每經(jīng)編輯 孫志成 杜恒峰    

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“一頓分析猛如虎，漲跌全看特朗普”，這個梗說的就是美國總統(tǒng)特朗普總是出其不意地發(fā)“推特”，給全球市場波動帶來巨大擾動。

為了量化特朗普的推文對金融市場特別是債券市場的影響，摩根大通設(shè)計了一個“Volfefe指數(shù)”，來分析這位總統(tǒng)的推文是如何影響美國利率波動的。

值得一提的是，摩根大通這個新指數(shù)的名字“Volfefe”也頗有趣味，這個詞可以分拆成Vol-fefe兩部分，Vol代表金融市場的“量”（Volume），而fefe則是在模仿特朗普2017年發(fā)出的一條令人困惑的推文——“不要理會那些媒體的負面報道covfefe”，很多人認為，特朗普可能是錯把“coverage”打成了“covfefe”。據(jù)環(huán)球時報2017年5月31日報道，在被廣為傳播之后，特朗普刪除了“Covfefe”的推文，后又發(fā)推文稱“誰能猜到“covfefe”的真正意思？玩兒得開心!”

“推特治國”影響巨大

據(jù)第一財經(jīng)，有統(tǒng)計顯示，自2016年特朗普當選以來，平均每天至少發(fā)布10條推文。從2018年至今，特朗普在證券市場交易時間，大約發(fā)布了4000條原創(chuàng)推文，其中有146次引發(fā)市場一定波動。

摩根大通在報告中提到，特朗普大部分推文的發(fā)布時間是從中午12點到下午2點左右發(fā)出的，其中下午1點是發(fā)布高峰，發(fā)推數(shù)量大約是其他時間段的3倍。特朗普凌晨3點的推文也比下午3點的推文更常見，這對美國利率市場來說可能是一種困擾。摩根大通的報告稱，特朗普睡覺的時間大概是從凌晨5點到上午10點，因為在那段時間里，他的推特活動陷入停滯。

對于這位“網(wǎng)癮總統(tǒng)”，金融市場如坐針氈。

根據(jù)該行的研究，過去一個月特朗普對市場影響較大的推文數(shù)量激增，其中含有“中國”、“十億”、“產(chǎn)品”、“民主黨人士”、“偉大”等關(guān)鍵詞的推文則有可能影響美債價格，并延伸到單一股票到宏觀產(chǎn)品等一系列資產(chǎn)。

摩根大通報告的作者寫道：“這很有道理，因為總統(tǒng)的推文大多集中在美聯(lián)儲身上，人們普遍認為，貿(mào)易緊張首先對近期經(jīng)濟表現(xiàn)產(chǎn)生了影響，同樣，美聯(lián)儲對這些事態(tài)發(fā)展的反應(yīng)也是如此。”

（美國10年期國債利率出現(xiàn)0.5個基點以上變化時特朗普發(fā)推的數(shù)量）圖片來源：摩根大通報告截圖

摩根大通發(fā)現(xiàn)，Volfefe指數(shù)可以用來解釋2年期、5年期國債隱含利率波動中可以被測量的一小部分，即利率衍生品。并強調(diào)2年期和5年期利率受到特朗普推文的影響要大于10年期債券。

據(jù)美銀美林報告顯示，當特朗普大量發(fā)推文的時候，美股通常會出現(xiàn)下跌，甚至出現(xiàn)正比例的關(guān)系，即其推文越多，美股表現(xiàn)越差。

美銀美林首席證券分析師蘇博納瑪尼亞（Savita Subramanian）在報告中指出：“2016年以來，當特朗普一天內(nèi)發(fā)推量超過35條時，股市回報率為-9個基點；當發(fā)推量少于5條時，股市回報率則能達到+5個基點。”

另類指數(shù)歡樂多

在外界看來，專門為特朗普的推特出一個指數(shù)，似乎有些搞笑的意味，但實際上，由于媒體輿論對市場的影響，疊加當代移動互聯(lián)網(wǎng)的快速傳播能力，特朗普作為美國總統(tǒng)，他的推特本就具有相當大的影響力，甚至不亞于一些著名的財經(jīng)媒體。

據(jù)券商中國，這種另類、帶有娛樂精神的，在海外市場較為出名的經(jīng)濟指數(shù)還有很多。比如，裙擺指數(shù)、口紅指數(shù)、摩天大樓指數(shù)等等。

裙擺指數(shù)由美國經(jīng)濟學(xué)家George Taylor于1926年提出。他認為，經(jīng)濟越好，女性的裙擺就會越短，經(jīng)濟越差則反之。這是因為，經(jīng)濟不佳時，女生需要穿長裙來遮掩廉價絲襪。這與“榨菜指數(shù)”相類似，也是通過廉價商品來判斷經(jīng)濟形勢。

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口紅指數(shù)則是由雅詩蘭黛集團前總裁李奧納多·蘭黛提出來的。其以雅詩蘭黛實際的營收數(shù)字做分析，發(fā)現(xiàn)口紅的銷售量在經(jīng)濟衰退期間逆勢熱銷。金融教育網(wǎng)站InVestopedia發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，在9·11恐怖襲擊后的經(jīng)濟衰退期內(nèi)，口紅銷量翻了一番。在美國，每當經(jīng)濟不景氣時，口紅作為一種“廉價的非必要之物”，可以對消費者起到一種“安慰”作用，因此口紅銷量大漲一般會出現(xiàn)在經(jīng)濟低迷的時候。

摩天大樓指數(shù)是德意志銀行證券駐香港分析師安德魯·勞倫斯1999年首度提出的，因為他發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟衰退或股市蕭條往往都發(fā)生在新高樓落成的前后。寬松的政府政策及對經(jīng)濟樂觀的態(tài)度，經(jīng)常會鼓勵大型工程的興建。然而，當過度投資與投機心理引起的泡沫即將危及經(jīng)濟時，政策也會轉(zhuǎn)為緊縮以因應(yīng)對危機，使得摩天大樓的完工成為政策與經(jīng)濟轉(zhuǎn)變的先聲。這一驚人發(fā)現(xiàn)被稱為“百年病態(tài)關(guān)聯(lián)”：大廈建成，經(jīng)濟衰退。故此，“摩天大樓指數(shù)”也被稱為“勞倫斯魔咒”。

除此之外，《經(jīng)濟學(xué)人》雜志還于1986年9月推出了“巨無霸指數(shù)”，用以測量兩種貨幣的匯率理論上是否合理。因為麥當勞的“巨無霸”漢堡在全球各地均有供應(yīng)，讓這個指數(shù)可以簡便且相對比較準確反映各地貨幣的實際購買力。

每日經(jīng)濟新聞綜合環(huán)球時報、第一財經(jīng)、券商中國

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