每經(jīng)記者 梁宏亮    每經(jīng)編輯 楊歡

圖片來源：攝圖網(wǎng)

紓困上市公司股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險的舉措仍在進行中。

10月29日當?shù)孛襟w報道，成都建立100億元上市公司幫扶基金，采取股權(quán)、債權(quán)等方式向上市公司及實際控制人提供資金支持，化解上市公司或?qū)嶋H控制人流動性風(fēng)險。

就在剛剛，又有媒體爆出“湖南馳援方案已由財信金控牽頭在近日上交省政府，湖南省內(nèi)馳援總資金規(guī)?；?qū)⒊^百億元。”

據(jù)不完全統(tǒng)計，截至目前，已有浙江、深圳、山東等20余個省市設(shè)立了上市公司紓困基金。紓困，旨在針對融資難和股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險等問題的民營上市公司，暫時化解流動性危機。

從年初至今，大盤目前的累計跌幅一度創(chuàng)下了2008年以來的最大年度跌幅記錄，“跌跌不休”不僅影響著上市公司的市值，還令進行了股權(quán)質(zhì)押的上市公司實際控制人處于被平倉的風(fēng)險中。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截止10月17日，兩市共有2422家上市公司大股東存在股權(quán)質(zhì)押未解押，占全部A股68.2%。質(zhì)押總股數(shù)5984.73億股，較2018年初總質(zhì)押4197.03億股出現(xiàn)增長。一旦強平，不僅會對二級市場股價形成直接沖擊，還會造成公司管理層的變更，市場的信心也會更加削弱。

股票質(zhì)押風(fēng)險性加劇，高層重視，地方馳援。

初招：國資接盤民企

今年開始，廣東、四川、河南、福建、北京等省級國資平臺，通過產(chǎn)業(yè)資本的方式入股、控股民營上市公司。

早些時候，四川國資平臺公司接手了盛運環(huán)保和新筑股份，深圳國資平臺公司大比例入手科陸電子、夢網(wǎng)集團、怡亞通等上市公司股權(quán)，受到市場廣泛關(guān)注。

浙江國資平臺公司擬以戰(zhàn)投身份入股英唐智控，山東省和江西省的國資平臺公司則分別“拿下”了當代東方和國旅聯(lián)合。近幾個月，河南國資平臺也頻頻出手。

國資平臺接手上市公司控股權(quán)、出手買殼，標志著國資監(jiān)管從“管資產(chǎn)"向"管資本"轉(zhuǎn)變。

除了省級國資平臺，部分市縣級國資公司也紛紛進場A股。北京海淀區(qū)國資公司繼持有翠微股份29.71%股權(quán)、三聚環(huán)保33.96%股權(quán)之后，又拿下了金一文化的控股權(quán)。天海防務(wù)控股股東則將控股權(quán)轉(zhuǎn)讓給揚中市金融控股集團有限公司。

針對這種地方國資大規(guī)模入股民營上市企業(yè)的行為，有一些聲音認為，國資是在“抄底”收購公司。

對此，國務(wù)院國資委副秘書長、新聞發(fā)言人彭華崗在央企前三季度經(jīng)濟運行情況新聞發(fā)布會上表示，“這只是在當前環(huán)境下國企和民企的一種正常的市場化行為，是國企和民企互惠共贏的一種市場選擇，不存在誰進誰退的問題。”

紓困：基金新打法

地方國資平臺公司援助上市公司后，十月的A股，整體行情依然保持著下跌趨勢。于是，各地開始嘗試新的、更為主動也更為全面的“營救策略”，這就是建立“紓困基金”。

出手最快的，是民營上市公司云集地——深圳。

10月13日左右爆出消息，深圳市政府出臺了促進上市公司健康穩(wěn)定發(fā)展的若干措施，已安排數(shù)百億的專項資金，從債權(quán)和股權(quán)兩個方面入手，降低深圳A股上市公司股票質(zhì)押風(fēng)險。

從深圳此次政策的亮點來看，是股權(quán)質(zhì)押率十分優(yōu)惠。深圳市高新投的專項資金利率，不超過9%，股權(quán)質(zhì)押率為6-7折，而目前券商質(zhì)押比例平均為3.5折。

繼深圳之后，廣州、佛山、江門等市先后發(fā)布了國資馳援上市公司相關(guān)政策。

不只是這些廣東的城市，北京的海淀區(qū)、西城區(qū)也相繼發(fā)起設(shè)立100億規(guī)模的“紓困基金”，幫助民營上市公司化解股票質(zhì)押風(fēng)險。

目前來看，這些基金主要投向?qū)Ｗ嶓w經(jīng)營、業(yè)績良好、出現(xiàn)暫時流動性危機的優(yōu)質(zhì)民營上市公司。采取股權(quán)、可轉(zhuǎn)債等方式向上市公司提供資金支持，紓解上市公司或?qū)嶋H控制人流動性風(fēng)險。據(jù)了解，該基金的設(shè)立不謀求控股權(quán)，不干預(yù)企業(yè)正常經(jīng)營活動，一旦企業(yè)化解流動性危機后將適時退出。

浙江成立的紓困基金目標規(guī)模同樣是100億元。浙江還明確表示，收購股份原則上不以控股“拿殼”為目的，不改變實際控制人對上市公司的控制權(quán)，根據(jù)投前約定協(xié)議實現(xiàn)資本退出。目的在于緩解上市公司階段性現(xiàn)金流緊張和大股東股質(zhì)融資平倉壓力。

在中西部地區(qū)中，成都率先采取措施馳援上市公司，出臺上市公司紓困幫扶八條政策措施，同樣也建立100億元上市公司幫扶基金。

不同的是，成都的“幫扶基金”會以市場化的形式運行——政府相當于中介機構(gòu)，為金融機構(gòu)和上市公司之間搭建橋梁，經(jīng)過篩選后，再將相關(guān)上市公司推薦給機構(gòu)。

效果：還需市場檢驗

深圳宣布馳援上市公司次日，深圳板塊掀起了漲停潮。10月15日，滬指低開震動下行，午盤時三大股指全線飄綠，而深圳板塊卻逆勢上揚，成為當日市場最大亮點。

不過，對于各地政府組建“紓困基金”的做法，各種聲音的反應(yīng)不一。

在深圳拿出百億資金改善上市公司流動性之際，《證券時報》編委辦主任儲著勝撰文指出，
需要有一股外部力量來打破由股權(quán)質(zhì)押等多因素所導(dǎo)致的上市公司流動性不足的惡性循環(huán)。由地方國資出手，來改善上市公司的流動性，這種做法是可取的。
在儲著勝看來，由國資平臺用市場化的方式進行運作，既有利于被施救的上市公司得到有效救助，又能確保政府部門不濫用公眾資源。并且，所選擇的上市公司都是行業(yè)屬性好、質(zhì)地優(yōu)良、有較好發(fā)展前景的公司，保證了國資平臺的資金投入，不管采取的是過橋貸款、委托貸款的形式，還是債權(quán)收購、股權(quán)收購形式，都是一種投資行為，而不僅僅是一種救助行為。

新京報快評則指出了一個不得不考慮的問題：從長遠來看，這會不會鼓勵上市公司實際控制人在未來更加冒險？
因此，這篇文章認為，要根本解決問題，還得靠改善上市公司生存、發(fā)展的環(huán)境，改善經(jīng)濟發(fā)展的整體環(huán)境。

城叔認為，此次地方政府馳援上市公司，不單單是“接盤”股票，而是直接將資金注入到了公司里，幫助改善公司的經(jīng)營情況。在目前復(fù)雜的經(jīng)濟環(huán)境下，這種打法也許更加能夠起到“治本” 的作用。