每經(jīng)編輯 葉峰

2018年是貫徹黨的十九大精神的開局之年，也是中國(guó)改革開放40周年。40年前，“十一屆三中全會(huì)”開啟了中國(guó)改革開放的歷史進(jìn)程，40年風(fēng)雨兼程，40年砥礪奮進(jìn)，中國(guó)取得的綜合成就令世人睹目和由衷贊嘆。

經(jīng)濟(jì)發(fā)展成效卓著 結(jié)構(gòu)優(yōu)化任重道遠(yuǎn)

改革開放以來，中國(guó)經(jīng)濟(jì)步入高速發(fā)展時(shí)期。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示， 1978年中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）總量?jī)H為3679億元，截至2017年，這一指標(biāo)已高達(dá)82.71萬億元人民幣。1978-2017年，中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的年均名義增速高達(dá)14.5%，剔除通貨膨脹后的年均實(shí)際增速高達(dá)9.3%。中國(guó)已躍升為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，經(jīng)濟(jì)總量占世界經(jīng)濟(jì)的比重也由1978年的1.8%上升至16%。并且近年來中國(guó)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率超過30%，日益成為世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力之源、穩(wěn)定之錨。

同時(shí)，中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量明顯改善。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2017年，中國(guó)新動(dòng)能、新產(chǎn)業(yè)加速成長(zhǎng)：全年規(guī)模以上工業(yè)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)增加值較上年增長(zhǎng)11%；高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資近4.3萬億元，較上年增長(zhǎng)15.9%，高技術(shù)制造業(yè)增加值增長(zhǎng)13.4%；全年戰(zhàn)略性新興服務(wù)業(yè)營(yíng)業(yè)收入超4.1萬億元，較上年增長(zhǎng)17.3%。

雖然過去40年中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展取得了突出的成就，但面臨復(fù)雜的國(guó)內(nèi)外環(huán)境、社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中出現(xiàn)的結(jié)構(gòu)性矛盾與問題，黨的十九大報(bào)告明確指出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)換增長(zhǎng)動(dòng)力的攻關(guān)期。

研究表明，縱觀當(dāng)下海外發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)主體，包括美國(guó)、日本、歐洲等，都曾經(jīng)歷過一段或長(zhǎng)或短的高速發(fā)展時(shí)期，但由于經(jīng)濟(jì)體量越來越大，增速下降不可避免。中國(guó)經(jīng)濟(jì)“調(diào)結(jié)構(gòu)”具有長(zhǎng)期性、復(fù)雜性和艱巨性，并非能夠一蹴而就，這就亟待在新時(shí)代加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展轉(zhuǎn)型與產(chǎn)業(yè)升級(jí)、深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，加快科技創(chuàng)新，完善社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)體制，從而更好地為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展貢獻(xiàn)力量。

資本市場(chǎng)快速成長(zhǎng) 扎根服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)

中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展史是中國(guó)改革開放史的縮影，是中國(guó)逐漸從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)型過程中最為重要的成就之一。1990年，滬深交易所開始營(yíng)業(yè)，自此，我國(guó)資本市場(chǎng)開始了一條從無到有、從小到大，在摸索中前進(jìn)、試點(diǎn)先行再整體推廣的道路，總結(jié)出了一條符合中國(guó)國(guó)情和市場(chǎng)規(guī)律的方法論。

一直以來，資本市場(chǎng)都被視為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”，是推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的重要力量。20世紀(jì)90年代初，隨著《公司法》、《證券法》等系列法律法規(guī)的頒布實(shí)施，中國(guó)資本市場(chǎng)逐步轉(zhuǎn)入規(guī)范性發(fā)展階段，之后隨著股權(quán)分置改革、多層次資本市場(chǎng)體系架構(gòu)搭建以及相關(guān)重要法規(guī)的重新修訂，我國(guó)資本市場(chǎng)完成了自身的發(fā)展壯大。

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至2018年6月，中國(guó)A股上市公司已有3547家，資本市場(chǎng)總市值接近150萬億元，上市公司總營(yíng)業(yè)額超過20萬億元，利潤(rùn)近3萬億元，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量上占據(jù)半壁江山。同時(shí)，資本市場(chǎng)的功能也發(fā)生了深刻變化，市場(chǎng)效率得到極大提升。

金融無實(shí)體不存，實(shí)體無金融不旺。實(shí)體經(jīng)濟(jì)是金融發(fā)展的根基，脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的金融可謂是無源之水。近年來，“資管新規(guī)”等陸續(xù)出臺(tái)，標(biāo)志著我國(guó)資本市場(chǎng)進(jìn)入全新階段，這一階段將以緊密圍繞防范金融風(fēng)險(xiǎn)、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“穩(wěn)”字頭發(fā)展為主導(dǎo)，通過加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)調(diào)，增強(qiáng)金融監(jiān)管的專業(yè)性、統(tǒng)一性、穿透性，有序推進(jìn)解決金融風(fēng)險(xiǎn)問題，打破剛性兌付，消除監(jiān)管套利空間，正確發(fā)揮金融作為社會(huì)財(cái)富“加速器”的角色，為我國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展夯實(shí)基礎(chǔ)，推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向高質(zhì)量、高效益的方向前進(jìn)。

堅(jiān)守投研工匠精神 公募將普惠金融進(jìn)行到底

改革開放40年來，我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制不斷完善、金融體制改革不斷深化，為公募基金行業(yè)的產(chǎn)生和健康快速發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。據(jù)中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，截至2018年9月末，我國(guó)境內(nèi)共有基金管理公司119家，合計(jì)管理公募基金數(shù)量5459只，公募資產(chǎn)總規(guī)模超13萬億元。

回頭看，公募基金始終走在金融業(yè)改革開放的前沿，自成立之初就堅(jiān)持立法先行、規(guī)范有序的發(fā)展之路。公募基金一直秉持“受人之托、代人理財(cái)”的信托責(zé)任，致力于為投資者創(chuàng)造回報(bào)。據(jù)中國(guó)銀河證券基金研究中心統(tǒng)計(jì)，自1998年誕生至2018年三季度末，中國(guó)公募基金行業(yè)已累計(jì)為持有人創(chuàng)造了近2.25萬億元的利潤(rùn)，成為普惠金融的典范。

未來，公募基金行業(yè)在推進(jìn)普惠金融等方面還能夠也必將繼續(xù)發(fā)揮更大作用：

一是居民財(cái)富增長(zhǎng)將推動(dòng)公募基金規(guī)模和產(chǎn)品的持續(xù)發(fā)展。一方面，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，居民財(cái)富穩(wěn)步增長(zhǎng)，瑞信研究院2017年度《全球財(cái)富報(bào)告》顯示，自2000年起，中國(guó)的家庭財(cái)富每年增長(zhǎng)12.5%，相當(dāng)于過去17年增長(zhǎng)了六倍。但據(jù)2017年中國(guó)私人財(cái)富報(bào)告統(tǒng)計(jì)，我國(guó)居民總財(cái)富中現(xiàn)金及存款占比仍相對(duì)較高，資產(chǎn)配置效率仍然較低。另一方面，對(duì)比歐美發(fā)達(dá)國(guó)家，中國(guó)基金業(yè)整體規(guī)模占比與我國(guó)經(jīng)濟(jì)總量并不相稱，無論是作為大眾理財(cái)?shù)膶I(yè)化工具，還是作為資本市場(chǎng)的買方代表，公募基金的主體地位遠(yuǎn)未體現(xiàn)。我國(guó)多層次居民理財(cái)需求亟待專業(yè)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)優(yōu)化配置，公募基金的普惠金融特性還應(yīng)該持續(xù)增強(qiáng)和放大。

二是金融技術(shù)進(jìn)步將持續(xù)激活公募資管的“普惠基因”。隨著新一輪科技革命，以大數(shù)據(jù)和人工智能為代表的金融科技對(duì)公募行業(yè)帶來深刻變化，將成為公募基金的核心競(jìng)爭(zhēng)力之一。金融科技對(duì)傳統(tǒng)資管的賦能主要體現(xiàn)在更多的客群覆蓋、更大范圍和深度的數(shù)據(jù)積累、更少的物理網(wǎng)站依賴、更靈活的組織形態(tài)和激勵(lì)機(jī)制等。未來，金融科技的進(jìn)步必將催生更多的新業(yè)態(tài)、新模式，成為整個(gè)資管行業(yè)實(shí)現(xiàn)普惠金融的“兵家必爭(zhēng)之地”。

三是養(yǎng)老金市場(chǎng)大有可為，公募基金將是較有優(yōu)勢(shì)的配置工具。過去，公募基金行業(yè)在養(yǎng)老基金的保值增值上，已經(jīng)占據(jù)重要地位，發(fā)揮了重要作用。未來，公募基金在開發(fā)符合中國(guó)市場(chǎng)特征的養(yǎng)老金融普惠產(chǎn)品等方面仍然大有可為。公募基金行業(yè)需要進(jìn)一步加大產(chǎn)品創(chuàng)新的資源投入，開發(fā)出適合養(yǎng)老資金屬性的產(chǎn)品，并要持續(xù)強(qiáng)化投資團(tuán)隊(duì)能力培育，打造適應(yīng)養(yǎng)老基金風(fēng)險(xiǎn)收益偏好的投資風(fēng)格及業(yè)績(jī)。

直面新的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，繼續(xù)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、助力社會(huì)財(cái)富保值增值、發(fā)展普惠金融，始終是公募基金從業(yè)者的光榮使命，讓我們不畏艱難、共勉共進(jìn)！

作者：博時(shí)基金董事長(zhǎng)張光華