每經(jīng)記者 黃鑫磊 張 韻    每經(jīng)編輯 杜宇 趙云     

作為世界最大的糧食、食用油及農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)商、貿(mào)易商之一，豐益國際集團旗下公司益海嘉里金龍魚糧油食品股份有限公司( 以下簡稱“金龍魚”)的上市之路有了新進展。

昨日（7月12日），證監(jiān)會官網(wǎng)披露了金龍魚創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票招股說明書，金龍魚此次首發(fā)擬募資138.7億元。

先來看看金龍魚的基本情況：

據(jù)招股書，金龍魚是國內(nèi)最大的農(nóng)產(chǎn)品和食品加工企業(yè)之一，主營業(yè)務(wù)是廚房食品、飼料原料及油脂科技產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。近年來，中國農(nóng)產(chǎn)品和食品加工行業(yè)持續(xù)增長，為了鞏固競爭優(yōu)勢，公司專注于廚房食品領(lǐng)域，致力于通過合理布局高標(biāo)準(zhǔn)的綜合性生產(chǎn)基地，持續(xù)研發(fā)創(chuàng)新，以具有競爭力的生產(chǎn)、銷售和物流成本，向客戶提供更豐富、更多元、更優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品組合。

益海嘉里的幕后大佬，是馬來西亞首富郭鶴年，他不僅擁有“亞洲糖王”的稱號，旗下還有香格里拉酒店等多項知名產(chǎn)業(yè)。隨著益海嘉里IPO消息傳出，市場紛紛預(yù)測，“這條“金龍魚”的上市，很有可能將取代溫氏股份，成為新的創(chuàng)業(yè)板一哥。

凈利已超過溫氏股份 或沖擊“創(chuàng)業(yè)板一哥”

“輔導(dǎo)報告”顯示，中信建投今年2月26日才與益海嘉里簽訂輔導(dǎo)協(xié)議，次日完成輔導(dǎo)備案登記。3個月后的6月初，中信建投就以2016年至2019年一季度報告為基礎(chǔ)，提交輔導(dǎo)總結(jié)報告，并提出輔導(dǎo)驗收申請。

益海嘉里瞄準(zhǔn)的是創(chuàng)業(yè)板。如最終上市，其也有望成為新的“創(chuàng)業(yè)板一哥”。Choice數(shù)據(jù)顯示，在創(chuàng)業(yè)板各公司中，據(jù)智研咨詢數(shù)據(jù)顯示，溫氏股份（300498.SZ）凈利潤（并非指歸屬于上市公司股東的凈利潤）為42.56億元，位列2018年第一（對于至今未公布2018年報的公司不予比較）。

而益海嘉里2018年營業(yè)收入為1670.74億元，凈利潤為55.17億元?！遁o導(dǎo)報告》還披露，截至3月31日，益海嘉里凈資產(chǎn)達639.74億元，而溫氏股份為354.4億元，可謂被益海嘉里“全方位超出”。

據(jù)招股書數(shù)據(jù)顯示，2016年至2018連續(xù)三年，益海嘉里營收分別為1334.94億元、1507.66億元、1670.74億元，凈利潤分別為8.54億元、52.84億元、55.17億元。截至今年一季度末，益海嘉里營業(yè)收入達403.51億元，凈利潤達8.3億元。

值得注意的是，益海嘉里背靠的豐益國際，主業(yè)同樣擁有油籽壓榨、食用油精煉等。2018年財報顯示，公司當(dāng)年營業(yè)收入達444.97億美元，同比上升2.1%；核心凈利潤為13.04億美元，同比上升27.4%。根據(jù)對應(yīng)匯率，在中國市場的收入占豐益國際的營業(yè)收入的比例超過一半。

市場份額排名第三的“魯花”品牌，與豐益國際也存在不小關(guān)聯(lián)。據(jù)天眼查數(shù)據(jù)，周口魯花芝麻工業(yè)有限公司、周口魯花濃香型花生油有限公司、萊陽魯花豐益塑業(yè)有限公司、常熟魯花食用油有限公司、內(nèi)蒙古魯花葵花仁油有限公司等，均有豐益國際關(guān)聯(lián)公司參股。

從凈利潤來看，行業(yè)排名前兩名的溫氏股份、寧德時代2018年的凈利潤分別為42.56元和37.53億元。而益海嘉里2018年凈利超過50億元，超過前兩者40%以上。

從市值來看，據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，以7月12日的收盤價看，當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板市值最高的公司為溫氏股份，市值為2048億元，邁瑞股份、寧德時代則分別以1932億元、1621億元市值位列第二、第三。這三家公司均踏入創(chuàng)業(yè)板“千億市值俱樂部”。

而據(jù)估算，按照A股發(fā)行普遍的22倍市盈率，若以金龍魚糧油2018年55.17億的利潤來計算，金龍魚糧油登陸創(chuàng)業(yè)板的起步市值可能將高達1213.74億元。這也意味著它的上市，就會踏入千億市值行列。而只需7個漲停板，金龍魚糧油的市值便能突破2000億，并可能超越現(xiàn)有的創(chuàng)業(yè)板最大市值公司溫氏股份。

不過，在招股書中，金龍魚提示存貨較大風(fēng)險稱，公司存貨主要為原材料和庫存商品，考慮到春節(jié)消費旺季備貨的影響，截至2016年末、2017年末、2018年末和2019年3月末，公司存貨賬面價值分別為283.04億元、339.94億元、370.88億元和293.24億元，存貨余額較大。另外，金龍魚本次發(fā)行股份擬募集資金138.7億元，用于廚房食品面粉項目等。

曾兩次沖擊上市

從今年2月底證監(jiān)局正式披露益海嘉里接受上市輔導(dǎo)，到6月11日明確已經(jīng)完成上市輔導(dǎo)，整個輔導(dǎo)期僅耗時3個月。

在投行人士看來，相比普通的6至12個月的輔導(dǎo)期，益海嘉里的上市輔導(dǎo)時間用時較短，屬于輔導(dǎo)完成較快的案例。而如今的招股書披露，無疑也加快了益海嘉里的上市計劃。

不過，這并非益海嘉里第一次沖擊IPO。

早在2009年，益海嘉里就對外明確，希望從母公司分拆謀求獨立上市，彼時上市地點的選擇是在中國香港，計劃融資金額為30億至40億美元。不過由于外部經(jīng)濟環(huán)境的變化，該港股上市計劃隨之?dāng)R淺。

圖片來源：攝圖網(wǎng)（圖文無關(guān)）

2017年，母公司豐益國際再度宣布對中國業(yè)務(wù)的重組，并籌劃將中國業(yè)務(wù)板塊分拆上市的相關(guān)準(zhǔn)備工作。這也是益海嘉里第二次傳出沖擊IPO的消息。

在益海嘉里傳出IPO消息后，業(yè)內(nèi)分析人士認為，這也表明了益海嘉里在中國的業(yè)務(wù)整合已經(jīng)完成，通過重啟上市，來謀求整合更多的社會資金支撐，保持業(yè)務(wù)的持續(xù)性，并為拓展新板塊做準(zhǔn)備。

郭鶴年的“傳奇人生”

益海嘉里的創(chuàng)始人，就是大名鼎鼎的馬來西亞首富郭鶴年。他不僅被稱為“亞洲糖王”，而且還有“酒店大王”的稱號，而這些榮譽亦是對郭鶴年從商創(chuàng)業(yè)的總結(jié)。

郭鶴年是福建福州人，1909年，他隨著父親郭欽鑒來到馬來西亞，創(chuàng)立了東升公司并協(xié)助父親打理公司。直到24歲時，他帶著10萬英鎊創(chuàng)業(yè)，開始了他傳奇的一生。

1957年，馬來西亞獨立，英國開始撤走資產(chǎn)，這種時事的轉(zhuǎn)變造成了馬來西亞部分依賴英國的產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)空缺，敏銳的郭鶴年意識到馬來西亞高度依賴英國制糖企業(yè)。抓住機會的郭鶴年創(chuàng)辦了制糖廠，并隨之建立完整地銷售網(wǎng)絡(luò)，此次創(chuàng)業(yè)大獲成功，他在馬來西亞就有了響當(dāng)當(dāng)?shù)姆Q號——“糖王”。

4年后，郭鶴年在新加坡成立了現(xiàn)在著名的“香格里拉”大酒店，香格里拉在新加坡取得巨大成功的同時，郭鶴年更是趁熱打鐵，將香格里拉推向其他亞洲國家，經(jīng)過郭鶴年幾十年的努力，香格里拉也成為亞洲最大的豪華酒店集團，至此郭鶴年也有了“酒店大王”的稱號。

正如上文所介紹，郭鶴年是從福建走出去的華裔。

1978年，我國實行改革開放的千年大計，郭鶴年也看到祖國發(fā)展機會，他用5億美金投資建設(shè)在北京國貿(mào)中心。萬萬沒想到的是，之后這項投資竟然為他帶來每年超50億的租金收入。

1988年，隨著中國人民生活的改善，郭鶴年又看到了中國油品市場的機會，于是他讓侄子郭孔豐和中糧集團合作創(chuàng)立了“南海油脂公司”（金龍魚的前身）。

2005年6月，在郭鶴年的主導(dǎo)下，益海投資有限公司成立（益海嘉里的前身）。2006年年底，郭鶴年以豐益國際為平臺，作價27億美元收購嘉里糧油，將糧油產(chǎn)業(yè)提升到了一個更高的檔次。

今年1月31日，益海嘉里整體變更為股份公司，公司名稱中出現(xiàn)了大眾熟悉的“金龍魚”字樣。但金龍魚并非公司唯一的知名品牌。益海嘉里旗下還擁有不少知名品牌，比如謝霆鋒代言的橄欖油品牌“歐麗薇蘭”“潔勁100”這樣的日化用品品牌，以及其他食用油品牌“胡姬花”“香滿園”等。

經(jīng)過幾十年的經(jīng)營，在胡潤研究院發(fā)布的《2019胡潤全球富豪榜》中，郭鶴年以950億元位列大中華區(qū)第15位。

糧油兩巨頭實力交鋒

毫無疑問，隨著千億糧油巨頭公司沖擊上市，未來糧油市場的寡頭競爭也將會更加激烈。在多數(shù)人看來，未來益海嘉里將和中糧集團這樣的頭部企業(yè)形成直接競爭，大企業(yè)之間“秀肌肉”的直接對抗將成為常態(tài)。

智研咨詢數(shù)據(jù)顯示，2017年，國內(nèi)花生油品牌市場份額前三位中，金龍魚以占據(jù)23.86%居第一，中糧集團的福臨門占據(jù)16.05%、魯花占據(jù)13.15%。

益海嘉里的招股書中，列舉了多個同業(yè)競爭對手，中糧集團首當(dāng)其沖。資料顯示，中糧集團以糧、油、糖、棉為核心主業(yè)，覆蓋稻谷、小麥、玉米等農(nóng)作物品種及生物能源，同時涉及食品、金融、地產(chǎn)等行業(yè)。在食品領(lǐng)域，中糧集團擁有“福臨門”、“蒙牛”等具有影響力的品牌。

中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬此前接受每日經(jīng)濟新聞（微信號：nbdnews）采訪時表示，從整體看，行業(yè)基本上已經(jīng)進入到一個寡頭時代，對中小型企業(yè)來說沒有過多分享消費升級以及人口紅利的競爭機會，在格局上處于高度集中的階段。反言之，金龍魚在行業(yè)不斷競爭加劇的情況下選擇IPO，對企業(yè)提升綜合實力與未來打造可持續(xù)、差異化的核心競爭力，將起到至關(guān)重要的推動作用。

超市貨架上的各種食用油（圖片來源：每經(jīng)記者 蘭素英 攝）

在糧油行業(yè)中，形成以基礎(chǔ)油種和調(diào)和油為主流的糧油消費格局，但在專業(yè)產(chǎn)品市場，也可以看到在葵花油、玉米油等領(lǐng)域出現(xiàn)了多力、長壽花、西王等品牌。

小包裝化，是金龍魚成功的秘訣之一，也是金龍魚與目前最大競爭對手福臨門共有的往事。1991年，中糧方面與嘉里方面組建的合資公司出品了金龍魚食用油，這種小包裝食用油迅速以概念營銷一路高歌猛進擴大市場份額。

但隨后股權(quán)斗爭變得復(fù)雜，導(dǎo)致雙方的合作關(guān)系開始破裂。郭鶴年在中國建廠與收購相關(guān)糧油企業(yè)，中糧自創(chuàng)“福臨門”品牌，此后，雙方正式成為競爭對手。

未來潛力巨大的食品油等市場，無疑也將成為兩大巨頭企業(yè)競爭的焦點。根據(jù)國家糧油信息中心統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2017/18市場年度，我國食用植物油生產(chǎn)量達 2963 萬噸，2012/13市場年度至2017/18市場年度，年均復(fù)合增長率達到4.55%；2017/18市場年度，我國食用植物油消費量達3440萬噸，2012/13市場年度至2017/18市場年度，年均復(fù)合增長率達到 4.54%。

在業(yè)內(nèi)人士看來，目前在消費者群體中，占據(jù)品牌優(yōu)勢的“金龍魚”能否繼續(xù)守住品牌護城河，是后續(xù)兩大巨頭競爭的重要看點。 

（文章內(nèi)容或者數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。）

每日經(jīng)濟新聞綜合每經(jīng)APP（記者：黃鑫磊 張 韻）、中國基金報、益海嘉里招股書等（封面圖片來源：每經(jīng)記者 蘭素英 攝）