每經(jīng)記者 蔡鼎    每經(jīng)編輯 吳永久    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

據(jù)《紐約時報》和《華盛頓郵報》等多家媒體報道，前美聯(lián)儲主席保羅·沃爾克（Paul Volcker）于美東時間周一（2019年12月9日）去世，享年92歲。此前媒體報道稱，沃爾克多年來都在與前列腺癌做斗爭。沃爾克曾在吉米·卡特和羅納德·里根兩人總統(tǒng)任內(nèi)擔(dān)任美聯(lián)儲主席，以超過22%的利率克服了高通脹，雖然他的政策也對當(dāng)時的美國制造業(yè)、農(nóng)業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)造成了沉重打擊，但同時也引領(lǐng)了美國近20年的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張。

此外，在2008年的全球金融危機(jī)后沃爾克還領(lǐng)導(dǎo)了奧巴馬政府的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇顧問委員會，并推動創(chuàng)造了與之同名的“沃爾克規(guī)則”，該規(guī)則旨在防止商業(yè)銀行使用自己的資金投資于衍生品、對沖基金和私募股權(quán)公司。

不斷加息應(yīng)對物價上漲

因?yàn)樯吧砀叱^兩米，沃爾克也常常被人們稱為“高個子保羅”，他常抽廉價的雪茄，穿著一身舊西裝，由于說話時帶著低沉的聲音，他常常營造出一種讓美國國會議員甚至總統(tǒng)都感到恐懼的神秘感。1979年8月他被時任美國總統(tǒng)卡特任命為美聯(lián)儲主席，1983年再次被里根提名，并在喬治·H·W·布什總統(tǒng)任期內(nèi)繼續(xù)擔(dān)任美聯(lián)儲主席至1987年8月。

其實(shí)在首次被提名為美聯(lián)儲主席之前，沃爾克便在美聯(lián)儲公開市場委員會（FOMC）的一次會議上表示：“就未來的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定而言，（通脹）可能會給我們帶來最嚴(yán)重的問題，并會造成最嚴(yán)重的衰退。”

1965年，在林登·約翰遜（Lyndon Johnson）總統(tǒng)的領(lǐng)導(dǎo)下，美國的通脹僅為1%，而15年后——1980年3月，美國的通脹便飆升至14.8%。為了遏制物價上漲，沃爾克領(lǐng)導(dǎo)的美聯(lián)儲上調(diào)了聯(lián)邦基金利率，并收緊了貨幣供應(yīng)。銀行和信用合作社用來向其他存款機(jī)構(gòu)提供隔夜貸款的利率在1981年7月達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的22.36%。(相比之下，從2008年12月到2015年12月，在金融危機(jī)及后金融危機(jī)期間，美聯(lián)儲是不斷降息直到0~0.25%區(qū)間)。其實(shí)，在上任美聯(lián)儲主席后不久，沃爾克將貼現(xiàn)率上調(diào)了0.5%，這在今天仍被認(rèn)為是相當(dāng)大膽的政策調(diào)整。

沃爾克擔(dān)任美聯(lián)儲主席期間（紅框）聯(lián)邦基金利率走勢（灰色區(qū)域?yàn)槊绹?jīng)濟(jì)衰退的時間）。（圖片來源：macrotrends）

沃爾克最關(guān)心的問題之一，是改變那些認(rèn)為價格將繼續(xù)快速上漲的人的預(yù)期，進(jìn)而改變他們的行為。沃爾克在1981年9月告訴全美記者俱樂部時表示：“我們正在應(yīng)對幾十年來形成的通脹勢頭，以及這種通脹勢頭形成的思維和行為。大約有一半的勞動力，也就是35歲以下的人，在他們的工作經(jīng)驗(yàn)中從來沒有經(jīng)歷過價格穩(wěn)定。我們已經(jīng)習(xí)慣了與通脹共處。”

在沃爾克領(lǐng)導(dǎo)的美聯(lián)儲將利率上調(diào)至22%后的兩年內(nèi)，美國的通脹降至了3%以下，結(jié)束了這段被稱為“大通脹（Great Inflation）”的時期。盡管如此，超高的利率也對美國經(jīng)濟(jì)造成了嚴(yán)重的破壞，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)陷入衰退。1981年~1982年，美國經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了大蕭條以來最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退。1982年美國的失業(yè)率一度達(dá)到10.8%，在當(dāng)時創(chuàng)下1940年來的最高水平。

1982年初，美國一家名叫“田納西專業(yè)建設(shè)者”（The Tennessee Professional Builder）的出版物還發(fā)布了一張沃爾克的“通緝”海報，指責(zé)他和美聯(lián)儲“有預(yù)謀地、冷血地謀殺了數(shù)百萬計的小企業(yè)。”一些農(nóng)民甚至用拖拉機(jī)封住了美聯(lián)儲的總部。后來的沃爾克也承認(rèn)了他所犯下的錯誤，在1987年接受路透社采訪時，他表示，“如果可以的話，我會采取不同的政策措施（抑制通脹）。”

為后來美國經(jīng)濟(jì)增長和牛市奠定基礎(chǔ)

但隨后美國經(jīng)濟(jì)的增長和長期牛市，與沃爾克奠定的基礎(chǔ)密不可分。前圣路易斯聯(lián)儲行長威廉·普爾（William Poole）在2005年的一篇文章中寫道：“如果沒有他（指沃爾克）在貨幣政策上的大膽變革，以及在痛苦的幾年中堅持下去的決心，美國的經(jīng)濟(jì)當(dāng)時就會螺旋式下滑。沃爾克扭轉(zhuǎn)了之前任美聯(lián)儲主席的錯誤政策，為20世紀(jì)80年代和90年代的長期經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張奠定了基礎(chǔ)。”

前美國證券交易委員會（SEC）主席亞瑟·萊維特（Arthur Levitt）在2004年的傳記《保羅·沃爾克：金融傳奇的創(chuàng)造》（Paul Volcker：The Making of a Financial Legend）的前言中寫道：“沒有保羅·沃爾克的堅韌和勇氣，我們可能永遠(yuǎn)無法打破1970年代困擾美國的不斷上升的通脹和不斷下降的生產(chǎn)率。”

至今仍有許多人認(rèn)為，沃爾克的抑制通脹的貨幣政策，為那之后穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)增長和長期的牛市奠定了堅實(shí)的基礎(chǔ)。

1927年9月5日，沃爾克出生于新澤西州，在1949年以優(yōu)異的成績從普林斯頓大學(xué)畢業(yè)，后來還獲得哈佛大學(xué)政治經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士學(xué)位，并于1952年成為紐約聯(lián)儲的經(jīng)濟(jì)學(xué)家。隨后，沃爾克還在大通曼哈頓銀行和美國財政部工作，1969年~1974年間，沃爾克還擔(dān)任理查德·尼克松政府負(fù)責(zé)國際貨幣事務(wù)的財政部副部長。

隨著失業(yè)和通脹的增加，市場對美元的需求明顯減弱，1971年美國經(jīng)濟(jì)處于危機(jī)模式。沃爾克生前也曾是白宮的經(jīng)濟(jì)顧問之一，他還與包括前美聯(lián)儲主席亞瑟·伯恩斯（Arthur Burns）和前財政部長約翰·康納利（John Connally）在內(nèi)的諸多官員制定了“尼克松沖擊（Nixon Shock）”政策——他們單方面取消了美元兌黃金的掛鉤，有效地結(jié)束了戰(zhàn)后布雷頓森林體系。此外，為了抑制通脹，他們還實(shí)施了為期90天的工資和價格凍結(jié)，這也是當(dāng)時第一次在非戰(zhàn)時的情況下進(jìn)行這樣的控制。

沃爾克于1974年離開美國財政部，成為普林斯頓大學(xué)的伍德羅·威爾遜學(xué)院（Woodrow Wilson School）的高級研究員。在尼克松1974年8月辭去總統(tǒng)一年后，沃爾克重返美聯(lián)儲，擔(dān)任紐約聯(lián)儲行長，在那里他主張限制貨幣政策。沃爾克對通脹的擔(dān)憂對美聯(lián)儲也產(chǎn)生了持久的影響。

從美聯(lián)儲離開后，沃爾克成為了沃爾芬森投資公司（Wolfensohn & Co.）的董事長。然而，隨著2008年全球金融危機(jī)的爆發(fā)，沃爾克又“重出江湖”，在2009年~2011年期間領(lǐng)導(dǎo)了奧巴馬政府的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇委員會。他當(dāng)時批評了各大金融機(jī)構(gòu)在2008年金融危機(jī)中所扮演的角色，并呼吁限制美國當(dāng)時最大的幾家銀行的規(guī)模。因此，沃爾克在后來的“多德-弗蘭克華爾街改革與消費(fèi)者保護(hù)法案”（Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act）的沃爾克規(guī)則（Volcker Rule）的創(chuàng)立中發(fā)揮了重要作用。這項(xiàng)規(guī)定旨在防止商業(yè)銀行使用自己的資金投資于衍生品、對沖基金和私募股權(quán)公司。