每經(jīng)記者 劉玲    每經(jīng)實習編輯 魏官紅    

在將斐樂、迪桑特等知名品牌“收入囊中”之后，安踏體育（02020，HK）近日再次出手，擬以366億元的大手筆“吃下”芬蘭體育巨頭Amer Sports（亞瑪芬體育）的全部股份。

9月11日盤前，Amer Sports宣布收到來自安踏體育及私募基金方源資本（FountainVest Partners）組成的財團的收購要約，初步意向為每股40歐元。消息一出，Amer Sports股價隨即直線跳漲，午盤最高報37.5歐元，較前日收盤價28.79歐元暴漲30.25%。

今日（9月12日）早上7點，安踏體育發(fā)布《內(nèi)幕消息》的公告，證實了上述收購Amer Sports的說法，稱目前僅是無約束力的初步意向。但是不同于Amer Sports的股價表現(xiàn)，安踏股價今日開盤下挫，截至收盤下跌9.15%，報收33.25港元。

大手筆收購Amer Sports

近年來，安踏一直堅持“多品牌戰(zhàn)略”，不斷通過對外收購來完善公司的多品牌矩陣，目前在中國擁有經(jīng)營權(quán)的國際品牌有運動休閑品牌FILA（斐樂）、韓國戶外品牌Kolon（可?。?、登山運動品牌Sprandi（斯潘迪）、冬季運動品牌Descente（迪桑特）和童裝品牌Kingkow（小笑牛）等。

得益于“多品牌戰(zhàn)略”，安踏體育業(yè)績不斷飆升，2018年上半年其營業(yè)收入達105.5億元，同比增長44.1%；凈利潤為19.4億元，增幅高達34%。安踏連續(xù)多年保持著20%左右的營收增速，今年中報的營收增速遠超往年。

而此次安踏等擬以每股40歐元收購Amer Sports全部股份的交易對價約46億歐元，約合人民幣366億元，可謂是大手筆。據(jù)了解，Amer Sports來頭也不小，目前市值接近40億歐元，是一家總部位于赫爾辛基的芬蘭公司，成立于1950年，于納斯達克赫爾辛基證券交易所掛牌。

資料顯示，Amer Sports早年是一家工業(yè)公司，1974年開始布局體育業(yè)務，目前已經(jīng)是一家體育用品生產(chǎn)和營銷的跨國公司，旗下?lián)碛邪幽么髴敉庋b備品牌Arc'teryx（始祖鳥）、法國山地戶外越野品牌Salomon（薩洛蒙）、美國網(wǎng)球裝備品牌Wilson（威爾遜）等。

此前市場一直傳言安踏將收購puma（彪馬），但安踏最終選擇了Amer Sports，時尚行業(yè)研究咨詢機構(gòu)No Agency創(chuàng)始人唐小唐對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示：“安踏一直通過收購來完善多品牌矩陣，也傳出想要收購彪馬，但是目前彪馬恢復情況良好，收購價格也水漲船高，并且彪馬和安踏旗下品牌的業(yè)務重合度太高，收購彪馬性價比并不是很高。但是要成為全球性、具有國際影響力、比肩耐克和阿迪達斯集團的中國企業(yè)仍然必須通過收購來達成，因此還不如選擇Amer Sports。”

不同于斐樂和迪桑特等，安踏此次不僅僅是收購大中華區(qū)經(jīng)營權(quán)，而是意欲“吃下”全部股權(quán)，即全球的經(jīng)營權(quán)。唐小唐表示：“這是安踏‘多品牌戰(zhàn)略’的突破，收購全部股權(quán)就掌握更多主動權(quán)；因為目前市場上有收購等操作空間的國際品牌比較少，Amer Sports旗下的品牌和安踏旗下品牌的重合度較小，所以收購全部股權(quán)是一個很好的選擇。”

但是，此次收購僅是安踏方面提出的無約束力的初步意向，并未達成任何協(xié)議。據(jù)安踏體育今早公告，此次要約收購受限于若干條件，包括進行盡職調(diào)查、獲得本公司董事會及方源資本投資委員會的最終批準、從已確定的融資來源獲得融資及收到Amer Sports董事會的推薦。

收購Amer Sports的利與弊

安踏在經(jīng)歷了“庫存危機”之后，通過改變經(jīng)營模式得以重生，如今更是連續(xù)幾年業(yè)績“狂奔”。而Amer Sports業(yè)績則表現(xiàn)平平，數(shù)據(jù)顯示，2017年Amer Sports營收為27.09億歐元（按9月12日匯率計算約216億人民幣），凈利為9290萬歐元（約7.4億人民幣），而安踏2017年營收為167億人民幣，凈利30.9億元。

今年上半年（2018年1~6月），Amer Sports的營收同比下降了5%達到11.07億歐元，剔除匯率因素來看，營收同比增長2%，凈利為－430萬歐元，去年同期為－500萬歐元。對此，唐小唐表示，Amer Sports近兩年也在做一些業(yè)務模式的調(diào)整，進行一些收購，由于支付交易對價導致業(yè)績并不是很好，但是其業(yè)務屬于高端小眾行業(yè)，還是有很大潛力。

資料顯示，目前，Amer Sports擁有3個事業(yè)部——戶外產(chǎn)品事業(yè)部、球類事業(yè)部以及健身產(chǎn)品事業(yè)部。從近年來銷售收入占比來看，戶外事業(yè)部約占60%，球類事業(yè)部約占25%，健身產(chǎn)品事業(yè)部約占13%，從利潤貢獻來看，戶外產(chǎn)品事業(yè)部是公司主要營收來源，大約占了80%。

丹麥銀行投資經(jīng)理Juha Varis接受路透社采訪時表示，若安踏確認40歐元/股的報價，對于芬蘭公司來說絕對不算低估。安踏具有更強的賺錢能力，而且增長速度高于芬蘭公司，因此交易有利于Amer Sports，至少從紙面上來看如此。

而對于安踏方面，唐小唐認為，Amer Sports旗下的高端滑雪品牌和戶外極限品牌（即戶外事業(yè)部）對安踏現(xiàn)有品牌可以說是一個補充，可以更加完善安踏體育的產(chǎn)品品類；因為旗下運動休閑類品牌還是具有一定的行業(yè)周期，增加業(yè)務品類可以更好地抵抗行業(yè)周期，而高端品牌針對的高端消費人群，又能抵抗未來經(jīng)濟下行的壓力。

鞋服評論員馬崗則表示：“收購標的的運營需要一個過程，像目前貢獻較好的斐樂，也是經(jīng)過了好幾年的發(fā)展，才有比較好的產(chǎn)出。在短期內(nèi)，通過收購來對業(yè)績有很大的提升是不可能的，還是需要把自身的業(yè)務消化了，再去做更長遠的布局。”

馬崗表示，擁有十幾個品牌的安踏，未來在多個品牌管理方面，如何形成有效協(xié)同，對其而言是一個新挑戰(zhàn)，要釋放每個品牌的經(jīng)營積極性，又要在供應端、營銷端、零售端形成協(xié)同，相互借力，這需要在實踐過程中形成經(jīng)驗；再次，面向全渠道的銷售，需要在供應鏈和信息系統(tǒng)，以及銷售渠道上進行整體協(xié)同，需要打破原來的組織邊界進行再創(chuàng)新，對安踏而言同樣是一個持續(xù)實踐形成經(jīng)驗的過程。