每經記者 唐宗全    每經編輯 何劍嶺    

圖片來源：攝圖網

今日（12月3日），中證指數有限公司（以下簡稱中證公司）在官網上公布了調整滬深300和中證香港100等指數樣本股的公告。昨日（12月2日），深圳證券交易所（以下簡稱深交所）也發(fā)布消息，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指、深證100等指數調整樣本股。調整都定在2019年12月16日正式實施。

A股幾大重要的指數同時調整樣本股，這個事情其實很重要，但也是一次例行的調整。在接受《每日經濟新聞》記者采訪時，多家券商研究機構的分析師都認為這挺正常的，每年都調整。

但是，凡事都怕“鉆牛角尖”，記者仔細研究梳理了各大核心指數的產業(yè)分布和行業(yè)結構，發(fā)現這次樣本股的調整其實大有玄機，其中包含了海量的投資信息！可以說這是深交所、中證公司給投資者上的一堂免費“選股培訓課”，就看你能不能Get到要點了……

“指數調整樣本股”啥意思？

“指數調整樣本股”到底是什么意思？

以深交所為例，目前深交所上市的A股公司目前是2192家（截至2019年12月3日），如何衡量整個深市市場的漲跌呢？人們發(fā)明了指數，用所有或者部分股票價格的“平均數”（嚴格的定義叫“股價統(tǒng)計相對數”）來代表市場漲跌。

如果是用全市場所有股票做樣本，那就叫“綜合指數”，比如深綜指、中小板綜指、創(chuàng)業(yè)板綜指；如果在市場上選一部分股票做樣本，計算出來的就叫“成分指數”。這次調整的滬深300、中證100、中證紅利、中證香港100、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指、深證100等指數就是成分股指數。

為便于理解，打個比方：一個班有2192個學生，從里面挑選一部分同學當“班代表”，以“班代表”的成績做為統(tǒng)計樣本，衡量全班的學習成績。“班代表”的成績就叫成分指數，被選出的“班代表”就叫樣本股。

那么，本次“指數調整樣本股”就是“班代表”換屆選舉。有部分同學群眾基礎好、有代表性、表現優(yōu)異，就繼續(xù)連任；另一部分同學學習成績下降、在群眾中威望太低，還染上了小偷小摸的毛病，這次就被剔除隊伍，指數編制機構另外選“班代表”。最近兩天公布的就是“班代表”的調整名單。

滬深300指數樣本股調整名單

《每日經濟新聞》記者梳理了指數樣本調整名單發(fā)現，深證系列指數、國證系列指數此次的樣本股調整可謂大手筆，調入調出的股票合計達到數百只。

深交所披露，深證成指將更換28只樣本股，調入青農商行、康龍化成等股票，調出滄州明珠、達華智能等股票；創(chuàng)業(yè)板指將更換10只樣本股，調入拉卡拉、迪普科技等股票，調出華誼兄弟、翰宇藥業(yè)等股票；深證100更換10只樣本股，調入同花順、古井貢酒等股票，調出三鋼閩光、東華軟件等股票；中小板指更換7只樣本股，調入正邦科技、青農商行等股票，調出怡亞通、北斗星通等股票；中小創(chuàng)新更換70只樣本股，調入武漢凡谷、奧美醫(yī)療等股票，調出冀東裝備、永安藥業(yè)等股票。

中證指數有限公司決定于2019年12月16日調整滬深300、中證100、中證紅利、中證香港100等指數樣本股，其中滬深300指數更換16只股票，中證100指數更換4只股票，中證紅利指數更換20只股票，中證香港100指數更換6只股票。

滬深300指數更換16只股票，名單如下：

滬深300指數調出的16只個股（數據來源:通達信）

滬深300指數調入的16只個股（數據來源:通達信）

“班代表”換屆有什么影響？

記者注意到，這些“班代表”的背后是各種風格的投資指數，而部分指數又被基金等機構開發(fā)成了ETF、LOF等基金產品，比如深100ETF、中小板ETF、創(chuàng)業(yè)板ETF、深成ETF……

這還不算完，滬深300指數還有股指期貨交易。

中金所馬上要上市滬深300指數期權，滬深交易所將分別上市滬深300ETF期權，加上早已上市的股指期貨和ETF融資融券交易，整個衍生品市場品種日漸豐富，而且將形成體系，屆時各種對沖策略和量化交易將大行其道。

所以，這批成分股一旦調整，將對A股市場、股指期貨市場以及派生出來的衍生品市場產生重要影響。

首先，為了保持對指數的跟蹤精度，基金經理們又得忙了，他們需要調倉換股。賣出調出的，買入調入的，可能會對標的股票造成價格擾動，投資者需要注意和認真對待。

華創(chuàng)證券研究報告評估過滬深300指數樣本股的調整效應，采用橫截面回歸模型，綜合考慮市值和行業(yè)因素來計算個股的異常收益。從最終結果來看，滬深300指數調入效應從基準日來看并不明顯，但在公告日之前10個交易日內可以取得明顯的正向收益，直到基準日的累計超額收益可達2.06%。

不過，也不用太擔心，基金經理干這個事情是“老司機”，市場也早有預期，因為每年這個時候都會發(fā)生同樣的故事。價格只是對意外的消息敏感，早有預期的事件一般不會導致市場劇烈波動。深交所公告，本次調整將于2019年12月16日正式實施，所以市場有的是時間做好各項準備。

免費的“選股培訓班”

樣本股調整時，披露的數據有什么用呢？《每日經濟新聞》記者開始鉆牛角尖，一番折騰之后居然小有收獲。

2019年馬上就要“翻篇”，基金經理們取得了很不錯的成績，雖然大盤表現并不怎么樣。他們是怎么做到的呢？無非精選行業(yè)和公司。

2019年的行情是差異化的個股行情，是龍頭股的行情，大盤和個股之間越來越分化。樣本股的調整，對于主題投資的選股思路很重要。深交所、中證公司公布的調整名單，如果結合2019年頭部基金公司賺錢經理的持倉就會有深刻地發(fā)現，它們堪稱一期免費的“選股培訓班”。

仔細閱讀這次披露的信息，可以給投資者選股提供思路上的借鑒。例如：深證系列指數中的“成長40”指數，此次調入調出的股票都有8只：

調入“成長40”的8只個股（藍色為頭部基金公司現在和曾經買過的十大重倉股）

調出“成長40”的8只個股（藍色為頭部基金公司現在和曾經買過的十大重倉股）

基金業(yè)績這么好，基金經理持有的又是什么股？近年來頭部基金的十大重倉股都是哪些？《每日經濟新聞》記者花了大量的時間，把他們一一標記在這次選入選出的16只股票上。藍色部分即為頭部基金公司現在和曾經買過的十大重倉股。

記者注意到，這次入選的帝歐家居是個“新人”。

根據指數公司的選股思路，結合基金經理的操作風格來研究樣本的調出和調入，可以起到“他山之石可以攻玉”的效果。再來看新晉調入的8只個股今年以來的漲幅：

調入的8只個股今年以來的漲幅

再看準備被剔除的8只個股今年以來的漲幅：

調入的8只個股今年以來的漲幅

很明顯，被剔除的個股表現要差很多。深交所、中證公司的選股思路是什么？更換這些股票是根據什么道理？從深交所披露的信息中，可以窺見一斑。

深交所網站信息顯示：“本次樣本調整后，深市核心指數的產業(yè)分布和行業(yè)結構進一步凸顯深圳市場對于新興產業(yè)和新經濟服務能力。從行業(yè)分布來看，信息技術在深市核心指數中的主導地位日益凸顯，相關樣本權重占比較上期均有所提升，在深證成指、中小板指、創(chuàng)業(yè)板指中的權重占比分別為24%、40%和27%，是三只指數中的第一大權重行業(yè)，在深證100中的權重占比為19%，僅次于可選消費，是指數的第二大權重行業(yè)。”

注意到了吧，“信息技術在深市核心指數中的主導地位日益凸顯”這句話要認真領會，劃重點，考試要考！