圖片來源：攝圖網(wǎng) 上海證券交易所日前發(fā)布的《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)指引》(簡稱《指引》)首次明確，符合條件的公募基金可參與科創(chuàng)板股票發(fā)行的戰(zhàn)略配售。業(yè)內(nèi)人士表示，科創(chuàng)板上市企業(yè)同樣存在破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，科創(chuàng)板IPO市場化定價(jià)更考驗(yàn)機(jī)構(gòu)的估值定價(jià)能力。 可參與科創(chuàng)板戰(zhàn)略配售 具體看，《指引》明確可參與發(fā)行人戰(zhàn)略配售的幾類投資者中，包括以公開募集方式設(shè)立，主要投資策略包括投資戰(zhàn)略配售股票，且以封閉方式運(yùn)作的證券投資基金。 通力律師事務(wù)所呂紅和陳穎華表示，根據(jù)《指引》，公募基金參與戰(zhàn)略配售應(yīng)同時(shí)滿足如下條件：一是封閉方式運(yùn)作，包括封閉式基金，以及定期開放基金、“先封后開”基金的封閉運(yùn)作期內(nèi)均可參與戰(zhàn)略配售；二是投資策略包括戰(zhàn)略配售策略；三是符合發(fā)行人和主承銷商在招股意向書和初步詢價(jià)公告中披露的戰(zhàn)略投資者標(biāo)準(zhǔn)。 《指引》要求，《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行與承銷實(shí)施辦法》第十七條第二款規(guī)定的證券投資基金參與戰(zhàn)略配售的，應(yīng)當(dāng)以基金管理人的名義作為一名戰(zhàn)略投資者參與發(fā)行。同一基金管理人僅能以其管理的一只證券投資基金參與本次戰(zhàn)略配售。《指引》同時(shí)要求，參與本次戰(zhàn)略配售的投資者不得參與本次公開發(fā)行股票網(wǎng)上發(fā)行與網(wǎng)下發(fā)行，但證券投資基金管理人管理的未參與戰(zhàn)略配售的證券投資基金除外。 業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，之前公募基金中明確可以參與科創(chuàng)板戰(zhàn)略配售的主要是6只戰(zhàn)略配售基金，此次《指引》明確公募基金管理人皆可參與，無疑擴(kuò)大了公募基金參與科創(chuàng)板戰(zhàn)略配售的覆蓋面，可以預(yù)計(jì)，公募基金將成為科創(chuàng)板戰(zhàn)略配售重要參與者。 考驗(yàn)估值能力 值得注意的是，根據(jù)上交所此前發(fā)布的《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行與承銷實(shí)施辦法》，科創(chuàng)板的戰(zhàn)略配售條件相對(duì)主板也大幅放寬。主板要求首次公開發(fā)行4億股以上的公司才可向戰(zhàn)略投資者配售股票?？苿?chuàng)板首次發(fā)行就可戰(zhàn)略配售，僅要求發(fā)行一億股以上的戰(zhàn)略配售比例不超過30%；發(fā)行不足1億股的戰(zhàn)略配售比例不超過20%。此次發(fā)布的《指引》明確，戰(zhàn)略配售對(duì)象數(shù)量與發(fā)行股份數(shù)量掛鉤，4億股以上不超過30名，1億股至4億股不超過20名，1億股以下不超過10名。 證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)顯示，截至4月18日，已受理的科創(chuàng)板相關(guān)基金已達(dá)數(shù)十只，其中包括定開型基金、主題基金等。根據(jù)《指引》和相關(guān)規(guī)定，定開型基金和6只戰(zhàn)略配售基金可參與科創(chuàng)板戰(zhàn)略配售。業(yè)內(nèi)人士表示，定開型基金規(guī)模更為穩(wěn)定，不會(huì)受到資金短期進(jìn)出的影響，有利于發(fā)揮打新帶來的收益增強(qiáng)效果。某公募基金研究員表示，預(yù)計(jì)具備較強(qiáng)投研能力的公募基金都會(huì)申請(qǐng)定開型科創(chuàng)板基金，以便參與科創(chuàng)板戰(zhàn)略配售。 不過，科創(chuàng)板上市企業(yè)同樣存在破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。統(tǒng)計(jì)顯示，2018年以來，港股完成247家企業(yè)上市，但不少新股在上市后10天內(nèi)的股價(jià)出現(xiàn)不同程度的破發(fā)，漲幅超50%的個(gè)股不足20只。 “即便對(duì)于封閉期3年的戰(zhàn)略配售基金，因?yàn)榭苿?chuàng)板戰(zhàn)略配售有2年鎖定期，參與的話仍然有較大風(fēng)險(xiǎn)。”前述公募基金研究員進(jìn)一步表示。 有分析認(rèn)為，科創(chuàng)板IPO市場化定價(jià)將會(huì)對(duì)擁有鎖定期且被動(dòng)接受價(jià)格的投資者帶來更嚴(yán)重挑戰(zhàn)，這將考驗(yàn)戰(zhàn)略配售基金和機(jī)構(gòu)對(duì)于IPO企業(yè)的估值能力。