每經(jīng)記者 莫淑婷    每經(jīng)編輯 何小桃 湯輝    

資料圖，圖文無關(guān)。（圖片來源：視覺中國）

豬價(jià)猛漲，同行個(gè)個(gè)還在天上飛，“中國養(yǎng)豬第一股”雛鷹農(nóng)牧（*ST雛鷹，002477.SZ）卻到了最危急的時(shí)刻。

7月18日晚間，雛鷹農(nóng)牧披露了公司股票可能將被終止上市的第一次風(fēng)險(xiǎn)提示性公告。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，連續(xù)20個(gè)交易日的每日股票收盤價(jià)均低于股票面值（即1元），深交所有權(quán)決定終止公司股票上市交易。

7月19日，雛鷹農(nóng)牧股價(jià)再度下跌。截至收盤，雛鷹農(nóng)牧下跌4.30%，報(bào)收0.89元/股，市值僅剩28億元。這也意味著，雛鷹農(nóng)牧已連續(xù)11個(gè)交易日收盤價(jià)低于股票面值，留給雛鷹農(nóng)牧拯救自己的時(shí)間只剩9個(gè)交易日。

“以肉償債”、“豬被餓死”……一年多來雛鷹農(nóng)牧始終站在風(fēng)口浪尖，期間雛鷹農(nóng)牧董事長侯建芳曾表示情況有所好轉(zhuǎn)，一度給18.42萬股東帶來希望。不過，如今看來期待的好轉(zhuǎn)并沒到來，雛鷹農(nóng)牧這個(gè)養(yǎng)豬王國已經(jīng)到了墜落的邊緣。

以肉償債、豬被餓死、立案調(diào)查

事件的起因還得從去年的6月說起，當(dāng)時(shí)有自媒體發(fā)布萬字長文強(qiáng)烈質(zhì)疑雛鷹農(nóng)牧涉嫌嚴(yán)重財(cái)務(wù)舞弊，從此潘多拉的盒子被打開。

按照侯建芳對(duì)媒體的說法，2018年6月14日，雛鷹農(nóng)牧合作的80%以上金融機(jī)構(gòu)宣布貸款提前到期，七八十家債權(quán)人蜂擁而至。

2018年11月6日，雛鷹農(nóng)牧公告稱，受“非洲豬瘟”疫區(qū)封鎖、禁運(yùn)等因素影響，公司生豬銷售價(jià)格及數(shù)量均低于預(yù)期，對(duì)公司盈利能力有較大的影響；受金融政策等因素影響，公司流動(dòng)資金緊張的狀況未得到明顯好轉(zhuǎn)，出現(xiàn)了債務(wù)到期未能償還、資產(chǎn)被查封、評(píng)級(jí)連續(xù)下調(diào)等較多重大不利事項(xiàng)，公司現(xiàn)金流緊張，使公司不能按時(shí)足額兌付“18雛鷹農(nóng)牧SCP001”應(yīng)付本息。該債券應(yīng)付本息金額為5.28億元。

幾天后，雛鷹農(nóng)牧給出了“欠債肉償”的解決方案。雛鷹農(nóng)牧計(jì)劃對(duì)公司現(xiàn)有債務(wù)調(diào)整支付方式，本金主要以貨幣資金方式延期支付，利息部分主要以公司火腿、生態(tài)肉禮盒等產(chǎn)品支付，債務(wù)范圍包括公司現(xiàn)有所有債務(wù)。

然而，這僅僅是雛鷹農(nóng)牧逾期債務(wù)的其中一例。雛鷹農(nóng)牧在2018年年報(bào)中指出，“公司前幾年投資規(guī)模較大負(fù)債率高，過高的負(fù)債率加上行業(yè)不景氣金融去杠桿等因素致使公司資金鏈出現(xiàn)問題，導(dǎo)致公司存在借款本金及利息無法支付，超短期融資券無法按時(shí)兌付，承兌不能按期兌付等情況。目前公司多處資產(chǎn)已經(jīng)被債權(quán)人申請(qǐng)保全，目前公司融資能力有限，存在償債風(fēng)險(xiǎn)。”

資金鏈的緊張，更是拖累雛鷹農(nóng)牧的業(yè)績(jī)。2019年1月30日晚，雛鷹農(nóng)牧宣布業(yè)績(jī)巨虧29億元～33億元。而巨虧的原因之一讓人大跌眼鏡：由于資金緊張，飼料供應(yīng)不及時(shí)，生豬養(yǎng)殖死亡率高于預(yù)期。

也就是說，大名鼎鼎的“養(yǎng)豬第一股”因?yàn)闆]錢買飼料，把豬活活餓死了。這一紙公告，雛鷹農(nóng)牧再次陷入輿論漩渦，也成為資本市場(chǎng)流傳的笑柄。

圖片來源：天貓截圖

2019年3月，雛鷹農(nóng)牧收到《調(diào)查通知書》。因公司涉嫌違法違規(guī)，中國證監(jiān)會(huì)決定對(duì)雛鷹農(nóng)牧立案調(diào)查。

2019年4月24日晚間，雛鷹農(nóng)牧披露了2018年年報(bào)。年報(bào)顯示，其2018年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入35.56億元，同比下降37.60%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤虧損38.64億元，較2017年同期下降8650.78%。

每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號(hào)：nbdnews）記者注意到，該財(cái)報(bào)被審計(jì)機(jī)構(gòu)出具無法發(fā)表意見的審計(jì)意見。會(huì)計(jì)師事務(wù)所指出，雛鷹農(nóng)牧因資金短缺，無法償付到期債務(wù)而涉及較多的司法訴訟，導(dǎo)致部分銀行賬戶、資產(chǎn)被司法凍結(jié)，雛鷹農(nóng)牧的生產(chǎn)經(jīng)營受到不利影響，持續(xù)經(jīng)營存在不確定性。

2019年7月12日晚間，雛鷹農(nóng)牧披露了2019年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告。雛鷹農(nóng)牧預(yù)計(jì)2019年上半年虧損14.8億元-16.2億。也就是說，雛鷹農(nóng)牧一年半的時(shí)間凈利潤巨虧53.44億元-54.84億元。

雛鷹農(nóng)牧指出，公司2019年上半年公司生豬出欄較上年同期大幅下滑，且生豬養(yǎng)殖成本有所增加，公司盈利能力大幅下滑。此外，公司目前的負(fù)債規(guī)模較大，財(cái)務(wù)費(fèi)用較高。

負(fù)債182億元，雛鷹農(nóng)牧或已無錢可用

30年前，一腔熱血投身養(yǎng)殖行業(yè)的侯建芳，肯定想不到，自己一手創(chuàng)辦的公司，處境會(huì)如此尷尬。

1988年，連續(xù)三次高考落榜的侯建芳在家鄉(xiāng)河南開始了自己的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷。彼時(shí)的侯建芳拿著到處借來的200元錢開始了養(yǎng)雞生涯，幾年后，侯建芳開始將產(chǎn)業(yè)拓展至生豬養(yǎng)殖領(lǐng)域。

2003年，雛鷹農(nóng)牧的前身——河南雛鷹禽業(yè)發(fā)展有限公司成立。2010年9月15日，雛鷹農(nóng)牧成功登陸深交所A股市場(chǎng)，被業(yè)界譽(yù)為“中國養(yǎng)豬第一股”。根據(jù)《財(cái)經(jīng)天下周刊》的報(bào)道，在2016年胡潤百富榜上，侯建芳家族一度以85億元財(cái)富位居第398名。

雛鷹農(nóng)牧官網(wǎng)截圖

高速發(fā)展的雛鷹農(nóng)牧雖風(fēng)光一時(shí)，但此前的一些經(jīng)營策略，或許早已為如今的種種困難埋下伏筆。

每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號(hào)：nbdnews）記者梳理發(fā)現(xiàn)，以“公司+基地+農(nóng)戶”和工廠化養(yǎng)殖并舉的“雛鷹模式”，一直為雛鷹農(nóng)牧津津樂道，可這也成為它債臺(tái)高筑的重要原因。

2015年5月，雛鷹農(nóng)牧開始進(jìn)行輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型，以合作社作為養(yǎng)殖場(chǎng)的投資主體，公司只負(fù)責(zé)供應(yīng)仔豬、飼料、屠宰和銷售業(yè)務(wù)。

但在真正的合作模式中，雛鷹農(nóng)牧卻要為合作社的融資提供信用擔(dān)保，并向金融機(jī)構(gòu)繳納30%~50%的保證金，表面上是輕資產(chǎn)運(yùn)營，實(shí)則加重了雛鷹農(nóng)牧的資金負(fù)擔(dān)。

此外，雛鷹農(nóng)牧還涉足多個(gè)產(chǎn)業(yè)的投資。據(jù)記者不完全梳理，雛鷹農(nóng)牧的長期股權(quán)投資范圍曾涉及基金管理、通訊設(shè)備、能源開發(fā)等多個(gè)領(lǐng)域。

在多項(xiàng)投資中，最引人注目的是雛鷹農(nóng)牧成立5億元電競(jìng)產(chǎn)業(yè)基金，這和侯建芳的兒子侯閣亭有關(guān)。

據(jù)報(bào)道，1991年出生的侯閣亭對(duì)于父輩的養(yǎng)豬生意并不感興趣，早早就投身電競(jìng)。

公開資料顯示，侯閣亭早年間曾自組電競(jìng)團(tuán)隊(duì)參賽，并且小有成績(jī)。2012年起，侯閣亭開始投資電競(jìng)戰(zhàn)隊(duì)。侯閣亭于2014年成立的熱美文化（已注銷）股東中，已經(jīng)出現(xiàn)WE戰(zhàn)隊(duì)創(chuàng)始人裴樂的名字。熱美文化很快在電競(jìng)?cè)χ袛芈额^角，收購了國內(nèi)頂級(jí)職業(yè)電競(jìng)俱樂部OMG。

侯閣亭在電競(jìng)行業(yè)的加速布局，離不開身后侯氏家族以及上市公司的支持。

侯建芳介紹，雛鷹農(nóng)牧總共給子公司微客得投資了1000多萬，微客得對(duì)OMG投了255萬。后來雛鷹農(nóng)牧成立了5億元電競(jìng)產(chǎn)業(yè)基金，打算和別人一起合作投資，但是合作方資金沒到位。侯建芳稱，這個(gè)電競(jìng)產(chǎn)業(yè)基金總共投了不足2億，現(xiàn)在也已經(jīng)退出1個(gè)多億了。

“成也杠桿失也杠桿”，對(duì)于這場(chǎng)劫難，侯建芳反省了雛鷹農(nóng)牧的盲目擴(kuò)張和自己的過度自信。

而根據(jù)雛鷹農(nóng)牧公告，截至今年一季度末，雛鷹農(nóng)牧總資產(chǎn)196.4億元，總負(fù)債182.0億元，流動(dòng)負(fù)債為149.1億元。期末，公司貨幣資金4.2億元，而短期借款以及一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)達(dá)82.71億元。

根據(jù)2018年年報(bào)，公司的貨幣資金中4.11億元為保證金、銀行凍結(jié)等受限資金。這就意味著，雛鷹農(nóng)牧可能已無錢可用。