每經(jīng)記者 于垚峰    每經(jīng)編輯 文多 張海妮 朱星運(yùn) 湯輝    

■相關(guān)公司：美錦能源(000723，SZ)

■總市值：380.48億元

■核心競(jìng)爭(zhēng)力：“煤-焦-氣-化”完整產(chǎn)業(yè)鏈，擁有國(guó)內(nèi)最大的氫燃料汽車公司，并實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)氫燃料電池汽車的首次出口。

■機(jī)構(gòu)眼中的公司：綜合能源供應(yīng)商、焦炭權(quán)益產(chǎn)能最大的上市公司。

2019年初，氫能源成為資本市場(chǎng)熱點(diǎn)。站在氫能源的風(fēng)口，美錦能源股價(jià)從3元/股（前復(fù)權(quán)，下同）附近一路上行，漲超21元/股，成為2019年“妖股”之一。當(dāng)時(shí)有一種聲音是，公司是蹭市場(chǎng)熱點(diǎn)炒高股價(jià)。

進(jìn)入2019年4月，美錦能源股價(jià)進(jìn)入下跌趨勢(shì)。兩個(gè)月后，大股東美錦集團(tuán)出現(xiàn)減持、轉(zhuǎn)讓股權(quán)動(dòng)作。市場(chǎng)質(zhì)疑聲再起：美錦集團(tuán)是不是要退出上市公司？

由此，《專訪董事長(zhǎng)·第一季》第五期約到美錦能源董事長(zhǎng)姚錦龍，在這個(gè)冬天，和投資者、金融機(jī)構(gòu)聊一聊2019年的事，也順便交交底，說說公司如何尋找業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

打開視頻，聽姚錦龍說說股價(jià)背后的故事

文字部分，我們將以一年多來美錦能源的5個(gè)股價(jià)劃分時(shí)間節(jié)點(diǎn)，記錄他的看法。 

節(jié)點(diǎn)1：2018年12月27日

股價(jià)：3.11元/股，業(yè)績(jī)爆發(fā)VS股價(jià)階段低點(diǎn)

“這絕對(duì)不是公司真實(shí)價(jià)值的體現(xiàn)”

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者見到姚錦龍，是在清徐縣的美錦能源辦公大樓里。光頭配上無框眼鏡，西服襯衫但不系領(lǐng)帶，讓姚錦龍看起來沉穩(wěn)，又不乏時(shí)尚。

他是70后，屬于姚俊良家族的創(chuàng)三代。

2019年胡潤(rùn)百富榜上，姚家有7位家族成員進(jìn)入榜單，財(cái)富冠甲三晉。

 

2004年，美錦能源“借殼上市”后，姚錦龍便被家族委派為負(fù)責(zé)人，2007年出任上市公司董事長(zhǎng)，掌舵至今。

在他掌舵的12年里，煤炭產(chǎn)業(yè)大起大落，可分為三個(gè)階段：黃金期、產(chǎn)能過剩的低谷期、去產(chǎn)能后的整體向好期。

在第三個(gè)階段，受益煤焦市場(chǎng)好轉(zhuǎn)，美錦能源業(yè)績(jī)從2016年開始連續(xù)爆發(fā)，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)從2016年的約6.7億元增至2018年的約18億元。

公司股價(jià)在2016年最大漲幅超過100%，卻在2017年、2018年整體下行，一度比業(yè)績(jī)巨虧的2015年還低（股價(jià)均以前復(fù)權(quán)價(jià)作比較）。

2018年底，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在北京曾與姚錦龍見過一次，當(dāng)時(shí)美錦能源的股價(jià)長(zhǎng)期徘徊在3元一線，市值100多億，大股東的股權(quán)又100%質(zhì)押，面臨資金困局。

姚錦龍當(dāng)時(shí)也覺得奇怪:明明業(yè)績(jī)挺好的，怎么股價(jià)就那么低呢，“（3元多的股價(jià)）這絕對(duì)不是公司真實(shí)價(jià)值的體現(xiàn)，嚴(yán)重背離”。

其實(shí)，這可能與美錦能源所處行業(yè)有關(guān)。

目前，傳統(tǒng)的能源板塊，即“煤-焦-氣-化”，仍是美錦能源主要的收入來源，2019年前三季度，公司108億元的銷售額大部分仍來自于傳統(tǒng)行業(yè)。

節(jié)點(diǎn)2：2019年4月19日

股價(jià)：21.54元/股，氫能源概念炒作助股價(jià)登頂

否認(rèn)蹭熱點(diǎn)，“熱點(diǎn)產(chǎn)生前就布局了”

剛剛過去的2019年，A股市場(chǎng)涌現(xiàn)了眾多熱點(diǎn)概念，氫能源算其中繼續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)的一個(gè)。

自帶氫能源概念的美錦能源，自然成了“妖股”。

公司股價(jià)從2019年1月起步，3月中旬開始加速，4月19日創(chuàng)出歷史最高價(jià)21.54元/股，區(qū)間最大漲幅超過500%，市值高峰時(shí)超過800億元。

“有人說，我們是蹭了氫能源的熱點(diǎn)。”姚錦龍回憶那個(gè)階段時(shí)說道：“但事實(shí)上，熱點(diǎn)產(chǎn)生之前的一年多，公司就已經(jīng)開始布局氫能源了……在沒人看好的時(shí)候，我們就看好這個(gè)市場(chǎng)。”

當(dāng)傳統(tǒng)能源發(fā)展遇到“天花板”時(shí)，姚錦龍和美錦能源也在探索新的發(fā)展方向和領(lǐng)域，花了將近兩年時(shí)間調(diào)研后，于2017年6月份決定進(jìn)軍氫能源領(lǐng)域。

彼時(shí)，美錦能源開始與佛山市飛馳汽車制造有限公司（以下簡(jiǎn)稱飛馳汽車）接觸，并于2017年底分兩次收購(gòu)了飛馳汽車51.2%的股權(quán)。姚錦龍稱，2018年上半年，氫能源產(chǎn)業(yè)被媒體廣泛關(guān)注前，公司就已經(jīng)完成了對(duì)飛馳方面的收購(gòu)。

為什么直接通過收購(gòu)汽車整車制造商來布局氫能源產(chǎn)業(yè)？

姚錦龍表示，這是因?yàn)?strong>他看中了飛馳汽車國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的氫能源客車制造商的身份，近兩年也是市場(chǎng)份額最高的汽車商之一。另外，飛馳汽車的研發(fā)團(tuán)隊(duì)和制造團(tuán)隊(duì)，得到了國(guó)內(nèi)外的認(rèn)可。

如今21.54元/股的歷史高點(diǎn)已成過往，但美錦能源的氫能源業(yè)務(wù)依然時(shí)有消息傳出：

2019年12月4日，飛馳汽車方面收到來自佛山的中標(biāo)消息，收獲了一份83輛燃料電池公交車的采購(gòu)單，中標(biāo)金額合計(jì)1.59億元。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪中，也聽到有員工叫姚錦龍為“氫能小王子”。

節(jié)點(diǎn)3：2019年6月3日

股價(jià)：11.29元/股，大股東宣布減持計(jì)劃，股價(jià)跌停 

“大股東美錦集團(tuán)不會(huì)套現(xiàn)離場(chǎng)”

平日工作之中的姚錦龍，處事不急不燥，淡定從容。美錦能源員工告訴記者，他們所見到的董事長(zhǎng)，為人極其低調(diào)，很少在外面拋頭露面、接受媒體采訪。

但這次他似乎百無禁忌，2019年那些曾令投資者不愉快的事，姚錦龍也絲毫沒有回避。

進(jìn)入2019年4月下旬后，美錦能源股價(jià)一路走跌。大股東層面的幾個(gè)舉動(dòng)也另一些投資者大失所望。

先是6月1日，上市公司披露了大股東方面的減持計(jì)劃，減持股份不超過總股本的2%。隨后的一個(gè)交易日（6月3日），美錦能源股價(jià)跌停。

另外，大股東美錦集團(tuán)還進(jìn)行了多次股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓：

 

四次股權(quán)轉(zhuǎn)讓之后，截至2020年1月4日，美錦集團(tuán)持有的美錦能源股份比例降至57.33%。

對(duì)這些事，姚錦龍首先坦承，減持和股份轉(zhuǎn)讓，一方面確實(shí)是因?yàn)?/span>大股東有對(duì)資金的需求。

另一方面，姚錦龍表示，這也是對(duì)上市公司的股權(quán)進(jìn)行優(yōu)化，引入更多的戰(zhàn)略投資者，“我們是土生土長(zhǎng)的企業(yè)，我們從外面引進(jìn)不同的戰(zhàn)略投資者（是為了）充實(shí)我們的力量……引進(jìn)不同程度的、多元化的力量，使公司健康有序地發(fā)展”。

大股東減持及股權(quán)轉(zhuǎn)讓的動(dòng)作，也確實(shí)讓外界有過美錦集團(tuán)要套現(xiàn)離場(chǎng)的猜測(cè)。

對(duì)此，姚錦龍回應(yīng)稱，這是外界的誤讀。“我可以負(fù)責(zé)任地說，大股東不會(huì)套現(xiàn)離場(chǎng)，會(huì)專注于自己的事業(yè)。”他說道。

節(jié)點(diǎn)4：2019年7月8日

股價(jià)：9.26元/股，公司股價(jià)盤中跌停

談大股東失信，希望多給點(diǎn)時(shí)間

自2019年6月以來，美錦能源大股東美錦集團(tuán)已三次被太原市中級(jí)人民法院列為被執(zhí)行人。

對(duì)這一點(diǎn)，姚錦龍認(rèn)為雖然是事實(shí)存在，但這背后是有原因的。

  “我不認(rèn)為大股東是誠(chéng)信有問題的人，企業(yè)在正常運(yùn)行，公司的高管們都在正常工作。”姚錦龍解釋稱，被列為被執(zhí)行人其實(shí)是因?yàn)橥粋€(gè)事而幾次三番（被）被列。這是金融機(jī)構(gòu)給公司施加壓力的一種手段，并不是公司沒有能力償還，且抵押物數(shù)倍于貸款金額。

為此，姚錦龍希望，金融機(jī)構(gòu)能多給有足夠償還能力的企業(yè)一點(diǎn)空間和時(shí)間，相信他們會(huì)把這些事情解決好。

節(jié)點(diǎn)5：2020年1月16日

股價(jià)：9.28元/股

談趨勢(shì)：推進(jìn)焦化行業(yè)綠色發(fā)展

與姚錦龍聊公司的事情時(shí)，他一直坐在自己辦公室的茶桌前，一邊泡茶，一邊向記者介紹他對(duì)茶的愛好。在姚錦龍看來，茶道也是為人之道。

姚錦龍說，喝茶不僅可以修身養(yǎng)性，還可以讓人沉思。為美錦能源思考轉(zhuǎn)型的方向、打開第二增長(zhǎng)點(diǎn)，成為他喝茶時(shí)想得最多的問題。

據(jù)他透露，美錦能源對(duì)氫能的布局仍在繼續(xù)，這主要體現(xiàn)在幾個(gè)方面：

以飛馳氫燃料電池汽車作為切入點(diǎn)，向燃料電池核心技術(shù)延伸。

另外，燃料電池系統(tǒng)核心零部件的上下游產(chǎn)業(yè)鏈也是一個(gè)延伸方向。姚錦龍介紹說，美錦能源以鴻基創(chuàng)能科技（廣州）有限公司膜電極項(xiàng)目為起點(diǎn)，布局燃料電池動(dòng)力系統(tǒng)核心零部件上下游產(chǎn)業(yè)鏈；還與國(guó)內(nèi)最強(qiáng)的燃料電池電堆及系統(tǒng)供應(yīng)商廣東國(guó)鴻氫能科技有限公司合作，并持有后者9.09%的股權(quán)。

公司還會(huì)積極參與全國(guó)各地加氫站的建設(shè)，特別是長(zhǎng)三角加氫站走廊、粵港澳大灣區(qū)加氫站走廊。“下一步，在未來五到十年，美錦能源有一個(gè)大的想法，將通過并購(gòu)、重組等方式形成3000個(gè)加氫站規(guī)模的網(wǎng)絡(luò)。隨著氫能源汽車的成熟和完善，逐步達(dá)到這個(gè)目的。”姚錦龍說道。

姚錦龍?jiān)诮邮堋睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者專訪時(shí)，也談到了他對(duì)未來趨勢(shì)的把握。

美錦能源目前為國(guó)內(nèi)最大的獨(dú)立商品焦生產(chǎn)商之一。姚錦龍表示，公司也會(huì)繼續(xù)鞏固這一地位，目前公司已投建國(guó)內(nèi)最先進(jìn)的7.65m焦?fàn)t，生產(chǎn)能力為400萬噸/年。

作為創(chuàng)三代，姚錦龍也意識(shí)到了，傳統(tǒng)焦化行業(yè)面臨著“轉(zhuǎn)型、環(huán)保”兩大突出問題，“我國(guó)焦化行業(yè)正在由傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向現(xiàn)代煤化工產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，加強(qiáng)焦?fàn)t煤氣等產(chǎn)品的回收精深加工和資源化發(fā)展，推進(jìn)焦化行業(yè)綠色發(fā)展，是未來的趨勢(shì)和方向”。

（文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）

記者手記丨篤定務(wù)實(shí)，低調(diào)前行

正式采訪的前一天晚上，記者在太原入住的酒店里與姚錦龍有一個(gè)簡(jiǎn)短的見面，當(dāng)他走進(jìn)房間的時(shí)候，記者第一眼都沒有認(rèn)出來。他戴著一頂帽子，臉上的胡須也足有一厘米長(zhǎng)了，像一個(gè)走文藝路線的青年。

然而，當(dāng)他決定接受采訪，并通過視頻出現(xiàn)在公眾面前時(shí)，他立刻又變成身著黑西服、白襯衫，臉上的胡須刮得干干凈凈，像一年前記者初見他時(shí)一樣，穩(wěn)重而又務(wù)實(shí)。

姚錦龍的個(gè)人愛好是騎行

剛剛過去的一年，姚錦龍經(jīng)歷了公司（美錦能源）股價(jià)跌至3元多谷底的至暗時(shí)刻，也經(jīng)歷了股價(jià)創(chuàng)出歷史新高的喜悅。但是他的內(nèi)心，一直非常清楚美錦能源的價(jià)值。他尋找傳統(tǒng)能源之后的第二落點(diǎn)，布局氫能源產(chǎn)業(yè)鏈，成為市場(chǎng)風(fēng)向的引領(lǐng)者，而不是追隨者。

作為一家傳統(tǒng)能源企業(yè)的掌舵者，尋找新的方向需要勇氣和決心，姚錦龍的身上就散發(fā)著這種開拓精神。不論是布局氫能源，還是組建自行車隊(duì)，對(duì)于他來說，都是一條重新開辟的道路，一切才剛剛開始。

姚錦龍的朋友圈有一句話：“水低成海，人低成王。圣者無名，大者有形。”這也正是他的寫照：篤定務(wù)實(shí)，低調(diào)前行。

視覺：帥靈茜 梁梟  排版：文多 張海妮 盧祥勇