圖片來源：每經(jīng)記者 張建 攝（資料圖）

蘋果將于1月29日公布2018年四季報(bào)（2019財(cái)年一季報(bào)），雖然CEO庫克稱服務(wù)收入將再創(chuàng)歷史新高，但外界普遍擔(dān)心，被蘋果寄希望于“下一個(gè)增收引擎”的服務(wù)業(yè)務(wù)沒有想象中好。

投行Bernstein的科技分析師Toni Sacconaghi周五在發(fā)給客戶的研報(bào)中稱，越來越多的公司考慮拒絕支付蘋果應(yīng)用商店（App Store）的交易抽成，對(duì)蘋果的整體服務(wù)業(yè)務(wù)來說都是不佳預(yù)兆：

“盡管2018財(cái)年四季度蘋果的服務(wù)收入同比漲18%，但很多投資者開始擔(dān)心，應(yīng)用商店是否成為下一個(gè)要落地的靴子。很顯然，過去幾個(gè)月的新聞?lì)^條對(duì)蘋果很不利。

視頻流媒體服務(wù)商奈飛、音樂流媒體服務(wù)商Spotify，以及游戲開發(fā)商Epic Games旗下的爆款游戲《堡壘之夜》（Fortnite），都已經(jīng)或者威脅要停止支付所謂的蘋果稅。”

財(cái)經(jīng)媒體CNBC指出，這位分析師在美股研投網(wǎng)站TipRanks.com上給出的薦股建議，平均贏得了23%的一年回報(bào)，成為最佳的科技分析師之一。他對(duì)蘋果評(píng)級(jí)為“持平大盤”，目標(biāo)股價(jià)是160美元，較周五收盤價(jià)僅有不足2%的上漲空間。

還有一個(gè)“八卦”是，去年中旬特斯拉CEO馬斯克“放飛自我”的財(cái)報(bào)電話會(huì)上，Toni Sacconaghi是頭一個(gè)“被懟”的分析師。馬斯克當(dāng)時(shí)表示，特斯拉2018年的資本支出會(huì)控制在30億美元以內(nèi)，分析師想知道是否會(huì)影響產(chǎn)能增長，結(jié)果Sacconaghi的電話直接被切斷，馬斯克表示：“抱歉，下一個(gè)問題。這個(gè)問題太無聊了，下個(gè)問題是？”

“蘋果稅”（Apple Tax）是指蘋果向iOS系統(tǒng)應(yīng)用商店內(nèi)的App軟件收入抽成15%-30%。如果用戶通過蘋果應(yīng)用商店購買了一個(gè)軟件內(nèi)服務(wù)（例如一本電子書），或者開啟軟件訂閱（例如媒體訂閱），蘋果將向軟件開發(fā)者征收30%的首年訂閱費(fèi)用和15%的余下所有年份訂閱費(fèi)。

Sacconaghi指出，蘋果的服務(wù)業(yè)務(wù)包括應(yīng)用商店、蘋果音樂訂閱、蘋果支付工具和iCloud云端儲(chǔ)存等，其中應(yīng)用商店已經(jīng)轉(zhuǎn)型為驅(qū)動(dòng)蘋果服務(wù)收入增長的最大元素，過去三年約占據(jù)了所有服務(wù)收入增長的40%。

目前，奈飛和Spotify都已經(jīng)停止新用戶通過iOS系統(tǒng)內(nèi)的應(yīng)用來注冊(cè)訂閱服務(wù)。Spotify從2015年開始就像歐美國家監(jiān)管機(jī)構(gòu)抱怨“蘋果稅”的不公平，奈飛去年9月起在除美國外的33個(gè)國家展開時(shí)點(diǎn)，隨后將推廣到全球。而奈飛被公認(rèn)為2018年蘋果應(yīng)用商店中“單一最高利潤的App”。

不過蘋果CFO Luca Maestri在公布2018財(cái)年四季報(bào)（自然年三季報(bào)）時(shí)表示，奈飛帶來的軟件訂閱抽成收入只占蘋果整體服務(wù)收入的不到0.3%，大約占蘋果2018財(cái)年整體營收的0.04%。分析師Sacconaghi也認(rèn)為，現(xiàn)在擔(dān)心蘋果應(yīng)用商店拖累服務(wù)收入還太早，應(yīng)用商店的商業(yè)模式依舊不錯(cuò)：

“是不是每個(gè)iOS系統(tǒng)的應(yīng)用都會(huì)走奈飛和堡壘之夜的路呢？如果蘋果應(yīng)用商店喪失主導(dǎo)地位，是不是其他應(yīng)用商店就會(huì)崛起來替代呢？現(xiàn)在看來，答案基本都是否定的。”

財(cái)經(jīng)媒體MarketWatch也指出，收取應(yīng)用抽成是每一個(gè)移動(dòng)端生態(tài)系統(tǒng)的商業(yè)邏輯，谷歌應(yīng)用商店Google Play跟蘋果執(zhí)行的分級(jí)費(fèi)率一樣，也遭到了不少軟件開發(fā)商的聲討。券商Macquarie的分析師Ben Schachter曾表示，很多游戲開發(fā)商在閉門會(huì)議中認(rèn)為蘋果和谷歌的抽成結(jié)構(gòu)，對(duì)這樣一個(gè)廣泛的公眾平臺(tái)來說是對(duì)他人不公平。

蘋果CEO庫克雖在1月首周“炸雷”一般預(yù)警了即將公布的季度財(cái)報(bào)不佳，但也強(qiáng)調(diào)，2018自然年四季度預(yù)計(jì)有創(chuàng)新高的服務(wù)收入，漲至108億美元，并在每一個(gè)地理分區(qū)都實(shí)現(xiàn)季度紀(jì)錄新高，基本可以實(shí)現(xiàn)2016-2020年公司服務(wù)收入翻倍的目標(biāo)。

他也曾表示，用來對(duì)抗iPhone手機(jī)收入疲軟的服務(wù)業(yè)務(wù)，得益于非常大和不斷增長的裝機(jī)基數(shù)（installed base），而不僅僅依賴應(yīng)用商店的抽成費(fèi)。在財(cái)報(bào)預(yù)警后做客CNBC節(jié)目時(shí)，庫克表示，蘋果的長期健康狀況“從未像現(xiàn)在這樣好”，唱空者低估了創(chuàng)新文化、生態(tài)系統(tǒng)等蘋果核心優(yōu)勢(shì)。

不過野村分析師Jefrey Kavaal還是認(rèn)為服務(wù)收入存在隱憂。他指出，新的ASC 606標(biāo)準(zhǔn)要求蘋果重新分類2018年的26億美元營收，這些營收來自蘋果地圖、Siri、免費(fèi)iCloud。這意味著2019財(cái)年第一季度（即2018年自然年第四季度）收入將增加6.2億美元，拖累服務(wù)收入增速降至18%，不及24%的市場(chǎng)預(yù)期。

上文提到的Bernstein分析師Toni Sacconaghi還稱，雖然近期不必?fù)?dān)心近期的應(yīng)用商店業(yè)務(wù)驟降，但美國最高法院正在經(jīng)手處理的一個(gè)訴訟案是更長期的擔(dān)憂所在：

“案情是討論蘋果是否對(duì)客戶的App使用收費(fèi)過度，是否符合壟斷的定義。但這個(gè)訴訟的焦點(diǎn)是原告是否有法理依據(jù)來控告蘋果公司，沒有實(shí)際觸及蘋果作為一個(gè)平臺(tái)是否違反了反壟斷法的問題。但如果最高法院的判決不利于蘋果，代表蘋果的麻煩才剛剛開始。”

蘋果周五收漲0.62%，盤中最高漲超1%，報(bào)收156.82美元，接近2019年初發(fā)布財(cái)報(bào)預(yù)警以來最高。但過去12個(gè)月內(nèi)，蘋果股價(jià)跌超13%，過去三個(gè)月累跌27%。

除了財(cái)報(bào)預(yù)警、蘋果供應(yīng)商財(cái)報(bào)不佳暗示需求端疲軟之外，分析師還認(rèn)為，蘋果決定不再公布iPhone、iPad和Mac等重要硬件的銷售數(shù)據(jù)，可能是財(cái)務(wù)健康的隱患信號(hào)。