每經(jīng)記者 張鐘尹    每經(jīng)編輯 陳旭    

11月1日，中國社會(huì)科學(xué)院學(xué)部委員余永定在第十四屆北京國際金融博覽會(huì)暨2018中國金融年度論壇上表示，在特朗普政府的減稅刺激下，美國經(jīng)濟(jì)增速有所提高是比較正常的，但這種增長可能已達(dá)到周期高點(diǎn)。

余永定認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)正在逐步加息，并已退出原來的量化寬松政策，這種退出本身就帶有風(fēng)險(xiǎn)，特別是考慮到美國債務(wù)仍居高不下，因此仍可能對(duì)美國未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生非常不利的影響。

圖片來源：視覺中國

美財(cái)政赤字創(chuàng)近年新高

余永定指出，特朗普上臺(tái)后采取了一系列所謂的減稅政策，按他的理論，減稅的結(jié)果會(huì)增加財(cái)政收入，不會(huì)使赤字進(jìn)一步增加。但實(shí)際情況并非如此。據(jù)估計(jì)，2018年美國的聯(lián)邦財(cái)政赤字占GDP比重會(huì)達(dá)到3.9%到4%，這是多年以來所沒有過的。

美國財(cái)政部發(fā)布的報(bào)告顯示，2018財(cái)年美國聯(lián)邦政府財(cái)政赤字達(dá)到約7790億美元，創(chuàng)2012年以來新高。財(cái)政赤字占美國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的比重從2017財(cái)年的3.5%升至3.9%。

余永定認(rèn)為，美國的國際收支狀況也沒有好轉(zhuǎn)，美國的經(jīng)常項(xiàng)目逆差占GDP比例依然高企，外債也多。在這種背景下，不能排除一種可能性，即由于國際收支的不平衡，美國出現(xiàn)貨幣和金融危機(jī)。

余永定表示，美國經(jīng)濟(jì)增長速度是比較正常的，但現(xiàn)在可能已經(jīng)達(dá)到周期高點(diǎn)。

美國商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)顯示，2018年三季度美國實(shí)際GDP同比增長率初值為3.5%，低于二季度的4.2%。美國三季度的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)要稍遜于二季度，但3.5%的實(shí)際GDP增速仍顯示出經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的態(tài)勢(shì)。

對(duì)此，余永定分析稱，許多學(xué)者在講美國的經(jīng)濟(jì)增長表現(xiàn)不錯(cuò)，但美國的經(jīng)濟(jì)增長形勢(shì)并不像特朗普吹噓得那么好。從數(shù)字可以看出來，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的時(shí)候，某個(gè)季度年率可能表現(xiàn)得很高，但特朗普治理下的美國經(jīng)濟(jì)增長最高速度（年率）目前來看只有3.5%，和其他總統(tǒng)任期較高速的增長相比，還是有差距。

恒大經(jīng)濟(jì)研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼恒大經(jīng)濟(jì)研究院院長任澤平撰文指出，“特朗普景氣”可能終結(jié)。從經(jīng)濟(jì)周期的基本面來看，美國經(jīng)濟(jì)可能正逐步從復(fù)蘇轉(zhuǎn)入滯漲，美國經(jīng)濟(jì)可能已經(jīng)見頂。“我們此前曾判斷‘美國經(jīng)濟(jì)還在復(fù)蘇，但可能逐步筑頂’，主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都顯示了這一跡象：勞動(dòng)力市場(chǎng)充分就業(yè)、通貨膨脹壓力上升、加息進(jìn)程加快、企業(yè)運(yùn)營的利息和成本上升等。疊加全球貿(mào)易摩擦，市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂上升。”

應(yīng)學(xué)習(xí)美國QE的穩(wěn)健退出

現(xiàn)在美國政府采取什么政策呢？

在余永定看來，簡單來說美國繼續(xù)在執(zhí)行擴(kuò)張性的財(cái)政政策，減稅是非常重要的一點(diǎn)，同時(shí)特朗普還想搞基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。貨幣政策QE從幾年前就開始退出，持續(xù)到現(xiàn)在。退出過程非常穩(wěn)健，非常小心翼翼，而且退出的方向也是非常穩(wěn)定的，在這方面我們應(yīng)該充分學(xué)習(xí)。

余永定認(rèn)為，在我們自己執(zhí)行貨幣政策的時(shí)候，應(yīng)該充分吸收美國和其他國家執(zhí)行貨幣政策、退出政策的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。

余永定認(rèn)為，我們現(xiàn)在的貨幣政策目標(biāo)偏多，而工具則有所不足，根據(jù)基本的經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，多少個(gè)目標(biāo)需要有多少工具，現(xiàn)有的貨幣政策工具解決不了當(dāng)前的目標(biāo)。

另外，余永定指出，美國股市今年以來出現(xiàn)三次大跌，特別是剛剛過去的10月份再次大跌后，美股今年以來的漲幅已完全被抹去，變?yōu)樨?fù)增長。此前美股上漲本就有很多不正常的成分，從現(xiàn)在來看，存在相當(dāng)嚴(yán)重的泡沫成分。

記者注意到，任澤平曾分析，2008年次貸危機(jī)以來，美國通過四輪量化寬松大量釋放基礎(chǔ)貨幣，并將聯(lián)邦基金利率下調(diào)至歷史最低點(diǎn)，然而物價(jià)在貨幣超寬松環(huán)境下并未出現(xiàn)明顯上行，相反美股在低利率的環(huán)境下成為貨幣蓄水池，股市進(jìn)入長達(dá)10年的牛市。當(dāng)前美股估值已達(dá)到歷史較高水平，股市泡沫風(fēng)險(xiǎn)逐步積聚。