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每經(jīng)記者 蔡鼎 每經(jīng)編輯 謝欣

摩根大通周四表示，在全球債市大幅反彈后，負(fù)收益率債券的規(guī)模在周三升到了13.2萬(wàn)億美元的歷史新高，較上月增加了1.6萬(wàn)億美元，月環(huán)比增幅為13.4%。摩根大通分析師表示，13.2萬(wàn)億美元的負(fù)收益率債券金額甚至比2016年7月創(chuàng)下的新高還高出了4840億美元。

歐洲負(fù)收益率國(guó)債幾乎已成常態(tài)       

全球股市本周一集體暴跌，投資者紛紛涌入被視為避險(xiǎn)資產(chǎn)之一的美國(guó)國(guó)債。中美之間貿(mào)易關(guān)系的波動(dòng)，也導(dǎo)致市場(chǎng)加大對(duì)各國(guó)央行迅速采取行動(dòng)降息的預(yù)期，從而應(yīng)對(duì)本已疲軟的全球經(jīng)濟(jì)所面臨的貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)。

摩根大通分析師指出，在該行追蹤的21個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家中，有16個(gè)國(guó)家的政府債券收益率在過(guò)去的一個(gè)月均創(chuàng)下歷史新低。此外，這13.2萬(wàn)億美元負(fù)收益率債券的金額大部分增長(zhǎng)都發(fā)生在歐洲。例如，價(jià)值1.2萬(wàn)億美元的德國(guó)所有國(guó)債收益率本周均陷入負(fù)值。

分析師們表示，本周歐元區(qū)的負(fù)收益率債券規(guī)模增長(zhǎng)了15.6%至5.2萬(wàn)億美元，歐元區(qū)所有國(guó)債的收益率平均下降了28個(gè)基點(diǎn)。除了國(guó)債外，更多的歐元區(qū)企業(yè)債也陷入負(fù)收益率區(qū)間，使其總額達(dá)到1.7萬(wàn)億美元。

其實(shí)摩根大通上個(gè)月就曾指出，今年6月份全球負(fù)收益率債券市值已經(jīng)突破13萬(wàn)億美元，自去年12月以來(lái)翻了一番，約占全球債券市值的25%；在歐洲，負(fù)收益率債券幾乎成為常態(tài)。同時(shí)，摩根大通還表示，負(fù)收益率的日本國(guó)債本周三增加了6.6%至7.4萬(wàn)億美元。

2年期和10年期美債收益率已非常接近       

美國(guó)的國(guó)債收益率也絲毫不樂觀，截至北京時(shí)間8月9日13時(shí)，10年期美債收益率在過(guò)去一個(gè)月的時(shí)間內(nèi)暴跌了40多個(gè)基點(diǎn)至1.700%，已經(jīng)低于1個(gè)月期美債收益率（2.080%）、3個(gè)月期美債收益率（2.012%）、6個(gè)月期美債收益率（1.961%）和1年期美債收益率（1.791%），距離2年期美債收益率（1.598%）已非常接近。

但《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策變化更為敏感的2年期美債收益率近段時(shí)間并沒有下跌多少，在美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾8月1日凌晨稱降息并不意味著漫長(zhǎng)降息的開始后，2年期美債收益率一直都波動(dòng)不大。

目前許多固收投資者仍選擇等待2年期和10年期美債收益率的倒掛，許多人認(rèn)為這將是一個(gè)更有意義的衰退指標(biāo)——在過(guò)去的40年時(shí)間里，每一次美國(guó)衰退之前，2年期和10年期美債收益率都會(huì)出現(xiàn)倒掛。

雖然收益率曲線較為抽象，且在經(jīng)濟(jì)健康增長(zhǎng)時(shí)期基本被忽視，但美債收益率曲線走高，表明美國(guó)政府向債券持有人發(fā)放的金額越來(lái)越多，也說(shuō)明投資者愿意借給美國(guó)政府的時(shí)間有多長(zhǎng)。然而，當(dāng)投資者認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能放緩時(shí)，美債收益率的走勢(shì)可能會(huì)變得平坦甚至下跌。

美銀美林美國(guó)短期利率策略主管馬克·卡巴納（Mark Cabana）表示，盡管2018年末經(jīng)濟(jì)低迷并不那么明顯，但投資者現(xiàn)在似乎更加確信，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能會(huì)在兩次重大政策失誤之后陷入低迷。

此外，不斷加劇的中美貿(mào)易和美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的不確定性，也讓投資者相信美國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑的可能性越來(lái)越大，從而提振了對(duì)長(zhǎng)期債券的需求。

“貿(mào)易爭(zhēng)端的升級(jí)，顯然對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是不利的，持續(xù)時(shí)間越長(zhǎng)，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也就月不利。”卡巴納在接受CNBC采訪時(shí)表示，“美聯(lián)儲(chǔ)在對(duì)降息的暗示上還不夠，鮑威爾將上周的降息描述為‘周期中期調(diào)整’……這顯然不是市場(chǎng)認(rèn)為必要的。”