圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng) 這幾天，重磅消息不斷。 昨日，國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)發(fā)布進(jìn)一步擴(kuò)大金融業(yè)對(duì)外開放的有關(guān)11條舉措，一行兩會(huì)均表態(tài)。 明日，備受關(guān)注的科創(chuàng)板將開市了。 在這關(guān)鍵的時(shí)刻，這些重磅消息將如何影響市場(chǎng)？近一年以來(lái)，金融業(yè)對(duì)外開放的重磅政策不少，在消息出臺(tái)后，對(duì)市場(chǎng)有何影響呢？從資金線角度又怎么看市場(chǎng)呢？今日火山君就來(lái)詳盡探討一番。 一 我們先來(lái)對(duì)昨日的11條舉措進(jìn)行解讀。 債券市場(chǎng)對(duì)外開放（3條） 1、允許外資機(jī)構(gòu)在華開展信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)時(shí)，可以對(duì)銀行間債券市場(chǎng)和交易所債券市場(chǎng)的所有種類債券評(píng)級(jí)。 解讀：這意味著，繼標(biāo)普后，將有更多的國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國(guó)的信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)。今年1月28日，標(biāo)普信用評(píng)級(jí)(中國(guó))有限公司獲準(zhǔn)進(jìn)入中國(guó)銀行間債券市場(chǎng)開展包含金融機(jī)構(gòu)債券、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具、結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品以及境外主體債券在內(nèi)的全部類別信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)。 2，允許外資機(jī)構(gòu)獲得銀行間債券市場(chǎng)A類主承銷牌照。 解讀：目前銀行間市場(chǎng)共有41家A類主承銷商，主要是國(guó)內(nèi)大型國(guó)有銀行、股份制銀行和大型城商行，另外包括一些大中型券商。尚未有外資機(jī)構(gòu)的身影。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，允許外資銀行開展A類主承銷業(yè)務(wù)，意味著外資銀行能夠在符合條件的情況下，開展更多的境內(nèi)債券承銷業(yè)務(wù)，而不必受到承銷資格不足的限制。 3，進(jìn)一步便利境外機(jī)構(gòu)投資者投資銀行間債券市場(chǎng)。 解讀：業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，當(dāng)前國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)仍以國(guó)內(nèi)投資人為主，未來(lái)，境外投資者有望成為國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)的一個(gè)重要的投資群體。 銀行保險(xiǎn)業(yè)對(duì)外開放（7條） 1、鼓勵(lì)境外金融機(jī)構(gòu)參與設(shè)立、投資入股商業(yè)銀行理財(cái)子公司。 解讀：專業(yè)人士認(rèn)為，對(duì)于理財(cái)子公司而言，有外資加入應(yīng)該能推進(jìn)整個(gè)投資和風(fēng)險(xiǎn)管理理念與國(guó)際先進(jìn)水平接軌，也利于早一步在全球范圍內(nèi)進(jìn)行投資布局。 2、允許境外資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)與中資銀行或保險(xiǎn)公司的子公司合資設(shè)立由外方控股的理財(cái)公司。 解讀：銀保監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人表示，目前，中資銀行、保險(xiǎn)公司與外資先進(jìn)資管機(jī)構(gòu)以業(yè)務(wù)合作為主，允許合資成立外資控股理財(cái)公司，有利于引進(jìn)國(guó)際先進(jìn)的資管實(shí)踐和專業(yè)經(jīng)驗(yàn)，促進(jìn)資管業(yè)及資本市場(chǎng)穩(wěn)健發(fā)展。允許境外資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)與中資銀行或保險(xiǎn)公司的子公司合資設(shè)立由外方控股的理財(cái)公司，前期可采取試點(diǎn)方式，優(yōu)先支持國(guó)外市場(chǎng)公認(rèn)的成熟穩(wěn)健財(cái)富管理機(jī)構(gòu)進(jìn)入，既可全部募集人民幣資金，也可募集部分外幣長(zhǎng)期資金。 3、允許境外金融機(jī)構(gòu)投資設(shè)立、參股養(yǎng)老金管理公司。 解讀：允許外資設(shè)立養(yǎng)老金管理公司，有利于增加主體類型，增強(qiáng)市場(chǎng)活力，引入成熟養(yǎng)老金管理經(jīng)驗(yàn)，提升養(yǎng)老金投資管理水平。 4、支持外資全資設(shè)立或參股貨幣經(jīng)紀(jì)公司。 解讀：進(jìn)一步提高貨幣經(jīng)紀(jì)公司外資持股比例，有利于充分發(fā)揮外方股東的經(jīng)營(yíng)管理優(yōu)勢(shì)，提高貨幣經(jīng)紀(jì)公司經(jīng)營(yíng)效率，促進(jìn)行業(yè)有序競(jìng)爭(zhēng)，提高金融市場(chǎng)的透明度和交易效率。 5、人身險(xiǎn)外資股比限制從51%提高至100%的過渡期，由原定2021年提前到2020年。 解讀：取消外資壽險(xiǎn)公司股比限制，有利于吸引更多優(yōu)質(zhì)外資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，引入更加先進(jìn)的經(jīng)營(yíng)理念和更加多元化的壽險(xiǎn)產(chǎn)品，增強(qiáng)壽險(xiǎn)市場(chǎng)活力，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更好的服務(wù)。 6、取消境內(nèi)保險(xiǎn)公司合計(jì)持有保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的股份不得低于75%的規(guī)定，允許境外投資者持有股份超過25%。 解讀：放開保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司外資持股比例限制，有利于吸收借鑒境外優(yōu)秀保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的經(jīng)驗(yàn)做法，激發(fā)國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理市場(chǎng)活力，促進(jìn)提升保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司資產(chǎn)管理能力，更好服務(wù)于保險(xiǎn)資產(chǎn)的保值增值。 7、放寬外資保險(xiǎn)公司準(zhǔn)入條件，取消30年經(jīng)營(yíng)年限要求。 解讀：取消30年經(jīng)營(yíng)年限要求，為具有經(jīng)營(yíng)特色和專長(zhǎng)但經(jīng)營(yíng)年限不足的外國(guó)保險(xiǎn)公司來(lái)華創(chuàng)造了條件，有利于進(jìn)一步豐富保險(xiǎn)市場(chǎng)主體和保險(xiǎn)專業(yè)服務(wù)，促進(jìn)保險(xiǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。 證券行業(yè)對(duì)外開放（1條） 1、將原定于2021年取消證券公司、基金管理公司和期貨公司外資股比限制的時(shí)點(diǎn)提前到2020年。 解讀：業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這是個(gè)好事，外資金融機(jī)構(gòu)進(jìn)來(lái)，能更大地激活國(guó)內(nèi)證券公司的創(chuàng)新能力，是典型的“鯰魚效應(yīng)”。 二 近一年以來(lái)，金融業(yè)對(duì)外開放的重磅政策不少，在消息出臺(tái)后，對(duì)市場(chǎng)有何影響呢？我們就來(lái)梳理一番吧。 1，2018年4月11日，央行行長(zhǎng)易綱在出席博鰲亞洲論壇時(shí)宣布了12項(xiàng)金融業(yè)的重大開放措施。預(yù)計(jì)到6月30日，將落實(shí)六項(xiàng)金融開放措施。這六項(xiàng)措施包括：將證券公司、基金管理公司、期貨公司、人身險(xiǎn)公司的外資持股比例上限放寬至51%，三年以后不再設(shè)限；從5月1日起把互聯(lián)互通每日的額度擴(kuò)大4倍等。 走勢(shì)回顧：該消息出臺(tái)后，沒有對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生明顯作用，之后4個(gè)交易日市場(chǎng)都在跌。不過，這些政策在正式落實(shí)之后，市場(chǎng)就迎來(lái)了反彈。 2，2018年4月28日，證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《外商投資證券公司管理辦法》，允許外資持股比例最高可達(dá)51%。內(nèi)地和香港從5月1日起股市互聯(lián)互通每日額度擴(kuò)大四倍。 走勢(shì)回顧：去年4月28日是周六，在五一節(jié)后第一個(gè)交易日，券商板塊對(duì)此消息就有反應(yīng)，以龍頭中信證券為例，在5月2日早盤高開2%，當(dāng)日高開低走，收盤上漲0.79%，在5月3日大漲2.35%，五一節(jié)后5個(gè)交易日累計(jì)上漲5%。而滬指則反彈了14個(gè)交易日，反彈了4.27%。 3，2019年1月14日，外匯局發(fā)布消息稱，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）總額度由1500億美元增加至3000億美元。 走勢(shì)回顧：在上述消息公布后，多頭士氣大增，今年1月15日，滬指上漲1.36%，5個(gè)交易日上漲2.95%。1月15日，QFII重倉(cāng)指數(shù)大漲3.15%，該指數(shù)5個(gè)交易日上漲6.26%。 4，2019年5月1日，中國(guó)人民銀行黨委書記、中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹清日前接受記者采訪時(shí)表示，在深入研究評(píng)估的基礎(chǔ)上，近期擬推出12條銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)對(duì)外開放新措施。 走勢(shì)回顧：當(dāng)時(shí)正值五一節(jié)期間，由于假期貿(mào)易摩擦出現(xiàn)大利空，所以五一節(jié)后首個(gè)交易日市場(chǎng)大跌，所以銀行保險(xiǎn)板塊受此影響也下跌。 總結(jié)：回顧上述消息來(lái)看，在政策落地之時(shí)，短期市場(chǎng)有明顯提振作用。 三 在明日，科創(chuàng)板就將開市了，專業(yè)人士和機(jī)構(gòu)是怎么看的呢？從資金線上又能得出啥結(jié)論？ 中信證券認(rèn)為，針對(duì)科創(chuàng)板開市初期的活躍度，其預(yù)計(jì)，科創(chuàng)板開市首日平均換手率在35%~65%，成交額在130億~240億，平均漲幅預(yù)計(jì)在20%以內(nèi)。另一方面，科創(chuàng)板新股首日流通盤中機(jī)構(gòu)占比更高，有助于抑制炒作。此外，融券機(jī)制、新的報(bào)單機(jī)制和嚴(yán)格的異常交易監(jiān)管都有助于抑制炒作。 中信證券預(yù)計(jì)，首日走勢(shì)大概率呈現(xiàn)高開低走再緩慢抬升的趨勢(shì)。在T+1機(jī)制下，首日充分換手后，賣出壓力會(huì)明顯衰減，所以持續(xù)調(diào)整空間有限，更可能走出高開低走再緩慢上行的走勢(shì)。此外，中信證券還指出，科創(chuàng)板開板首周的分流資金規(guī)模在200億~370億，短期內(nèi)對(duì)主板和中小創(chuàng)市場(chǎng)沖擊有限；A股下半年增量流動(dòng)性趨勢(shì)不變，科創(chuàng)板影響有限。 火山君發(fā)現(xiàn)，與目前現(xiàn)有新股不同的是，此次科創(chuàng)板新股的市盈率普遍要高一些，另外，科創(chuàng)板報(bào)價(jià)機(jī)制與A股有所不同，這增加游資炒作股價(jià)的難度。這個(gè)報(bào)價(jià)機(jī)制是：科創(chuàng)板股票連續(xù)競(jìng)價(jià)階段，投資者的限價(jià)申報(bào)應(yīng)符合有效申報(bào)價(jià)格范圍的要求。具體來(lái)說(shuō)，當(dāng)投資者申報(bào)買入時(shí)，只要申報(bào)價(jià)格不高于買入基準(zhǔn)價(jià)格的102%，則申報(bào)有效；當(dāng)投資者申報(bào)賣出時(shí)，只要申報(bào)價(jià)格不低于賣出基準(zhǔn)價(jià)格的98%，則申報(bào)有效。 消息面上，就在科創(chuàng)板正式上市交易前夕，監(jiān)管向轄區(qū)各公募基金管理人下發(fā)了《關(guān)于公募基金參與科創(chuàng)板投資有關(guān)要求的通知》，要求基金管理人應(yīng)當(dāng)保證報(bào)價(jià)的審慎性與獨(dú)立性，嚴(yán)禁與發(fā)行人、承銷商串通報(bào)價(jià)，嚴(yán)禁與其他網(wǎng)下機(jī)構(gòu)投資者協(xié)商報(bào)價(jià)，嚴(yán)禁故意壓低或抬高報(bào)價(jià)，嚴(yán)禁超額申報(bào)等行為。公募基金作為專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者，要切實(shí)發(fā)揮專業(yè)引領(lǐng)作用，堅(jiān)持長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資、理性投資，嚴(yán)格控制投資交易換手率，保持基金產(chǎn)品投資策略與投資風(fēng)格的穩(wěn)定性與一致性，嚴(yán)禁跟風(fēng)炒作、追漲殺跌。 所以，預(yù)計(jì)下周科創(chuàng)板表現(xiàn)平穩(wěn)，或許難以大漲大跌。在近期，火山君發(fā)現(xiàn)，一些專業(yè)人士拿創(chuàng)業(yè)板開市前后的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)分析科創(chuàng)板開市可能出現(xiàn)的情況?；鹕骄J(rèn)為，從資金線來(lái)看，目前上方有一個(gè)巨大的套牢盤，并且這次資金線可能還沒跌到底，所以這增加了市場(chǎng)研判難度。 我們從資金線角度來(lái)回顧一下歷史上的中小板和創(chuàng)業(yè)板開市的情況，在2004年6月25日中小板開市時(shí)，滬指在當(dāng)日下跌1.87%，隨后一個(gè)交易日下跌1.14%，不過滬指即出現(xiàn)了短線企穩(wěn)。從當(dāng)時(shí)的資金線來(lái)看，離底部還有30%多的空間，所以滬指短線企穩(wěn)反彈10多個(gè)交易日之后，繼續(xù)探底，直到資金線見底后，滬指才爆發(fā)914反彈。 再來(lái)看看創(chuàng)業(yè)板開市的情況，在2009年10月30日，創(chuàng)業(yè)板開市，當(dāng)日滬指上漲1.20%，次日低開高走，大漲2.70%，隨后滬指繼續(xù)反彈。從這個(gè)反彈來(lái)看，實(shí)際在當(dāng)年國(guó)慶節(jié)前資金線就見底了，10月30日創(chuàng)業(yè)板開市時(shí)，資金線的那波反彈還沒有走完。在當(dāng)年12月25日，第二批創(chuàng)業(yè)板公司上市，當(dāng)日滬指小跌，隨后滬指繼續(xù)展開反彈，在此之前幾日，資金線就見到了支撐。 所以，從中小板和創(chuàng)業(yè)板開市的表現(xiàn)來(lái)看，它們均沒有改變市場(chǎng)原有的趨勢(shì)。不過重要的一點(diǎn)是，均在短期內(nèi)提振了市場(chǎng)情緒。 目前，資金線上方恰遇一個(gè)巨大套牢盤，因此，如果后市出現(xiàn)縮量反彈，那么對(duì)反彈高度不宜看太高；如果是放量上攻（滬市明天早盤半個(gè)小時(shí)放出1000億左右的成交額，全天成交達(dá)3000億~4000億水平），那么則需要引起重視了，不排除是上攻信號(hào)。無(wú)論是放量還是縮量，短期內(nèi)市場(chǎng)情緒將得以提振，所以短線市場(chǎng)或有機(jī)會(huì)。