□中國銀河證券研究院首席經(jīng)濟學(xué)家、研究院院長 劉鋒

□中國銀河證券研究院宏觀研究員 張宸

1978年黨的十一屆三中全會以來，深化改革與擴大開放始終是推動中國經(jīng)濟社會發(fā)展騰飛的兩個關(guān)鍵支柱，也是改變中國人民前途命運的偉大推動力。四十余年來，中國創(chuàng)造了人類歷史上罕見的發(fā)展奇跡，從一個人口眾多、人均收入很低的第三世界國家，發(fā)展成為全球第二大經(jīng)濟體。過去十年對全球經(jīng)濟增長總量的貢獻(xiàn)位居世界第一。這一切無不有賴于改革的全面深化，以及對世界經(jīng)濟體系的不斷開放與融入。

當(dāng)前，國際環(huán)境變化深刻而復(fù)雜，中國社會經(jīng)濟發(fā)展的外部風(fēng)險有所上升，我國社會主要矛盾已經(jīng)轉(zhuǎn)化為人民日益增長的美好生活需要和不平衡不充分的發(fā)展之間的矛盾，解決這一矛盾的關(guān)鍵是實現(xiàn)國家治理體系與治理能力的現(xiàn)代化，根本途徑仍然是四十余年來我們始終堅持的深化改革與擴大開放。無論面對怎樣復(fù)雜的形勢，改革的深化可以厚植國家發(fā)展的根本實力，而擴大開放可以始終令中國這個未來最有潛力、體量最大的單一國家市場保持與世界經(jīng)濟體系的深刻聯(lián)結(jié)。因此，唯有通過深化改革和對外開放，不斷改進和完善生產(chǎn)關(guān)系以適應(yīng)新的生產(chǎn)力發(fā)展要求，切實提升我國經(jīng)濟體系的市場化、法制化和治理能力現(xiàn)代化水平，才能進一步吸引全球市場參與者進入中國市場，同時讓中國有競爭力的產(chǎn)品和服務(wù)進入國際市場，使得中國市場進一步以全球為腹地令中國經(jīng)濟中的各類產(chǎn)業(yè)得以高質(zhì)量地發(fā)展壯大。

加速落實市場決定性作用

從過去近十年間的經(jīng)濟運行情況看，中國經(jīng)濟正在經(jīng)歷持續(xù)減速換擋，如何更好地實現(xiàn)在中速增長階段向高質(zhì)量發(fā)展邁進，這是中國經(jīng)濟當(dāng)前階段面臨的重要課題。當(dāng)前，制造業(yè)大規(guī)模擴張階段行將結(jié)束，支撐產(chǎn)業(yè)發(fā)展的要素條件已發(fā)生深刻變化。企業(yè)成本壓力大又兼創(chuàng)新能力不足的矛盾突出，資源環(huán)境對產(chǎn)業(yè)發(fā)展的約束持續(xù)強化，經(jīng)濟發(fā)展從主要依靠生產(chǎn)能力的規(guī)模擴張轉(zhuǎn)向更多依靠提升產(chǎn)業(yè)價值鏈和產(chǎn)品附加值。中國迫切需要結(jié)合新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革新態(tài)勢，培育創(chuàng)新驅(qū)動產(chǎn)業(yè)升級新動力，推進產(chǎn)業(yè)向中高端水平邁進。

我們需要怎樣的改革以培育新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革所需的創(chuàng)新動力?關(guān)鍵是要通過體制機制改革，建立市場化的要素分配機制，這是實現(xiàn)我國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的必由之路。當(dāng)前，仍有大量效率低下的國有企業(yè)因為得到大量政府補貼以及金融和其他低成本要素資源的支撐而存續(xù)，這扭曲了真實市場的供需與價格。事實上，近年來造成我國實體經(jīng)濟增速下行的真正原因是我國資源配置和管理效率的相對低下所致的全要素生產(chǎn)率增長的緩慢。

黨的十八屆三中全會以來，中央便提出要使得市場在資源配置中起決定性作用，而這種機制正是市場經(jīng)濟的本質(zhì)特征。行政權(quán)力對要素資源配置的干預(yù)，會不斷扭曲要素價格，引發(fā)要素組合配置效率低下，供求也必然失衡，收入分配格局難免進一步惡化。在競爭性市場領(lǐng)域，只有形成真正市場化的要素價格，才能避免其他一切價格的扭曲，將資源配置主要留給市場決定。當(dāng)前，必須堅持所有制中立與競爭中性原則，利用2019年中央經(jīng)濟工作會議提出國企改革三年行動方案的契機，真正促使國有企業(yè)管理從“管資產(chǎn)”向“管資本”的轉(zhuǎn)變，進一步實現(xiàn)平等對待所有經(jīng)濟成分，包括民營企業(yè)與外資企業(yè)，這將有助于真正實現(xiàn)向市場化軌道轉(zhuǎn)型的最終實現(xiàn)。當(dāng)各類產(chǎn)權(quán)通過法律形式界限明晰，得到公平對待和妥善保護，要素資源勢必得到更加高效的配置。這可以說是中國實現(xiàn)新時代經(jīng)濟社會繁榮最根本的微觀基石。

強化知識產(chǎn)權(quán)法制保護

立足引進與自主創(chuàng)新兩手抓，對國際前沿技術(shù)吸收再創(chuàng)造，一直是改革開放以來我國技術(shù)革新的路徑。隨著我國經(jīng)濟發(fā)展進入謀求高質(zhì)量發(fā)展的新階段，高端領(lǐng)域的技術(shù)獲取很多都只能在遵循國際知識產(chǎn)權(quán)通行規(guī)則的基礎(chǔ)上完成。在走向創(chuàng)新與科技大國的進程中，有效保護知識產(chǎn)權(quán)是一門必修課。眾所周知，正是由于革命性地創(chuàng)造了知識產(chǎn)權(quán)保護制度，英國才能夠在工業(yè)革命中搶占先機，一舉超越封建時代對英國具有優(yōu)勢的法國、西班牙等競爭對手。

當(dāng)前，我國在知識產(chǎn)權(quán)保護領(lǐng)域的法律理論研究與立法進程方面，應(yīng)該說取得了長足進步。但關(guān)鍵是落實到執(zhí)行層面，未來政府應(yīng)當(dāng)進一步在法律實踐過程中狠抓落實，帶頭守住知識產(chǎn)權(quán)保護的底線。只有切實落實了知識產(chǎn)權(quán)保護的相關(guān)舉措，世界各國才有信心擴大開展對于中國進一步發(fā)展必需的國際前沿技術(shù)領(lǐng)域的交流與合作，各大跨國企業(yè)才能在自身利益(知識產(chǎn)權(quán))得到充分公平的法制保護的基礎(chǔ)上放心大膽地參與到中國經(jīng)濟社會的發(fā)展進程中來。

包括知識產(chǎn)權(quán)在內(nèi)的產(chǎn)權(quán)明晰與保護是我國新時代改革開放的重要步驟。當(dāng)前需要改革有違平等保護各種所有制經(jīng)濟主體財產(chǎn)所有權(quán)、使用權(quán)、經(jīng)營權(quán)、收益權(quán)等各類產(chǎn)權(quán)的相關(guān)規(guī)章制度，完善不當(dāng)限制企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營、企業(yè)和居民不動產(chǎn)交易等民事主體財產(chǎn)權(quán)利行使的相關(guān)規(guī)定，以及取消在市場準(zhǔn)入、生產(chǎn)要素使用、財稅金融投資價格等政策方面區(qū)別性、歧視性對待不同所有制經(jīng)濟主體的相關(guān)規(guī)定。進一步制定和執(zhí)行配套的法律法規(guī)對相關(guān)產(chǎn)權(quán)進行有效保護和維權(quán)，勢必將帶來巨大的生產(chǎn)效率和技術(shù)水平方面的提升。

全面加強法制化治理水平

立足于堅持完善依法治國，全面加強法制化經(jīng)濟社會治理水平，面向內(nèi)外市場參與主體明確競爭規(guī)則體系，引導(dǎo)正向預(yù)期的建立與鞏固，從而樹立國內(nèi)外對于中國經(jīng)濟社會長期穩(wěn)定發(fā)展的堅定信心。正如上文所述，中國市場作為單一國家市場的巨大體量是我國面對國際競爭的根本優(yōu)勢。如何發(fā)揮這一巨大國內(nèi)市場對于國際市場參與者的吸引力、向心力應(yīng)該成為我們持續(xù)思考的重要課題。

現(xiàn)代市場經(jīng)濟與社會的良好運作，有賴于形形色色、無所不在的契約關(guān)系的法律界定、維系與公平爭端裁決機制。構(gòu)建使得國內(nèi)外經(jīng)濟與社會活動參與主體普遍信賴的法治體系成為國家治理現(xiàn)代化與競爭力塑造的關(guān)鍵。

在金融市場深化改革、擴大開放的既定方針下，如何夯實金融體系良好運作的基石已成為高水平開放型金融市場建設(shè)能否成功的決定因素。資本市場上交易的證券無論是股票還是債券或其他衍生產(chǎn)品，背后的基礎(chǔ)資產(chǎn)都是權(quán)益，權(quán)益必須能夠得到明確的法律界定和保障。應(yīng)當(dāng)加快一系列民法、金融法律的制定、修訂工作，切實構(gòu)建完善的法制化市場治理體系，營造各參與主體“敬畏市場、敬畏法治、敬畏專業(yè)、敬畏風(fēng)險”的良好氛圍，并把這種理念轉(zhuǎn)變?yōu)榫唧w的常態(tài)化制度化的監(jiān)管動作和實施流程。從信息披露機制、市場交易生態(tài)凈化到對投資者的保護和賠償機制等一系列法治環(huán)境的完善，到市場執(zhí)法能力與違法違規(guī)懲戒力度的顯著加強，都需要具體落實，盡快實施。從法律制度到法制執(zhí)行層面全面樹立內(nèi)外主體對中國經(jīng)濟與市場、國家治理現(xiàn)代化水平的堅定信心。

推進金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革

新時代的高質(zhì)量經(jīng)濟發(fā)展迫切需要夯實金融基礎(chǔ)設(shè)施，有序協(xié)同推進金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革深化，建立并維護開放型、國際化現(xiàn)代金融市場。無論是從履行中美第一階段協(xié)議，還是滿足MSCI關(guān)于進一步擴容對我國金融市場所提出的改革要求，以及從根本上說提升我國綜合國家競爭實力的角度考慮，建設(shè)一個開放型、國際化的現(xiàn)代金融市場都是一項關(guān)鍵策略。同時，考慮到我國居民消費需求的不斷上升，儲蓄率未來將有所下降，我國貿(mào)易順差將穩(wěn)步收窄，為了實現(xiàn)國際收支平衡，以廣闊的國內(nèi)消費市場為基礎(chǔ)，建立高水平國際化現(xiàn)代金融市場也將有利于吸引國際資本持續(xù)流入，有利于維護新時代我國國際收支的動態(tài)平衡。為此，夯實國內(nèi)金融基礎(chǔ)設(shè)施，有序協(xié)同推進金融改革深化是當(dāng)前亟待完成的重要任務(wù)。

當(dāng)前應(yīng)當(dāng)在LPR改革的基礎(chǔ)上，繼續(xù)推動利率市場化、匯率的清潔浮動，促進經(jīng)濟自發(fā)調(diào)節(jié)內(nèi)外均衡。最后在市場真實需求充分釋放、相關(guān)配套基礎(chǔ)條件和管理比較完善的情況下，有序放松資本管制，順勢而為逐步實現(xiàn)人民幣國際化。

應(yīng)當(dāng)繼續(xù)深化利率市場化改革，進一步完善利率管制，暢通利率傳導(dǎo)機制，完善資金市場化定價機制。利率是金融市場各種金融資產(chǎn)的基礎(chǔ)價格，是影響匯率和資本項目開放的核心要素，也是影響資本賬戶開放后貨幣政策調(diào)控機制轉(zhuǎn)型并推進內(nèi)外經(jīng)濟均衡的基石。為了最終實現(xiàn)高水平的金融市場國際化開放進程，利率市場化改革亟待深化。我國應(yīng)當(dāng)建立一整套有效的短中長期基準(zhǔn)利率體系，引導(dǎo)市場定價，并改善相應(yīng)的配套制度，建立競爭性的銀行和金融機構(gòu)體系，培育更多市場主體，讓市場主體能夠?qū)r格信號作出靈敏反應(yīng)，使得央行政策利率向金融機構(gòu)根據(jù)實體經(jīng)濟需求在金融市場上競價的機制轉(zhuǎn)換，疏通貨幣政策傳導(dǎo)機制，讓各類企業(yè)無論大小無論出身都能機會均等地獲得投融資機會、承擔(dān)公平合理的資金成本并享有與風(fēng)險承擔(dān)相一致的投資收益。

應(yīng)當(dāng)繼續(xù)深化人民幣匯率形成機制改革。更好發(fā)揮市場在匯率形成中的決定性作用，保持人民幣匯率彈性，提高人民幣匯率中間價形成的規(guī)則性、透明度和市場化水平，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，擴大外匯市場對內(nèi)對外開放。首先要完善以市場供求為基礎(chǔ)、有管理的浮動匯率制度，降低央行對每日匯率中間價的干預(yù)，增強人民幣匯率雙向浮動彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。其次，可以考慮引入波幅較寬的匯率目標(biāo)區(qū)制度，讓匯率水平在更大程度上由市場供求來決定。

在人民幣匯率形成機制改革尚未結(jié)束之前，資本賬戶開放仍須謹(jǐn)慎。堅持穩(wěn)健的貨幣政策，使利率維持在合理水平，有利于跨境資金穩(wěn)定，緩減人民幣匯率壓力。同時，在協(xié)調(diào)推進利率、匯率改革的基礎(chǔ)上，推進資本項目改革開放。

現(xiàn)有條件下，可以逐步探索對資本流動的通道審批制管理轉(zhuǎn)向以金融中介機構(gòu)資本進出賬戶管理為抓手的新型資本流動宏觀審慎管理制度?？梢栽诩訌妼鹑谥薪闄C構(gòu)如有國際市場資質(zhì)的銀行、證券公司和資產(chǎn)管理公司等資本流動宏觀審慎管理的基礎(chǔ)上，對資金進出實行日度賬戶監(jiān)控管理的新型機制。在該機制之下，監(jiān)管機構(gòu)主要通過對金融中介機構(gòu)交易賬戶實施資本出入凈頭寸逐日實時監(jiān)測，實現(xiàn)對資本流動的整體監(jiān)控和管理，而不必對具體機構(gòu)的逐筆交易進行審批。通過強化金融中介機構(gòu)的主體責(zé)任，實現(xiàn)對資本進出賬戶的宏觀審慎管理，有利于通過提升資金進出便利程度的方式激發(fā)金融機構(gòu)對于跨境金融交易的積極性。大數(shù)據(jù)和金融科技的發(fā)展可為這些新手段和方法的采用提供技術(shù)保障和效率。

在擴大開放的進程中，有效加強我國金融宏觀審慎監(jiān)管現(xiàn)代化水平，防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險。穩(wěn)步推進資本項目開放需要實時關(guān)注資本項目雙向開放的風(fēng)險防范，區(qū)分實體經(jīng)濟運行中的正常外匯需求和短期的投機需求，防止匯率的短期波動被投機者利用，防范私人部門的短期外債風(fēng)險，防范國際資本市場風(fēng)險傳染。當(dāng)前，應(yīng)進一步改善宏觀審慎監(jiān)管框架，防止監(jiān)管空白、監(jiān)管套利和過高杠桿，避免金融業(yè)脫實向虛、自我循環(huán)。須完善市場準(zhǔn)入和信息披露機制，明確監(jiān)管職責(zé)和邊界。監(jiān)管部門職責(zé)要簡單化、專業(yè)化，權(quán)責(zé)邊界清晰。對于模糊地帶需要強化協(xié)同監(jiān)管，最大限度避免監(jiān)管缺位和重復(fù)的現(xiàn)象發(fā)生。處理好監(jiān)管與金融創(chuàng)新的關(guān)系，補齊監(jiān)管短板，加強和優(yōu)化對地方類金融機構(gòu)、互聯(lián)網(wǎng)金融等新金融業(yè)態(tài)的管控模式，加大對非法集資、金融詐騙等嚴(yán)重擾亂金融市場秩序的非法金融活動的打擊力度，維護市場秩序和社會穩(wěn)定。

應(yīng)該看到，以銀行為媒介，以國家信用為背書的間接融資方式支撐了過去幾十年中國經(jīng)濟的高速發(fā)展，隨著中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型步入新經(jīng)濟時代，以技術(shù)進步和服務(wù)驅(qū)動型增長方式為特點的經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，更需要直接融資體系的配套與支撐。大力發(fā)展現(xiàn)代化、法治化的多層次資本市場能夠在多方面對經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、實現(xiàn)國家高質(zhì)量發(fā)展起到積極推動作用，同時為強化我國的國際競爭實力，實現(xiàn)國家治理現(xiàn)代化奠定堅實的金融基礎(chǔ)。我們相信，只要堅持實施新時代高水平的改革開放，辦好中國自己的事，無論面對怎樣的風(fēng)云變幻，我們都可以應(yīng)對自如，穩(wěn)步前行。