2019年A股市場已正式收官，扭轉(zhuǎn)了2018年下行趨勢，市場估值得以修復(fù)，但過程一波三折?？苿?chuàng)板開市、IPO數(shù)量翻番、A股納入富時(shí)羅素生效、MSCI擴(kuò)容等為2019年A股描上濃墨重彩的一筆。2020年的市場將如何演繹？

滬指日線圖。來源：Wind

人均賺10萬滬指創(chuàng)5年最佳

2019年12月31日，A股年終交卷。上證綜指報(bào)收于3050.12點(diǎn)，深證成指收于10430.77點(diǎn)。從全年表現(xiàn)來看，上證綜指累計(jì)漲幅22.30%，為2014年以來最佳表現(xiàn)；深證成指累計(jì)漲幅44.08%，是近10年最大年度漲幅！

根據(jù)滬深交易所數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019年年底，滬深交易所股票總市值合計(jì)59.29萬億元，較2018年年底增加15.88萬億元，增幅達(dá)到36.59%。

根據(jù)中國結(jié)算最新披露的數(shù)據(jù)，11月末A股投資者合計(jì)達(dá)1.59億戶，若以此計(jì)算，2019年A股投資者人均獲利9.99萬元。

從上述數(shù)據(jù)來看，A股2019年可謂形勢喜人。不過從2019年走勢可以看出，市場修復(fù)過程一波三折。進(jìn)入2019年后，滬深兩市曾有一波長達(dá)4月半月的上揚(yáng)行情，隨后經(jīng)過兩個(gè)月時(shí)間的下探調(diào)整逐步企穩(wěn)，進(jìn)入下半年兩市走勢分化，上證綜指圍繞3000點(diǎn)展開爭奪，深市指數(shù)穩(wěn)步震蕩上行，但未能達(dá)到年內(nèi)高點(diǎn)。

不僅如此，2019年的市場風(fēng)格出現(xiàn)極大分化，白馬股和科技股均出現(xiàn)大幅上漲，而一些中小股票和績差股則陷入漫漫“熊途”。

科創(chuàng)板來了70家企業(yè)成功登陸

科創(chuàng)板稱得上是2019中國股市最亮眼的陣容。從提出設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制，科創(chuàng)板歷時(shí)259天于7月22日正式開市交易。

25家企業(yè)于科創(chuàng)板開市首日上市，截至2019年12月31日達(dá)到70家。公開報(bào)道顯示，有科創(chuàng)板項(xiàng)目申報(bào)的保薦機(jī)構(gòu)家數(shù)累計(jì)已達(dá)44家，幾乎占到了行業(yè)一半的比例。

截至2019年12月31日收盤，有3只科創(chuàng)板股票跌破首發(fā)價(jià)。分別為，久日新材、杰普特和卓越新能。

203家公司A股上市 增逾九成

WIND數(shù)據(jù)顯示，2019年共有203家公司在A股市場IPO(首發(fā)上市)，募資金額共計(jì)2532.48億元。與2018年105家企業(yè)IPO以及首募1378.15億元相比均大幅增加。其中，IPO數(shù)量增93.33%，募資增加83.76%。

從上市場所來看，上交所達(dá)到125家，其中科創(chuàng)板上市70家，主板市場共有55家；深交所為78家，其中創(chuàng)業(yè)板達(dá)到了52家，中小板為26家。

募資金額方面，70家科創(chuàng)板上市公司首募金額達(dá)到了824.27億元，主板市場共募集1062.33億元；創(chuàng)業(yè)板與中小板則分別募集301.21億元、344.67億元。

圖片來源：攝圖網(wǎng)

18家公司退市 創(chuàng)歷史新高

2019年，滬深兩市有18家公司通過多種渠道退市，創(chuàng)出歷史新高。其中主動(dòng)退市1家，強(qiáng)制退市9家(包括6家面值退市)，還包括資產(chǎn)出清退市等方式。

據(jù)中國證券報(bào)報(bào)道，分析人士認(rèn)為，隨著監(jiān)管力度不斷加大、退市制度日臻完善，市場各方對(duì)退市在提高存量上市公司質(zhì)量、優(yōu)化資源配置方面起到的積極作用逐漸形成共識(shí)；應(yīng)以新證券法即將實(shí)施為契機(jī)，深入總結(jié)20年來退市監(jiān)管的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，吸收境外主要發(fā)達(dá)資本市場的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合前期科創(chuàng)板退市改革試點(diǎn)的實(shí)踐情況，盡快系統(tǒng)性地對(duì)退市制度進(jìn)行改革。

分拆上市新規(guī)落地 嚴(yán)打“大忽悠”

近年來，上市公司分拆子公司獨(dú)立上市的訴求強(qiáng)烈，此前主要分拆到港股和新三板的企業(yè)較多，多家上市公司其控股或參股子公司在香港聯(lián)交所或境外市場上市。2019年3月，《科創(chuàng)板上市公司持續(xù)監(jiān)管辦法(試行)》為分拆上市開了一扇窗。

2019年12月13日，證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點(diǎn)若干規(guī)定》(下稱《若干規(guī)定》)，自發(fā)布之日起施行。

證監(jiān)會(huì)表示，將依法支持上市公司符合實(shí)際發(fā)展需要的分拆，促進(jìn)上市公司質(zhì)量提升，同時(shí)加強(qiáng)對(duì)分拆行為的全流程監(jiān)管，嚴(yán)厲打擊“忽悠式”分拆、虛假分拆、炒作分拆概念等市場亂象以及內(nèi)幕交易、操縱市場等違法違規(guī)行為。

滬深300ETF期權(quán)掛牌上市 囊括六成市值

2019年12月23日，滬深300指數(shù)衍生出的三大期權(quán)品種上市。

據(jù)悉，滬深300股指期權(quán)標(biāo)的為滬深300指數(shù)。滬深300指數(shù)由A股中規(guī)模大、流動(dòng)性好、最具行業(yè)代表性的300只個(gè)股組成，以占A股8%的股票個(gè)數(shù)，囊括A股約60%的總市值。該指數(shù)基本覆蓋了各主要行業(yè)，能綜合反映A股市場的整體表現(xiàn)，其相關(guān)期權(quán)產(chǎn)品也能更好地滿足投資者的風(fēng)險(xiǎn)管理需求。

上交所副總經(jīng)理劉逖表示，滬深300ETF(交易型開放式指數(shù)基金)期權(quán)上線，與上證50ETF期權(quán)發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，構(gòu)建更完善的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，對(duì)于降低A股(市場)整體波動(dòng)、促進(jìn)資本市場持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展有積極意義。

“入富”生效MSCI三次擴(kuò)容

2019年，A股納入富時(shí)羅素生效，MSCI三次擴(kuò)容。

2019年3月，MSCI宣布分三步增加A股在MSCI指數(shù)中的權(quán)重。5月，MSCI將中國大盤A股納入因子從5%提升到10%，同時(shí)以10%的納入因子納入中國創(chuàng)業(yè)板大盤股；8月，MSCI將中國大盤A股納入因子從10%提升到15%；11月，MSCI將中國大盤A股納入因子從15%提升到20%，中盤股納入因子將從0%升至20%。自2018年以來，A股已歷經(jīng)四次MSCI擴(kuò)容。

2018年9月，富時(shí)羅素宣布將A股納入其全球指數(shù)體系，并于2019年6月正式生效。根據(jù)公告，富時(shí)羅素納入A股第一階段將分為三個(gè)批次完成，分別為2019年6月、2019年9月、和2020年3月，按20%、40%、40%的比例，到2020年3月完成第一階段的全部納入。

2019年6月21日，富時(shí)羅素宣布將A股納入其全球股票指數(shù)體系，并于6月24日開盤時(shí)正式生效。8月24日，富時(shí)羅素公布了其旗艦指數(shù)2019年9月的季度調(diào)整結(jié)果，本次季度調(diào)整如期將中國A股的納入因子由5%提升至15%。第三批次完成后富時(shí)羅素相關(guān)指數(shù)中A股的納入因子為25%。

2019年，A股對(duì)外資吸引力持續(xù)增強(qiáng)。央行數(shù)據(jù)顯示，截至2019年9月末，境外機(jī)構(gòu)與個(gè)人持有境內(nèi)股票市值17685.54億元，連續(xù)4個(gè)月攀升，較2018年末的11517.35億元增加6168.19億元，增加53.56%。

圖片來源：攝圖網(wǎng)

新證券法發(fā)布 “罰酒三杯”成過去式

2019年12月28日，新修訂的證券法審議獲得通過，將于2020年3月1日起施行。與現(xiàn)行法律相比，新證券法明確了將全面推行證券發(fā)行注冊制，此外，新證券法還新增了信息披露和投資者保護(hù)專章，并且進(jìn)一步加大對(duì)證券違法行為的處罰力度，顯著提高違法違規(guī)成本。

針對(duì)欺詐發(fā)行，新證券法第181條規(guī)定，尚未發(fā)行證券的，處以200萬元以上2000萬元以下的罰款；已經(jīng)發(fā)行證券的，處以非法所募資金金額10%以上1倍以下的罰款。對(duì)直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員，處以100萬元以上1000萬元以下的罰款。

另外，新證券法大幅度提高虛假陳述、內(nèi)幕交易、操縱市場行政處罰力度。

在此之前，監(jiān)管部門對(duì)欺詐發(fā)行處罰最高為募集資金5%，信息披露違法罰款最高60萬元。這對(duì)于違法違規(guī)獲得的利益而言可謂九牛一毛，不值一提。新證券法獲通過，對(duì)靠財(cái)務(wù)造假上市者不再“罰酒三杯”，而是罰到傾家蕩產(chǎn)。

2020年A股怎么走？券商這樣看

券商普遍認(rèn)為A股估值已見底，但對(duì)A股在2020年走勢存在分歧。

樂觀派

愛建證券：震蕩依然，穩(wěn)中有進(jìn)。隨著改革和轉(zhuǎn)型效果的顯現(xiàn)市場也有上行的空間，幅度在10-20%之間。

興業(yè)證券：以保險(xiǎn)、養(yǎng)老金等長錢為代表的機(jī)構(gòu)投資者正在加速進(jìn)入股票市場，全球進(jìn)入“負(fù)利率”時(shí)代將使得A股在全球資本再配置中最為受益，A股正在經(jīng)歷第一次“長牛”機(jī)會(huì)。

國盛證券：2020年外資、理財(cái)、保險(xiǎn)三大源頭活水將持續(xù)流入A股市場，并成為行情的最重要支撐力量。

謹(jǐn)慎派

東興證券：2020年，股市無“瘋牛”，科技板塊優(yōu)異表現(xiàn)仍將延續(xù)。

中銀國際證券：2020年A股有望帶來盈利弱復(fù)蘇，但流動(dòng)性及風(fēng)險(xiǎn)偏好提升幅度難及2019年，預(yù)計(jì)A股市場會(huì)從2019年流動(dòng)性及風(fēng)險(xiǎn)偏好引發(fā)的估值修復(fù)行情演化為2020年盈利因子主導(dǎo)的結(jié)構(gòu)性行情。

渤海證券：業(yè)績因素將主導(dǎo)變動(dòng)方向，市場空間將取決于業(yè)績企穩(wěn)后，預(yù)期改變所帶來的再配置過程，預(yù)判2020年將整體呈現(xiàn)震蕩緩漲的態(tài)勢。

上海證券：2020年企業(yè)盈利難以出現(xiàn)“V”底，出現(xiàn)系統(tǒng)性估值提升牛市依然是小概率事件。

國元證券：2020年行情以寬體區(qū)間為主，波動(dòng)率變大的概率提升。

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍分析認(rèn)為，從估值上來看，當(dāng)前A股市場處于全球資本市場的估值洼地，而中國經(jīng)濟(jì)中長期穩(wěn)中向好的態(tài)勢未變，比較優(yōu)勢非常明顯，也會(huì)吸引全球資本流入到中國市場。今年外資流入A股的資金量近3500億，超出預(yù)期。

在楊德龍看來，2020年將會(huì)延續(xù)A股慢牛長牛的走勢，滬指在站穩(wěn)3000點(diǎn)的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步向上拓展空間，大概有20%左右的上行空間。

聯(lián)訊證券研報(bào)指出，2020年A股有望挑戰(zhàn)3700點(diǎn)區(qū)域，上半年行情或更為確定。究其原因，市場外圍環(huán)境逐漸友好，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)由負(fù)面轉(zhuǎn)為積極，A股估值處于全球價(jià)值洼地吸引力仍大；從業(yè)績看，2019年三四季度大概率將是上市公司盈利的底部。

中新經(jīng)緯 王永樂

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)