圖片來源：視覺中國 與歷史上分屬行業(yè)多樣化不同，此輪牛市高市值公司多為科技巨頭，其憑借獨(dú)特的商業(yè)模式構(gòu)筑起令競爭對(duì)手望而卻步的壁壘而稱雄。然而9月28日全球行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)GICS重新劃分后，幾大巨頭將分屬科技、通信和消費(fèi)者非必需品板塊，不過部分巨頭或因調(diào)整而受益，加速?zèng)_刺“萬億市值俱樂部”。 科技股占領(lǐng)高市值“榜單” 本輪牛市至今，市值排名前五的公司包括蘋果（10958億美元）、亞馬遜（9730億美元）、微軟（8319億美元）、谷歌母公司Alphabet（8298億美元）和伯克希爾哈撒韋（5272億美元），而其中迫近萬億市值的前四家公司均為科技巨頭，且其中三家出自科技巨頭組合FAANG（臉書、蘋果、亞馬遜、奈飛、谷歌）。另外臉書和阿里巴巴市值分別達(dá)4827億美元和4224億美元，位列六、七。 雖然不可能永遠(yuǎn)占據(jù)高市值寶座，但這四家科技股公司的商業(yè)模式相較其他公司防御能力更強(qiáng)。亞馬遜被認(rèn)為擁有最具可防御性的商業(yè)模式，即通過科技手段做世界零售商品的“做市商”，亞馬遜每宣布進(jìn)入一個(gè)新的行業(yè)，該行業(yè)的現(xiàn)有參與者市值多會(huì)大幅蒸發(fā)。蘋果則開始規(guī)劃“后iPhone時(shí)代”的發(fā)展道路，除不斷推出新品外，蘋果正在驅(qū)動(dòng)核心技術(shù)進(jìn)行上下游垂直整合，并獲得“股神”巴菲特的大筆押注。谷歌則憑借對(duì)云、聯(lián)網(wǎng)家用設(shè)備和自動(dòng)駕駛汽車的投資，有望推動(dòng)其在未來數(shù)年獲得更高的利潤增長。微軟雖因錯(cuò)過移動(dòng)革命，而淡出消費(fèi)者市場，但卻走出了一條差異化競爭道路。 另從二季報(bào)盈利能力來看，不同于2000年時(shí)的科技泡沫，如今的科技股更加物有所值。四大巨頭中，蘋果和亞馬遜的營收領(lǐng)先優(yōu)勢明顯，分別達(dá)532.65億美元和528.86億美元，另外Alphabet和微軟分別達(dá)326.57億和300.85億美元。凈利方面，亞馬遜增幅最高，達(dá)1186%，蘋果和微軟分別上漲32%和10%，Alphabet則因計(jì)提歐盟43.4億歐元的罰款而下滑9%。 不過在享受了本輪牛市前期的拉漲后，今年中概股科技巨頭卻走出獨(dú)立行情。年初至今，阿里巴巴、百度和京東市值分別蒸發(fā)137億美元，56億美元和209億美元。對(duì)此市場分析人士指出，隨著線上流量紅利消失、海外市場競爭日益激烈疊加貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)，短期中概股科技巨頭仍將承壓。 未來或面臨調(diào)整分化 盡管因估值過高等因素，今年以來已有多家機(jī)構(gòu)建議投資者拋售美股科技股，但蘋果、亞馬遜、微軟、AlphabetA類股股價(jià)年初至今依然分別上漲35.6%、70.57%、28.47%、13.83%，超過同期標(biāo)普500指數(shù)8.04%的漲幅。據(jù)美銀美林?jǐn)?shù)據(jù)，2018年上半年科技股對(duì)標(biāo)普500指數(shù)漲幅的貢獻(xiàn)率高達(dá)98%。 不過9月28日GICS重新劃分行業(yè)后，科技巨頭集群效應(yīng)將分散。調(diào)整后，蘋果將在標(biāo)普500指數(shù)的科技板塊中占據(jù)主導(dǎo)地位，占板塊總市值的20.2%，高于此前的15.6%。亞馬遜市值占消費(fèi)者非必需品板塊市值的比重也將從此前的27.7%提高至35%。而在通信領(lǐng)域，Alphabet和臉書兩家公司市值將占據(jù)該板塊總市值的49.9%。 調(diào)整后，分屬不同行業(yè)的巨頭走勢或產(chǎn)生分化。美國銀行在近期一項(xiàng)報(bào)告中稱，此次板塊調(diào)整會(huì)使得通信板塊比其他任何板塊都更容易呈現(xiàn)超買狀態(tài)，因?yàn)樵摪鍓K高度集中了Alphabet、臉書、奈飛等熱股。這或?qū)锳lphabet沖刺萬億市值提供推力，臉書也照此目標(biāo)更進(jìn)一步。 而調(diào)整后的科技板塊將更加產(chǎn)業(yè)化，側(cè)重芯片制造商、硬件和軟件供應(yīng)商，而這些大多為資本密集型、周期性的企業(yè)，其遠(yuǎn)不及互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算服務(wù)和社交媒體帶來的純凈和穩(wěn)定的增長，對(duì)此高盛預(yù)期，板塊重新劃分后科技板塊的吸引力將降低。隨著Alphabet、臉書、動(dòng)視暴雪、藝電、推特等科技股龍頭股即將轉(zhuǎn)向通信行業(yè)，科技板塊預(yù)計(jì)將損失約23%的市值。