去年四季度以來，美股震蕩走低、波動(dòng)幅度加大，引發(fā)美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)加息和縮表政策的態(tài)度松動(dòng)。

進(jìn)入2月，包括美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在內(nèi)的美聯(lián)儲(chǔ)高官一再提到美國經(jīng)濟(jì)面臨的外部風(fēng)險(xiǎn)，持續(xù)釋放暫緩加息的信號(hào)，前任聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫甚至直言，如果美國經(jīng)濟(jì)被外部環(huán)境波及，不排除降息。

周五，根據(jù)紐約聯(lián)儲(chǔ)的GDP Nowcast模型最新統(tǒng)計(jì)，去年底的金融環(huán)境收緊可能已經(jīng)切實(shí)影響了美國經(jīng)濟(jì)增長。參考本周發(fā)布的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，該模型將去年四季度、2018和2019全年的GDP增速預(yù)期都作出下修，并預(yù)言美聯(lián)儲(chǔ)到2020年之前都不能實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)。

研究稱，由于市場動(dòng)蕩，美國的金融狀況在2018年下旬收緊。預(yù)計(jì)去年四季度的經(jīng)濟(jì)增速為年化2.41%，而一周前的預(yù)期為2.61%。預(yù)計(jì)2018年美國GDP增速為2.4%，去年10月時(shí)還曾預(yù)言2018年增速為超過趨勢(shì)線的3.1%。

紐約聯(lián)儲(chǔ)對(duì)2019年的經(jīng)濟(jì)增速也更為悲觀。預(yù)計(jì)今年一季度GDP年化增速為2.17%，低于一周前預(yù)期的2.39%。預(yù)計(jì)2019年的GDP增速只有1.6%，去年10月的預(yù)期為1.9%。

這一模型認(rèn)為，2019年四季度的美國核心個(gè)人消費(fèi)支出物價(jià)指數(shù)（前主席耶倫最看重的通脹指標(biāo)）將跌至1.3%，大幅遜于2018年底的1.9%，也弱于去年10月得出的今年通脹預(yù)期1.5%。研究認(rèn)為，核心通脹不僅距離2%的官方目標(biāo)漸行漸遠(yuǎn)，放慢的趨勢(shì)將延續(xù)到2020年。

彭博社認(rèn)為，紐約聯(lián)儲(chǔ)的模型“格外鴿派”，因?yàn)槟Ｐ皖A(yù)計(jì)實(shí)際中性利率在2019年僅為1.2%，并將一直保持不變至2021年，低于去年10月預(yù)期的1.4%。結(jié)合上文提及的通脹預(yù)期，這表明2019年美國的名義中性利率僅為2.5%，已處于美聯(lián)儲(chǔ)政策利率的區(qū)間上限，沒有加息空間了。

紐約聯(lián)儲(chǔ)模型下調(diào)的理由，一方面是本周以來的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)差強(qiáng)人意，同時(shí)也由于Baa最低可投資級(jí)企業(yè)債券與美國國債的息差變動(dòng)，反映出美國金融狀況持續(xù)惡化。

周二的數(shù)據(jù)顯示，美國1月ISM非制造業(yè)指數(shù)56.7，創(chuàng)6個(gè)月新低，意味著美國服務(wù)業(yè)擴(kuò)張速度放緩，新訂單指數(shù)創(chuàng)一年來新低。ISM表示，受調(diào)查對(duì)象表達(dá)了對(duì)政府部分關(guān)門造成影響的擔(dān)憂。周三的數(shù)據(jù)顯示，去年11月美國的貿(mào)易逆差收窄，結(jié)束了此前的五連漲，但進(jìn)出口均下滑，整體貿(mào)易赤字水平保持高企。紐約聯(lián)儲(chǔ)稱，美國貿(mào)易帳的進(jìn)出口數(shù)據(jù)是本周下調(diào)GDP預(yù)期的主要原因。

盡管上述只是一份每周更新的GDP預(yù)測，通常每周的變動(dòng)較大，但發(fā)布方的地位決定了這份數(shù)據(jù)值得關(guān)注。

紐約聯(lián)儲(chǔ)身處監(jiān)管美國金融中心華爾街的第一線，主管美聯(lián)儲(chǔ)的公開市場操作和美國黃金儲(chǔ)備。有分析稱，歷史上多次拯救美國乃至金融體系的重要會(huì)議均由紐約聯(lián)儲(chǔ)牽頭，紐約聯(lián)儲(chǔ)主席是美聯(lián)儲(chǔ)系統(tǒng)內(nèi)的“三號(hào)人物”。美聯(lián)儲(chǔ)創(chuàng)設(shè)之初，紐約聯(lián)儲(chǔ)主席曾是整個(gè)聯(lián)儲(chǔ)系統(tǒng)的實(shí)際領(lǐng)導(dǎo)人。

不過并不是所有地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)的GDP預(yù)測模型都這么悲觀。

另一份備受市場關(guān)注的亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)GDP模型在2月6日將去年四季度的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期上修至2.7%，高于2月1日預(yù)計(jì)的2.5%，主要得益于去年底凈出口對(duì)實(shí)際GDP的負(fù)面貢獻(xiàn)減弱，同樣參照了周三公布的美國11月貿(mào)易帳數(shù)據(jù)。業(yè)界普遍認(rèn)為，亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)的模型預(yù)估較為準(zhǔn)確。

華爾街見聞 杜玉 封面圖來自攝圖網(wǎng)