每經(jīng)編輯 李凈翰    

春節(jié)期間，盡管A股市場(chǎng)休市，但海外股市、大宗商品、離岸人民幣匯率等金融資產(chǎn)價(jià)格“跌跌不休”。以香港恒生指數(shù)為例，在A股休市的近3個(gè)交易日（1月29日、1月30日、1月31日）內(nèi)累計(jì)跌幅達(dá)5.86%，也讓投資者對(duì)于2月3日開(kāi)市后的A股市場(chǎng)表現(xiàn)“捏一把汗”。

恒生指數(shù)在近3個(gè)交易日的走勢(shì)（圖片來(lái)源：Wind）

就在2月2日下午，央媽送上了“及時(shí)雨”！據(jù)中國(guó)人民銀行官方微信消息，為維護(hù)疫情防控特殊時(shí)期銀行體系流動(dòng)性合理充裕和貨幣市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，2020年2月3日中國(guó)人民銀行將開(kāi)展1.2萬(wàn)億元公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作投放資金，確保流動(dòng)性充足供應(yīng)，銀行體系整體流動(dòng)性比去年同期多9000億元。

圖片來(lái)源：中國(guó)人民銀行官方微信

央行在2月1日稱(chēng)，在黨中央的堅(jiān)強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)下，各地方、各部門(mén)正在全力打贏新型冠狀病毒感染肺炎疫情防控阻擊戰(zhàn)。央行表示，我們堅(jiān)信，疫情對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響是暫時(shí)的，中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好、高質(zhì)量增長(zhǎng)的基本面沒(méi)有變化。從內(nèi)外部環(huán)境看，經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的積極因素正在增多，經(jīng)濟(jì)內(nèi)在的韌性增強(qiáng)，這些都對(duì)金融市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行形成支撐。要秉持長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資理念，總結(jié)借鑒歷史經(jīng)驗(yàn)，避免非理性情緒對(duì)金融市場(chǎng)形成不必要的影響。我們完全有信心、有能力應(yīng)對(duì)疫情的可能影響，取得防控疫情的勝利，保持經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的良好態(tài)勢(shì)。

央行此前表態(tài)：開(kāi)市后提供充足流動(dòng)性

圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 張建 攝（資料圖）

2月1日，央行副行長(zhǎng)潘功勝在接受中國(guó)《金融時(shí)報(bào)》采訪時(shí)表示，金融市場(chǎng)開(kāi)市（2月3日）后，央行將提供充足的流動(dòng)性，加大逆周期調(diào)節(jié)強(qiáng)度，保持金融市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕，維護(hù)貨幣市場(chǎng)利率平穩(wěn)運(yùn)行。特別是考慮到疫情特殊時(shí)期和延期開(kāi)市的雙重影響，央行將通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作、常備借貸便利、再貸款、再貼現(xiàn)等多種貨幣政策工具向市場(chǎng)提供流動(dòng)性。

實(shí)際上，隨著疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)影響的逐漸顯現(xiàn)，市場(chǎng)關(guān)于盡早適當(dāng)放松貨幣政策的呼聲四起，定向降準(zhǔn)、降息等舉措在一季度落地的預(yù)期較高。

華創(chuàng)證券首席宏觀分析師張瑜此前表示，

此次疫情主要沖擊到服務(wù)業(yè)。如電影票房、旅游收入、住宿餐飲、交通運(yùn)輸、商品零售等。今年春節(jié)期間，旅游業(yè)全部暫停、大型群眾性活動(dòng)基本全部暫停、交通運(yùn)輸業(yè)多個(gè)省份暫停省際大巴以及市內(nèi)公交，服務(wù)業(yè)受沖擊程度強(qiáng)于非典時(shí)期。

此外，由于多地復(fù)工期延后一周左右，對(duì)制造業(yè)的生產(chǎn)以及建筑業(yè)的施工短期帶來(lái)較大影響。此外，對(duì)于因疫情而增加的需求，如口罩、防護(hù)服等醫(yī)療用品；在線教育；游戲類(lèi)等，我們也在測(cè)算過(guò)程中做一定程度的考慮。我們的測(cè)算沒(méi)有考慮的因素還有金融、地產(chǎn)等行業(yè)受到的負(fù)面影響，以及由于捐款增加、醫(yī)療治病支出增加帶來(lái)的正面影響。

各地延期復(fù)工和延期開(kāi)學(xué)情況（圖片來(lái)源：華創(chuàng)證券研報(bào)，點(diǎn)擊可看大圖）

整體而言，1季度經(jīng)濟(jì)下行壓力較大。對(duì)于全年經(jīng)濟(jì)增速，若2-4季度基本不再受疫情影響，則全年經(jīng)濟(jì)增速受1季度拖累后，降至5.3%-5.5%左右。若疫情較為嚴(yán)重，對(duì)經(jīng)濟(jì)影響持續(xù)至2季度，則全年經(jīng)濟(jì)增速將進(jìn)一步走低，需要重新評(píng)估對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。

華泰證券首席宏觀研究員李超認(rèn)為，

疫情可能對(duì)經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)生活多方面產(chǎn)生負(fù)向沖擊，一季度經(jīng)濟(jì)基本面可能受到短暫壓制。消費(fèi)短期承壓首當(dāng)其沖；進(jìn)出口受?chē)?guó)內(nèi)外需求影響存在下行壓力；制造業(yè)生產(chǎn)和投資可能受中小企業(yè)推遲開(kāi)工和現(xiàn)金流緊張影響，地產(chǎn)投資也可能受疫情影響。一季度實(shí)際GDP增速可能下行到5.7%至5.9%。因此，在此沖擊下，政策對(duì)沖舉措有望抓緊落地。

我們預(yù)計(jì)，政策對(duì)沖疫情影響的重點(diǎn)主要在貨幣政策，貨幣政策將維持穩(wěn)健略寬松的基調(diào)，預(yù)計(jì)將采取寬貨幣與寬信用的組合，提高信貸、社融增速。 

證監(jiān)會(huì)：2月3日股市開(kāi)市是權(quán)衡各種因素結(jié)果

人民日?qǐng)?bào)報(bào)道，A股市場(chǎng)2月3日將開(kāi)市。就投資者關(guān)心的相關(guān)問(wèn)題，中國(guó)證監(jiān)會(huì)相關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人2日接受了采訪。上述負(fù)責(zé)人表示，感謝市場(chǎng)各方對(duì)股市開(kāi)市的關(guān)注以及提出的建議。證監(jiān)會(huì)對(duì)建議的各種方案都進(jìn)行了負(fù)責(zé)任的論證，充分聽(tīng)取了各方面意見(jiàn)，經(jīng)綜合評(píng)估，決定2月3日正常開(kāi)市。這一安排與《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于延長(zhǎng)2020年春節(jié)假期的通知》相一致，也與人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、外匯局《關(guān)于做好春節(jié)假期后金融服務(wù)工作的通知》相銜接。

在黨中央、國(guó)務(wù)院的堅(jiān)強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)下，打贏疫情防控阻擊戰(zhàn)正在有力有效進(jìn)行。關(guān)于股市開(kāi)市的時(shí)間，不論是2月3日開(kāi)市還是繼續(xù)延遲，均有利有弊，只能兩害相權(quán)取其輕。如果繼續(xù)延遲開(kāi)市，可能有利于消化恐慌情緒，有利于各交易所、證券機(jī)構(gòu)和投資者做更好準(zhǔn)備，也與部分地區(qū)延長(zhǎng)假期相配套。同時(shí)要看到，股市開(kāi)市是經(jīng)濟(jì)體系正常運(yùn)行的重要風(fēng)向標(biāo)，繼續(xù)延遲開(kāi)市會(huì)帶來(lái)新的問(wèn)題。比如，A股休市時(shí)間越長(zhǎng)，積累的各種壓力會(huì)越大、不確定因素會(huì)更多。又如，由于銀行間市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、債券市場(chǎng)將于2月3日開(kāi)市，如果股市單方面休市，可能導(dǎo)致跨市場(chǎng)交易的投資者出現(xiàn)流動(dòng)性困難，金融體系的正常運(yùn)行會(huì)出現(xiàn)障礙。再如，我國(guó)股市國(guó)際化程度越來(lái)越高，A股長(zhǎng)時(shí)間休市會(huì)影響跨境投資者交易的連續(xù)性和順暢性。目前，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)渠道進(jìn)行的證券交易超過(guò)95%，還保留了電話委托下單的服務(wù)方式，在技術(shù)上可以避免投資者聚集。更為重要的是，股市交易規(guī)則不宜隨意更改，否則會(huì)影響市場(chǎng)預(yù)期。股市是經(jīng)濟(jì)社會(huì)的晴雨表，同時(shí)也具有自我修復(fù)和調(diào)節(jié)功能，對(duì)此要一分為二看待。

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)（圖文無(wú)關(guān)）

當(dāng)然，鑒于疫情的發(fā)生及近期境內(nèi)市場(chǎng)的反應(yīng)，對(duì)于開(kāi)市后股市出現(xiàn)的異動(dòng)，有關(guān)部門(mén)將保持高度警惕，堅(jiān)持底線思維，出臺(tái)和研究對(duì)沖工具，緩解市場(chǎng)恐慌情緒。昨天，人民銀行、財(cái)政部、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、外匯局已出臺(tái)《關(guān)于進(jìn)一步強(qiáng)化金融支持防控新型冠狀病毒感染肺炎疫情的通知》，在保持流動(dòng)性合理充裕、對(duì)疫情嚴(yán)重地區(qū)企業(yè)特別是小微企業(yè)給于差異化信貸支持、對(duì)受疫情影響嚴(yán)重企業(yè)到期貸款還款困難的可以展期或者續(xù)貸等方面提出了30條務(wù)實(shí)舉措，釋放出積極的政策信號(hào)。我們了解到，有關(guān)方面正在研究恢復(fù)生產(chǎn)、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的政策措施。諸多信息顯示，新型肺炎是可治可控的，疫情的影響不會(huì)是長(zhǎng)期的。我們相信，隨著一系列政策措施陸續(xù)出臺(tái)和落地，會(huì)對(duì)改善市場(chǎng)預(yù)期、防止非理性行為起到比較好的作用。

總體來(lái)看，2月3日股市開(kāi)市，是權(quán)衡各種因素的結(jié)果，從一個(gè)側(cè)面表明了對(duì)市場(chǎng)、對(duì)規(guī)則的尊重和戰(zhàn)勝困難的信心。

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