每經(jīng)記者 李蕾    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

在私募股權(quán)投資領(lǐng)域，過(guò)去只要說(shuō)起投資機(jī)構(gòu)，大家普遍想到的都是VC、PE。事實(shí)上，近年來(lái)CVC（Corporate VC，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資）正在逐漸成為投資圈的一股主導(dǎo)力量。

我國(guó)的CVC起步相對(duì)較晚，但在近幾年的創(chuàng)投大潮中，它們不僅越來(lái)越成為企業(yè)自身建立生態(tài)的一個(gè)重要手段，也躋身為創(chuàng)投圈一支不可或缺的力量。

值得注意的是，我國(guó)第一波成長(zhǎng)起來(lái)的互聯(lián)網(wǎng)巨頭企業(yè)現(xiàn)均已成為市場(chǎng)中最活躍的CVC投資者，它們以超前的戰(zhàn)略眼光和雄厚的資金實(shí)力，以“長(zhǎng)江前浪推后浪”的形式，投出了大量?jī)?yōu)秀的科技創(chuàng)新企業(yè)，推動(dòng)了我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)以及相關(guān)行業(yè)的快速發(fā)展。除此之外，大量傳統(tǒng)行業(yè)的老牌企業(yè)也借著CVC投資的機(jī)會(huì)進(jìn)入新賽道、拓展新興業(yè)務(wù)，減小風(fēng)險(xiǎn)之余對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略也起到了很好的補(bǔ)充作用。

另一方面，雖然我國(guó)CVC已經(jīng)初具規(guī)模、發(fā)展可期，但仍然有大量公司和企業(yè)主對(duì)這一投資模式并不了解，社會(huì)公眾對(duì)其的認(rèn)知度也并不高?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》今年著力開(kāi)辟了CVC的評(píng)選單元，打造市面上為數(shù)不多的聚焦CVC的專(zhuān)業(yè)榜單。我們將關(guān)注近年來(lái)表現(xiàn)優(yōu)秀的CVC投資機(jī)構(gòu)，通過(guò)科學(xué)的多維度篩選，找出真正的佼佼者。

CVC出手：補(bǔ)足企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展板塊

所謂CVC，指的是企業(yè)通過(guò)其設(shè)立專(zhuān)業(yè)的投資機(jī)構(gòu)，或戰(zhàn)略投資部門(mén)對(duì)外進(jìn)行直接投資。相比傳統(tǒng)的VC和PE，不少CVC的資金主要來(lái)源于母公司，募資壓力小了很多。而在投資方面，CVC的出手通常都是基于母公司的戰(zhàn)略考慮，而非財(cái)務(wù)回報(bào)，因此往往存續(xù)期也更長(zhǎng)。

事實(shí)上，經(jīng)過(guò)半個(gè)多世紀(jì)的發(fā)展，國(guó)際上很多大企業(yè)都開(kāi)始使用CVC這種創(chuàng)新方式，一方面鼓勵(lì)中小企業(yè)、創(chuàng)業(yè)企業(yè)和新技術(shù)的發(fā)展，另一方面也作為對(duì)企業(yè)本身戰(zhàn)略的補(bǔ)充。舉個(gè)例子，通過(guò)CVC的投資，企業(yè)可以把創(chuàng)新、研發(fā)外包給初創(chuàng)企業(yè)，建立戰(zhàn)略上的聯(lián)系，形成協(xié)同效應(yīng)。而當(dāng)這些初創(chuàng)公司發(fā)展成熟之后，企業(yè)可以再通過(guò)并購(gòu)的方式將公司納入麾下，這種方式無(wú)論從成本還是操作上來(lái)看，都遠(yuǎn)比重新進(jìn)入新的行業(yè)進(jìn)行整合輕松得多。也正因如此，近年來(lái)全球企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資活躍，交易規(guī)模及交易數(shù)量屢創(chuàng)新高。

要厘清CVC的特點(diǎn)及其與傳統(tǒng)投資機(jī)構(gòu)的異同，我們可以從募投管退四個(gè)環(huán)節(jié)來(lái)逐一分析。

從募資方面來(lái)看，前面已經(jīng)提到，多數(shù)CVC剛開(kāi)始的資金來(lái)源都是其母公司，但也有部分CVC會(huì)在運(yùn)營(yíng)一段時(shí)間后成立專(zhuān)門(mén)的基金，并向社會(huì)公開(kāi)募資，整體而言，CVC的募資壓力遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于普通PE、VC；而在投資上，相對(duì)于財(cái)務(wù)考量，CVC更多的還是會(huì)服務(wù)于母公司自身的業(yè)務(wù)發(fā)展定位，在項(xiàng)目的選擇上會(huì)更貼近母公司需求，風(fēng)險(xiǎn)容忍度也更高；管理方面，CVC通常都是戰(zhàn)略而非財(cái)務(wù)投資人，除去非常早期的初創(chuàng)項(xiàng)目，它們對(duì)于項(xiàng)目的控制會(huì)更強(qiáng)；至于退出，回報(bào)率并不是多數(shù)CVC考察的核心因素，因此其通常會(huì)表現(xiàn)得更有耐心，投資彈性也更好。

中國(guó)CVC發(fā)展：迎來(lái)黃金時(shí)代

近年來(lái)，CVC的發(fā)展駛?cè)肓丝燔?chē)道。

根據(jù)CB Insights的數(shù)據(jù)，2018年，全球企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資總額達(dá)529.5億美元，同比增長(zhǎng)46.81%；全年完成交易數(shù)量2740起，較2017年增加了672起。

而今年初由清華大學(xué)五道口金融學(xué)院發(fā)布的《2018中國(guó)CVC行業(yè)發(fā)展報(bào)告》顯示，2017年度全球風(fēng)險(xiǎn)投資（VC）額度達(dá)到1560億美元，CVC投資金額達(dá)到312億美元，占全部風(fēng)險(xiǎn)投資交易額度的20%。雖然目前傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)投資仍然占據(jù)重要地位，但CVC與其整體發(fā)展趨勢(shì)一致。

再來(lái)看看個(gè)例。近日阿里巴巴CFO武衛(wèi)透露了阿里的戰(zhàn)略性投資價(jià)值，居然有830億美元。而截至目前，阿里已經(jīng)退出50多個(gè)投資項(xiàng)目、實(shí)現(xiàn)投資收益180億元，這張成績(jī)單足以令眾多股權(quán)投資機(jī)構(gòu)感到汗顏。阿里還說(shuō)了，不做財(cái)務(wù)投資，意即回報(bào)并不重要，而是每一筆投資都要整合到阿里生態(tài)、通過(guò)投資產(chǎn)生更大的協(xié)同效應(yīng)，也是相當(dāng)?shù)湫偷腃VC投資風(fēng)格。

經(jīng)過(guò)二十余年發(fā)展，我國(guó)CVC目前已經(jīng)具備了一定規(guī)模，大量知名企業(yè)都建立了自己的企業(yè)投資部門(mén)或者投資子公司。種種跡象都表明，度過(guò)了前期水土不服的“適應(yīng)期”之后，CVC正在迎來(lái)自己的黃金時(shí)代。

主流財(cái)經(jīng)媒體首次聚焦CVC：尋找2019中國(guó)CVC TOP25

雖然CVC近年來(lái)以相當(dāng)快的速度在跑馬圈地，但無(wú)論行業(yè)還是社會(huì)公眾，大家關(guān)注得更多的仍然是傳統(tǒng)的PE、VC。就像是“燈下黑”一般，在聚光燈打在其他股權(quán)投資機(jī)構(gòu)頭上時(shí)，“悶聲發(fā)大財(cái)”的CVC機(jī)構(gòu)已經(jīng)將投資版圖擴(kuò)展到了產(chǎn)業(yè)鏈上的各個(gè)角落。

為了找出這個(gè)領(lǐng)域最優(yōu)秀的代表，為行業(yè)樹(shù)立更多標(biāo)桿，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》將聚焦于近年來(lái)表現(xiàn)出色的CVC投資機(jī)構(gòu)，從資本管理規(guī)模、基金募集情況、投資案例、退出收益、與母公司業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)程度等多個(gè)維度著眼，以第三方專(zhuān)業(yè)數(shù)據(jù)服務(wù)商以及公開(kāi)信息中的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，輔以機(jī)構(gòu)問(wèn)卷提供的詳細(xì)信息，通過(guò)科學(xué)的大數(shù)據(jù)建模，最終綜合評(píng)選出CVC機(jī)構(gòu)中的佼佼者，也就是2019中國(guó)CVC TOP25。

這張榜單主要分為兩大部分，分別是10家年度最佳CVC，以及互聯(lián)網(wǎng)、IT、金融、娛樂(lè)傳媒、電信及增值業(yè)務(wù)等五大細(xì)分行業(yè)表現(xiàn)最佳的CVC。我們將關(guān)注熱點(diǎn)和未來(lái)趨勢(shì)，積極創(chuàng)造真實(shí)影響力。

目前“2019中國(guó)CVC TOP25”的評(píng)選正在問(wèn)卷調(diào)查階段，希望參評(píng)的機(jī)構(gòu)可聯(lián)系lilei@nbd.com.cn，將資料發(fā)給我們。最終的評(píng)選結(jié)果將于11月8日，在成都舉辦的“2019中國(guó)企業(yè)創(chuàng)新風(fēng)投高峰論壇暨2019中國(guó)CVC TOP25頒獎(jiǎng)盛典”上揭曉。

附：2019中國(guó)CVC TOP25獎(jiǎng)項(xiàng)及評(píng)選標(biāo)準(zhǔn)

附：“2019中國(guó)企業(yè)創(chuàng)新風(fēng)投高峰論壇暨2019中國(guó)CVC TOP25頒獎(jiǎng)盛典”活動(dòng)概況

主 題：中國(guó)CVC迎來(lái)黃金時(shí)代

時(shí) 間：2019年11月8日

地 點(diǎn)：成都

主辦方：每日經(jīng)濟(jì)新聞

獨(dú)家數(shù)據(jù)支持：清科私募通

合作研究機(jī)構(gòu)：清科研究中心

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)