每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

春節(jié)長假即將來臨，應(yīng)該持股OR持股過節(jié)的問題再度讓投資者們面臨選擇。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，私募排排網(wǎng)近期調(diào)查結(jié)果顯示，86%的私募基金經(jīng)理贊成持股過節(jié)，認(rèn)為宏觀經(jīng)濟觸底、貿(mào)易摩擦緩和、流動性寬松等因素將帶動市場風(fēng)險偏好提升；而14%的私募基金經(jīng)理贊成持幣過節(jié)，認(rèn)為解禁壓力、市場缺乏持續(xù)資金流入、成長型大市值公司估值過高等因素會成為市場的潛在風(fēng)險。而百億私募星石投資首席研究官方磊認(rèn)為，行情演進(jìn)到現(xiàn)在，“春季躁動”是否會持續(xù)，還將持續(xù)多久，是當(dāng)前投資者最為關(guān)心的問題。

86%的私募基金經(jīng)理贊成持股過節(jié)

A股三大股指1月17日延續(xù)震蕩整理態(tài)勢，截至收盤，滬指微漲0.05%，報3075.50點。北向資金延續(xù)凈流入狀態(tài)，凈流入額超過55億元。自2019年12月中旬以來，中美經(jīng)貿(mào)磋商不斷有新進(jìn)展公布，資金對市場較為樂觀，A股市場也逐步走高。截至2020年1月16日，滬指在近一個月的時間里漲幅逾3%。

國信證券指出，在中美貿(mào)易摩擦緩和以及經(jīng)濟出現(xiàn)企穩(wěn)回升跡象的雙重利好催化下，本輪“春季躁動”行情已提前展開。“春季躁動”行情或是A股特有的現(xiàn)象，最近幾年也越來越獲得市場關(guān)注。歲末年初，往往政策積極貨幣寬松，而上市公司又處于業(yè)績真空期，此時市場對全年會有一個相對美好又樂觀的預(yù)期，這樣就催生了常說的“春季躁動”行情。

春節(jié)長假即將來臨，應(yīng)該持股OR持股過節(jié)的問題再度讓投資者們面臨選擇。記者注意到，私募排排網(wǎng)近期調(diào)查結(jié)果顯示，86%的私募基金經(jīng)理贊成持股過節(jié)，認(rèn)為宏觀經(jīng)濟觸底、貿(mào)易摩擦緩和、流動性寬松等因素將帶動市場風(fēng)險偏好提升；而14%的私募基金經(jīng)理贊成持幣過節(jié)，認(rèn)為解禁壓力、市場缺乏持續(xù)資金流入、成長型大市值公司估值過高等因素會成為市場的潛在風(fēng)險。

對此正道興達(dá)資產(chǎn)基金經(jīng)理韓明有指出，持股過節(jié)還是持幣過節(jié)是一個每年越不過的老生常談話題。央行一月初降準(zhǔn)、中美簽署第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議、經(jīng)濟數(shù)據(jù)見底回升，諸多利好會使大盤延續(xù)去年12月初以來的上漲趨勢。機構(gòu)投資者會選擇持股過節(jié)，而不會選擇持幣過節(jié)，同時會選擇好的投資標(biāo)的長期持有，獲得良好的回報。下一階段的大盤和板塊的演繹會如何走呢？韓明有認(rèn)為大盤會繼續(xù)反彈，板塊會形成輪動，前期滯漲的板塊會補漲，前期有業(yè)績增長的強勢板塊經(jīng)過短暫的調(diào)整還會體現(xiàn)強者恒強的局面。2020年的中國股市還會有很多熱點紛呈。

源灃資本投資總監(jiān)陳成潔也指出，從資金面來看，短期偏樂觀。今年以來僅10個交易日，北向資金累計凈流入485億元，體現(xiàn)出外資比較看好A股走勢。另外基金募集規(guī)模增長勢頭良好，去年12月份新成立的基金和募集金額都創(chuàng)下近兩年的新高，其中偏股類基金募集約800億元，今年新成立的偏股型基金單只平均規(guī)模也明顯放量，場外資金進(jìn)場的跡象比較明顯。目前滬深300的市凈率約1.4倍，絕對估值和估值百分位都處于較低區(qū)間。陳成潔認(rèn)為，市場估值回歸均衡的可能性較大，節(jié)后行情輪動，低估值股票可能漲幅更大。

“春季躁動”不同以往 現(xiàn)在上車來得及嗎？

相比往年，今年的“春季躁動”行情有些特殊：經(jīng)歷了長達(dá)半年的震蕩行情之后，A股于去年12月向上突破，提前開啟了2020年的“春季躁動”行情，到現(xiàn)在已經(jīng)維持了1個多月。行情演進(jìn)到現(xiàn)在，這個“春季躁動”是否會持續(xù)，還將持續(xù)多久呢？對此星石投資副總經(jīng)理、首席研究官方磊指出，在真正介入任何一項投資之前，都應(yīng)該把一個關(guān)鍵問題搞清楚：是否有足夠的資金流入？

方磊認(rèn)為，未來大量的潛在資金有望持續(xù)流入A股，在量級上甚至遠(yuǎn)高于目前參與的資金。這些資金來自多個途徑，首先是以保險、銀行理財子公司為代表的國內(nèi)金融機構(gòu)；

其次是外資的流入。目前外資在A股中的占比僅為3%左右，遠(yuǎn)低于在日韓市場中15%以上的比重。所以未來外資流入肯定是長期的趨勢；

第三是居民儲蓄資金。近日銀保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于推動銀行業(yè)和保險業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》，提出要大力發(fā)展企業(yè)年金、職業(yè)年金、各類健康和養(yǎng)老保險業(yè)務(wù)，多渠道促進(jìn)居民儲蓄有效轉(zhuǎn)化為資本市場長期資金。未來會有越來越多的居民儲蓄從其他領(lǐng)域逐步轉(zhuǎn)移到資本市場；

第四就是房地產(chǎn)領(lǐng)域的溢出資金。能夠承接這百萬億量級資金的，主要是權(quán)益市場。

方磊進(jìn)一步指出，從宏觀來角度看，寬松貨幣環(huán)境+產(chǎn)業(yè)升級將有力催生成長股的長期牛市，重點看好5G產(chǎn)業(yè)鏈、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、醫(yī)藥行業(yè)等。比如5G規(guī)模商用開啟，流量和應(yīng)用形式的爆發(fā)，會使相關(guān)應(yīng)用和硬件受益，而新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的終端需求修復(fù)將帶動產(chǎn)業(yè)鏈景氣度向上。醫(yī)藥板塊短期或因為高估值而有整固，但長期空間大，成長性依然顯著，高壁壘、高臨床價值、高性價比的藥品依然是未來鼓勵的方向，可以以時間換空間。

壹玖資產(chǎn)蔣俊國則表達(dá)了不同的意見：“我們當(dāng)前偏謹(jǐn)慎，維持中低倉位。首先是因為當(dāng)前市場情緒處于2019年4月8日以來的峰值，但市場缺乏持續(xù)資金流入，且板塊輪動有所加速；此外引領(lǐng)市場的成長型大市值公司估值很高，需要時間消化，二線和三線公司已經(jīng)明顯補漲，市場缺乏眾多的低估值和持續(xù)成長的機會；第三就是今年1月份解禁壓力達(dá)到2015年6月牛市峰值的水平，單月為7000億元，在市場缺乏增量資金的環(huán)境下，市場結(jié)構(gòu)性承壓。”

不過，蔣俊國也認(rèn)為，經(jīng)濟短周期向上趨勢有望延續(xù)，貨幣寬松、人民幣升值以及中美簽署第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議等，這些均提供了有利的外部環(huán)境。2019年的賺錢效應(yīng)和2020年春節(jié)的聚集效應(yīng)，都有利于今年春季進(jìn)一步做多情緒的發(fā)酵。綜上判斷，市場可能短期向下調(diào)整，春節(jié)后有望出現(xiàn)新高，屆時可能是市場中期向下轉(zhuǎn)折的重要時間窗口?？紤]到資金存量博弈和部分板塊漲幅過大，因此板塊輪動的概率將增加。