每經(jīng)記者 胥帥    每經(jīng)編輯 徐斐    

業(yè)績爆雷還有“后遺癥”。近日，剛泰控股、飛馬國際、貴人鳥等多家上市公司的信用評級被下調(diào)或被列入可能降級的信用評級觀察名單，原因之一便是業(yè)績巨虧。

譬如剛泰控股的主體長期信用評級由“A”下調(diào)至“BBB”。多名市場人士對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，上市公司信用評級的下調(diào)主要影響再融資，包括股權(quán)融資和債權(quán)融資。

事實上，業(yè)績虧損只是一方面的原因，債務問題、經(jīng)濟糾紛、控股股東質(zhì)押股份爆倉等也有可能影響信用評級。

業(yè)績“爆雷”影響評級

有時候，上市公司業(yè)績巨虧還會連累其被下調(diào)信用評級或被納入可能被下調(diào)信用評級的觀察名單。

今年1月底至今，剛泰控股（600687，SH）、飛馬國際（002210，SZ）、貴人鳥（603555，SH）等多家上市公司的信用評級被下調(diào)或被納入可能被下調(diào)信用評級的觀察名單。

具體來看，聯(lián)合評級將剛泰控股的主體長期信用等級由“A”下調(diào)至“BBB”，評級展望調(diào)整為“負面”。聯(lián)合評級下調(diào)剛泰控股信用評級的原因之一是公司預計2018年業(yè)績虧損8億元到11億元。

中誠信證評將飛馬國際的主體信用等級由“BBB”下調(diào)至“BB”，并繼續(xù)將其列入可能降級的信用評級觀察名單。飛馬國際信用評級下降的原因之一也是業(yè)績“爆雷”，2018年凈利潤虧損17.5億元到19.5億元。

聯(lián)合評級將貴人鳥主體長期信用等級以及“14貴人鳥”的債項信用等級列入可能下調(diào)信用等級的評級觀察名單，理由之一也在業(yè)績方面。貴人鳥預計2018年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損6.4億元到8.2億元……

從上述上市公司被下調(diào)信用評級的級別來看，飛馬國際無疑是評級最低的。目前，我國的主體信用評級等級分為三等九級，由“AAA”到“C”梯度下降。飛馬國際“BB”信用評級的含義是受評主體償還債務的能力較弱，有較高違約風險。

“有評級的公司一般都有發(fā)債，而且還有債券在存續(xù)期。評級的下調(diào)對發(fā)新債有影響。”一不愿具名的上市公司董秘告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，如果要發(fā)新債，譬如“3+2”的債券，3年時間到了，如果投資人不選擇到期，就可以繼續(xù)持有2年。但如果這時評級下調(diào)，很多投資人3年一到就選擇不再持有債券。

剛泰控股、貴人鳥、飛馬國際現(xiàn)有的主要是舊債。如剛泰控股2017年發(fā)行的5億元規(guī)模債券；飛馬國際2016年發(fā)行的“16飛馬債”；貴人鳥2014年發(fā)行的“14貴人鳥”。

或影響再融資

多名業(yè)內(nèi)人士告訴記者，上市公司信用評級的下調(diào)主要影響的是再融資，包括股權(quán)融資和債權(quán)融資。一位投行人士對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，主要影響上市公司未來的股權(quán)融資、公司債、小公募或私募債等債權(quán)融資，“間接影響就是銀行貸款等”。

“信用評級下調(diào)后，公司再融資成本會上升，難度會加大。”武漢科技大學金融證券研究所所長董登新補充道，上市公司評級下調(diào)也會影響信用風險，這可能會影響到公司采購的交易方式，“信用評級下調(diào)，交易對手可能就不允許賒購賒銷，要求付現(xiàn)款交易。這樣一來，也會加劇公司現(xiàn)金流的緊張”。

上述董秘表示，一般而言，評級機構(gòu)每年會對公司進行一次跟蹤評級，絕大多數(shù)是維持評級等級。但如果發(fā)生突發(fā)事件，會有臨時的評級調(diào)整。剛泰控股、貴人鳥、飛馬國際臨時評級調(diào)整的因素之一也是突然發(fā)布的業(yè)績虧損公告。

業(yè)績虧損只是其中一方面原因，債務問題、經(jīng)濟糾紛、控股股東質(zhì)押股份爆倉等也有可能構(gòu)成這一類“突發(fā)事件”。“評級也是對一個公司的經(jīng)營和前景的判斷，凡是對企業(yè)經(jīng)營有重大影響的內(nèi)外部事件都會影響評級。”上述董秘說道。譬如飛馬國際子公司2018年底出現(xiàn)的債務違約、控股股東質(zhì)押股份在上月底面臨的平倉風險，剛泰控股面臨與金融機構(gòu)的訴訟糾紛等。

“評級下調(diào)一般是因為公司經(jīng)營出了問題，影響了償債能力。”董登新表示，如果公司財務狀況轉(zhuǎn)好，信用評級同樣也會上調(diào)。

2月13日，《每日經(jīng)濟新聞》記者也致電了飛馬國際證券部。“其實對評級下調(diào)的影響，我們在公告中也提到了。”對方工作人員表示。根據(jù)飛馬國際公告，此次評級調(diào)整可能對公司的再融資能力產(chǎn)生一定不利影響，但不會對債券投資者適當性管理、債券質(zhì)押式回購資格等造成不利影響。

（封面圖來自攝圖網(wǎng)）