每經(jīng)編輯 券商基金報(bào)道團(tuán)隊(duì)    

珍藏版行情透析（這是中長期的投資策略寶典）：

1.李大霄：這次的牛市會令人終身難忘，很多人命運(yùn)將因此改變！

2.神棍局提前5天發(fā)出加倉信號，神棍測市劍指何方？

3.十大頂級機(jī)構(gòu)論后市，牛市是否真的來了？

4.數(shù)據(jù)顯示：北向資金瘋狂掃貨近萬億，待漲？

5.數(shù)據(jù)顯示：證券ETF融資余額逼近10億牛市立方開啟？

6.牛市初期買什么？操作寶典盡收眼底！

大雪落幽燕，再過幾天，冬至節(jié)將到了。寒冬中冬日暖陽綻放，近日大盤連續(xù)走強(qiáng)，周二滬指重回3000點(diǎn)。

3000點(diǎn)，市場的一道坎兒，也是投資者心中的一道坎兒！3000點(diǎn)，今年來回穿越了11次，又見3000點(diǎn)，是一次平凡的躁動，還是市場情緒重新被點(diǎn)燃？從北上資金、基金發(fā)行、兩市融資規(guī)模、券商ETF融資規(guī)模數(shù)據(jù)可以看出，市場獲得了持續(xù)的增量資金加持；從基金業(yè)績表現(xiàn)、個股十大漲幅、市場投資風(fēng)格可以看出，又見3000點(diǎn)，這次不一樣！

滬指連收三根陽線重回3000點(diǎn)；深成指漲至10306.03點(diǎn)，創(chuàng)近半年新高；創(chuàng)業(yè)板指站穩(wěn)1800點(diǎn)，創(chuàng)2018年5月以來新高。

三大股指周二的全線上漲，將年底這波強(qiáng)勁的A股反彈走勢推向高潮。每日經(jīng)濟(jì)新聞記者注意到，臨近年底，A股市場走勢強(qiáng)勁，截至12月17日，12月以來已經(jīng)走出10根陽線，滬指、深成指、創(chuàng)業(yè)板指漲幅均超5%。

對于明年的A股市場，近期券商高喊“結(jié)構(gòu)牛”“小康牛”“新牛市”“成熟牛”“牛轉(zhuǎn)乾坤”......

那么未來的行情將如何演繹？投資機(jī)會在哪？每日經(jīng)濟(jì)新聞記者采訪了多位機(jī)構(gòu)人士，他們分析了年底推升這波行情背后的深層原因。

滬指大漲站上3000點(diǎn)，李大霄：這場牛市會改變很多人的命運(yùn)

滬指10根日陽線，成交放量

周二（12月17日），A股市場繼續(xù)走強(qiáng)，截至收盤，滬指上漲1.27%，報(bào)收3022.42點(diǎn)；深證成指大漲1.45%至10306.03點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指漲至1801.62點(diǎn)，漲幅1.2%。

自A股今年一季度小陽春后，市場進(jìn)入持續(xù)震蕩行情，豬肉、白酒等核心價值板塊牛股倍出。而進(jìn)入三季度后，科技板塊頻頻引領(lǐng)市場。每日經(jīng)濟(jì)新聞記者注意到，隨著年底臨近，A股大盤頗為意外地出現(xiàn)翹尾行情。12月以來，已走出10根日陽線，滬指、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指漲幅分別為5.24%、7.55%、8.21%；滬深兩市成交量持續(xù)上升，累計(jì)兩市成交額5.66萬億元、環(huán)比增加22%。

在私募人士陳金圖看來，周二大金融大漲說明市場人氣回暖了，南京證券三連板是短線資金有賺錢效應(yīng)的體現(xiàn)。最主要的原因是貿(mào)易關(guān)系的緩和，同時，市場對明年年初的政策放松也有期待。

“我認(rèn)為，大型券商的估值并不貴，尤其是港股的券商，很多都跌破了市凈率。隨著貿(mào)易關(guān)系的進(jìn)一步緩和，市場做多的情緒會越來越高昂，不出意外，這輪股指至少可以到3200點(diǎn)附近，券商股還有空間。券商股的啟動也會吸引更多的資金進(jìn)來博弈。大金融是主流資金必須持有的核心資產(chǎn)，隨著市場的復(fù)蘇，大金融整體還是能跑贏大市。我們在三個板塊都有布局，后市依然看好。投資者對于這種行情應(yīng)該大膽參與，但要基于自身資金的屬性及個股基本面來參與。”陳金圖說道。

春季躁動提前？機(jī)構(gòu)搶跑

從每日經(jīng)濟(jì)新聞記者的采訪反饋來看，多位公募基金人士認(rèn)為，12月市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)整體可控，受貿(mào)易協(xié)定進(jìn)展以及經(jīng)濟(jì)筑底預(yù)期較好影響，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯轉(zhuǎn)強(qiáng)。盡管明年一季度仍有流動性壓力，但上行空間依然存在，春季躁動時點(diǎn)或已啟動，部分機(jī)構(gòu)提前搶跑。

某公募基金研究員告訴記者，最近市場走勢確實(shí)比預(yù)想的要強(qiáng)，是很多人都沒有想到的。過去一兩年，境外資金持續(xù)流入，再加上機(jī)構(gòu)投資者占比的提升，機(jī)構(gòu)對市場的影響力也隨之變大。以前機(jī)構(gòu)行為一致性并不強(qiáng)，但這一現(xiàn)象隨著境外資金的流入投資邏輯發(fā)生了改變——形成的結(jié)果是，A股市場的搶跑效益特別強(qiáng)。

該研究員舉例稱，今年在4、5月份的時候“豬周期”來臨，豬肉股上漲，這是在去年9月底就提前布局的。尤其在明確形成市場一致預(yù)期的情況下，機(jī)構(gòu)搶跑效應(yīng)更強(qiáng)。

上述研究員表示，不久前，中央經(jīng)濟(jì)工作會議召開為明年經(jīng)濟(jì)定調(diào)。外圍市場上，中美第一階段貿(mào)易協(xié)定達(dá)成一致，可以看到市場上的不確定性在快速減緩，所以會有部分機(jī)構(gòu)出現(xiàn)搶跑的狀態(tài)。另外，A股大盤估值目前仍處在比較低的位置，現(xiàn)階段買入低估值的板塊，本身下行風(fēng)險(xiǎn)可控。目前市場活躍度很高，過去一兩周強(qiáng)周期、低估值板塊吸納資金很強(qiáng)，明年一二季度這種搶跑的狀態(tài)是可以持續(xù)下去的。

另一家北京某權(quán)益投資部總監(jiān)則將年底的這波市場回暖總結(jié)為估值修復(fù)行情。他認(rèn)為，“滬指突破3000點(diǎn)是反應(yīng)了經(jīng)濟(jì)筑底的預(yù)期等因素，使得此前低估值的權(quán)重股得到估值的修復(fù)。就目前經(jīng)濟(jì)基本面來說，能否企穩(wěn)回升仍要觀察明年一季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行確認(rèn)。因此短期來說，我們暫時定義為這是一波估值修復(fù)行情；中長期角度，目前A股的估值水平比較有吸引力。

“對于明年的市場，在政策發(fā)力經(jīng)濟(jì)開門紅疊加中美談判第一階段協(xié)議有望正式簽署，對于一季度宏觀經(jīng)濟(jì)不宜悲觀，短期偏周期的低估值品種可能有一定估值修復(fù)的機(jī)會。中長期來看，中國目前正處在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時期，未來經(jīng)濟(jì)增長從高速發(fā)展轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展，消費(fèi)和科技升級將成為拉動經(jīng)濟(jì)增長的核心動力。因此，明年市場的主線預(yù)計(jì)仍然是圍繞科技升級和消費(fèi)升級。”上述權(quán)益投資部總監(jiān)表示。

滬指再上3000點(diǎn)——十大機(jī)構(gòu)論后市

融通基金權(quán)益投資總監(jiān)鄒曦：長期慢牛的階段性加速

A股市場仍將長期維持慢牛格局，不同的是，市場會在周期品的帶領(lǐng)下實(shí)現(xiàn)長期慢牛的階段性加速。未來半年到一年的時間內(nèi)，預(yù)計(jì)周期投資、周期消費(fèi)負(fù)責(zé)“牛”，科技、消費(fèi)、金融負(fù)責(zé)“慢”。板塊上，房地產(chǎn)投資、周期消費(fèi)或?qū)⑻幱谳^好的景氣狀態(tài)，周期股中長期看好工程機(jī)械、重卡和水泥，但不太看好鋼鐵、煤炭、有色化工；消費(fèi)股相對看好白酒、免稅、醫(yī)藥，但不太看好紡服、零售。

平安基金：關(guān)注科技和券商

春季行情或已提前到來，原因有三：一是經(jīng)濟(jì)有階段性企穩(wěn)復(fù)蘇跡象。11月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)修復(fù)了市場的預(yù)期，同時，在“穩(wěn)”字定調(diào)下，后續(xù)或有更多政策紅利釋放，未來經(jīng)濟(jì)或?qū)㈦A段性企穩(wěn)。二是國內(nèi)貨幣政策未來或?qū)⒕S持寬松，對權(quán)益市場形成利好。三是中美貿(mào)易關(guān)系階段性緩和，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好或有提升，出口預(yù)期或?qū)⒏纳?。板塊方面，建議關(guān)注受益于風(fēng)險(xiǎn)偏好提升的科技行業(yè)和券商板塊。

華夏基金：看好三大核心投資主線

受益于內(nèi)外部因素利好的共振，12月份以來，市場反彈趨勢加速。展望2020年，市場大概率將出現(xiàn)：流動性平穩(wěn)、盈利回升、風(fēng)險(xiǎn)偏好穩(wěn)中改善。在此情景下A股正收益的概率較高，核心投資主線包括：1）以消費(fèi)電子、5G新基建、國產(chǎn)自主可控、SAAS企業(yè)級服務(wù)為代表的科技成長子行業(yè)，景氣確定性強(qiáng)；2）以白酒、白電、調(diào)味品、醫(yī)藥為代表的穩(wěn)定成長行業(yè)，體現(xiàn)較穩(wěn)定的盈利增速和ROE水平；3）若明年發(fā)生庫存周期級別的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，目前估值較低的價值股與周期股會貢獻(xiàn)較大的彈性。

北京清和泉資本：尋找有業(yè)績支撐的科技股

科技周期的演進(jìn)是有一定的規(guī)律的。前期肯定是硬件先漲，需要先鋪終端，因此今年很多電子股得到上漲。到了明年終端相對接近頂部的時候，很多大流量應(yīng)用就會出現(xiàn)，也會衍生出很多新的盈利模式。當(dāng)前貿(mào)易關(guān)系緩和使得風(fēng)險(xiǎn)偏好有所提升，成長股齊飛，因此還需回歸科技行情演變的順序與邏輯，去尋找更有業(yè)績支撐的領(lǐng)域。

純達(dá)基金投研部：春季躁動行情可期

11月至12月初市場成交量低迷，風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，估值中樞下移，為增量資金提供了一個建倉最好的時機(jī)。短期來看，市場仍處于業(yè)績真空期，疊加政策面的利好，市場成交量放大，預(yù)計(jì)市場階段性回暖，春季躁動行情可期。

基巖資本副總裁范波：券商板塊或處于波動階段

券商板塊的走勢與大盤同步性非常高，每次市場有大行情時券商股都會有所表現(xiàn)，只是兩者幾乎同步，很難有領(lǐng)先性。如果判斷目前處于牛市第二階段的震蕩準(zhǔn)備期，券商板塊也可能只是隨之波動。

西南證券策略首席分析師朱斌：跨年行情提前展開

市場最近強(qiáng)勢的原因來自兩個方面因素：一是中美貿(mào)易關(guān)系階段性緩和，二是經(jīng)濟(jì)的階段性企穩(wěn)，這使得跨年行情提前展開。目前來看，這一行情已經(jīng)步入中程，未來還有一定上行空間，但持續(xù)性很難超過一個季度。因?yàn)榭萍脊傻墓乐禃粩嗵嵘?，開始出現(xiàn)輕微泡沫化，而周期股的行情則可能由于未來經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的變動而戛然而止。

興業(yè)證券策略首席分析師王德倫：A股正在經(jīng)歷第一次“長牛”

2019年A股收益較好，是對2018年市場極度悲觀行情的修復(fù)。較大的估值修復(fù)空間推動投資者提高對確定性較高核心資產(chǎn)的估值溢價。展望2020年，流動性寬松大趨勢、“十四五”規(guī)劃展望、開放加速等，為股票市場、相關(guān)產(chǎn)業(yè)帶來估值提升機(jī)會。而在國家重視、居民配置、機(jī)構(gòu)配置、全球配置等“四重奏”指引下，真正屬于中國的權(quán)益時代有望正式開啟，A股正在經(jīng)歷第一次“長牛”機(jī)會。

中信建投證券策略首席分析師張玉龍：看好2020年全年行情

我們在周末發(fā)布了年度策略報(bào)告《曲徑通幽，漸入佳境》，看好2020年全年的市場行情，并推薦券商+科技板塊。我們認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)狀態(tài)是短周期底部，逆周期調(diào)節(jié)將穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)。11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明了逆周期調(diào)節(jié)開始發(fā)揮效果。央行續(xù)作MLF將保持流動性松緊適度。這些都是最近幾天市場大幅拉升的宏觀因素。

長城證券策略首席分析師汪毅：接下來一個月還是偏樂觀

我們看到，今年很多股票已經(jīng)漲了蠻久了，其實(shí)這里面很多公司的業(yè)績過去每個季度都在不斷上調(diào)。接下來，就需要觀察明年1月15日~1月底，這些公司發(fā)布的業(yè)績預(yù)告能不能符合預(yù)期。如果符合預(yù)期的話就是邊際效應(yīng)遞減的，因?yàn)橐呀?jīng)連續(xù)幾個季度上調(diào)了。如果說這段時間的業(yè)績預(yù)告僅僅是符合預(yù)期，沒有超預(yù)期或者低于預(yù)期的話，我覺得行情也就差不多了。從現(xiàn)在起到那個時候至少還有一個月的時間，這段時間應(yīng)該還是偏樂觀的，在這之后就要看業(yè)績的情況。

那么，滬指站上3000點(diǎn)之后，從技術(shù)角度來看大盤的短線方向會如何走，投資者具體應(yīng)該如何操作呢？有機(jī)構(gòu)人士提供了自己獨(dú)特的看法。

每經(jīng)道達(dá)號一周前發(fā)出加倉信號

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滬指再上3000點(diǎn)

高手技術(shù)測市：滬指面臨3050~3060點(diǎn)壓力，

成交量配合是關(guān)鍵

中辰集團(tuán)許紹新從波浪理論的角度分析認(rèn)為：近期滬指正如11月底分析的那樣，關(guān)注2850點(diǎn)的支撐，若能支撐住則會有一波X-(c)浪結(jié)構(gòu)的上漲走勢，從而形成以2019年8月6號2733點(diǎn)為底部的頭肩底架構(gòu)，周二（12月17日）盤中在大金融的帶領(lǐng)下，滬市有所放量，滬指盤中最高漲至3039點(diǎn)，進(jìn)入頭肩底的頸線位。

后市研判：走勢存在兩種可能性。

A、沖關(guān)前出現(xiàn)整理：若是未來一周成交量不能有效配合放大，則滬指可能會面臨上攻3050~3060點(diǎn)壓力區(qū)域出現(xiàn)沖高回落的走勢，若出現(xiàn)這樣的情況也不需要太擔(dān)心，因?yàn)闆_高回落完成縮量調(diào)整浪之后還會繼續(xù)上漲（繼而形成新的加倉點(diǎn)）。

B、沖關(guān)后出現(xiàn)整理：和上面的a種走勢有所不同，在成交量繼續(xù)有效配合的情況下，指數(shù)繼續(xù)沖高成功突破頭肩底的頸線位，但當(dāng)滬指進(jìn)入3100~3150點(diǎn)區(qū)間的時候，需要謹(jǐn)防滬指回踩頸線位3000~3050點(diǎn)一線，出現(xiàn)這種走勢的時候需要做一次高拋，在回踩頸線位的時候再慢慢低吸。

存在的機(jī)會：重點(diǎn)繼續(xù)關(guān)注券商+科技股+以及年報(bào)可能大幅增長的“豬周期”。

看到這里有朋友要問了：滬深兩市這么多的股票，股票之間的分化也很大，我該買什么才能夠跟上大盤初期上漲的步伐不掉隊(duì)呢？這里，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者要透露一個小訣竅：盯緊券商股！

銀行股一般滯后于市場的賺錢效應(yīng)，即“下半場”才跑贏市場。從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，券商股跑贏市場一般是牛市的早期和末期。牛市早期，投資者充滿了對牛市大幅收益的預(yù)期；末期，市場進(jìn)入全面亢奮狀態(tài)，券商股擔(dān)當(dāng)了這兩個階段“先鋒隊(duì)”角色，而中期券商股一般是跑不贏市場的。

所以，如果投資者不知道該怎么買，那么就買券商股。如果再懶一點(diǎn)，連券商股都不想去選擇，那么最簡單直接的方法就是“打包”將它們一起買下，這就是券商主題ETF基金。下面就是列出了最值得關(guān)注的券商股和相關(guān)主題ETF基金，供大家參考。

機(jī)構(gòu)看好龍頭券商股

1、國盛證券在12月17日最新研報(bào)中表示，預(yù)計(jì)2020年，券商將在投行、兩融、衍生品三個方面迎來較好發(fā)展。從當(dāng)前政策導(dǎo)向來看，龍頭券商在資本金實(shí)力、業(yè)務(wù)開展和綜合服務(wù)能力等方面均有一定優(yōu)勢，行業(yè)集中度有望獲得提升。

建議關(guān)注：

中信證券（行業(yè)龍頭，資本市場改革下，有望持續(xù)受益于政策紅利）；

東方財(cái)富（高成長性的互聯(lián)網(wǎng)券商，首只公募基金成功發(fā)行有望開啟流量變現(xiàn)第三極）

同花順（貝塔屬性較強(qiáng)，AI賦能有望探索新的盈利增長點(diǎn)）

2、信達(dá)證券在最新的《證券行業(yè)2020年投資策略》中表示，2020年將成為投行大年，由于集中度較高，龍頭券商將顯著受益?，F(xiàn)在關(guān)系到中國經(jīng)濟(jì)能否擺脫“投資要素驅(qū)動”的“多層次資本市場改革”將為龍頭券商帶來增量利潤和成長邏輯。當(dāng)前行業(yè)PB僅為1.7X，低于歷史中樞。

建議關(guān)注：中信證券、中信建投，中金公司，國泰君安等。

3、中航證券在最新研報(bào)中表示，政策利好加業(yè)績兌現(xiàn)以及目前券商板塊的估值低位三方面因素共同推動近期券商股行情。隨著行業(yè)集中度進(jìn)一步提升，以及扶優(yōu)限劣的政策持續(xù)向頭部傾斜，頭部券商的估值提升很可能將快于中小券商。

建議關(guān)注：行業(yè)龍頭中信證券和經(jīng)營穩(wěn)健、連續(xù)12年被評為AA級的頭部券商的國泰君安、招商證券。

圖片來源：自制圖片 網(wǎng)頁截圖

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