圖片來源：攝圖網(wǎng)

券商中國記者采訪了解到，科創(chuàng)板剛剛開市，券源供不應(yīng)求，能夠融到券的都是提前向券商預(yù)約的機構(gòu)客戶，例如一些大型私募，而融券是為了做多空平衡的策略，以平衡和防范系統(tǒng)的局部風(fēng)險。券商對于業(yè)務(wù)風(fēng)險把控更強，對客戶資質(zhì)、客戶交易策略等審核更嚴。

緊俏的券源主要來自券商跟投的子公司等戰(zhàn)略配售方，從公募基金轉(zhuǎn)融通融出的券源暫時不多。不過，記者了解到，已有幾家券商與公募基金落地了轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)。比如，華泰證券與南方、博時、易方達、華安、華夏等多家首批獲得轉(zhuǎn)融通資格的頭部公募基金落地了轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)；國泰君安證券、申萬宏源證券等也與幾家公募基金落地轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)。

需要注意的是，前期先行試點的九家券商會和首批獲得轉(zhuǎn)融通資格的六家公募基金動態(tài)合作，市場化尋找價格、期限、券源品種匹配的對手盤。九家券商分別是：中信證券、中信建投證券、銀河證券、海通證券、申萬宏源證券、國泰君安證券、華泰證券、國信證券和招商證券。六家公募基金分別是：華夏基金、易方達、南方基金、華安基金、博時基金和富國基金。

注：轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)包括轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)和轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)。其中，轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)是指中國證券金融股份有限公司將公司自有或者融入的證券出借給證券公司，供證券公司辦理融券業(yè)務(wù)的經(jīng)營活動。

科創(chuàng)板融券量超級集中第一天，高達96%

科創(chuàng)板前兩日可融券券源數(shù)量有多不足？中證金融的數(shù)據(jù)顯示，首批交易的25只科創(chuàng)板股票中，除了交控科技尚未有轉(zhuǎn)融券數(shù)據(jù)外，其余24只股票在科創(chuàng)板開市首日共計轉(zhuǎn)融券融出1.1億股。這也就是說，科創(chuàng)板開市首日，全市場的券源就是這1.1億股。而在7月23日，即科創(chuàng)板開市后的第二天，只有20只股票有轉(zhuǎn)融券融出，共計融出了540.81萬股。也即，開盤首日的融券量占到兩日總量的95.6%。

其中，中國通號轉(zhuǎn)融券融出的數(shù)量最多，首日達到9157萬股，第二日融出255萬股。

首日轉(zhuǎn)融券融出數(shù)量達到100萬股以上的股票共有8只，瀾起科技轉(zhuǎn)融券融出307萬股，嘉元科技轉(zhuǎn)融券融出212.31萬股，心脈醫(yī)療轉(zhuǎn)融券融出172.51萬股，容百科技轉(zhuǎn)融券融出146萬股，光峰科技轉(zhuǎn)融券融出129.38萬股，南微醫(yī)學(xué)轉(zhuǎn)融券融出114.39萬股，睿創(chuàng)微納轉(zhuǎn)融券融出108萬股。

其余的股票轉(zhuǎn)融券融出的規(guī)模就非常少，沃爾德、天宜上佳、西部超導(dǎo)、新光光電、鉑利特等5只股票轉(zhuǎn)融券融出規(guī)模在10萬股一下。尤其是，新光光電和鉑利特，兩只股票的轉(zhuǎn)融券融出規(guī)模僅1.1萬股。

這就出現(xiàn)一個有意思的數(shù)據(jù)：中國通號流通股數(shù)占全部25只股的比重是59%，而首日融券交易來看，中國通號的融券股數(shù)占全部25只股的比重是83%。

7月23日，除了中國通號轉(zhuǎn)融券融出255萬股以外，其余股票的轉(zhuǎn)融券融出量非常少。鉑力特、新光光電、天準(zhǔn)科技的融出數(shù)量都不達2萬股。交控科技依舊沒有轉(zhuǎn)融券融出數(shù)據(jù)。

從轉(zhuǎn)融通的融出費率來看，科創(chuàng)板股票的轉(zhuǎn)融通融出費率，也即券商拿到券的成本普遍較高。由于是市場化定價，不同期限、不同股票的轉(zhuǎn)融通融出費率差異很大。比如，7月22日轉(zhuǎn)融券的股票中，有7天、28天、29天、30天和182天等期限品種，融出費率在2.1%至9.1%之間。比如，同樣是182天期限的瀚川智能和嘉元科技，費率就相差很大。10萬股128天期限的瀚川智能，融出費率為2.6%，12.31萬股182天的嘉元科技，融出費率為8.6%。

而從客戶融券的角度來看，中國通號兩日的融券余額為2.84億元，其次是心脈醫(yī)療，融券余額8924.28萬元。嘉元科技、南微醫(yī)學(xué)、虹軟科技、安集科技和中微公司的融券余額都在4000萬元以上。

券源主要來自券商跟投子公司等戰(zhàn)略配售方

科創(chuàng)板首演驚艷，不少網(wǎng)下打新中簽的機構(gòu)可以賣出股票獲利了結(jié)，一般不會選擇轉(zhuǎn)融券出借股票。那么券種從何而來？

記者采訪多位券商兩融業(yè)務(wù)人士了解到，大部分的券源來自券商跟投的子公司，也有一些來自公募基金。它們出借的券都是參與戰(zhàn)略配售所得。

《科創(chuàng)板轉(zhuǎn)融通證券出借和轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)實施細則》在制度安排上擴大了券源。一方面推動落實公募基金、社?；鸬葯C構(gòu)作為出借人參與科創(chuàng)板證券出借業(yè)務(wù)，另一方面落實《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）》的相關(guān)規(guī)定，戰(zhàn)略投資者配售獲得在承諾持有期限內(nèi)的股票可參與科創(chuàng)板證券出借。

“《科創(chuàng)板股票發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)指引》中規(guī)定了，券商跟投的鎖定期為24個月，公募基金戰(zhàn)略配售所得股票的鎖定期為12個月，所以他們有動力將券借出來增厚收益。”上海一家大型券商的營業(yè)部負責(zé)人告訴券商中國記者。

從數(shù)據(jù)的角度也可以印證，中證金融的數(shù)據(jù)顯示，7月22日南微醫(yī)學(xué)融出114.39萬股，期限182天、融出費率0.086%。而參與南微醫(yī)學(xué)的戰(zhàn)略配售的戰(zhàn)略投資者為南京證券的全資子公司南京藍天投資，而南京藍天投資正好獲配南微醫(yī)學(xué)約114.39萬股。

首批上市企業(yè)中的“巨無霸”中國通號為什么是兩日來轉(zhuǎn)融通融出券源最多的股票？原因在于有28名機構(gòu)投資者獲配5.4億股中國通號的股票。

如果看交易明細，中國通號7月22日有2個較大單融出，融出數(shù)量均為1183.9萬股。在獲配的機構(gòu)投資者中，國鐵天津、中國鐵建、中遠海運、中國電建、中信興業(yè)、四川交投、四川成渝、新華保險、中國人壽、華夏基金、博時基金等11家機構(gòu)獲配的數(shù)量均為1183.9萬股。

券源稀少的情況下，誰在融券？記者采訪多位券商兩融業(yè)務(wù)人士了解到，科創(chuàng)板剛開市，券源很少，融券的客戶基本都是提前預(yù)約的機構(gòu)客戶，約的都是指定券源，沒有公有券源可借，所以當(dāng)前沒有散戶在融券。

而目前融券的客戶做的都是多空平衡的T+0策略，賺的是波動的套利。凈空頭的客戶幾乎沒有。從客戶和券商的角度看，首五個交易日不設(shè)漲跌幅限制，融券風(fēng)險沒有上限，對客戶和券商來說，風(fēng)險都很大。券源供不應(yīng)求的情況下，券商就會嚴格篩選客戶的資質(zhì)。每家券商自行管控兩融業(yè)務(wù)風(fēng)險，各自的管控方式又有所不同。

有北方的券商表示，他們的做法是審核客戶資質(zhì)，包括實名制、資金來源、是否持牌等要求；審核客戶交易策略，包括看過往交易記錄、策略說明等；設(shè)置風(fēng)控指標(biāo)，包括限制賬戶科創(chuàng)板股票的空頭、多頭數(shù)量等；還有分散提供券源。

值得提醒的是，相比之前的融券業(yè)務(wù)規(guī)定，科創(chuàng)板融券采用約定申報方式，效率更高、市場化水平更高。提升效率方面，借入人可實時借入證券，辦理相關(guān)業(yè)務(wù)；提高市場化水平方面，引入市場化的費率，期限確定機制可靈活展期，提前了結(jié)。

“約定申報，簡單點說就是客戶、券商和券源方根據(jù)券的品種自行談判，談好期限、價格等，實時就可以把交易做成。從規(guī)則上來說，比以前效率提升?，F(xiàn)在融券要預(yù)約是供給不足導(dǎo)致的。”北方大型券商分管兩融業(yè)務(wù)的高管表示。