每經(jīng)記者 蔡鼎    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

德國投資者對收益率極低甚至為負(fù)的債券的貪婪面臨新考驗，這是一種根本不提供任何利息的30年期債券。《金融時報》報道稱，德國將于柏林時間本周三拍賣2050年到期的20億歐元新債券，這標(biāo)志著德國有史以來首次以零收益率發(fā)行30年期債券，此前德國已經(jīng)對該國10年期的國債施行了類似的措施。

所有德國債券收益率均為負(fù)值

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，隨著投資者大規(guī)模涌入德國債券，德國所有期限的債券收益率已經(jīng)處于負(fù)值區(qū)間，這意味著如果投資者持有至債券到期，通過利息和本金獲得的回報肯定會為負(fù)。本周三將拍賣的30年期無利息債券，則意味著投資者如果持有到2050年到期，將不會獲得任何收益。

藍(lán)灣資產(chǎn)管理公司（BlueBay Asset Management）首席投資官馬克·道丁（Mark Dowding）表示：“作為一名債券投資者，購買某種東西并在30年內(nèi)獲得低于你付出的回報，這是一項糟糕的投資。但市場的現(xiàn)實情況是，我們將繼續(xù)保持當(dāng)下的負(fù)收益率環(huán)境。”

一些分析師目前也在密切關(guān)注是否有任何跡象表明市場對負(fù)收益率債券的需求在減弱。美銀美林全球利率研究主管拉爾夫·普雷瑟（Palf Preusser）則將當(dāng)前的情況與2015年年初時做了比較，當(dāng)時市場對歐洲央行債券購買計劃的預(yù)期大幅上漲，加上疲弱的拍賣引發(fā)了德國國債被大規(guī)模拋售。

此外，最近有報道稱，德國政府正考慮以更高的支出來應(yīng)對經(jīng)濟(jì)的低迷，此前德國的債券反彈已宣告失敗。道明證券高級歐洲利率策略師普加·庫姆拉（Pooja Kumra）表示，放松對維持平衡預(yù)算的承諾，將不足以緩解市場上德國債券的短缺，尤其是在歐洲央行準(zhǔn)備再次購買德國債券的情況下。

“我認(rèn)為我們不會看到德國債券的發(fā)行大幅增加。所有人都知道歐洲央行將在下個月推出全面的救助計劃，那么很難再看到更多的拋售。”庫姆拉說道。荷蘭國際集團(tuán)首席德國經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡斯滕·布爾澤斯基（Carsten Brzeski）也指出，就目前而言，新債券發(fā)行可能會加劇圍繞德國財政立場的討論。

德政府欲推出大規(guī)模刺激措施

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者還注意到，在新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示2019年第二季度經(jīng)濟(jì)萎縮0.1%后，德國目前正處于衰退的邊緣。經(jīng)濟(jì)放緩，加上圍繞貿(mào)易糾紛和英國脫歐的不確定性，加大了德國政府出臺刺激方案的壓力。

最近幾周，由于市場對全球增長乏力感到擔(dān)憂，并預(yù)計歐洲央行將推出新的一輪寬松措施，投資者大舉買入歐元區(qū)被視為避險資產(chǎn)的德國國債。德國央行周一警告稱，隨著全球貿(mào)易緊張局勢對德國龐大的工業(yè)部門出口造成沖擊，德國這個歐洲最大經(jīng)濟(jì)體可能在今年第三季度陷入衰退。

最近幾周以來，德國公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及德國企業(yè)的業(yè)績也遜于預(yù)期，這拖累了歐元區(qū)的其他國家，并促使歐洲央行考慮額外的貨幣刺激措施。德國政府還表示，如果危機(jī)進(jìn)一步惡化，將有可能加大支出。德國央行稱，工業(yè)持續(xù)疲軟是該國經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲軟的原因之一，并表示目前尚不清楚國內(nèi)的需求是否會受到打擊。

上周，彭博社調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計德國經(jīng)濟(jì)將在本季度增長0.2%，但自那以來，包括德意志銀行在內(nèi)的知名機(jī)構(gòu)都下調(diào)了它們的預(yù)期。許多分析師目前擔(dān)心的是，持續(xù)的全球貿(mào)易緊張局勢將延長德國制造業(yè)的低迷，并最終影響到仍然強(qiáng)勁的服務(wù)業(yè)。

德國央行補(bǔ)充稱，其去年觀察到的經(jīng)濟(jì)放緩已經(jīng)開始在該國勞動力市場上出現(xiàn)，今年第二季度就業(yè)增長速度“明顯放緩”，工資增長也較小。該行表示，其他在今年年初提振經(jīng)濟(jì)增長的暫時效應(yīng)（如建筑和汽車行業(yè)的強(qiáng)勁需求），目前也都消失了。

彭博社近日援引知情人士消息稱，德國政府正準(zhǔn)備采取行動來提振該國的經(jīng)濟(jì)。該計劃旨在提振德國國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)和消費者支出，從而防止大規(guī)模的失業(yè)。知情人士表示，這與2009年全球金融危機(jī)期間發(fā)放的鼓勵德國人購買新車的獎金類似，而且政府正在研究激勵措施，以提高住宅能源效率，促進(jìn)企業(yè)的短期招聘。

摩根大通經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗澤斯（Greg Fuzesi）指出，考慮到德國工業(yè)不景氣已經(jīng)持續(xù)一年半時間，但此時才開始討論財政刺激手段，足見德國政府反應(yīng)之慢。而出現(xiàn)這種局面的原因，一是削減政府債務(wù)、保持預(yù)算平衡的理念已經(jīng)根植于德國各主流政黨之中；其次，經(jīng)濟(jì)減速的影響剛開始在就業(yè)市場上顯現(xiàn)，且目前影響不大。

據(jù)深數(shù)宏觀（DeepMacro）提供給《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的數(shù)據(jù)顯示，德國目前的經(jīng)濟(jì)增長因子顯著低于全球趨勢，標(biāo)準(zhǔn)差比歷史平均值要低3.13分，為2009年10月份以來最低。此外，目前德國的商業(yè)周期處于收縮狀態(tài)、通脹周期從三個月前的放緩，已發(fā)展成為目前的反通貨膨脹（即通脹速度下降）。