每經(jīng)記者 王晗    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

A股在春節(jié)后的一波猛漲令市場大呼牛市來了，但不久后便進(jìn)入反復(fù)震蕩行情，期間A股多次登上3000點(diǎn)但均未能站穩(wěn)。進(jìn)入11月，市場熱點(diǎn)切換變得越發(fā)頻繁，大盤走勢穩(wěn)中向下。

2019年“消費(fèi)+科技”投資大年，風(fēng)口上相關(guān)主題基金年內(nèi)業(yè)績走勢一騎絕塵。截至11月28日，年內(nèi)業(yè)績表現(xiàn)最好一只主動權(quán)益基金漲幅已達(dá)97.51%?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，目前排在業(yè)績紅榜前列的多為重配科技、消費(fèi)、醫(yī)藥股的基金，然而隨著近期市場走勢下行、熱點(diǎn)輪動，基金收益出現(xiàn)不同程度的回撤。年終業(yè)績考核在即，多位績優(yōu)基金經(jīng)理傾向保守投資，甚至有基金經(jīng)理提前獲利了結(jié)鎖定收益。

年底強(qiáng)勢行業(yè)回調(diào)，績優(yōu)經(jīng)理提前鎖倉

自11月開始，滬指進(jìn)入快速下行通道，并持續(xù)在2900點(diǎn)附近波動，今年以來的強(qiáng)勢行業(yè)如醫(yī)藥、科技、消費(fèi)白馬股出現(xiàn)回調(diào)，四季度權(quán)益市場風(fēng)格偏向周期股，面對這樣的市場走勢，部分績優(yōu)基金經(jīng)理緊急拋售籌碼保住年底收益。

某公募基金經(jīng)理就向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者透露，“確實(shí)存在很多基金經(jīng)理在年底獲利了結(jié)的情況，因?yàn)楹芏嗷鸸镜哪杲K業(yè)績考核是在11月末，臨近年底，A股進(jìn)入震蕩盤整期，各只基金尤其是卡在業(yè)績前五、前十這樣敏感位置的基金產(chǎn)品競爭變得尤為激烈，前期漲幅比較好的基金就會有提前鎖倉兌現(xiàn)收益的需求。對于現(xiàn)在的市場環(huán)境，我們的策略偏于保守，主要研究方向都放在了明年。對于明年的A股市場維持謹(jǐn)慎樂觀，收益預(yù)期從今年的35%降至8%～10%左右。”

一位前期業(yè)績漲幅靠前的基金經(jīng)理稱，“之前基金業(yè)績表現(xiàn)較好主要是配置了豬肉股、白酒股這樣偏價值的股票，面對年底震蕩的市場走勢，會調(diào)倉調(diào)向一些明年看上去景氣度比較高的行業(yè)，比如電動汽車、游戲板塊、5G手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈。但是之前我們拿的那些偏價值的板塊，也不會覺得今年漲多了去過分地賣出，因?yàn)樗麄兊幕久孢€是比較強(qiáng)勁的，只是可能明年的超額收益沒有那么多。我們不會把這些偏價值的籌碼都賣出去，只是增加一些行業(yè)個股景氣度比較高的板塊來做。”

年底持倉謹(jǐn)慎，操作傾向于保守，將工作重點(diǎn)放在明年是目前基金投研人士較為一致的策略看法。

某權(quán)益投資部總監(jiān)也稱，“控制凈值回撤主要靠分散行業(yè)和公司，降低集中度。目前我的持倉估值比較低，理論上不會有太大的回撤，因此也不會大幅度降低倉位。因?yàn)楣蓟鸲际亲鱿鄬κ找?，如果降低倉位，市場漲了就會落后，所以不會大幅度減倉。但是持倉確實(shí)比之前保守了一些，明年要降低收益預(yù)期，畢竟今年漲了這么多，大概率不會有這么高的漲幅。尤其是今年漲幅太高的行業(yè)，明年也不太可能連續(xù)大漲。主要原因是明年經(jīng)濟(jì)未見明顯好轉(zhuǎn)跡象，整體上上市公司業(yè)績不會太強(qiáng)，主要還是要看個股的結(jié)構(gòu)性機(jī)會。”

市場熱點(diǎn)頻繁切換，明年A股怎么走？

臨近年尾，A股市場熱點(diǎn)頻繁切換，今年以來表現(xiàn)極佳的醫(yī)藥、科技板塊沒能憋住最后一口氣，出現(xiàn)一波回調(diào)。取而代之的是，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和周期品種的爆發(fā)，鋼鐵、煤炭、水泥等板塊輪番上場，股市震蕩下行勢頭能否過冬？明年A股市場怎么走？

某私募投資經(jīng)理告訴記者，他們對于明年的市場研判整體偏樂觀。“我們預(yù)計明年一季度市場表現(xiàn)不會太好，到二季度開始逐步好轉(zhuǎn)，主要有以下幾個方面原因：從2019年A股三季報我們可以觀察到，市場上‘爆雷’數(shù)已經(jīng)有所減少，經(jīng)過2018～2019兩年的降杠桿，風(fēng)險暴露已經(jīng)比較充分，我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)出清已經(jīng)進(jìn)入尾聲；其次，隨著全球央行陸續(xù)降息，目前的貨幣政策是相對寬松的；此外，對比歐美市場，A股有一定的估值優(yōu)勢，主要體現(xiàn)在一些低估值、高股息并且經(jīng)營穩(wěn)定的優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌上，對境外資金是有吸引力的，持續(xù)北上的資金也證明了這一點(diǎn)。當(dāng)然，也有需要注意的地方，明年最大的風(fēng)險可能來自于外圍，如果出現(xiàn)區(qū)域性的金融風(fēng)險，則會比較謹(jǐn)慎。”

摩根士丹利華鑫基金研究管理部認(rèn)為，今年以來的強(qiáng)勢行業(yè)有一定回調(diào)，我們判斷是接近年底的資金博弈行為。目前央行操作看上去沒有實(shí)質(zhì)性收緊貨幣，流動性環(huán)境溫和，市場大幅回調(diào)的概率較小。隨著MSCI納入比例提升實(shí)施的影響，我們對中長期市場維持樂觀的態(tài)度，A股市場有望呈現(xiàn)相對穩(wěn)健的走勢，繼續(xù)看好各行業(yè)的優(yōu)質(zhì)龍頭，尤其是科技成長、消費(fèi)領(lǐng)域。

展望后市，浦銀安盛基金表示，短期看市場仍處于震蕩態(tài)勢，但平衡市為投資提供了豐富的交易性和結(jié)構(gòu)性機(jī)會。建議關(guān)注年初以來漲幅較小的銀行、地產(chǎn)等低估值板塊，中期仍需在食品飲料、電子、醫(yī)藥等板塊中進(jìn)行優(yōu)選。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)