隨著基金三季報陸續(xù)披露，最新數(shù)據(jù)顯示，今年9月份，貨幣基金規(guī)?？s水超過7000億元，刷新了單月紀錄。

業(yè)內(nèi)人士認為，貨幣基金規(guī)模大幅萎縮，既有收益率下降、季度末資金面緊張等原因，也受短債基金“替代效應(yīng)”的影響，而貨幣基金三季度大量限購，也對壓制規(guī)模起到了重要作用。在當前貨幣基金8萬億總規(guī)模的大體量下，單月規(guī)模變化數(shù)千億量級也將成為新常態(tài)。

貨基單月縮水7000億

據(jù)銀河證券基金研究中心統(tǒng)計，截至今年三季度末，全市場128家公募基金管理人管理基金總規(guī)模為13.3萬億元，其中，貨幣基金規(guī)模為8.24萬億元，較8月底減少7045.23億元，刷新了歷史上單月最大萎縮紀錄。

自2013年5月余額寶推出后，借助互聯(lián)網(wǎng)的傳播力量，不少“寶寶類”貨幣基金橫空出世，貨幣基金也進入了發(fā)展的快車道，貨幣基金規(guī)模持續(xù)攀升，并在今年8月份逼近9萬億大關(guān)。而近一年貨幣基金規(guī)模在公募總規(guī)模中占比在60%上下徘徊，成為公募行業(yè)發(fā)展最為迅猛的基金類型。

隨著貨幣基金總規(guī)模大擴容，資金面的風(fēng)吹草動也會引發(fā)貨幣基金大體量的申贖操作，今年以來，貨幣基金單月規(guī)模的變化均以千億級別來計量。今年7月份，貨幣基金單月規(guī)模暴漲近9300億元，創(chuàng)出歷史新高，而9月份貨幣基金規(guī)模單月萎縮超7000億元，同樣創(chuàng)造了單月之最。

北京一家中型公募固收投資總監(jiān)認為，自2015年股市調(diào)整以來，隨著投資者整體風(fēng)險偏好不斷下臺階，貨幣基金規(guī)?？傮w保持較快增長勢頭。雖然近幾個月貨幣基金的凈申購、凈贖回總量很大，但總規(guī)模波動幅度在10%上下，仍然處在比較正常的范圍，“現(xiàn)在貨幣基金總規(guī)模在8萬億體量了，月度千億量級的規(guī)模變化也將成為新常態(tài)。”

多因素致貨基規(guī)模萎縮

對于9月份貨幣基金規(guī)模大幅萎縮的原因，上述北京中型公募固收投資總監(jiān)分析，一是貨幣基金收益率大幅下行；二是銀行等機構(gòu)季末考核，會對貨幣基金有“抽水”的效果；三是收益率更具備優(yōu)勢的短債基金吸金不少，對貨幣基金可替代性較強，不排除有資金轉(zhuǎn)投到短債基金。

該投資總監(jiān)稱，由于貨幣基金收益率下滑，現(xiàn)在市場確實有很多中短債基正在嘗試取代貨幣基金，“有的貨幣基金今年年中持有收益率為4.0%~4.5%的3個月同業(yè)存單，現(xiàn)在同業(yè)存單到期后收益率跌至3%，這些同業(yè)存單到期后，貨幣基金的收益率很可能會繼續(xù)下降。”

上海一家銀行系公募債基經(jīng)理也表示，一方面，今年二季度基本面下行趨勢基本確認，進入了寬貨幣、寬信用的市場環(huán)境。寬信用的實際效果出來后，最先降低的是短端的利率，而貨幣基金配置的短債和同業(yè)存單利率下降都很快，貨幣基金收益率快速下降對規(guī)模將形成沖擊。另一方面，季末、年末和節(jié)假日資金階段性緊張，會對貨幣基金規(guī)模產(chǎn)生擾動。2017年1月末，貨幣基金規(guī)模年末考核結(jié)束后，貨幣基金規(guī)模單月凈流出也接近6800億元。

除了市場原因外，貨幣基金的限購也對壓制規(guī)模起到了重要的作用。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，全市場有統(tǒng)計數(shù)據(jù)的339只貨幣基金中（A、C份額合并計算），包含天弘余額寶在內(nèi)的暫停申購或暫停大額申購的貨幣基金有265只，占比高達78.17%。

事實上，在收益率不斷下行和申購限制的條件下，市場上標桿性貨幣基金天弘余額寶今年三季度規(guī)模也縮水超過1300億元。

北京一家中型公募副總經(jīng)理告訴記者，目前監(jiān)管政策為了防范貨幣基金流動性風(fēng)險，采取了總量控制的思路，這也使得貨幣基金規(guī)模難以做大。一方面，公募基金為了控制較高的機構(gòu)占比，并規(guī)避“貨幣基金月末規(guī)模不超過公募風(fēng)險準備金月末余額200倍”的限制，一般會采取暫停大額申購、開放贖回的運作思路，對資金要求“只出不進”或“只出少進”，規(guī)模自然會下去；另一方面，為了符合流動性新規(guī)要求，貨幣基金配置的資產(chǎn)整體會更加偏中短期資產(chǎn)，這也會導(dǎo)致收益率下降，進而侵蝕基金規(guī)模。

他說：“從貨幣基金運作的方法看，如果業(yè)績好了，規(guī)模會上一個臺階，業(yè)績在規(guī)?；A(chǔ)上再提升，規(guī)模也會繼續(xù)擴大；如果公司為了短期利益很快擴充規(guī)模，但業(yè)績卻被快速拉下去，反而會導(dǎo)致存量規(guī)模也留不住。因此，即便是尾部的貨幣基金也不會為了短期規(guī)模而犧牲收益，規(guī)模不大的貨幣基金也在限購。”