每經(jīng)記者 聶虹    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

2018年9月，首只養(yǎng)老目標基金發(fā)行。有公開數(shù)據(jù)顯示，目前，已有超過150萬的投資者參與了養(yǎng)老目標基金投資。

時值養(yǎng)老目標基金成立一周年，已肩負百萬人養(yǎng)老錢的養(yǎng)老目標基金現(xiàn)狀如何呢？

覆蓋面廣泛 持有期影響規(guī)模和業(yè)績

養(yǎng)老目標基金推行一周年，截至9月23日，現(xiàn)已成立53只養(yǎng)老目標基金。其中，養(yǎng)老目標日期型基金32只、養(yǎng)老目標風(fēng)險型基金21只。

從更具體的類別看，現(xiàn)在目標日期型基金已覆蓋2030年~2050年前后退休人群，其中以養(yǎng)老目標2035為主，多達10只。而養(yǎng)老目標風(fēng)險型基金方面，現(xiàn)已布局穩(wěn)健和平衡兩種，其中穩(wěn)健型養(yǎng)老目標基金數(shù)量最多，已達16只；而積極型養(yǎng)老目標風(fēng)險基金暫時缺位。在申報的近百只養(yǎng)老目標型基金中，僅有3家上報積極型養(yǎng)老目標風(fēng)險基金，當前僅一只獲批待發(fā)行。

盈米基金副總裁、蜂鳥業(yè)務(wù)負責(zé)人劉文紅表示，目前中低風(fēng)險的產(chǎn)品市場需求量較大，所以基金公司從產(chǎn)品推出的角度，會先去滿足這些市場容量較大的產(chǎn)品。穩(wěn)健型和低風(fēng)險的產(chǎn)品會相對先推出，后期等待產(chǎn)品布局逐步完善之后，相信會有高風(fēng)險的產(chǎn)品逐步推出。

上海證券基金評價研究中心某高級分析師認為，養(yǎng)老目標基金是以提供長期配置投資為主，而不是博高收益的產(chǎn)品。作為較為新型的產(chǎn)品，目前市場布局以穩(wěn)健型和平衡型產(chǎn)品為主。隨著養(yǎng)老目標基金的進一步發(fā)展，積極型的產(chǎn)品應(yīng)會逐步推出。對于投資年限長的投資者，可考慮權(quán)益資產(chǎn)比重較高的產(chǎn)品。

相比于養(yǎng)老目標風(fēng)險型基金，養(yǎng)老目標日期型基金無論是數(shù)量還是持有人戶數(shù)都更多。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月23日，養(yǎng)老目標日期型基金和養(yǎng)老目標風(fēng)險型基金的持有人總戶數(shù)分別為74.18萬戶、52.2萬戶；而兩類基金的總規(guī)模則分別為55.67億元、111.31億元。

好買基金研究中心研究員欽振浩坦言，目標日期型基金、目標風(fēng)險性基金的規(guī)模和持有人數(shù)呈相反的狀態(tài)，主要可能和基金的定期開放時間有關(guān)。目標日期型基金的封閉期通常是三年和五年，而目標風(fēng)險型基金的封閉期通常在一年。從規(guī)模的差異也可以看出，封閉一年的基金較容易被投資者認可和接受，而封閉三年或五年的基金銷售難度肯定更大一些。這需要投資者對未來市場的不確定性有充分的理解，以及對基金公司和基金經(jīng)理有充分的信心。

Wind數(shù)據(jù)顯示，當前持有期為一年、三年和五年的養(yǎng)老目標基金產(chǎn)品各有15只、30只和8只（其中7只為發(fā)起式基金），且其規(guī)模差異較大。截至9月23日，規(guī)模分別為95.17億元、65.17億元和6.64億元。不難看出，投資者對持有期限較長的養(yǎng)老目標日期型基金接受度不高。

而即便知道難發(fā)，但基金公司以發(fā)起式仍堅持布局了不少持有三年、甚至五年的基金。從業(yè)績表現(xiàn)不難找到原因——Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月23日，一年、三年和五年持有期養(yǎng)老目標基金平均收益率分別為2.66%、4.24%和6.05%。

這是否說明持有期和業(yè)績之間具有一定的相關(guān)性呢？基金業(yè)內(nèi)人士對此表達了不同的觀點。

劉文紅認為兩者并沒有相關(guān)性。今年持有期較長的產(chǎn)品業(yè)績會更好，主要是這些封閉期較長的基金，通常投資策略中的權(quán)益比重會較高。今年的市場情況來說，權(quán)益相對表現(xiàn)較好，也帶來了較好的業(yè)績表現(xiàn)。

欽振浩則認為有一定的相關(guān)性。持有期的時間長，基金經(jīng)理可操作的空間也就越大，可以提高高風(fēng)險資產(chǎn)的權(quán)重。當然和今天的市場行情也有關(guān)系，今年A股整體上漲，權(quán)重越高收益越高。而持有期較短的產(chǎn)品會以穩(wěn)健為主，因為一旦虧損，那一年后將會面臨贖回的風(fēng)險。

百萬人參與 規(guī)模戶數(shù)分布不一

9月17日，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會副會長鐘蓉薩表示，養(yǎng)老目標基金目前已有150萬投資者。而在規(guī)模上，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月23日，全部養(yǎng)老目標基金總規(guī)模也已超過150億元，達到166.98億元。

這百萬投資者在各類基金中是如何分布的呢？數(shù)據(jù)顯示，當前規(guī)模在10億元以上的養(yǎng)老目標基金有兩只——交銀安享穩(wěn)健養(yǎng)老一年和民生加銀康寧穩(wěn)健養(yǎng)老一年，基金當前規(guī)模分別為20.53億元和15.09億元。規(guī)模在5億~10億元的有7只，另有22只養(yǎng)老目標基金規(guī)模集中在2億~5億；此外，2億元以下的有22只，其中19只規(guī)模不足一億元。從單只基金規(guī)模分布來看，養(yǎng)老目標基金呈現(xiàn)出規(guī)模分布不均的狀況，不足5億元的基金還是占據(jù)了大部分。

與此同時，《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，發(fā)起式基金普遍存在規(guī)模小、個人投資者參與較低的現(xiàn)象。數(shù)據(jù)顯示，在24只發(fā)起式養(yǎng)老目標基金中，僅有2只基金規(guī)模超過2億元，其他普遍在1億元以下。而從投資者結(jié)構(gòu)來看，發(fā)起式養(yǎng)老目標基金的個人投資者參與度也較低，截至2019年中報，有6只發(fā)起式基金的個人投資者持有份額占比在20%以下。

上述基金分析師認為，F(xiàn)OF這類產(chǎn)品面世不久，還沒完全受大眾認可。因此在公募基金發(fā)FOF整體都比較困難的情況下，可以通過發(fā)起式先讓基金成立起來，未來再通過時間證明，逐漸獲得知名度。隨著未來公募基金納入個人稅收遞延，稅收優(yōu)惠政策力度增大和制度的不斷完善，現(xiàn)在規(guī)模小，參與度低的問題未來或有好轉(zhuǎn)。

養(yǎng)老是全民的事，規(guī)模大小固然是一方面，但投資者的參與更為重要。從已披露2019年中報的35只養(yǎng)老目標基金情況來看，在單只基金持有人戶數(shù)上，已有產(chǎn)品達成“10萬+”的小目標。Wind顯示，截至2019年6月30日，超10萬人共同持有養(yǎng)老目標基金有三只——華夏養(yǎng)老2040三年、鵬華養(yǎng)老2035三年和富國鑫旺穩(wěn)健養(yǎng)老一年，當前持有人戶數(shù)分別為12.59萬戶、11.42萬戶和10.62萬戶。

此外，作為普惠金融，養(yǎng)老目標基金的個人投資者比例已近七成。Wind數(shù)據(jù)顯示，在已披露2019年中報的35只養(yǎng)老目標基金中，個人投資者占比平均達到67.28%，其中個人投資者占比在85%以上的產(chǎn)品有18只。而個人投資者占比最高的養(yǎng)老目標基金TOP10，個人持有份額占總份額的比例更是高達95%以上。

穩(wěn)健投資靈活配置 成立至今平均已賺4.07%

養(yǎng)老錢又被稱作是保命錢，對于已經(jīng)或者臨近退休的人，本金安全是首位，而對于正值壯年的人，收益率相對更重要。

充分考慮到養(yǎng)老資金特點，養(yǎng)老目標基金在穩(wěn)健投資的基礎(chǔ)上靈活配置。截至9月23日，已成立的53只養(yǎng)老目標基金成立至今平均收益達4.07%，幾乎無一虧損。值得注意的是，由于部分基金剛剛起步，成立至今收益率較低，拉低了整體的平均水平。如果僅看2019年以來成立的12只養(yǎng)老目標基金，其成立至今平均收益率達7.34%。

從單只基金成立以來的表現(xiàn)看，截至9月23日，有3只產(chǎn)品在成立不到一年的時間里賺得了10%以上，分別是興全安泰平衡養(yǎng)老(FOF)、中歐預(yù)見養(yǎng)老2035三年和南方養(yǎng)老2035三年，收益率分別為14.97%、13.39%和11.13%。此外，值得注意的是，成立至今表現(xiàn)最好的10只養(yǎng)老目標基金都是三年期或五年期的產(chǎn)品。

有基金市場人士分析道，這是因為這些產(chǎn)品持有期長、權(quán)益占比相對更高。而今年權(quán)益市場表現(xiàn)不錯，權(quán)益持倉高的基金賺得更高收益的概率更大。

雖然沒有虧損，但依然有投資者認為，養(yǎng)老目標基金的這一業(yè)績沒有跑贏滬深300等大盤指數(shù)，不達預(yù)期。多位業(yè)內(nèi)人士表示，養(yǎng)老目標基金投資目標不是博權(quán)益，自然不能去和滬深300對標。欽振浩認為，養(yǎng)老目標基金的定位是穩(wěn)健長期回報，這決定了其風(fēng)險收益特征不是股票型基金，所以今年以來的收益也不可能有百分之二三十。“它更像偏債型基金，相較于今年純債基金3%左右的收益率，已經(jīng)是一個不錯的表現(xiàn)了。”

實際上，從2019年中報來看，當前養(yǎng)老目標基金整體仍是以債券投資為主。結(jié)合Wind提供的養(yǎng)老目標基金2019年中報來看，公布了中報的35只養(yǎng)老目標基金直接投資債券占基金凈值的平均比例為6.15%，而重倉基金中債券基金平均占比為44.63%，兩者加起來，養(yǎng)老目標基金在債市上的占比過半。

劉文紅指出，債券投資比例高的原因是目前產(chǎn)品中，中低風(fēng)險的產(chǎn)品占大部分，所以投資的債券基金也比較多。未來隨著產(chǎn)品布局的完善，會有更多的權(quán)益型FOF推出，隨著這種產(chǎn)品的推出，相信配置的權(quán)益基金占比會有所上升。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)