圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)

全球電動(dòng)汽車(chē)巨頭特斯拉在10月24日周三美股盤(pán)后公布了三季度財(cái)報(bào)，比以往慣例的發(fā)布日期提前了一周，被預(yù)言是“提前報(bào)喜”。果然，三季度特斯拉捷報(bào)頻頻，市場(chǎng)關(guān)注的營(yíng)收、盈利、自由現(xiàn)金流和Model 3毛利率等數(shù)據(jù)都大超預(yù)期，股價(jià)盤(pán)后大漲12.6%，抹去全年跌幅。

特斯拉將于美東時(shí)間周三下午6點(diǎn)半（北京時(shí)間周四早上6點(diǎn)半）召開(kāi)財(cái)報(bào)電話會(huì)。這將是CEO馬斯克與美國(guó)證監(jiān)會(huì)SEC達(dá)成私有化和解協(xié)議后的首個(gè)電話會(huì)，也是他在11月中旬卸任三年公司董事長(zhǎng)之前的最后一次電話會(huì)。今年這一會(huì)議成為關(guān)注焦點(diǎn)，一季度馬斯克大罵“科班出身”的分析師無(wú)聊，轉(zhuǎn)而回答“小散”投資者提問(wèn)，二季度又道歉說(shuō)自己當(dāng)時(shí)睡眠不足。

營(yíng)收、盈利、自由現(xiàn)金流均超出預(yù)期

財(cái)報(bào)顯示，2018年第三季度營(yíng)收為68.2億美元，高于分析師預(yù)期的63.1億美元，較去年同期的29.85億美元大漲128%。經(jīng)調(diào)整后EPS為每股盈利2.90美元，遠(yuǎn)超分析師預(yù)期的每股虧損0.15美元，去年同期為每股虧損3.70美元。GAAP項(xiàng)下的每股盈利為1.75美元。

GAAP項(xiàng)目下，特斯拉三季度凈收入為正的3.115億美元，經(jīng)調(diào)整后凈利潤(rùn)為正的5.16億美元，均好于去年同期的凈虧損6.71億美元。這是特斯拉上市以來(lái)第三個(gè)實(shí)現(xiàn)盈利的季度，二季報(bào)時(shí)馬斯克曾承諾，從今年三季度起，特斯拉將“可持續(xù)地”實(shí)現(xiàn)單季凈盈利與正向的自由現(xiàn)金流。

果然，不止?fàn)I收和盈利數(shù)據(jù)亮眼，特斯拉三季度的自由現(xiàn)金流為正的8.81億美元，金額為公司15年歷史之最，此前市場(chǎng)預(yù)期為燒錢(qián)2.8億美元，二季度的自由現(xiàn)金流為負(fù)的7.4億美元。

這主要得益于當(dāng)季資本開(kāi)支縮減至5.1億美元，好于市場(chǎng)預(yù)期的6.13億美元，也好于今年二季度的6.1億美元。第三季度GAAP和非GAAP標(biāo)準(zhǔn)下的Model 3毛利率都超過(guò)20%，此前英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》預(yù)期這一毛利率需達(dá)到9%才能實(shí)現(xiàn)盈利目標(biāo)。

整體來(lái)看，特斯拉電動(dòng)汽車(chē)GAAP項(xiàng)下的毛利率為25.8%，好于分析師預(yù)期的19.5%，二季度整體毛利為20.6%；非GAAP項(xiàng)下的汽車(chē)毛利率為25.5%，也好于二季度的21%。

截至三季度末，特斯拉擁有現(xiàn)金及等價(jià)物為30億美元，重回去年底34億美元的水平，不僅是去年同期持有7.31億美元的四倍，也較今年二季度末所持余額22.3億美元高出了逾7億。特斯拉在致股東信中表示，四季度將用現(xiàn)金2.3億美元償付一批到期的可轉(zhuǎn)債，預(yù)計(jì)四季度的現(xiàn)金余額至少與三季度持平。有分析認(rèn)為，若特斯拉保持現(xiàn)有現(xiàn)金流規(guī)模，將不需要再向資本市場(chǎng)融資。

公司重申了今年四季度會(huì)繼續(xù)實(shí)現(xiàn)GAAP凈盈利與正的自由現(xiàn)金流，并稱“生產(chǎn)地獄”已經(jīng)結(jié)束了。雖然第三季度平均每周生產(chǎn)4300輛Model 3，該季最后一周生產(chǎn)了5300輛。用于生產(chǎn)Model 3的勞動(dòng)時(shí)長(zhǎng)環(huán)比下跌30%，并首次低于Model S和X的工時(shí)，說(shuō)明該生產(chǎn)系統(tǒng)已經(jīng)穩(wěn)定。

三季度Model 3交車(chē)數(shù)超出預(yù)期 將加速中國(guó)工廠造車(chē)

馬斯克在致股東信中表示，持續(xù)正向的自由現(xiàn)金流，除了與營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流漲勢(shì)利好有關(guān)，也得益于資本支出逐漸下調(diào)。目前預(yù)計(jì)2018全年資本支出為小幅低于25億美元，符合二季度的指引預(yù)期，今年一季度時(shí)原本認(rèn)為全年支出接近30億美元：

第四季度資本開(kāi)支項(xiàng)目包括：中國(guó)土地購(gòu)買(mǎi)、超級(jí)工廠的初步設(shè)計(jì)，以及圍繞超級(jí)工廠Gigafactory 3的其他開(kāi)支。第四季度將關(guān)注進(jìn)一步改善制造成本效率，為了增加Model 3的可負(fù)擔(dān)性，公司決定加速中國(guó)工廠的生產(chǎn)安排。希望2019年開(kāi)始把部分Model 3的生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到中國(guó)，所生產(chǎn)的車(chē)輛將只在中國(guó)銷(xiāo)售，并通過(guò)外包和制造來(lái)進(jìn)一步提升當(dāng)?shù)鼗健?/p>

華爾街見(jiàn)聞曾援引網(wǎng)易汽車(chē)報(bào)道稱，在今日財(cái)報(bào)發(fā)布前夕，一份《特斯拉上海超級(jí)工廠項(xiàng)目(一期)環(huán)境影響評(píng)價(jià)公示》顯示，特斯拉上海超級(jí)工廠（一期）項(xiàng)目選址位于上海臨港重裝備產(chǎn)業(yè)區(qū)，總占地面積為864,885平方米，北至老李塘河綠化帶，南至人民塘綠化帶，西至南奉界河綠化帶，東至規(guī)劃預(yù)留東海二橋控制線綠化帶。項(xiàng)目建成后，生產(chǎn)車(chē)型包括Model 3和Model Y，目標(biāo)年產(chǎn)25萬(wàn)輛純電動(dòng)整車(chē)。

再來(lái)看市場(chǎng)普遍關(guān)心的汽車(chē)生產(chǎn)數(shù)據(jù)。三季度特斯拉生產(chǎn)了80142輛電動(dòng)汽車(chē)，其中53239輛是Model 3，這與公司10月初公布的數(shù)據(jù)一致，二季度產(chǎn)量為28578輛。三季度特斯拉交付了56065輛Model 3，大于10月初公布的55840輛，當(dāng)時(shí)已跑贏了官方指引的52425輛和市場(chǎng)預(yù)期的55600輛。值得注意的是，特斯拉三季度末的Model 3產(chǎn)量沒(méi)有實(shí)現(xiàn)周產(chǎn)6000輛目標(biāo)。

特斯拉表示，三季度在美國(guó)共交付了約7萬(wàn)輛電動(dòng)汽車(chē)（包括三種車(chē)型），持續(xù)認(rèn)為今年能實(shí)現(xiàn)交付10萬(wàn)輛Model S和X的目標(biāo)。公司預(yù)計(jì)，平均銷(xiāo)售價(jià)格（ASP）將隨著更廉價(jià)車(chē)型的推出逐步下降，由于Model 3毛利率預(yù)期穩(wěn)定，應(yīng)不會(huì)影響盈利能力。去年8月有45.5萬(wàn)輛凈預(yù)訂，至今只有不足20%被取消了。不過(guò)三季度的消費(fèi)者押金為9.06億美元，弱于二季度的9.42億。

馬斯克承認(rèn)，三季度的主要挑戰(zhàn)是車(chē)輛交付和物流，交付系統(tǒng)經(jīng)歷了二季度生產(chǎn)系統(tǒng)遭遇的挫折。但好消息是，特斯拉的苦惱已經(jīng)從“生產(chǎn)地獄”升級(jí)為“交付地獄”，交付的問(wèn)題比造車(chē)更容易解決。三季度特斯拉最大的改進(jìn)是擴(kuò)大了直接交付流程，即讓特斯拉員工直接開(kāi)新車(chē)去客戶家：

“我們注意到，超過(guò)一半的Model 3買(mǎi)家都是從新車(chē)不足3.5萬(wàn)美元的檔次換車(chē)而來(lái)，而目前Model 3的平均售價(jià)是4.9萬(wàn)美元。預(yù)計(jì)Model 3的季度產(chǎn)量和交付數(shù)據(jù)應(yīng)在四季度持續(xù)增加。”

財(cái)報(bào)電話會(huì)：有些不一樣的硅谷鋼鐵俠？

財(cái)經(jīng)媒體Marketwatch注意到，本次財(cái)報(bào)電話會(huì)上馬斯克似乎是照著稿子念的，聲音聽(tīng)上去克制、冷靜，這是很罕見(jiàn)的現(xiàn)象。在提到感謝客戶強(qiáng)力支持和感謝分銷(xiāo)中心的志愿者時(shí)，馬斯克聽(tīng)上去有些哽咽。他還介紹了首席安全工程師Madan Gopal發(fā)言，此人就職的9年分析師基本沒(méi)聽(tīng)說(shuō)過(guò)。

馬斯克表示，相比2016全年，今年第三季度交付的車(chē)輛更多。放眼未來(lái)，特斯拉應(yīng)當(dāng)每個(gè)季度都能輕易地實(shí)現(xiàn)正的自由現(xiàn)金流，只有需要償還債務(wù)的季度例外，比如明年一季度。此前分析師稱，特斯拉在2019年11月有22億美元的巨額債務(wù)到期，公司總債務(wù)約為95億美元。

來(lái)源：華爾街見(jiàn)聞 作者：杜玉