每經記者 蔡鼎    每經編輯 何劍嶺    

圖片來源：攝圖網

北京時間2019年11月21日晚間，CNBC（美國消費者新聞與商業(yè)頻道）援引消息人士稱，美國最大券商嘉信理財正在就收購道明證券（TD Ameritrade）進行談判，交易最早可能在美東時間11月21日公布。如嘉信理財收購道明證券的交易成功，兩家券商的累計總資產將達5萬億美元。

富國銀行高級分析師邁克·瑪尤（Mike Mayo）周四在致客戶的一份報告中表示：“（嘉信理財收購道明證券）將締造一個財富管理領域的巨人。”受此消息影響，美股本周四盤前，道明證券暴漲24%，嘉信理財亦大漲10%。同行業(yè)的盈透證券（Interactive Brokers）盤前上漲1.69%、ETrade Financial則下跌6.45%。

將鞏固美國證券經紀行業(yè)

CNBC在報道中稱，嘉信理財和道明證券之間的交易將鞏固正在經歷大規(guī)模顛覆的美國證券經紀行業(yè)，例如最近幾個月來，已經有數(shù)家美國的主要券商推出了零傭金的計劃。嘉信理財也是最先開始實施零傭金政策的美國主要券商之一，其他包括富達（Fidelity）和道明證券在內的競爭對手隨后也紛紛推出類似舉措。

CNBC援引消息人士稱，嘉信理財?shù)腃EO沃爾特·貝廷格（Walter Bettinger）已被指定為合并后的公司負責人。道明證券的CEO兼總裁蒂姆·霍基（Tim Hockey）則在今年7月份表示，他將于2020年2月離職。嘉信理財?shù)膭?chuàng)始人兼董事長查爾斯·施瓦布上個月也告訴CNBC，美國證券經紀行業(yè)的整合是“必然會發(fā)生的”。

“在合理的估值下，我們會這么做，但我們真的很強大，而且我們經營的方式非常獨立。所以如果碰巧對我們的股東來說是合適的話，我們也會這么做。”施瓦布在回答有關嘉信理財是否可能收購另一家券商時表示。

《每日經濟新聞》記者注意到，雖然取消傭金對投資者來說是利好，但這也讓各大券商們爭先恐后地尋找維持利潤增長的方法。其實，自2013年硅谷初創(chuàng)公司羅賓漢（Robinhood）提供免費股票交易以來，美國主要的經紀公司一直面臨著傭金的壓力。自那以后，先鋒集團（Vanguard Group）大幅削減了交易所基金（ETF）的交易費用，摩根大通推出了自家的免費交易應用軟件，盈透證券也宣布了一款名為IBKR Lite的免費產品，其他的一些市場參與者還包括ETrade Financial等等。

嘉信理財2018年傭金占總收入僅7%

在今年10月初宣布了零傭金政策后，由于投資者擔心傭金收入的損失會對嘉信理財?shù)睦麧櫬试斐蓧毫?，這家券商的股價也開始承壓。根據嘉信理財?shù)呢攬?，在宣布推出零傭金前，公司每個季度的傭金收入在9000萬~1億美元之間。然而，受上個月強勁盈利的提振，嘉信理財股價已回升，并且該券商的客戶資產在第三季度還達到了創(chuàng)紀錄的高位。

嘉信理財上周表示，就新客戶賬戶而言，零傭金正在為公司創(chuàng)造巨額的回報——10月份新增了14.2萬個經紀賬戶，較9月份環(huán)比增長31%，較去年10月同比增長7%。新賬戶的增加，也讓嘉信理財?shù)目蛻糍Y產達到了創(chuàng)紀錄的3.85萬億美元。

國泰君安在一份研報中指出，嘉信理財之所以敢于免傭金，是因為公司資管和息差業(yè)務這兩大收入支柱：首先是2018年嘉信理財傭金收入占比僅7%，顯著低于可比券商，傭金依賴度極低，公司預計零傭金后對營收的負面影響在3%至4%；其次，嘉信理財依靠財富管理的成功轉型，收入結構以資管類業(yè)務和息差型業(yè)務為主，2018年兩項收入合計占比達到90%，公司在不依靠傭金的情況下ROE仍保持較高水平；最后，嘉信理財?shù)膽?zhàn)略成功也與過往40年美國股市穩(wěn)步上漲、投資者從交易轉向配置帶來的財富管理需求密不可分。

摩根大通證券金融分析師德文·瑞安（Devin Ryan）表示：“到目前為止，（美國的證券經紀行業(yè)）一直整合得很好，我認為這種情況可能會繼續(xù)下去。但最關鍵的是，投資者能從中得到什么。” 《每日經濟新聞》記者還注意到，嘉信理財和道明證券也是美國兩家最大的上市證券經紀商，截至本周三（2019年11月20日）收盤，嘉信理財和道明證券的市值分別為573.82億美元和224.13億美元。