每經記者 陳星    每經編輯 魏官紅    

圖片來源：攝圖網

1月21日，宜賓紙業(yè)（600793，SH）發(fā)布2018年年度預增公告。公告顯示，宜賓紙業(yè)在報告期內凈利潤同比增加82%至91%，但扣除非經常性損益后，公司仍呈現(xiàn)虧損狀態(tài)。

結合公司經營狀況看，宜賓紙業(yè)營收大幅增加的主要原因是其在報告期內收到了老廠區(qū)搬遷補償款，扣除對應的賬面價值及相關費用后，該款項預計實現(xiàn)大約2.15億元收益。

去年12月，宜賓紙業(yè)籌措資金建設生活用紙項目的非公開發(fā)行已經通過審核，但面臨著國內生活用紙產能較為過剩和龍頭企業(yè)布局完善的情況，宜賓紙業(yè)的轉型前景尚不清晰。

扣非凈利潤多年為負

1月21日下午，宜賓紙業(yè)發(fā)布2018年度業(yè)績預增公告。公告中稱，公司在報告期內預計實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.69億元至1.77億元，同比增加82%至91%。但公告同時顯示，在報告期內，公司收到宜賓市翠屏區(qū)征地拆遷服務中心支付的老廠區(qū)拆遷補償款，該筆款項預計將實現(xiàn)約2.15億元收益，是導致公司業(yè)績比去年同期有大幅增長的主要原因。

在扣除以該款項為代表的非經常性損益后，宜賓紙業(yè)在2018年的扣非凈利潤為-3762萬元至-4112萬元，相較上年同期減虧7110萬元至7460萬元，但仍為虧損狀態(tài)。

公開資料顯示，宜賓紙業(yè)曾是西部最大的新聞紙龍頭企業(yè)，但在停產搬遷轉型之前，由于市場競爭加劇、環(huán)保整治等原因，其已出現(xiàn)數(shù)年虧損。2012年，根據(jù)城市建設和企業(yè)自身發(fā)展需要，宜賓紙業(yè)實現(xiàn)整體搬遷，并選擇由食品包裝紙和生活用紙業(yè)務替代新聞紙等原有業(yè)務。

此后，又由于搬遷及環(huán)保整治等原因，宜賓紙業(yè)在2016年以前常年處于停產狀態(tài)，公司業(yè)績持續(xù)低迷。隨著生產經營的逐步恢復，宜賓紙業(yè)的財務報表相較之前大為改善。2016年及2017年，公司營收分別較上年同期增長3150.22%、160.29%，2017年的凈利潤同比增長2809.30%。

但值得注意的是，在近年來的收入構成中，政府補貼、補償款等非經常損益一直是宜賓紙業(yè)收入的重要組成部分。在扣除非經常性損益后，公司的扣非凈利潤自2009年以來一直處于虧損狀態(tài)。

非公開發(fā)行緩解資金難題

生活用紙是宜賓紙業(yè)轉型后的重點項目。公司董事長易從曾公開表示，如果不發(fā)展生活用紙項目，公司的生產經營很難走出困境。

而囿于資金吃緊等原因，宜賓紙業(yè)的生活用紙項目在2017年才正式啟動。但直到2018年12月，公司非公開發(fā)行事項獲得中國證監(jiān)會核準，才意味著宜賓紙業(yè)的生活用紙項目取得了足夠的建設資金。在此次非公開發(fā)行中，宜賓紙業(yè)計劃募資5.57億元用于整體搬遷技改項目。其中包括兩條產品生產線，總產能35萬噸/年（其中食品包裝原紙產能25萬噸/年，生活用紙產能10萬噸/年），其中食品包裝原紙生產線已經完成建設，募集資金將主要用于10萬噸生活用紙項目。以此充分發(fā)揮系統(tǒng)產能，降低產品分攤的固定成本，提高企業(yè)整體經濟效益并扭虧為盈。

按照公司的預估，生活用紙項目完成后，整體搬遷技改項目預計所得稅后內部收益率將由原來的4.98%提升至7.03%。

但值得注意的是，目前國內生活用紙市場已經有恒安國際、維達國際、中順潔柔及金紅葉紙業(yè)等龍頭企業(yè)布局。某業(yè)內人士對《每日經濟新聞》表示，生活用紙本來就是消費品中的剛需，各大企業(yè)都經過了較長時間的戰(zhàn)略布局，在市場中占有的份額較為穩(wěn)定。且生活用紙的布局策略通常是全國性撒網，幾乎已經沒有空白市場留給新入局的企業(yè)。

他還表示，對于停產多年且此前未涉足生活用紙領域的宜賓紙業(yè)來說，客戶資源和市場開拓是其生產線建成投產后的主要問題，“另外，現(xiàn)在生活用紙能用于創(chuàng)新突破的細分領域也較小，像早年流行的印花紙、近年流行的本色紙都已經有相應的產品占領市場”。

就相關問題，《每日經濟新聞》記者撥打了宜賓紙業(yè)的公開電話，但截至發(fā)稿，未獲接聽。