每經(jīng)記者 李蕾    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

在私募股權投資領域，過去只要說起投資機構，大家普遍想到的都是VC、PE。事實上，近年來CVC（Corporate VC，企業(yè)風險投資）正在逐漸成為投資圈的一股主導力量。

我國的CVC起步相對較晚，但在近幾年的創(chuàng)投大潮中，它們不僅越來越成為企業(yè)自身建立生態(tài)的一個重要手段，也躋身為創(chuàng)投圈一支不可或缺的力量。

值得注意的是，我國第一波成長起來的互聯(lián)網(wǎng)巨頭企業(yè)現(xiàn)均已成為市場中最活躍的CVC投資者，它們以超前的戰(zhàn)略眼光和雄厚的資金實力，以“長江前浪推后浪”的形式，投出了大量優(yōu)秀的科技創(chuàng)新企業(yè)，推動了我國互聯(lián)網(wǎng)以及相關行業(yè)的快速發(fā)展。除此之外，大量傳統(tǒng)行業(yè)的老牌企業(yè)也借著CVC投資的機會進入新賽道、拓展新興業(yè)務，減小風險之余對企業(yè)戰(zhàn)略也起到了很好的補充作用。

另一方面，雖然我國CVC已經(jīng)初具規(guī)模、發(fā)展可期，但仍然有大量公司和企業(yè)主對這一投資模式并不了解，社會公眾對其的認知度也并不高。《每日經(jīng)濟新聞》今年著力開辟了CVC的評選單元，打造市面上為數(shù)不多的聚焦CVC的專業(yè)榜單。我們將關注近年來表現(xiàn)優(yōu)秀的CVC投資機構，通過科學的多維度篩選，找出真正的佼佼者。

CVC出手：補足企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展板塊

所謂CVC，指的是企業(yè)通過其設立專業(yè)的投資機構，或戰(zhàn)略投資部門對外進行直接投資。相比傳統(tǒng)的VC和PE，不少CVC的資金主要來源于母公司，募資壓力小了很多。而在投資方面，CVC的出手通常都是基于母公司的戰(zhàn)略考慮，而非財務回報，因此往往存續(xù)期也更長。

事實上，經(jīng)過半個多世紀的發(fā)展，國際上很多大企業(yè)都開始使用CVC這種創(chuàng)新方式，一方面鼓勵中小企業(yè)、創(chuàng)業(yè)企業(yè)和新技術的發(fā)展，另一方面也作為對企業(yè)本身戰(zhàn)略的補充。舉個例子，通過CVC的投資，企業(yè)可以把創(chuàng)新、研發(fā)外包給初創(chuàng)企業(yè)，建立戰(zhàn)略上的聯(lián)系，形成協(xié)同效應。而當這些初創(chuàng)公司發(fā)展成熟之后，企業(yè)可以再通過并購的方式將公司納入麾下，這種方式無論從成本還是操作上來看，都遠比重新進入新的行業(yè)進行整合輕松得多。也正因如此，近年來全球企業(yè)風險投資活躍，交易規(guī)模及交易數(shù)量屢創(chuàng)新高。

要厘清CVC的特點及其與傳統(tǒng)投資機構的異同，我們可以從募投管退四個環(huán)節(jié)來逐一分析。

從募資方面來看，前面已經(jīng)提到，多數(shù)CVC剛開始的資金來源都是其母公司，但也有部分CVC會在運營一段時間后成立專門的基金，并向社會公開募資，整體而言，CVC的募資壓力遠遠小于普通PE、VC；而在投資上，相對于財務考量，CVC更多的還是會服務于母公司自身的業(yè)務發(fā)展定位，在項目的選擇上會更貼近母公司需求，風險容忍度也更高；管理方面，CVC通常都是戰(zhàn)略而非財務投資人，除去非常早期的初創(chuàng)項目，它們對于項目的控制會更強；至于退出，回報率并不是多數(shù)CVC考察的核心因素，因此其通常會表現(xiàn)得更有耐心，投資彈性也更好。

中國CVC發(fā)展：迎來黃金時代

近年來，CVC的發(fā)展駛入了快車道。

根據(jù)CB Insights的數(shù)據(jù)，2018年，全球企業(yè)風險投資總額達529.5億美元，同比增長46.81%；全年完成交易數(shù)量2740起，較2017年增加了672起。

而今年初由清華大學五道口金融學院發(fā)布的《2018中國CVC行業(yè)發(fā)展報告》顯示，2017年度全球風險投資（VC）額度達到1560億美元，CVC投資金額達到312億美元，占全部風險投資交易額度的20%。雖然目前傳統(tǒng)的風險投資仍然占據(jù)重要地位，但CVC與其整體發(fā)展趨勢一致。

再來看看個例。近日阿里巴巴CFO武衛(wèi)透露了阿里的戰(zhàn)略性投資價值，居然有830億美元。而截至目前，阿里已經(jīng)退出50多個投資項目、實現(xiàn)投資收益180億元，這張成績單足以令眾多股權投資機構感到汗顏。阿里還說了，不做財務投資，意即回報并不重要，而是每一筆投資都要整合到阿里生態(tài)、通過投資產(chǎn)生更大的協(xié)同效應，也是相當?shù)湫偷腃VC投資風格。

經(jīng)過二十余年發(fā)展，我國CVC目前已經(jīng)具備了一定規(guī)模，大量知名企業(yè)都建立了自己的企業(yè)投資部門或者投資子公司。種種跡象都表明，度過了前期水土不服的“適應期”之后，CVC正在迎來自己的黃金時代。

主流財經(jīng)媒體首次聚焦CVC：尋找2019中國CVC TOP25

雖然CVC近年來以相當快的速度在跑馬圈地，但無論行業(yè)還是社會公眾，大家關注得更多的仍然是傳統(tǒng)的PE、VC。就像是“燈下黑”一般，在聚光燈打在其他股權投資機構頭上時，“悶聲發(fā)大財”的CVC機構已經(jīng)將投資版圖擴展到了產(chǎn)業(yè)鏈上的各個角落。

為了找出這個領域最優(yōu)秀的代表，為行業(yè)樹立更多標桿，《每日經(jīng)濟新聞》將聚焦于近年來表現(xiàn)出色的CVC投資機構，從資本管理規(guī)模、基金募集情況、投資案例、退出收益、與母公司業(yè)務關聯(lián)程度等多個維度著眼，以第三方專業(yè)數(shù)據(jù)服務商以及公開信息中的數(shù)據(jù)為基礎，輔以機構問卷提供的詳細信息，通過科學的大數(shù)據(jù)建模，最終綜合評選出CVC機構中的佼佼者，也就是2019中國CVC TOP25。

這張榜單主要分為兩大部分，分別是10家年度最佳CVC，以及互聯(lián)網(wǎng)、IT、金融、娛樂傳媒、電信及增值業(yè)務等五大細分行業(yè)表現(xiàn)最佳的CVC。我們將關注熱點和未來趨勢，積極創(chuàng)造真實影響力。

目前“2019中國CVC TOP25”的評選正在問卷調(diào)查階段，希望參評的機構可聯(lián)系lilei@nbd.com.cn，將資料發(fā)給我們。最終的評選結果將于11月8日，在成都舉辦的“2019中國企業(yè)創(chuàng)新風投高峰論壇暨2019中國CVC TOP25頒獎盛典”上揭曉。

附：2019中國CVC TOP25獎項及評選標準

附：“2019中國企業(yè)創(chuàng)新風投高峰論壇暨2019中國CVC TOP25頒獎盛典”活動概況

主 題：中國CVC迎來黃金時代

時 間：2019年11月8日

地 點：成都

主辦方：每日經(jīng)濟新聞

獨家數(shù)據(jù)支持：清科私募通

合作研究機構：清科研究中心

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)