每經(jīng)記者 冷輝    每經(jīng)編輯 盧九安    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

相對于2018年下半年債市雷聲不斷的情況而言，今年債券市場新增違約情況有所緩解。截至2019年8月30日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者根據(jù)wind數(shù)據(jù)梳理統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，整個8月份債券市場新增違約發(fā)行人僅1家，去年8月則有5家。

截至8月31日的今年前八個月（下同）債市新增違約發(fā)行人總共26家，2018年前八個月則僅有15家，同比雖然增加較多，但相對于2018年下半年債市新增違約發(fā)行人共計31家來說，還是有明顯的減少。

不過，中金固定收益研究發(fā)文認(rèn)為，由于5月底中小行破剛兌事件使得投資者風(fēng)險偏好再度下降，低資質(zhì)企業(yè)無論是債券市場還是銀行表內(nèi)融資難度均明顯提升，隨著三季度到期高峰的來臨，市場普遍預(yù)期信用違約數(shù)量將再度增加。

數(shù)據(jù)來源：wind   每經(jīng)記者 冷輝 制圖    

新增違約案例漸少

根據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的統(tǒng)計，今年7月新增違約發(fā)行人5家，違約債券共計20只，涉及違約債券余額共計188.52億元；8月份新增違約發(fā)行人僅沈陽機(jī)床股份有限公司一家，還是由于被法院裁定進(jìn)行重整、進(jìn)入破產(chǎn)重整程序?qū)е聜`約，8月違約債券共計11只，涉及違約債券余額70.96億元。

2018年7-8月，債券市場新增違約發(fā)行人共計6家，違約債券共有38只，涉及違約債券余額合計374.49億元。對比來看，今年最近的兩個月，債市違約情況明顯好轉(zhuǎn)。

2018年全年，債市新增違約發(fā)行人共計40家，其中31家發(fā)行人都是在下半年出現(xiàn)首次違約。今年來看，前八個月新增違約發(fā)行人共計26家，除了3月份共計新增7家違約發(fā)行人、7月份新增5家違約發(fā)行人，數(shù)量明顯增多之外，其他月份相對平穩(wěn)。

從違約債券數(shù)量和金額方面來看，今年以來8個月的債市違約情況與去年同期相比增多，但與去年下半年債市違約情況相比，呈現(xiàn)明顯緩和的趨勢。

具體來看，2019年前八個月違約債券數(shù)量共有131只，涉及違約債券余額合計979.03億元。去年前八個月違約債券則僅有70只，違約債券余額合計694.50億元；而去年下半年六個月內(nèi)則共有違約債券數(shù)量147只，涉及違約債券余額合計高達(dá)1341.21億元?？梢?，雖然今年以來債市違約情況仍然較多，但相比去年下半年的情況而言，則又有好轉(zhuǎn)的跡象。

數(shù)據(jù)來源：wind   每經(jīng)記者 冷輝 制圖  

多重因素緩解了近期債市違約壓力

分析來看，中金固定收益研究認(rèn)為，近期債券市場新增違約低于預(yù)期，其背后有多個原因。

中金固定收益研究提到，首先是上交所發(fā)布《關(guān)于公司債券回售業(yè)務(wù)有關(guān)事項的通知》，7月底以來公司債回售轉(zhuǎn)售案例明顯增多，一定程度上緩解了發(fā)行人的資金壓力。

2019年6月，上交所發(fā)布《關(guān)于公司債券回售業(yè)務(wù)有關(guān)事項的通知》，明確了撤銷回售和轉(zhuǎn)售相關(guān)規(guī)定。該《通知》的發(fā)布為撤銷回售和回售轉(zhuǎn)售提供了政策指引，有助于其大面積和規(guī)范化執(zhí)行，直接導(dǎo)致6-8月實際回售占比的下降。從實際回售占進(jìn)入回售期的比例看，2018年全年的實際回售比例為36%。2019年1-5月的實際回售比例基本在30%-35%左右，而6月和8月的實際回售比例分別僅有22%和24%，7月略高在30%附近，回售轉(zhuǎn)售的新規(guī)實施后實際回售比例確實出現(xiàn)了下降趨勢。

其次是統(tǒng)計口徑上可能存在一定低估。中金固定收益研究表示，2019年7-8月到期回售總量中有20%左右為私募債券，私募債券的信息披露不透明可能使得部分未兌付債券未能統(tǒng)計。加之其他“維穩(wěn)”因素，使得部分債券違約但并未披露。

最后一個原因是，今年7月和8月的信用債到期和實際回售總規(guī)模雖然較去年同比增長，但結(jié)構(gòu)上非國有和低資質(zhì)發(fā)行人的占比均低于去年同期，因此償付壓力并未顯著高于去年。

不過，中金固定收益研究也“預(yù)警”提到，今年9月將進(jìn)入下半年信用債到期月度高峰期，全月到期回售總額超過8600億元，回售量為下半年最高。其中低評級和非國企單月到期回售總量也都是下半年的最高點，另外房地產(chǎn)和城投的到期回售規(guī)模分別達(dá)到820億元和2500億元，很多企業(yè)能否安然渡過償付大考值得關(guān)注。

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