每經(jīng)記者 聶虹    每經(jīng)編輯 葉峰    

4月4日，首只分級(jí)基金合并細(xì)節(jié)公布。

根據(jù)資管新規(guī)，規(guī)模小于3億的分級(jí)基金需在今年6月底前完成整改和規(guī)范工作，目前距離這一時(shí)限已不足3個(gè)月。此前大部分分級(jí)基金完成整改的方式是清盤或轉(zhuǎn)型，而富國(guó)基金作出了另一種新嘗試——終止A/B份額運(yùn)作并折算為母基金。今日，富國(guó)基金發(fā)布公告，披露了旗下富國(guó)銀行A份額和富國(guó)銀行B份額的合并細(xì)節(jié)。

5月將以份額合并終止分級(jí)運(yùn)作

早前（3月23日），富國(guó)基金發(fā)布《關(guān)于富國(guó)中證銀行指數(shù)分級(jí)證券投資基金修訂基金合同的公告》。公告顯示，富國(guó)中證銀行指數(shù)分級(jí)將就取消該產(chǎn)品分級(jí)運(yùn)作機(jī)制，包括子基金份額終止上市與份額折算等事宜修改基金合同。按照方案，富國(guó)中證銀行分級(jí)基金取消分級(jí)運(yùn)作后，分級(jí)A和B都將不再存在，都會(huì)按照比例折算成母基金。

這一方案在終止基金分級(jí)份額上市的同時(shí)母基金不進(jìn)行轉(zhuǎn)型，因而也不用召開(kāi)持有人大會(huì)對(duì)基金轉(zhuǎn)型及分級(jí)份額終止上市事項(xiàng)做表決。有基金業(yè)內(nèi)人士表示，持有人大會(huì)的召開(kāi)非常繁瑣，很多時(shí)候還會(huì)出現(xiàn)無(wú)法滿足召開(kāi)條件的情況，這種方式對(duì)在規(guī)定期限內(nèi)按要求完成整改更有效便捷。

今日，富國(guó)基金終于就此前提出分級(jí)份額合并的方案公告了具體細(xì)節(jié)。公告顯示，富國(guó)銀行A份額和富國(guó)銀行B份額計(jì)劃于5月10日終止上市。終止上市后的第一個(gè)工作日(5月13日)，基金管理人將公告份額折算確認(rèn)結(jié)果。

此外，公告顯示，在符合法律法規(guī)和深圳證券交易所規(guī)定的上市條件的情況下，基金管理人可根據(jù)有關(guān)規(guī)定，申請(qǐng)富國(guó)中證銀行指數(shù)型證券投資基金的基金份額上市交易。有業(yè)內(nèi)人士表示，“如果未來(lái)轉(zhuǎn)LOF上市，投資者可以場(chǎng)內(nèi)買賣而不一定要場(chǎng)外申贖，這也為份額持有人提供了更好的流動(dòng)性解決方案。”

投資者需關(guān)注折溢價(jià)等因素

以這種方式終止分級(jí)運(yùn)作是首次嘗試和探索，那對(duì)于基金持有人而言有哪些風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)需要注意呢？對(duì)此，富國(guó)基金特別發(fā)布公告提示了相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。

首先是，折溢價(jià)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。富國(guó)基金表示，由于富國(guó)銀行A份額和富國(guó)銀行B份額可能存在折溢價(jià)交易情形，其折溢價(jià)率可能發(fā)生較大變化，如果投資者以溢價(jià)買入，折算后可能遭受較大損失。特別是折算前存在溢價(jià)交易的基金份額的持有人將會(huì)因?yàn)橐鐑r(jià)的消失而造成損失，因此建議投資者密切關(guān)注富國(guó)銀行A\B份額的凈值變化情況。

其次是，折算前后的基金份額風(fēng)險(xiǎn)變化。在折算前，A、B份額具有不同的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，然而在折算后這一情況均有變化，特別是A份額持有人需要注意。此前，A份額具有預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)低、預(yù)期收益相對(duì)穩(wěn)定的特征，但在份額折算后，富國(guó)銀行A份額的持有人將持有具有較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和較高預(yù)期收益特征的富國(guó)銀行份額，由于富國(guó)銀行份額為跟蹤中證銀行指數(shù)的基礎(chǔ)份額，其份額凈值將隨標(biāo)的指數(shù)的漲跌而變化，因此原富國(guó)銀行A份額持有人將承擔(dān)因市場(chǎng)下跌而遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。

同時(shí)，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也不可忽略。由于富國(guó)銀行A/B份額的持有人可能選擇場(chǎng)內(nèi)賣出或合并贖回，場(chǎng)內(nèi)份額數(shù)量可能發(fā)生較大下降，因此可能出現(xiàn)場(chǎng)內(nèi)流動(dòng)性不足的情況。

有基金業(yè)內(nèi)人士表示，簡(jiǎn)單地說(shuō)，就是溢價(jià)高的不要去買，折價(jià)的雖然折算之后會(huì)有額外的收益，但越是臨近折算日出現(xiàn)折價(jià)的幾率會(huì)越低。所以，其實(shí)在進(jìn)行折算那天，理論上基金的折溢價(jià)率會(huì)趨近于0。此外，后續(xù)基金上市后能夠提供更好的流動(dòng)性方案，但場(chǎng)內(nèi)外的折溢價(jià)也需要投資者注意。

據(jù)悉，此前規(guī)模小于3億元的分級(jí)基金被要求在2019年6月底前完成整改和規(guī)范，目前僅剩不到3個(gè)月。由于基金持有人大會(huì)的召開(kāi)繁瑣等問(wèn)題，要在規(guī)定期限內(nèi)按照規(guī)定取消分級(jí)確實(shí)比較困難。有業(yè)內(nèi)人士表示，“我覺(jué)得能夠拿出一個(gè)妥善的解決方案，無(wú)論是對(duì)公募基金還是投資者都是一件積極的事情，直接退掉（清盤）并不見(jiàn)得是一個(gè)好選擇，我認(rèn)為這種方式（份額直接合并）是一個(gè)有益嘗試。”

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)