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由于歐盟可能將駁回意大利預(yù)算案，圍繞意大利融資成本的擔(dān)憂(yōu)再度燃起。

今日，反映該國(guó)借貸成本和市場(chǎng)信心的意大利10年期國(guó)債收益率在歐盤(pán)時(shí)段曾升至3.78%，為2014年2月以來(lái)高位。

一個(gè)經(jīng)常用來(lái)衡量投資者緊張情緒的指標(biāo)，意大利/德國(guó)10年期國(guó)債收益率息差觸及五年半高位，擴(kuò)大4個(gè)基點(diǎn)至332個(gè)基點(diǎn)。

意大利5年期CDS升至292個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)2013年4月以來(lái)新高。

意大利富時(shí)MIB指數(shù)一度跌1.7%。其中，受累于意大利國(guó)債拋售加劇，意大利銀行股全線(xiàn)急挫，富時(shí)羅素(FTSE Russell)編制的意大利銀行股指數(shù)跌至2017年以來(lái)最低。個(gè)股方面，意大利銀行UBI Banca跌5.5%，Banco BPM跌4.7%，UniCredit跌3.4%。

市場(chǎng)對(duì)意銀行違約的擔(dān)憂(yōu)也有所上升。意大利聯(lián)合信貸銀行、聯(lián)合圣保羅銀行、Mediobanca銀行5年期信用違約掉期日內(nèi)均上漲約10個(gè)基點(diǎn)。

意大利債市下跌也拖累歐洲債券普遍遭到拋售。10年期西班牙債券收益率觸及2017年3月以來(lái)的最高水平，上漲10個(gè)基點(diǎn)至1.83％；葡萄牙10年期國(guó)債收益率周五上漲9個(gè)基點(diǎn)至2.11％；交易清淡的希臘10年期國(guó)債收益率上漲13個(gè)基點(diǎn)至4.5％。

息差方面，法國(guó)/德國(guó)10年期國(guó)債收益率差觸及5月份來(lái)高位42個(gè)基點(diǎn)。10年期西班牙、葡萄牙和德債收益率差也擴(kuò)大至5月份來(lái)高位。

由于“預(yù)算之爭(zhēng)”，意大利和歐盟之間的緊張關(guān)系不斷升溫。

歐盟委員會(huì)周四向意大利政府發(fā)出警告信，稱(chēng)意大利2019年的預(yù)算草案尤其嚴(yán)重地違反了歐盟預(yù)算規(guī)則，偏離財(cái)政目標(biāo)的幅度”史無(wú)前例”，要求意大利在10月22日（下周一）前做出回應(yīng)。這意味著歐盟下周可能拒絕意大利的預(yù)算提案。

意大利計(jì)劃增加政府開(kāi)支2.7%，較歐盟規(guī)定的增加0.1%，超出2.6%之多。此外，預(yù)算提案中，意大利將經(jīng)過(guò)經(jīng)濟(jì)周期和一次性措施調(diào)整的結(jié)構(gòu)性赤字增加了0.8%，而歐盟此前建議將該值降低0.6%。

同日，在與歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人的會(huì)談上，歐央行主席德拉吉也抱怨歐洲國(guó)家不遵守規(guī)則，還似乎明確警告意大利稱(chēng)，“沒(méi)有證據(jù)表明，破壞所有規(guī)則能夠?qū)е路睒s，反而，這么做的人要付出昂貴的代價(jià)。”

然而，意大利方面的態(tài)度也十分強(qiáng)硬。兩位領(lǐng)導(dǎo)人Salvini和Di Maio都明確表示，不會(huì)對(duì)該預(yù)算提案進(jìn)行談判或調(diào)整。

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意大利與歐盟，誰(shuí)強(qiáng)誰(shuí)弱？

周五，前歐元集團(tuán)主席Dijsselbloem接受CNBC采訪(fǎng)時(shí)指出，意大利的預(yù)算問(wèn)題，恐怕會(huì)引發(fā)“內(nèi)爆”，將對(duì)銀行體系造成重創(chuàng)。但因?yàn)轭A(yù)算危機(jī)緣于意大利經(jīng)濟(jì)和銀行融資的方式，這場(chǎng)爆炸僅會(huì)使意國(guó)經(jīng)濟(jì)受創(chuàng)，不會(huì)蔓延至其他歐洲國(guó)家。Dijsselbloem還表示，若危機(jī)真的發(fā)生，意大利必須自救，歐盟不會(huì)提供任何協(xié)助。

Dijsselbloem認(rèn)為，說(shuō)意大利需要自救是因?yàn)椋煌谙ＥD危機(jī)，意大利的問(wèn)題在于，其財(cái)政本身就有很大的問(wèn)題。而希臘危機(jī)的最大風(fēng)險(xiǎn)在于這一危機(jī)會(huì)蔓延影響到其他歐元區(qū)國(guó)家，并制造出恐慌情緒，對(duì)歐元區(qū)的銀行體系帶來(lái)負(fù)面影響。

而投資公司Rathbones固定收益部門(mén)主管Bryn Jones在接受CNBC采訪(fǎng)時(shí)也指出，認(rèn)為意大利當(dāng)前在與布魯塞爾方面的談判上處于強(qiáng)勢(shì)的地位，如果歐盟不想舍棄意大利，那么歐盟設(shè)下的整個(gè)預(yù)算方案就完了。因此，Jones認(rèn)為歐盟應(yīng)該在意大利預(yù)算問(wèn)題上留有余地，允許意大利出現(xiàn)一定程度的赤字。

意大利預(yù)算拉鋸戰(zhàn)已持續(xù)了近四個(gè)月，最核心的問(wèn)題是意大利聯(lián)合政府各派態(tài)度截然不同。兩位副總理對(duì)于預(yù)算態(tài)度非常激進(jìn)，財(cái)長(zhǎng)Giovanni Tria的論調(diào)相對(duì)溫和。其中最為激進(jìn)的預(yù)算計(jì)劃會(huì)大幅減稅并增加國(guó)家福利支出，將打破歐盟設(shè)定的3%紅線(xiàn)。

自從6月民粹主義政府組閣成功后，金融市場(chǎng)對(duì)此一直非常緊張，擔(dān)心為“昂貴的”競(jìng)選承諾買(mǎi)單將大幅增加意大利負(fù)債水平。目前意大利公共債務(wù)為2.3萬(wàn)億歐元，占GDP的132%，是僅次于希臘的歐盟內(nèi)部第二高債務(wù)水平。

意大利政府日前正式向歐盟提交2019年預(yù)算草案，堅(jiān)持將財(cái)政赤字占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比例提高至2.4%,，比意大利前政府的預(yù)期高出兩倍。歐盟官員和經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，為了改善結(jié)構(gòu)性赤字，意大利的名義預(yù)算赤字占GDP比重需要控制在1.5%-1.7%。

雖然歐盟沒(méi)有實(shí)權(quán)去干涉成員國(guó)的預(yù)算，但是各國(guó)政府考慮到潛在的市場(chǎng)影響，還是盡量避免違規(guī)。如果歐盟委員會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)國(guó)家無(wú)視警告，堅(jiān)持打破赤字規(guī)則，歐盟便可以開(kāi)啟一個(gè)所謂的過(guò)度赤字程序－－在程序中，一個(gè)國(guó)家必須在截止日期前減少赤字，不然就會(huì)面臨相當(dāng)于該國(guó)GDP 0.2%的罰款。

來(lái)源：華爾街見(jiàn)聞 作者：郭昕妤