每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 吳永久    

近期A股市場持續(xù)調(diào)整，同時伴隨著北向資金的凈流出，因此有投資者擔(dān)憂外資會不會持續(xù)流出？不過MSCI擴(kuò)容窗口今日開啟，5月份MSCI將把中國大盤A股的納入因子由5%提升至10%，這將對目前的A股市場產(chǎn)生怎樣的影響？而創(chuàng)業(yè)板公司將首次被納入MSCI，對于目前創(chuàng)業(yè)板市場將會帶來怎樣的影響？未來外資在A股的話語權(quán)越來越重，對于A股市場將有怎樣的影響？為此基巖資本副總裁范波接受了《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡稱NBD）的專訪。

NBD：MSCI擴(kuò)容窗口今日開啟，5月份MSCI將把中國大盤A股的納入因子由5%提升至10%，對于目前的A股市場將有怎樣的影響？

范波：近期A股市場持續(xù)調(diào)整，同時伴隨著北向資金的凈流出，因此市場上有部分投資者擔(dān)憂外資會不會持續(xù)流出？實(shí)際上我認(rèn)為，對于4月份北向資金的凈流出更多是階段性離場，并非外資的系統(tǒng)性轉(zhuǎn)向。但是隨著MSCI擴(kuò)容窗口期的臨近，外資布局窗口將再度來臨，基本面和資金面共振的龍頭公司有望從中獲益。

根據(jù)MSCI此前公布的擴(kuò)容計(jì)劃，今年5月，MSCI將把中國大盤A股的納入因子由5%提升至10%，同時將創(chuàng)業(yè)板大盤A股以10%的納入因子納入到MSCI指數(shù)體系中。這意味著，創(chuàng)業(yè)板中的優(yōu)質(zhì)個股被納入MSCI也將在5月14日確定。而MSCI此前公布的擴(kuò)容，對市場影響來說，增量資金入場，影響肯定是偏正面的，從長期來看，外資增配A股的趨勢不變。

NBD：5月份A股被納入MSCI的比例提升，能給市場帶來多大的增量資金？

范波：據(jù)中金公司估算，可能帶來的主動和被動增量資金約為200億美元左右，并預(yù)計(jì)其中被動資金占比可能在20%左右，被動資金一般就在生效日附近的幾個交易日執(zhí)行。另外屆時將有約40億美元（折合人民幣在200億元至300億元之間）的資金將在5月底左右進(jìn)入A股市場。

此次MSCI擴(kuò)容樣本股范圍的改變更為積極，明確了創(chuàng)業(yè)板標(biāo)的名單及納入因子，對外資流入產(chǎn)生積極影響。首先中盤股的提前加入會為A股帶來更多的增量資金。其次是創(chuàng)業(yè)板標(biāo)的納入節(jié)奏的明確及中盤股納入節(jié)奏加快反映了MSCI納入A股總體進(jìn)程的加速，或?qū)⒋碳ね赓Y提前布局，加速流入A股市場。隨著我國對外開放進(jìn)一步提速，預(yù)計(jì)未來外資持續(xù)流入的趨勢不會發(fā)生改變，作為重要的增量資金，外資對A股市場的影響也會進(jìn)一步增強(qiáng)。

NBD：創(chuàng)業(yè)板公司將首次被納入MSCI，而對于目前創(chuàng)業(yè)板市場將會帶來怎樣的影響？

范波：根據(jù)MSCI此前公布的擴(kuò)容計(jì)劃，MSCI擬將A股大盤股納入比例從5%提高到20%，計(jì)劃在5月份、8月份與11月份分三步執(zhí)行。按這三步實(shí)施后，MSCI新興指數(shù)成分股預(yù)計(jì)包含253只中國大盤A股和168只中國中盤A股（其中包括了27只創(chuàng)業(yè)板股票）。而MSCI明確了創(chuàng)業(yè)板標(biāo)的名單及納入因子，這也明確反映了MSCI納入A股進(jìn)程在加速，或?qū)⒋碳ね赓Y提前布局，加速流入A股市場。

同時也體現(xiàn)了MSCI對于優(yōu)質(zhì)成長股的關(guān)注，將影響外資的配置偏好，推動外資進(jìn)行更加多元化的配置。從影響來看，對創(chuàng)業(yè)板尤其是其中市值較大的公司，是非常明顯的利好，而此次應(yīng)該會納入12只創(chuàng)業(yè)板大盤股，這些股票會有被動資金的買入。而實(shí)際上從2018年12月起，深股通資金凈流入增速顯著大于滬股通，資金的流入結(jié)構(gòu)的邊際變化暗示著外資的偏好也出現(xiàn)了邊際變化，北上資金也在逐漸向中小盤傾斜。

NBD：未來外資持續(xù)流入，其規(guī)模已經(jīng)接近公募基金的規(guī)模，外資在A股的話語權(quán)越來越重，對于A股市場將有怎樣的影響？

范波：數(shù)據(jù)顯示，截至2019年一季度末，外資持股市值為16838.88億元，較去年四季度增長5321.53億元，而銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至2019年一季度末，公募基金持股市值是19459.96億元，外資持股市值與公募基金的差距，目前已縮小至2621.08億元。而從外資持股喜好來看，外資偏好消費(fèi)、金融、醫(yī)藥行業(yè)，重倉行業(yè)龍頭公司，因此對此類公司股票的定價權(quán)越來越強(qiáng)勢。

根據(jù)MSCI擴(kuò)容權(quán)重和結(jié)構(gòu)的變化，除了銀行、非銀、食品飲料中的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)將持續(xù)獲得穩(wěn)健的外資流入之外，還應(yīng)該關(guān)注MSCI股票池的結(jié)構(gòu)性擴(kuò)容，其中新增了創(chuàng)業(yè)板、中盤股使得新股票池市值分布邊際上向中小盤傾斜。長期來看隨著外資持續(xù)流入，而北上資金也在逐漸向中小盤傾斜。部分個股的估值標(biāo)準(zhǔn)可能會發(fā)生變化，逐漸趨近全球估值水平，而且這些股票的波動性也會降低。