上市半年，股價腰斬。過去一個月，如涵受到了多家美國律師事務(wù)所發(fā)起的集體訴訟，原因是被認為招股書中在虛假、誤導(dǎo)性聲明或未披露的信息。

今年4月，如涵控股在美國納斯達克上市，發(fā)行價為每股12.50美元。但截至發(fā)稿，它的股價僅為5.79美元，還不到發(fā)行價的一半。資產(chǎn)受損的投資者們懷疑，如涵股價縮水的原因是該公司在招股書中遺漏了重大不利事實。

根據(jù)招股書，如涵的兩大收入來源分別是電商業(yè)務(wù)和網(wǎng)紅服務(wù)收入。前者包括網(wǎng)紅店的產(chǎn)品設(shè)計、外包生產(chǎn)、供應(yīng)鏈和售后，后者主要是牽線網(wǎng)紅和其他品牌，為其進行營銷推廣并收取服務(wù)費。這兩種盈利模式依賴公司的網(wǎng)店數(shù)量、服務(wù)的網(wǎng)紅數(shù)量這兩項重要數(shù)據(jù)。而投資者們認為如涵的招股書在這上面并沒有說實話。

律師事務(wù)所Bernstein Liebhard LLP在聲明中指出了三個疑點：

1）在如涵控股進行首次公開募股時，這家公司的網(wǎng)店數(shù)量已下滑了近40%;

2）在進行首次公開募股時，如涵控股的全服務(wù)網(wǎng)紅數(shù)量已減少了近44%;

3正因為如此，該公司來自全服務(wù)部門的凈營收環(huán)比減少了46%。

招股書顯示，如涵一共簽約了113位網(wǎng)紅，包括張大奕、大金、蟲蟲、左嬌嬌和管阿姨等。截至2018年3月31日，它的在線商店數(shù)量達到86家。但如涵董事長馮敏在2019年6月13日的財報會議上披露，截至2019年3月31日，公司的網(wǎng)店數(shù)量已降至56家。

招股書還寫道，如涵的三個“頭部網(wǎng)紅”每人每年帶貨的銷售額超過1億元人民幣，還有7個每人每年能創(chuàng)造3000萬至1億元人民幣銷售額的網(wǎng)紅。該公司給美國投資人講的故事是，中國社交電商和內(nèi)容電商從今年到2022年預(yù)計每年的年復(fù)合增長率在35.5%左右。作為社交電商和內(nèi)容電商的一部分，KOL電商在2017年創(chuàng)造了329億元人民幣的銷售額。

但是美國市場對網(wǎng)紅經(jīng)濟仍然有很多擔(dān)心，比如它對頭部博主張大奕本人的過分依賴，比如花錢培養(yǎng)出的網(wǎng)紅可以很容易地脫離公司，比如它的營銷費畸高等等。這一點從上市首日的股價走勢就能看出來。上市當(dāng)天，如涵股價大跌超過37%，收盤報7.85美元/ADS。

上市前，如涵創(chuàng)始人馮敏持股29.27%，為公司最大股東；張大奕通過喜馬拉雅投資有限公司持有15%股權(quán)，為第二大股東；淘寶中國持股8.56%。因此如涵曾自稱為阿里巴巴集團唯一入股的MCN機構(gòu)。

但在今年5月，阿里巴巴、君聯(lián)資本、賽富投資、昆侖萬維、遠鏡創(chuàng)投、啟明創(chuàng)投、鐘鼎資本均已退出該公司股東行列。

目前尚不清楚若如涵敗訴將會受到什么影響。按照美國集體訴訟的規(guī)定，一個人可以未經(jīng)他人許可，以他人名義提起訴訟成為集體代表。其他被代表的集體成員可以不知道這起集體訴訟。但這必須在法院認可并受理夠才能生效，同時案件受理后，發(fā)起人必須通知他所代表的其他集體成員，不同意集體訴訟的人可以選擇退出集體訴訟。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)