圖片來源：攝圖網(wǎng) 今年4月，滬深交易所雙雙就《高送轉(zhuǎn)指引》發(fā)布征求意見稿。今日，滬深交易所關(guān)于上市公司高送轉(zhuǎn)信息披露的指引文件正式發(fā)布，上海交易所發(fā)布了《上海證券交易所上市公司高送轉(zhuǎn)信息披露指引》，深圳交易所發(fā)布了《深圳證券交易所上市公司信息披露指引第1號(hào)——高比例送轉(zhuǎn)股份》（以下合稱為《高送轉(zhuǎn)指引》）。 火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）注意到，滬深交易所本次發(fā)布的《高送轉(zhuǎn)指引》新規(guī)均將高送轉(zhuǎn)與上市公司凈利潤、送轉(zhuǎn)股后每股收益、凈資產(chǎn)增長率等基本面業(yè)績指標(biāo)掛鉤，同時(shí)也對(duì)上市公司控股股東、董監(jiān)高等人在高送轉(zhuǎn)前后的減持行為做了詳細(xì)規(guī)定。 上交所表示，將高送轉(zhuǎn)與公司業(yè)績等指標(biāo)相掛鉤，主要考慮是保證高送轉(zhuǎn)有優(yōu)良的業(yè)績做支撐，使上市公司送轉(zhuǎn)股回歸本源，真正反映公司經(jīng)營業(yè)績和實(shí)際股本擴(kuò)張需求，引導(dǎo)上市公司專注主業(yè)。 《高送轉(zhuǎn)指引》強(qiáng)調(diào)關(guān)注上市公司基本面 近日，正元智慧、正業(yè)科技、漢邦高科這三家上市公司在近10天內(nèi)均發(fā)布了利潤分配及資本公積金轉(zhuǎn)增股本預(yù)案的預(yù)披露公告，分別是10轉(zhuǎn)9派1.5元、10轉(zhuǎn)9.5派4.2元、10轉(zhuǎn)8派0.7元，而后股價(jià)接連收獲漲停板，年末的高送轉(zhuǎn)行情似乎蠢蠢欲動(dòng)。 滬深交易所在今晚雙雙披露了各自的《高送轉(zhuǎn)指引》，火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）注意到，此次新規(guī)均將上市公司的高送轉(zhuǎn)與上市公司的業(yè)績進(jìn)行掛鉤。具體來看，有以下幾個(gè)方面： 一、對(duì)“高送轉(zhuǎn)”的定義 上交所表示，高送轉(zhuǎn)是指公司送紅股或以盈余公積金、資本公積金轉(zhuǎn)增股份，合計(jì)比例達(dá)到每10股送轉(zhuǎn)5股以上?！陡咚娃D(zhuǎn)指引》僅規(guī)范上市公司每10股送轉(zhuǎn)5股以上的股份送轉(zhuǎn)行為。在此送轉(zhuǎn)比例以下的，不適用該指引，公司可根據(jù)實(shí)際需求自主決策。從歷史情況來看，這一比例界定已基本可以滿足市場絕大多數(shù)上市公司擴(kuò)張股本的實(shí)際需求。以10送轉(zhuǎn)4為例，上市公司可自行決定股本擴(kuò)張40%。 深交所表示，高送轉(zhuǎn)是指主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板上市公司每10股送紅股與公積金轉(zhuǎn)增股本合計(jì)分別達(dá)到或者超過5股、8股、10股。值得注意的是，上述三家創(chuàng)業(yè)板上市公司的方案均低于“10轉(zhuǎn)增10”的標(biāo)準(zhǔn)。 二、對(duì)于可以實(shí)施“高送轉(zhuǎn)”的業(yè)績要求 上交所規(guī)定，(1)上市公司披露高送轉(zhuǎn)方案的，其最近兩年同期凈利潤應(yīng)當(dāng)持續(xù)增長，且每股送轉(zhuǎn)比例不得高于上市公司最近兩年同期凈利潤的復(fù)合增長率；(2)上市公司在報(bào)告期內(nèi)實(shí)施再融資、并購重組導(dǎo)致凈資產(chǎn)有較大變化的，每股送轉(zhuǎn)比例可以不受前款規(guī)定的限制，但不得高于上市公司報(bào)告期末凈資產(chǎn)較之于期初凈資產(chǎn)的增長率；(3)上市公司最近兩年凈利潤持續(xù)增長且最近3年每股收益均不低于1元，上市公司認(rèn)為確有必要提出高送轉(zhuǎn)方案的，每股送轉(zhuǎn)比例可以不受前兩款規(guī)定的限制，但應(yīng)當(dāng)充分披露高送轉(zhuǎn)方案的主要考慮及其合理性，向投資者揭示風(fēng)險(xiǎn)，且其送轉(zhuǎn)后每股收益不得低于0.5元。 深交所規(guī)定，(1)最近兩年同期凈利潤持續(xù)增長，且每股送轉(zhuǎn)股比例不得高于上市公司最近兩年同期凈利潤的復(fù)合增長率；(2)報(bào)告期內(nèi)實(shí)施再融資、并購重組等導(dǎo)致凈資產(chǎn)有較大變化的，每股送轉(zhuǎn)比例不得高于上市公司報(bào)告期末凈資產(chǎn)較之于期初凈資產(chǎn)的增長率；(3)最近兩年凈利潤持續(xù)增長且最近三年每股收益均不低于1元，上市公司認(rèn)為確有必要披露高送轉(zhuǎn)方案的，應(yīng)當(dāng)充分披露高送轉(zhuǎn)的主要考慮及其合理性，且其送轉(zhuǎn)股后每股收益不得低于0.5元（僅適用于依據(jù)年度財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行高送轉(zhuǎn)）。 三、不得披露“高送轉(zhuǎn)”方案的情形 上交所表示，上市公司送轉(zhuǎn)股方案提出的最近一個(gè)報(bào)告期凈利潤或預(yù)計(jì)凈利潤為負(fù)值、凈利潤同比下降50%以上、或者送轉(zhuǎn)后每股收益低于0.2元的，不得披露高送轉(zhuǎn)方案。 深交所表示，上市公司報(bào)告期凈利潤為負(fù)、凈利潤同比下降50%以上或者送轉(zhuǎn)股后每股收益低于0.2元的，不得披露該報(bào)告期的高送轉(zhuǎn)方案。 高送轉(zhuǎn)新規(guī)嚴(yán)防股東借機(jī)減持 有市場人士對(duì)火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）表示：“次新股也容易炒作高送轉(zhuǎn)以增加股本，很多企業(yè)披露高送轉(zhuǎn)預(yù)案后就會(huì)虛炒價(jià)格，等正式方案出來后就會(huì)跌?！?上交所表示，長期以來，不少上市公司送轉(zhuǎn)股比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過公司業(yè)績?cè)龇凸杀緮U(kuò)張的實(shí)際需求。歷史上曾有公司推出每10股送轉(zhuǎn)30股的超高比例送轉(zhuǎn)方案，這種與自身經(jīng)營發(fā)展明顯不相匹配的高送轉(zhuǎn)，不僅引發(fā)市場跟風(fēng)炒作，也會(huì)導(dǎo)致公司股本過度擴(kuò)張、每股收益過度攤薄，在股本管理方面透支了后續(xù)發(fā)展空間。近期，市場有些公司觸及股價(jià)低于1元面值的退市指標(biāo)，其中既有經(jīng)營方面的因素，也與前期大規(guī)模高送轉(zhuǎn)擴(kuò)張股本相關(guān)。 上交所此次新規(guī)表明，(1)上市公司提議股東、控股股東及其一致行動(dòng)人、董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員（以下簡稱“相關(guān)股東”）在前3個(gè)月存在減持情形或者后3個(gè)月存在減持計(jì)劃的，公司不得披露高送轉(zhuǎn)方案；(2)上市公司披露高送轉(zhuǎn)方案的，應(yīng)當(dāng)同時(shí)披露向相關(guān)股東問詢其未來減持計(jì)劃的具體過程，包括但不限于未來3個(gè)月、未來6個(gè)月的減持計(jì)劃情況等，并披露相關(guān)股東的回復(fù)；(3)上市公司存在限售股（股權(quán)激勵(lì)限售股除外）的，在相關(guān)股東所持限售股解除限售前后3個(gè)月內(nèi)，不得披露高送轉(zhuǎn)方案。 深交所則直接指明上市公司不得利用高送轉(zhuǎn)方案配合股東減持。具體規(guī)定為，(1)公司提議股東和控股股東及其一致行動(dòng)人、董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員（以下簡稱“相關(guān)股東”）在前三個(gè)月存在減持情形或者后三個(gè)月存在減持計(jì)劃的，公司不得披露高送轉(zhuǎn)方案；(2)上市公司應(yīng)當(dāng)向相關(guān)股東問詢其未來三個(gè)月是否不存在減持計(jì)劃及未來四至六個(gè)月的減持計(jì)劃并披露。相關(guān)股東應(yīng)當(dāng)將其作為承諾事項(xiàng)予以遵守；(3)上市公司在相關(guān)股東所持限售股（股權(quán)激勵(lì)限售股除外）限售期屆滿前后三個(gè)月內(nèi)，不得披露高送轉(zhuǎn)方案。 火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）注意到，深交所表示，從深市上市公司近年來高送轉(zhuǎn)方案的披露情況來看，從嚴(yán)監(jiān)管高送轉(zhuǎn)已取得積極成效。披露2015至2017年度高送轉(zhuǎn)方案的公司分別為256家、147家和47家，逐年大幅下降，送轉(zhuǎn)比例也明顯降低，超高比例送轉(zhuǎn)現(xiàn)象基本消失，截至目前尚無公司預(yù)披露2018年度高送轉(zhuǎn)方案。