每經(jīng)編輯 杜宇    

為貫徹落實黨中央、國務(wù)院關(guān)于拓寬民營企業(yè)融資途徑、緩解民營企業(yè)融資難問題的決策部署，根據(jù)中國證監(jiān)會關(guān)于交易所市場民營企業(yè)債券融資支持工具的工作安排，中國證券業(yè)協(xié)會會同中國證券投資基金業(yè)協(xié)會、中國期貨業(yè)協(xié)會、上海證券交易所、深圳證券交易所于2018年12月26日發(fā)布《中國證券期貨市場衍生品交易主協(xié)議（信用保護合約專用版）》（下稱《主協(xié)議（合約版）》），通過市場化衍生金融工具，增進民營企業(yè)信用，降低民營企業(yè)融資成本，支持民營企業(yè)融資紓困。

圖片來源：證券業(yè)協(xié)會

信用保護合約是由交易雙方一對一協(xié)商達(dá)成的創(chuàng)新性金融衍生品。在約定期內(nèi)，合約賣方替合約買方承擔(dān)合約中參考實體、特定債務(wù)種類及其他具備債務(wù)特征的債務(wù)的相關(guān)信用風(fēng)險，同時定期按照約定向合約買方收取保護費用；當(dāng)發(fā)生信用事件或違約事件時，合約賣方按合同條款對合約買方進行賠償。

民營企業(yè)可作為信用保護合約的參考實體，其發(fā)行的債券亦可成為合約的標(biāo)的債務(wù)。債券市場中存在投資意愿、但希望規(guī)避違約風(fēng)險的投資者可以選擇同資本實力雄厚、風(fēng)控管理專業(yè)的合約創(chuàng)設(shè)機構(gòu)協(xié)商，使信用保護合約的產(chǎn)品設(shè)計滿足自身風(fēng)險偏好需求。

信用保護合約的推出將成為民營企業(yè)債務(wù)融資增信的重要手段，能夠使各類業(yè)務(wù)參與主體受益：

一是滿足合約買方（或債券投資者）風(fēng)險分散與管理的差異化需求。

二是暢通民企直接融資渠道，提升民企發(fā)債融資能力。

三是豐富證券公司等創(chuàng)設(shè)機構(gòu)的業(yè)務(wù)品種，增強證券公司服務(wù)實體經(jīng)濟能力。

本次發(fā)布的《主協(xié)議（合約版）》是在原SAC主協(xié)議框架下，根據(jù)信用保護合約交易特點，專門制定的用于規(guī)范信用保護合約交易參與者行為的標(biāo)準(zhǔn)合同文件。主協(xié)議共十四條，從協(xié)議的構(gòu)成、單一協(xié)議及效力等級、凈額支付、違約事件及其處理、終止事件及其處理、終止凈額計算、利息、賠償和費用的計算以及法律及爭議解決機制等方面做出標(biāo)準(zhǔn)化安排，同時在破產(chǎn)情形、終止事件處理、信用事件爭議處理、支付貨幣等方面形成創(chuàng)新性設(shè)計，進一步明確信用保護合約交易雙方的權(quán)利和義務(wù)，維護交易雙方的合法權(quán)益。

下一步，中國證券業(yè)協(xié)會將按照中國證監(jiān)會支持民營企業(yè)債券融資的工作部署，鼓勵證券行業(yè)通過信用保護合約等衍生金融工具，支持暫時遇到困難，但有市場、有前景、技術(shù)有競爭力的民營企業(yè)債券融資，加強信用保護合約參與主體的審慎自律管理，積極引導(dǎo)證券行業(yè)服務(wù)民營經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。