每經(jīng)記者 張曉慶    每經(jīng)實(shí)習(xí)編輯 徐斐    

近日又一A股上市公司宣布涉足微信公眾號(hào)收購領(lǐng)域。9月11日晚，利歐股份（002131，SZ）公告稱，公司于9月11日簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議，擬以現(xiàn)金逾23億元收購微信自媒體內(nèi)容營銷公司蘇州夢嘉傳媒有限公司（以下簡稱“蘇州夢嘉”）75%股權(quán)，其中蘇州夢嘉的估值達(dá)到了31.20億元。

9月12日開盤，利歐股份迅速漲停。而12日晚間，深交所向利歐股份下發(fā)關(guān)注函，要求公司披露蘇州夢嘉相比同類別微信公眾號(hào)營銷企業(yè)的核心競爭力，以及標(biāo)的公司是否具有持續(xù)盈利能力；蘇州夢嘉目前運(yùn)營微信公眾號(hào)的數(shù)量；蘇州夢嘉非原創(chuàng)文章的發(fā)布是否存在侵犯他人知識(shí)產(chǎn)權(quán)的情形；蘇州夢嘉所運(yùn)營微信公眾號(hào)是否存在違法違規(guī)記錄；分析說明蘇州夢嘉業(yè)績承諾的可實(shí)現(xiàn)性與合理性等。

業(yè)績承諾：3年10.7億凈利潤

公告顯示，蘇州夢嘉成立于2015年9月，是一家主營微信自媒體的內(nèi)容營銷公司，覆蓋生活、時(shí)尚、母嬰、文學(xué)、搞笑、歌舞等領(lǐng)域，目前已積累約2.8億名訂閱用戶。蘇州夢嘉每年為快消、服裝、化妝品等行業(yè)約2500名客戶提供基于社交自媒體平臺(tái)的精準(zhǔn)營銷服務(wù)。

蘇州夢嘉的公司官網(wǎng)介紹其業(yè)務(wù)時(shí)稱，蘇州夢嘉以微信公眾號(hào)、微博、頭條、UC大魚、百度百家等互聯(lián)網(wǎng)主流平臺(tái)為主要陣地，擁有自營媒體賬號(hào)4000多個(gè)，總計(jì)訂閱用戶近2.5億。公開資料顯示，蘇州夢嘉旗下自媒體包括“伴讀書房”、“小北”等，同時(shí)擁有新媒體孵化器“微眾新媒體孵化器”，此外公司還涉足互聯(lián)網(wǎng)推廣、電商、游戲以及直播等領(lǐng)域。

根據(jù)公告，利歐股份擬以現(xiàn)金收購寧波妍熙股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“寧波妍熙”）、寧波熙燦股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“寧波熙燦”）、張地雨所持的蘇州夢嘉75%股權(quán)。根據(jù)框架協(xié)議，標(biāo)的公司的整體估值預(yù)計(jì)為其2018年承諾凈利潤的12倍，為31.20億元；本次交易（收購股權(quán)比例為75%）對應(yīng)的交易金額達(dá)23.40億元。

目前雙方已經(jīng)簽署了框架性協(xié)議，待蘇州夢嘉關(guān)于本次交易的審計(jì)報(bào)告、評(píng)估報(bào)告出具后，各方尚需簽署正式《股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同》。轉(zhuǎn)讓方做出了業(yè)績承諾，蘇州夢嘉于2018、2019、2020會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年度審核稅后凈利潤應(yīng)分別不少于人民幣2.6億元、3.6億元、4.5億元，三年凈利潤合計(jì)不低于10.7億元，最終數(shù)據(jù)將參照《資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告》關(guān)于標(biāo)的公司2018年度~2020年度的預(yù)測凈利潤值確定。

（圖片來源：視覺中國）

這樣的盈利能力在業(yè)內(nèi)處于什么水平？對此，微信自媒體行業(yè)人士、河南青楓溪月文化傳播有限公司總經(jīng)理侯海峰告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，盈利情況主要看公司的主營業(yè)務(wù)，在微信公眾號(hào)變現(xiàn)方面，目前最為可觀的是小說和游戲板塊，有公司小說現(xiàn)金充值每天都在200萬元以上，單小說領(lǐng)域一年可以做到7億元營收，而游戲領(lǐng)域則更為瘋狂。

31.2億元，2.8億個(gè)粉絲，平均單個(gè)粉絲價(jià)值11.14元，那么利歐股份為何看上了蘇州夢嘉？9月12日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電利歐股份并發(fā)去采訪函，但截止發(fā)稿，未獲得回復(fù)。利歐股份在公告中表示，通過投資聚合與微信營銷業(yè)務(wù)相關(guān)的產(chǎn)業(yè)資源，構(gòu)建完整的微信營銷生態(tài)圈，擴(kuò)充利歐股份的數(shù)字營銷業(yè)務(wù)版圖，并獲得較好的投資收益，是公司近幾年業(yè)務(wù)戰(zhàn)略的重要內(nèi)容之一。公司若能實(shí)現(xiàn)對蘇州夢嘉的投資收購，在客戶、技術(shù)、媒體資源等方面，其與蘇州夢嘉都可實(shí)現(xiàn)良好的資源協(xié)同，有助于公司開拓新的媒體渠道，進(jìn)一步提高流量變現(xiàn)能力。

根據(jù)證券時(shí)報(bào)·e公司報(bào)道，利歐股份董事會(huì)秘書張旭波表示，本次公司收購的標(biāo)的客戶結(jié)構(gòu)與千萬粉絲大號(hào)不同，單個(gè)公眾號(hào)平均粉絲量在20萬~30萬左右，內(nèi)容接地氣，體量小而美，更有利于變現(xiàn)。

值得注意的是，根據(jù)天眼查信息，2016年12月，蘇州夢嘉的注冊資本增加了33.33萬，也新增了一位自然人股東——張地雨?！犊蚣軈f(xié)議》提供的身份證信息顯示，轉(zhuǎn)讓方之一張地雨是位“90后”。此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓中，張地雨將轉(zhuǎn)讓23%股權(quán)，保留2%股權(quán)，意味著這位90后2年時(shí)間內(nèi)有望大賺7億多。

微信公眾號(hào)已廣泛資本化

值得注意的是，利歐股份擬豪擲23億元購買微信自媒體內(nèi)容運(yùn)營公司，在A股資本市場并非先行者。

今年4月，另一家A股上市公司宣布擬“38億元買981個(gè)微信公眾號(hào)”，備受市場和監(jiān)管層關(guān)注。盡管其在6月將交易價(jià)格由38億元調(diào)整為32億元，上交所仍發(fā)出了二次問詢函，要求其補(bǔ)充披露、說明標(biāo)的公司股權(quán)價(jià)格，業(yè)績承諾與否產(chǎn)生的較大估值差距；公眾號(hào)去重后的粉絲數(shù)量、單位粉絲估值、圖文轉(zhuǎn)化率；公眾號(hào)分銷、電商業(yè)務(wù)違規(guī)經(jīng)營嫌疑；公眾號(hào)的封號(hào)風(fēng)險(xiǎn)；是否能排除標(biāo)的資產(chǎn)利用“網(wǎng)絡(luò)水軍”刷流量等問題。但三個(gè)月過去了，該上市公司稱因粉絲去重涉及工作量較大，短期內(nèi)無法完成全部回復(fù)，中介機(jī)構(gòu)尚無法出具問詢函回復(fù)的核查意見，申請延期回復(fù)《二次問詢函》。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在此之前，已有一些A股上市公司涉足微信自媒體領(lǐng)域的投資。例如，2015年12月，美盛文化（002699，SZ）宣布決定對北京微媒互動(dòng)科技有限公司投資6000萬元，投資完成后公司將持有微媒互動(dòng)15%的股權(quán)。此外，其還參股了深圳市同道大叔文化傳播有限公司（以下簡稱同道文化），2016年12月，美盛文化控股股東美盛控股集團(tuán)有限公司以2.175億元收購了同道文化72.5%的股權(quán)。同道文化擁有星座文化類微博賬號(hào)“同道大叔”以及女性微信訂閱號(hào)“同道大叔”，賬號(hào)內(nèi)容涉及星座、動(dòng)漫、趣味、女性、娛樂、創(chuàng)意等各個(gè)領(lǐng)域。

拉芳家化（603630,SH）也頻頻將觸角伸向自媒體公司，2017年宣布出資1.1億元參股百寶信息，從而持有該公司20%股權(quán)。百寶信息通過在微信公眾號(hào)平臺(tái)上撰寫文章低成本聚攏精準(zhǔn)粉絲、向粉絲提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)以提升粘度，并依托粉絲群體的轉(zhuǎn)化率實(shí)現(xiàn)嬰幼兒用品、女性用品的規(guī)?；N售。今年5月，拉芳家化發(fā)布公告稱，公司擬3440萬元收購蜜妝信息26.8%的股權(quán)，標(biāo)的公司運(yùn)營的自媒體主要以微信公眾號(hào)及微博“MK涼涼”為主。

對于上市公司頻頻布局自媒體的情況，一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士告訴記者，流量獲取和流量轉(zhuǎn)化對自媒體行業(yè)來說都非常寶貴。因此，此時(shí)有的公司從流量端入手，收購一些公眾號(hào)，能夠迅速打入自己的流量體系。

移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代下，微信自媒體爆發(fā)式增長，也誕生了咪蒙、papi醬、同道大叔等一批自媒體大V。不過，如今在流量紅利的逐漸消失以及公眾號(hào)封號(hào)風(fēng)險(xiǎn)等因素影響下，自媒體的未來也遭到了質(zhì)疑。

對此，侯海峰告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，所謂的紅利期消退是因?yàn)槠胀ㄈ丝績?nèi)容創(chuàng)業(yè)成為業(yè)內(nèi)大V的概率大大降低了，而現(xiàn)在自媒體運(yùn)營更多的是依靠資源、資本等。經(jīng)過六年的發(fā)展，微信公眾號(hào)在內(nèi)容、運(yùn)營、電商、支付等方面均更為完備，商業(yè)模式也更為成熟，數(shù)以千萬計(jì)的人群以此為生，而只要粉絲數(shù)達(dá)到量級(jí)了，公眾號(hào)的發(fā)展就很可觀。目前，公眾號(hào)野蠻生長的時(shí)代結(jié)束了，未來靠的是精耕細(xì)作，內(nèi)容創(chuàng)業(yè)將更趨向機(jī)構(gòu)化、垂直化和規(guī)范化。