圖片來源：攝圖網

每經記者 蔡鼎 每經編輯 謝欣

隨著貿易緊張局勢升級和經濟指標走弱，華爾街現(xiàn)在開始預計美聯(lián)儲將采取更激進的降息措施，瑞銀和美銀美林在本周接連發(fā)出預警，摩根士丹利甚至預計美聯(lián)儲或將重返“零利率時代”。

瑞銀：本輪降息周期將共降100個基點

經濟學家們現(xiàn)在認為，今年年底前美聯(lián)儲可能再降息75個基點，并在2020年進行更大幅度降息，直至美聯(lián)儲明顯延緩了經濟的衰退。這一預期出爐之際，高盛剛剛宣布將其今年第四季度GDP增速預期下調0.2個百分點至1.8%，美銀美林也表示，預計美國在未來12個月出現(xiàn)衰退的可能性已經增至30%以上。

華爾街的其他預測者也出現(xiàn)了降息的呼聲，這促使美聯(lián)儲采取了官員們在本月初會議上表示的更激進的降息措施。“增長放緩和風險上升可能會促使美聯(lián)儲進一步降息，”瑞銀經濟學家塞斯·卡彭特（Seth Carpenter）在一份給客戶的報告中表示。“雖然我們在本月初的會議上沒有看到美聯(lián)儲公開市場委員會（FOMC）對進一步降息的支持，但貿易糾紛的升級應該為9月份降息提供足夠的理由。”

卡彭特預計，美聯(lián)儲將在今年9月和12月再次降息，然后在2020年3月進行本輪降息周期的最后一次降息，整個周期共降息100個基點，將美聯(lián)儲的基準利率降至1%~1.25%的區(qū)間?？ㄅ硖氐念A期也符合目前聯(lián)邦基金期貨市場的定價——預計到明年年底，基金利率將在1.12%左右。

不過，這一預測仍與美聯(lián)儲FOMC成員預期的利率走勢相差甚遠。委員們在6月份的最新預測中指出，長期基金利率將在2.5%左右，或者高于目前的2%~2.25%的目標區(qū)間。然而，F(xiàn)OMC的預測是在本月初的降息之前作出的。

卡彭特還補充稱，美聯(lián)儲在下月的FOMC議息會議上降息也有可能，但這可能被視為另一項針對未來不確定性的“保險型”降息。

大摩：“零利率時代”或將到來

然而，比瑞銀經濟學家卡彭特更為極端的是摩根士丹利。該行預計，F(xiàn)OMC將在今年9月和10月的會議上連續(xù)降息兩次，而且未來的降息路徑將更為激進——2020年還會降息四次，直至將聯(lián)邦基金利率降至接近零的水平，即全球金融危機期間的利率水平。大摩的這一觀點也與美銀美林策略師馬克·卡巴納（Mark Cabana）的觀點接近，他稱如果貿易緊張局勢持續(xù)升級，“零利率時代”到來便只是時間問題。

摩根士丹利首席美國經濟學家艾倫·贊特納（Allen Zentner）在一份報告中表示：“在我們看來，顯然已經有必要進一步降息了。鮑威爾在FOMC審議未來貨幣政策調整時將考慮的因素增加了許多，目前已經顯然有了進一步降息的必要。”贊特納還提到了美國7月非農數(shù)據(jù)中工作時間減少的案例，這通常是各大企業(yè)裁員的前兆。

贊特納預計本輪降息周期中的每一次降息仍將是標準的25個基點，但他表示，“不能排除更大幅度的降息，特別是如果政策制定者們在經濟數(shù)據(jù)中看到足夠令人信服的證據(jù)后。”

據(jù)FactSet的數(shù)據(jù)，已經有越來越多的美國企業(yè)將關稅作為經濟增長的逆風，28%的企業(yè)高管在今年二季度的財報電話會議上提到了關稅的問題，這一比例比一季度的數(shù)據(jù)上升了41%。美銀美林在最近的一份報告中也指出，美國在未來12個月內出現(xiàn)衰退的可能性為1/3，與紐約聯(lián)儲的衰退指標預測大致一致，后者使用的是10年期和3個月期美債收益率息差來衡量衰退的可能性。

《每日經濟新聞》記者注意到，摩根士丹利喊出“零利率時代”的預期之際，還有一些猜測稱，如果形勢進一步惡化，美聯(lián)儲可能會將名義利率降至零以下。

美聯(lián)儲正權衡采用新工具

另據(jù)《華爾街日報》消息，美聯(lián)儲官員正在權衡是否使用一種可以在經濟低迷時期降低信貸緊縮風險的工具，這種工具被稱為反周期資本緩沖，允許美聯(lián)儲在經濟出現(xiàn)過熱時要求銀行吸收虧損的資本，或者在經濟不景氣時減少持有的資本，緩沖一般適用于資產超過2500億美元的銀行，其中包括摩根大通和花旗銀行在內的各大美國投行。

到目前為止，美聯(lián)儲理事會還沒有使用這一在2016年批準的工具。這種工具的規(guī)則顯示，當經濟風險“顯著高于正常水平”時，該工具能使資本緩沖提高，而當經濟風險“減弱或者減少”時，則降低資本的緩沖。

美聯(lián)儲主席鮑威爾在本月初的FOMC議息會議后的新聞發(fā)布會上表示，“將利率調整至適當?shù)奈恢?，這樣就可以去進一步降息，這是一些其他央行已經做過的事情，也值得我們考慮。”

不過，決定是否使用資本緩沖有點令人擔憂，理由是銀行不愿持有比現(xiàn)在更多的資本，因為這可能阻礙他們的盈利能力，并且由于低利率，這已經使他們的盈利承壓。此外，目前還不清楚他們何時會做出決定，尤其鑒于這是美聯(lián)儲第一次使用該工具。其實自去年以來，美聯(lián)儲官員就一直在討論是否使用這一工具，但現(xiàn)在他們又面臨另一個問題：應該如何使用這種工具。

奧巴馬任命的美聯(lián)儲理事萊爾·布雷納德（Lael Brainard）支持現(xiàn)在就打開這一緩沖的機制，提高大銀行的資本金要求。布雷納德在今年5月份的一次講話中曾表示：“打開（資本緩沖）將建立一層額外的保護，有助于抑制整個系統(tǒng)日益增加的脆弱性。”

其他人則表示，目前的資本水平已經足夠高，這一工具可以替代用作經濟不景氣時期的放氣閥。鮑威爾曾指出：“我們依賴于整個經濟周期，始終保持著高資本和高流動性要求。我認為，資本要求的水平和體系中的資本水平大致合適。”