù)雜多變，比如，債券市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)有所積累，信用利差有所走擴(kuò)，股票市場(chǎng)指數(shù)出現(xiàn)下跌等。”曹德云表示，上半年保險(xiǎn)業(yè)原保費(fèi)收入同比下降3.33%，資產(chǎn)增速有所放緩，這些也為保險(xiǎn)資金運(yùn)用帶來一定挑戰(zhàn)和壓力。

從保險(xiǎn)資金大類資產(chǎn)配置看，截至6月末，銀行存款占比13.65%；債券占比35.30%；股票和證券投資基金占比11.99%；另類投資占比27.30%（主要包括債權(quán)投資、長(zhǎng)期股權(quán)投資和持有型物業(yè)等標(biāo)的）；其他投資占比11.76%。債權(quán)、股權(quán)方面的投資一直是保險(xiǎn)資金大類資產(chǎn)配置的重要方向和主要標(biāo)的之一。

曹德云表示這樣的資產(chǎn)配置主要是考慮兩方面因素：一方面，保險(xiǎn)資金是長(zhǎng)期資金，客觀上需要長(zhǎng)期穩(wěn)定的資產(chǎn)與之相匹配，但我國(guó)資本市場(chǎng)中長(zhǎng)久期資產(chǎn)相對(duì)不足；另一方面，基礎(chǔ)設(shè)施等資產(chǎn)的價(jià)值計(jì)量和收益確定在會(huì)計(jì)核算上相對(duì)穩(wěn)定，這有利于保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)穩(wěn)健，改善資產(chǎn)負(fù)債匹配狀況。

受大環(huán)境影響，保險(xiǎn)資金運(yùn)用的收益也較去年同期略有下降。“上半年，保險(xiǎn)資金運(yùn)用已實(shí)現(xiàn)投資收益率接近2.4%。”曹德云表示，在金融市場(chǎng)更加多變的環(huán)境下，險(xiǎn)資仍然實(shí)現(xiàn)了投資收益的基本穩(wěn)定。在大環(huán)境不變的情況下，今年全年險(xiǎn)資收益維持在5%左右的可能性是較大的。

這主要跟兩方面因素有關(guān)：一方面，保險(xiǎn)資金在大類資產(chǎn)配置框架下，基本形成了多元分散的配置格局，能夠緩釋市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)整體收益的沖擊；另一方面，保險(xiǎn)資金運(yùn)用追求安全、穩(wěn)定、長(zhǎng)期的現(xiàn)金流回報(bào)和絕對(duì)收益，不偏好高風(fēng)險(xiǎn)高收益。

中國(guó)保險(xiǎn)資管業(yè)投資者信心調(diào)查也顯示，約三成保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)預(yù)期其收益率將有小幅下滑，但整體仍能保持基本穩(wěn)定。

此外，曹德云表示，保險(xiǎn)資金期限長(zhǎng)，7年以上的壽險(xiǎn)保單占比約7成，因此，長(zhǎng)期資產(chǎn)，特別是優(yōu)質(zhì)長(zhǎng)期資產(chǎn)有效供給不足是保險(xiǎn)資金配置中面臨的客觀情況和長(zhǎng)期問題。當(dāng)前，保險(xiǎn)資金是長(zhǎng)期債券的重要機(jī)構(gòu)投資者，保險(xiǎn)債權(quán)計(jì)劃期限也整體較長(zhǎng)，中長(zhǎng)期資產(chǎn)缺乏的問題得到一定改善。但相對(duì)于短期資產(chǎn)，市場(chǎng)中長(zhǎng)期資產(chǎn)的供給仍然較少，流動(dòng)性不足；同時(shí)，保險(xiǎn)資金在投資過程中還在資產(chǎn)估值、投后管理、考核方式等方面存在短板，需要進(jìn)一步改善提高。

協(xié)會(huì)將推九項(xiàng)工作助力行業(yè)發(fā)展

不過這并不意味著保險(xiǎn)資金沒有投資機(jī)會(huì)，曹德云認(rèn)為保險(xiǎn)資金正面臨著一些新的配置機(jī)會(huì)和戰(zhàn)略機(jī)遇。

例如，十九大報(bào)告中，習(xí)近平總書記進(jìn)一步提出了深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革等一系列發(fā)展理念和戰(zhàn)略。新發(fā)展理念孕育全新機(jī)遇，在戰(zhàn)略層面，保險(xiǎn)資金應(yīng)利用“逆周期”投資優(yōu)勢(shì)，主動(dòng)服務(wù)、積極對(duì)接“一帶一路”、軍民融合、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶、京津冀協(xié)同發(fā)展、雄安新區(qū)建設(shè)、自貿(mào)區(qū)建設(shè)等國(guó)家重點(diǎn)領(lǐng)域的發(fā)展機(jī)遇，扎實(shí)做好保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品等對(duì)接實(shí)體經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢(shì)品種。

具體到品種上，曹德云認(rèn)為，不同資管機(jī)構(gòu)、不同委托人的風(fēng)險(xiǎn)偏好和投資要求，不同的委受托方式，不同的資金規(guī)模等，應(yīng)有差異化的投資組合和策略。例如，協(xié)會(huì)開展的中國(guó)保險(xiǎn)資管業(yè)投資者信心調(diào)查顯示，對(duì)于固收類投資偏好，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)選擇的前三位依次是信用債、國(guó)開債和國(guó)債。

成立四年來，中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)持續(xù)助推行業(yè)發(fā)展，不僅圍繞宏觀經(jīng)濟(jì)、金融市場(chǎng)、保險(xiǎn)資管、數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)等工作，參與完成重大報(bào)告、材料、課題等70余項(xiàng)，為監(jiān)管部門和行業(yè)機(jī)構(gòu)提供更好的參考，還積極參與保險(xiǎn)資管產(chǎn)品、境外投資、委受托業(yè)務(wù)、內(nèi)控指引、養(yǎng)老資金運(yùn)用等多項(xiàng)保險(xiǎn)資金運(yùn)用重大監(jiān)管政策的前期論證和相關(guān)制度的起草工作。

“協(xié)會(huì)已經(jīng)走過了四個(gè)年頭，在自律服務(wù)、業(yè)務(wù)創(chuàng)新、風(fēng)險(xiǎn)防范、教育培訓(xùn)、行業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施等方面，為推動(dòng)行業(yè)發(fā)展做了很多努力，也受到監(jiān)管部門和會(huì)員的廣泛認(rèn)可。”曹德云表示，協(xié)會(huì)一直發(fā)揮市場(chǎng)主體和監(jiān)管部門之間的橋梁和紐帶作用，努力搭建推動(dòng)行業(yè)發(fā)展的平臺(tái)和市場(chǎng)。未來，協(xié)會(huì)將從九個(gè)方面入手，進(jìn)一步配合監(jiān)管、引導(dǎo)市場(chǎng)。

例如，從服務(wù)監(jiān)管入手，深度參與監(jiān)管政策的研究制定，發(fā)揮協(xié)會(huì)市場(chǎng)主體和監(jiān)管部門之間的橋梁和紐帶作用；立足大資管，探索建立多層次會(huì)員管理體系；提供全方位會(huì)員服務(wù)，建立高效便捷的會(huì)員溝通機(jī)制；強(qiáng)化自律，制定自律建設(shè)規(guī)劃，完善自律制度規(guī)則流程，維護(hù)公平競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)秩序；改進(jìn)提升產(chǎn)品注冊(cè)工作，健全產(chǎn)品注冊(cè)業(yè)務(wù)體系；提升教育培訓(xùn)的針對(duì)性和實(shí)用性，提升教育培訓(xùn)的系統(tǒng)性，增強(qiáng)保險(xiǎn)資管競(jìng)爭(zhēng)力；積極參與國(guó)際規(guī)則制定，建立國(guó)際資管專家咨詢委員會(huì)，進(jìn)一步提升協(xié)會(huì)的國(guó)際影響力；加強(qiáng)協(xié)會(huì)和行業(yè)信息化建設(shè)，推進(jìn)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)中心建設(shè)等；充分借鑒國(guó)際成熟行業(yè)自律組織經(jīng)驗(yàn)，推動(dòng)協(xié)會(huì)發(fā)展再上新臺(tái)階。