每經(jīng)記者 聶虹    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

隨著2019年最后一個(gè)交易日結(jié)束，不論機(jī)構(gòu)還是個(gè)人投資者，這一年的投資都已經(jīng)劃上了句號(hào)。

單就公募基金而言，2019年取得了完全超出預(yù)期的好成績(jī)，4只基金凈值翻倍，股基平均收益率更是超過(guò)了40%，近8年來(lái)首次同時(shí)超越主要市場(chǎng)指數(shù)，體現(xiàn)了極其有說(shuō)服力的賺錢效率。

要知道，翻倍基金已經(jīng)屬于稀罕事，一般要配合大牛市才能出現(xiàn)。然而，2019年真的是大牛市嗎？從近15年的主要指數(shù)表現(xiàn)來(lái)看，今年上證綜指上漲22.3%，并不是最好年份；深成指倒是創(chuàng)下近10年之最，上漲44.08%；滬深300指數(shù)上漲36.07%，也不能進(jìn)入前三。

尤其是對(duì)于散戶來(lái)說(shuō)，牛市的體驗(yàn)就更不明顯。難道這場(chǎng)牛市只屬于以公募基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者？

于是，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪了多位基金經(jīng)理和投資人士，包括包攬2019年業(yè)績(jī)前三的廣發(fā)基金成長(zhǎng)投資部總經(jīng)理劉格菘，深度剖析2019年基金賺錢背后的原因，帶來(lái)的啟示和反思，以及對(duì)于2020年的操作預(yù)判。

全年凈值暴漲：基金最高業(yè)績(jī)超120%

今年，“炒股不如買基金”的特征越發(fā)明顯，公募基金全年整體收益和最高收益表現(xiàn)都異常突出。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月31日，已有4只非分級(jí)基金基金凈值翻倍，最高收益達(dá)121.28%，權(quán)益基金回報(bào)超40%。

翻倍基金確實(shí)是稀罕事。牛妹通過(guò)梳理基金和市場(chǎng)主要大盤指數(shù)歷年來(lái)收益發(fā)現(xiàn)，2004年~2019年的16年里，基金業(yè)績(jī)翻倍的年份并不多，僅出現(xiàn)在2006年、2007年、2009年、2014年、2015年和2019年。

從市場(chǎng)主要指數(shù)收益來(lái)看，股市波動(dòng)情況近年來(lái)已經(jīng)有所平緩。2010年每輪牛熊切換之間，如上證綜指、深證成指、滬深300等市場(chǎng)主要指數(shù)的年度漲跌幅差值最高在120%~230%。而2010年后，市場(chǎng)主要指數(shù)的年度漲跌幅差距明顯縮小。

而細(xì)看這6個(gè)年份，記者發(fā)現(xiàn)2010年以前基金業(yè)績(jī)爆發(fā)的三個(gè)年份里，市場(chǎng)大盤指數(shù)中就有超100%的存在。如2006年，上證綜指和深證成指年度漲幅分別為130.43%和132.12%，當(dāng)年共有90只非分級(jí)基金實(shí)現(xiàn)凈值翻倍，最高走出182.27%的業(yè)績(jī)。而2007年，深證成指和滬深300更是走出超160%的收益，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)凈值收益翻倍的非分級(jí)基金共有146只，最高有基金實(shí)現(xiàn)了“一年兩倍”的回報(bào)。2009年，深證成指走出111.24%的回報(bào)，當(dāng)年翻倍基金12只，最高回報(bào)116.19%。

總體來(lái)說(shuō)，2010年以前，基金業(yè)績(jī)爆發(fā)的年份里，指數(shù)本身就毫不遜色，紛紛翻倍。當(dāng)年冠軍基金雖然都跑出了高于大盤指數(shù)的凈值，但最高為指數(shù)的兩倍。

2010年以后，存在基金翻倍的年份，指數(shù)收益則相對(duì)較溫和。2014年和2015年，大盤指數(shù)年度回報(bào)也超50%。其中，2014年上證綜指漲52.87%，2015年創(chuàng)業(yè)板指漲84.41%；相應(yīng)的，2014年非分級(jí)基金中僅冠軍基金收益翻倍，斬獲102.49%的回報(bào)。2015年則有20只翻倍基金，最高回報(bào)達(dá)171.78%，冠軍基金都是表現(xiàn)最好的市場(chǎng)主要指數(shù)的兩倍左右。

然而在2019年的市場(chǎng)中，截至12月31日，表現(xiàn)最好的創(chuàng)業(yè)板指和深證成指年內(nèi)收益接近45%。今年不僅有4只翻倍基金，且冠軍基金憑借121.28%的收益，近乎跑出創(chuàng)業(yè)板指和深證成指的3倍收益。與此同時(shí)，普通股票型基金的平均收益率還是近8年來(lái)，首次同時(shí)超越上證綜指、創(chuàng)業(yè)板指、深證成指、滬深300和恒生指數(shù)。

冠軍基金經(jīng)理現(xiàn)身說(shuō)法：三大因素助推基金表現(xiàn)突出

有基金經(jīng)理激動(dòng)地向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“自從業(yè)以來(lái)，公募基金（業(yè)績(jī)）從未如此優(yōu)秀。”實(shí)際上，“比往年好”已經(jīng)成為多數(shù)基金經(jīng)理2019年的共同感受，他們度過(guò)了一個(gè)很滿意的投資年份。

究竟為什么這么好？這件事讓大家對(duì)此都充滿了興趣。

手握三只翻倍基金、業(yè)績(jī)包攬前三的廣發(fā)基金成長(zhǎng)投資部總經(jīng)理劉格菘自然成為了焦點(diǎn)人物。他表示，“今年（所管的）基金業(yè)績(jī)還不錯(cuò)，主要原因有兩點(diǎn)：一是選對(duì)方向，二是持倉(cāng)集中。今年年初，我從行業(yè)比較出發(fā)，挑選了行業(yè)景氣度高、逆周期增長(zhǎng)的行業(yè)作為重點(diǎn)配置，如新能源產(chǎn)業(yè)鏈、半導(dǎo)體相關(guān)的自主可控產(chǎn)業(yè)鏈、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療器械等。今年7月，電子行業(yè)的很多公司半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告大幅超預(yù)期，我對(duì)組合結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，提升了電子行業(yè)的配置比例，主要以半導(dǎo)體為主等。二是持倉(cāng)集中，在行業(yè)和個(gè)股的持倉(cāng)都比較集中。對(duì)于看好的公司，我會(huì)深度研究，研究透徹了敢于下重手。我的持股周期比較長(zhǎng)，一拿就是好幾年。例如，今年表現(xiàn)比較好的一只電子股是我在2017年四季度挖掘出來(lái)的，一直持有到現(xiàn)在。”

當(dāng)然，翻倍基金有翻倍的秘密，其他基金的投資策略也值得參考。有基金經(jīng)理表示，“今年來(lái)看，偏股混合型基金的中位數(shù)大概在40%左右，跑贏了所有的寬基。我從業(yè)這么多年來(lái)，公募基金從未如此優(yōu)秀。往年也說(shuō)牛市里基金跑贏指數(shù)，今年各個(gè)指數(shù)都漲了不少，但公募基金跑贏指數(shù)的部分卻比往年明顯高一截。”

記者綜合多位業(yè)內(nèi)投資人士的分析來(lái)看，今年基金表現(xiàn)如此優(yōu)秀，主要是三方面因素。

第一，科創(chuàng)板因素。華南地區(qū)某基金經(jīng)理表示，公募基金的業(yè)績(jī)整體特別優(yōu)秀是從下半年科創(chuàng)板出來(lái)之后開始的，因此他認(rèn)為主要原因是科創(chuàng)紅利。主要分為兩方面，一方面是來(lái)自科創(chuàng)打新，“它的打新收益很強(qiáng)，對(duì)于小規(guī)模的基金來(lái)說(shuō)，能多賺三四個(gè)點(diǎn)，多的可能會(huì)有十幾個(gè)點(diǎn)。但對(duì)規(guī)模大的基金來(lái)說(shuō)，科創(chuàng)打新的貢獻(xiàn)就比較有限了。”所以打新是一方面，但另一方面是由于科創(chuàng)板的推出導(dǎo)致公募基金成為今年市場(chǎng)上資金增量邊際最大的一個(gè)群體，客觀上造成了資金抱團(tuán)的結(jié)果。“簡(jiǎn)單來(lái)講，除了公募資金之外，其他都在減倉(cāng)。而由于科創(chuàng)板的存在，很多資金會(huì)通過(guò)公募基金，比如買公募來(lái)分享打新的收益，然后變成了公募的規(guī)模，會(huì)產(chǎn)生一定的增量。”而資金增加后，必然會(huì)流向一些被公募基金看好的個(gè)股。“因?yàn)楣蓟鸬墓善背夭皇呛艽?，大家的持倉(cāng)還是比較趨同的。所以公募這么多基金經(jīng)理，主觀上未必有抱團(tuán)的意愿，但在客觀上就造成了這種結(jié)果。所以，也看到部分股票由于基金的集中持股表現(xiàn)特別好。”

第二，專業(yè)投研能力提升。上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心總經(jīng)理劉亦千認(rèn)為，今年是一個(gè)結(jié)構(gòu)性牛市，大盤成長(zhǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁，與基金公司的偏好契合，但與普通個(gè)人投資者偏好于中小盤、偏好題材投資的風(fēng)格并不契合，部分漲勢(shì)較好的行業(yè)較為復(fù)雜，對(duì)投資者的的專業(yè)要求較高，基金公司憑借過(guò)去成熟的積累在這個(gè)過(guò)程中取得了優(yōu)秀的業(yè)績(jī)，這也是長(zhǎng)期積累的一個(gè)集中體現(xiàn)。

北京某基金經(jīng)理也認(rèn)為，今年來(lái)看，如核心資產(chǎn)這類股票其實(shí)是延續(xù)過(guò)去一兩年的這種趨勢(shì)；像養(yǎng)殖、電子這些表現(xiàn)突出的板塊主要靠的是業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)，而這些公募基金都能通過(guò)基本面研究捕捉機(jī)會(huì)。

第三，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性反彈。好買基金研究中心總監(jiān)曾令華認(rèn)為，今年基金表現(xiàn)突出最大的原因是去年跌多了。去年12月估值指標(biāo)都處于歷史低位，且有些悲觀預(yù)期并沒(méi)有兌現(xiàn)。貿(mào)易摩擦并未失控，經(jīng)濟(jì)也好穩(wěn)定，好企業(yè)依然還是比較好。如果把基金相臨兩個(gè)季度持股不變的前二十大個(gè)股挑選出來(lái)，今年的漲幅是超過(guò)70%的。

天相投顧高級(jí)基金研究員楊佳星認(rèn)為，今年市場(chǎng)整體在一季度回暖后呈現(xiàn)震蕩格局。上證綜指在2700~3050點(diǎn)震蕩徘徊了近三個(gè)季度，深指、創(chuàng)業(yè)板指則呈現(xiàn)一個(gè)震蕩向上的趨勢(shì)。伴隨著成交量的回暖，今年市場(chǎng)整體的情況是大幅優(yōu)于去年的。但同時(shí)，由于市場(chǎng)仍存諸多的不確定性，投資者對(duì)倉(cāng)位的控制仍是偏謹(jǐn)慎的，這也是為什么今年每次小幅回暖后就會(huì)遇到回調(diào)。同時(shí)各行業(yè)風(fēng)口的轉(zhuǎn)換也是偏快的，今年以來(lái)申萬(wàn)電子、食品飲料行業(yè)已漲逾70%，家用電器、建筑材料、非銀金融等行業(yè)也都有超過(guò)40%以上的漲幅，而建筑裝飾、鋼鐵、公用事業(yè)等漲幅平平。在這種結(jié)構(gòu)性上漲的行情下，給予了公募基金很大的發(fā)揮空間，尤其是主動(dòng)管理的股票型基金，依靠過(guò)硬的投研能力，可以更好的在震蕩市中抓住結(jié)構(gòu)性行情中的超額收益，并在合理范圍內(nèi)做適當(dāng)?shù)牟ǘ尾僮鳎罱K達(dá)到今年普通股票型基金平均收益超越市場(chǎng)的結(jié)果。