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近期，A股市場整體呈現(xiàn)震蕩調(diào)整的態(tài)勢。11月A股以綠盤收官，從本月表現(xiàn)來看，滬指累計跌幅1.95%，深成指累計跌幅0.55%。

伴隨市場調(diào)整，兩市個股出現(xiàn)大面積破凈潮，中新經(jīng)緯記者梳理發(fā)現(xiàn)，截至目前，兩市共計369只破凈股，破凈率近10%，數(shù)量和比例都已接近2005年以來的歷史高點，而房地產(chǎn)、交通運輸、采掘、銀行等行業(yè)領(lǐng)域則是破凈高發(fā)地。

接受中新經(jīng)緯記者采訪的多位市場分析人士表示，目前市場基本已接近調(diào)整底部的區(qū)域，根據(jù)A股歷史上的經(jīng)驗，每次出現(xiàn)大規(guī)模破凈之后，往往都會有一波比較大的牛市行情。這些破凈股是否有望出現(xiàn)交易性機會？投資者可以“抄底”了嗎？

A股破凈數(shù)再創(chuàng)新高 破凈率近10%

所謂“破凈”，即每股股價跌破每股凈資產(chǎn)價格，通常意味著股價被低估。在A股歷史上，個股大面積破凈一直被視為市場底部特征的信號，也是判斷市場頂?shù)椎膮⒖贾笜恕?/p>

中新經(jīng)緯記者根據(jù)Wind梳理發(fā)現(xiàn)，截至11月29日收盤，兩市共計369只破凈股，占A股總數(shù)量近10%，即每10只股票破凈1只，破凈股主要集中在房地產(chǎn)、銀行和周期性行業(yè)。

截至11月29日收盤，A股破凈股每股凈資產(chǎn)前十位。來源：Wind

從破凈股數(shù)量占股票總數(shù)的比例來看，均接近歷史新高。回顧A股歷次大底時期的數(shù)據(jù)，2005年6月，A股共有176家上市公司破凈，破凈率達到13.42%；2008年10月，A股共有208家上市公司破凈，破凈率達到13.5%；2013年6月，A股共有182家上市公司破凈，破凈率達到7.5%；最近一次市場見底的時刻，即2018年11、12月份，A股市場的破凈率達到11.9%左右。而在上述破凈高峰之間，大盤點位均出現(xiàn)較大幅度上漲。

有分析認為，破凈潮往往伴隨市場底部區(qū)間的到來。當股票市場的破凈率達到10%以上的水平時，市場基本上已經(jīng)接近市場調(diào)整底部的區(qū)域，并在不久的時間內(nèi)啟動一輪反彈行情。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新在接受中新經(jīng)緯客戶端采訪時表示，個股破凈有多方面的原因，而歸根結(jié)底都與市場行情的下滑有關(guān)，可以視為市場見底的一種信號。前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍亦稱，根據(jù)A股歷史上的經(jīng)驗，每次出現(xiàn)大規(guī)模破凈之后，往往都會有一波比較大的牛市行情。

“當破凈股達到較高比例時，說明當前市場情緒處于比較低落的階段，”英大證券首席經(jīng)濟學家李大霄告訴中新經(jīng)緯客戶端，“事實上，破凈股里也不乏有很多非常優(yōu)秀的企業(yè)，特別是央企。”在李大霄看來，目前是開展員工持股計劃的最佳時機，同時，投資者可以更多地關(guān)注破凈股。

上海證券分析師蔡鈞毅持不同觀點。蔡鈞毅認為，隨著資本市場的一系列改革展開，新階段的資本市場將回歸本源，而破發(fā)、破凈、面值以下退市無疑就是回歸本源的常態(tài)，反映市場愿意為何種公司“買單”，不愿為何種公司“付費”。所以，以此為經(jīng)驗值判斷市場底部已不科學。市場分化格局下，不佳的行業(yè)、公司如不努力向上，將被市場無情拋棄。當然不是指破凈、破發(fā)的都是無良公司，其中的優(yōu)質(zhì)公司仍有待重新被挖掘。

房地產(chǎn)、周期股成“重災(zāi)區(qū)” 多個銀行股市凈率低于1倍

中新經(jīng)緯客戶端通過Wind篩選發(fā)現(xiàn)，兩市369只破凈股中，有31股每股凈資產(chǎn)價格高于10元，大商股份每股凈資產(chǎn)約為30.36元，力生制藥、興業(yè)銀行等每股凈資產(chǎn)也超過20元。

從行業(yè)角度來看，房地產(chǎn)、銀行和周期性股票是破凈“重災(zāi)區(qū)”，比如房地產(chǎn)板塊有45股破凈，緊隨其后的交通運輸、公共事業(yè)和采掘板塊均有27股破凈，銀行板塊有24股破凈。以銀行股為例，華夏銀行市凈率最低，僅為0.56倍。交通銀行、民生銀行、北京銀行、中國銀行、中信銀行等11股市凈率均小于0.8倍。

上述行業(yè)為何出現(xiàn)大量破凈股？楊德龍對此分析稱，我國工業(yè)型的行業(yè)，無論是盈利增長的速度還是盈利能力，和以前都不可同日而語，因此投資者對周期性行業(yè)的估值出現(xiàn)了明顯下調(diào)。另外，周期性行業(yè)本身估值彈性較大，當前市場整體低迷，周期性行業(yè)的估值出現(xiàn)下行，破凈的數(shù)量增加，應(yīng)該是情理之中，這也說明了當前市場處于歷史大底的位置。隨著投資者開始去抄底一些破凈股，市場可能會逐步上行。

董登新認為，除了傳統(tǒng)的重化工業(yè)等成長性不好的股票存在破凈問題，大盤股和業(yè)績突然滑坡的上市公司也容易出現(xiàn)破凈。“一些是重資產(chǎn)、大市值的公司，市場給的估值本來就不高，當市場處于下行空間時，一旦堅守不住黎明前的黑暗，恐慌性的拋售也會進一步打壓股價，造成破凈的情況更加嚴重。”

是時候“抄底”了嗎？ 投資者要做到心中有數(shù)

分析人士指出，個股破凈需要一分為二來看待，在當前的破凈潮之下，有不少基本面較好的優(yōu)質(zhì)標的存在被“錯殺”的現(xiàn)象，關(guān)鍵是看行業(yè)還會不會有比較好的盈利增長。那么，對于投資者來說，哪些板塊適合“抄底”？

楊德龍表示，銀行股由于盈利基數(shù)比較大，盈利增長速度在放緩，很多銀行是個位數(shù)增長，所以市盈率和市凈率均出現(xiàn)比較大的下降?，F(xiàn)在A股處于基本面決定的行情，受益于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的，像消費、非銀行金融和科技龍頭股，將會有比較好的表現(xiàn)。此外，對于科技公司可以關(guān)注，但是也不意味著一定就具備投資價值，關(guān)鍵是看公司未來業(yè)績有沒有回升機會。

值得一提的是，破凈股帶來價值“洼地”的同時，投資者也要規(guī)避風險，仔細辨別上市公司業(yè)績基本面，不僅要看凈資產(chǎn)，還應(yīng)考量上市公司的實際盈利能力，做到心中有數(shù)。

國開證券首席投資顧問李世彤對中新經(jīng)緯客戶端表示，出現(xiàn)大量破凈股并不能全然判斷為“抄底”的時機，因為其中也存在一些業(yè)績不好的股票。投資者首先要回避的是經(jīng)營不確定且規(guī)模較小的公司。“比如2019年年初，很多上市公司曝出債務(wù)違約、商譽減值等問題，這些股票本來凈資產(chǎn)很高，但業(yè)績‘洗澡’之后凈資產(chǎn)都快被“洗”沒了。”

反之，一些經(jīng)營比較穩(wěn)定的大公司，或者行業(yè)龍頭破凈后仍會帶來長期投資機會。李世彤說，比如銀行板塊，常年股價都在凈資產(chǎn)之下，但買入后長期持有幾年，即便股價下跌，但幾年下來的分紅足以彌補期間帶來的虧損。