科創(chuàng)板可能會(huì)成為資本市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)最難做的“生意”。

為了更好地?fù)肀陆?jīng)濟(jì)，科創(chuàng)板在制度設(shè)計(jì)層面降低了發(fā)行的硬條件，五套上市標(biāo)準(zhǔn)增加了科創(chuàng)板的包容性，但靈活包容的制度設(shè)計(jì)反而增大了相關(guān)各方尤其是中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任，把關(guān)責(zé)任前移給中介機(jī)構(gòu)的執(zhí)業(yè)帶來了更大的風(fēng)險(xiǎn)。要選出貨真價(jià)實(shí)的科創(chuàng)企業(yè)，除了交易所嚴(yán)格審核外，包括券商、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所在內(nèi)的中介機(jī)構(gòu)也要強(qiáng)化責(zé)任，不僅要當(dāng)好“看門人”，切實(shí)發(fā)揮好對(duì)信息披露的核查把關(guān)作用，中介機(jī)構(gòu)還要提高執(zhí)業(yè)質(zhì)量，把簡單的保薦服務(wù)拓展為綜合服務(wù)。

前兩批共計(jì)17家企業(yè)已遞交了上市發(fā)行申請(qǐng)，申報(bào)材料暴露出一些問題。比如，招股說明書簡單照抄照搬其他板塊的文件模板，結(jié)合科創(chuàng)板定位對(duì)公司核心技術(shù)、行業(yè)地位、風(fēng)險(xiǎn)因素等針對(duì)性的披露不夠；發(fā)行人關(guān)于符合科創(chuàng)板定位的專項(xiàng)說明、保薦人關(guān)于符合發(fā)行人科創(chuàng)板定位要求的專項(xiàng)意見論述不夠充分等。這些略顯低級(jí)的疏漏，一方面是保薦人還沒有完全厘清自身定位，另一方面也說明中介機(jī)構(gòu)的執(zhí)業(yè)質(zhì)量還有待提高。

應(yīng)該說，過往的承銷保薦帶有很大程度的“化妝”成分，一定程度上存在薦而不保的情況。進(jìn)入注冊(cè)制時(shí)代的發(fā)行上市，保薦人被賦予了更多的“卸妝”職能，要確保發(fā)行人披露的信息真實(shí)準(zhǔn)確。作為資本市場(chǎng)的“看門人”，包括保薦人在內(nèi)的中介機(jī)構(gòu)應(yīng)該充分披露投資者作出價(jià)值判斷和投資決策所必需的信息，切實(shí)把好申請(qǐng)文件的質(zhì)量關(guān)，進(jìn)一步熟悉并吃透相關(guān)規(guī)則的精神及內(nèi)容，特別是科創(chuàng)板的差異化制度安排，嚴(yán)格對(duì)照相關(guān)規(guī)則履行保薦職責(zé)，充分了解發(fā)行人經(jīng)營情況和風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)發(fā)行申請(qǐng)文件和信息披露資料進(jìn)行全面核查驗(yàn)證，強(qiáng)化盡職調(diào)查義務(wù)和核查把關(guān)責(zé)任，確保信息披露真實(shí)、準(zhǔn)確、完整。與以往相比，這些都是結(jié)結(jié)實(shí)實(shí)的增量工作。

同時(shí)，中介機(jī)構(gòu)還需要在提升綜合服務(wù)實(shí)力方面多下工夫。科創(chuàng)板落地對(duì)市場(chǎng)參與者提出了新的要求，中介機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭從原先的拼價(jià)格、拼資源演變成為拼價(jià)格、拼資源、拼服務(wù)、拼效率等全方位競(jìng)爭。如何挑選科創(chuàng)項(xiàng)目，讓優(yōu)質(zhì)企業(yè)成功登陸科創(chuàng)板；如何給出合適的估值，讓成長中的高新企業(yè)獲得資金支持；如何實(shí)施子公司跟投，讓保薦機(jī)構(gòu)的利益與科創(chuàng)板新股發(fā)行價(jià)格更貼合；如何確保承攬項(xiàng)目不出問題，讓科創(chuàng)企業(yè)更經(jīng)得起市場(chǎng)檢驗(yàn)……這些都考驗(yàn)著中介機(jī)構(gòu)的綜合實(shí)力。

想做成科創(chuàng)板的“生意”并非易事，漫長的工作流程和嚴(yán)格的執(zhí)業(yè)要求，潛藏著各種風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，稍有差池就有可能影響到中介機(jī)構(gòu)的聲譽(yù)，嚴(yán)重者還可能會(huì)被追責(zé)。監(jiān)管層已經(jīng)明確表態(tài)，要對(duì)違法違規(guī)的中介機(jī)構(gòu)及相關(guān)人員采取嚴(yán)厲的監(jiān)管措施，對(duì)違法違規(guī)行為進(jìn)行強(qiáng)有力追責(zé)，實(shí)行依法治市、執(zhí)法必嚴(yán)、違法必究，大幅提高違法違規(guī)成本，對(duì)信息披露造假、欺詐發(fā)行等行為要出重拳，切實(shí)維護(hù)規(guī)范有序的市場(chǎng)環(huán)境。

中介機(jī)構(gòu)必須升級(jí)“金剛鉆”，才能攬得科創(chuàng)板的“瓷器活”。

證券時(shí)報(bào) 記者 程丹 封面及文中圖均來自攝圖網(wǎng)